Obrana Rumunsko Bulharsko; a Croa; berie ,; n predsieň eurozóny

Európska centrálna banka (ECB) v piatok 7. júla oznámila, že Bulharsko a Chorvátsko (leva a kuna) boli prijaté do mechanizmu výmenných kurzov2 (ERM2), ktorý je predstupňom vstupu do eurozóny, píše Daniel Dăianu, poradca guvernéra BNR na blogu Opiniibnr.ro, citovaný spoločnosťou Mediafax.

bulharsko

MCS2 zostáva najmenej dva roky a v prípade Bulharska je možné počas tejto fázy až do skutočného pristúpenia zachovať usporiadanie „menovej rady“. Bulharsko požiadalo o členstvo v MCS2 v roku 2018 a Chorvátsko v roku 2019.

Prečo Bulharsko a Chorvátsko urobili (mohli) tento krok a prečo nie Rumunsko? Odpoveď môže mať krátke a prepracovanejšie znenie.

Prečo Rumunsko nemohlo urobiť krok Bulharska a Chorvátska

Krátku odpoveď poskytujú kľúčové ukazovatele: vonkajšie saldá a verejné rozpočty v príslušnej sérii rokov. Bulharsko má teda od roku 2013 prebytky na bežnom účte vo výške 4% HDP v roku 2019 (z dvojciferných deficitov pred rokom 2009). Chorvátsko je od roku 2014 na rovnakej línii s prebytkom približne 3% v roku 2019 (z dvojciferných deficitov pred rokom 2009). Pokiaľ ide o verejný rozpočet, bol v Bulharsku s prebytkom asi 2% HDP v roku 2019, zatiaľ čo v Chorvátsku bol vlani vyrovnaný.

V roku 2019 predstavoval schodok verejného rozpočtu v Rumunsku 4,3% HDP (normy ESA) a deficit bežného účtu približne 4,6% HDP, čo je však hlboko pod dvojcifernými deficitmi z rokov 2007 - 2008, keď boli východné ekonomiky zachytené pri požičiavaní veľkého prílevu zahraničného kapitálu). Primárny deficit a štrukturálny deficit verejného rozpočtu v Rumunsku patrili v roku 2019 k najhlbším v EÚ. Okrem toho existujú vysoké tlaky na trvalé výdavky na rozpočet. Rovnako akákoľvek diskusia o vstupe do ERMII pre Rumunsko bola neuveriteľným krokom. Je potrebné poznamenať, že všetky ekonomiky, ktoré do EÚ vstúpili novo od roku 2004 a ktoré nie sú súčasťou eurozóny, majú v uvedených ukazovateľoch lepšie čísla ako Rumunsko. Rumunsko má dobrý verejný dlh (asi 35% v roku 2019, v porovnaní s 20% v Bulharsku a viac ako 75% HDP v Chorvátsku).

Skúsme teraz bohatšiu odpoveď na otázku položenú vyššie. V tejto súvislosti stojí za zmienku Správa o opodstatnení akčného plánu pre vstup do eurozóny, ktorú vypracovala národná komisia v roku 2018 a ktorá je verejným dokumentom. Národná komisia pozostávala zo zástupcov všetkých politických strán v parlamente, prezidentskej administratívy, vysokých vládnych úradníkov a NBR, Rumunskej akadémie, zástupcov odborov a podnikateľských kruhov, občianskej spoločnosti. Správa a akčný plán (PA) okrem iného zdôrazňujú:

- vstup do eurozóny prináša ekonomické výhody a geopolitický význam, ale vyžaduje si prípravu; za žiadnych okolností nemôže vstúpiť do eurozóny;

- vstup do eurozóny si vyžaduje silné verejné financie, omnoho menšie deficity, primeraný stupeň odolnosti hospodárstva;

- ekonomika potrebuje konkurencieschopnosť, nízke vonkajšie deficity, úroveň výmenného kurzu pri vstupe do SSR2, ktorá umožní ekonomike odolávať konkurenčným tlakom v eurozóne, najmä vzhľadom na nedostatok nástrojov na zdieľanie rizika;

- Vstup do ERM2 nie je menej náročným cieľom ako vstup do eurozóny a vyžaduje zdravé verejné financie, udržateľnú fiškálnu konsolidáciu (dodržiavanie strednodobého cieľa, tj deficit pod alebo rovnajúci sa -1% HDP), podpora udržateľnej konvergencie udržateľným spôsobom.

- je potrebné zvýšiť fiškálne/rozpočtové príjmy, aby sa pomohlo konsolidovať rozpočet a zabezpečiť základné verejné statky;

- vstup do MCS2 si vyžaduje právnu/legislatívnu konvergenciu a náležitý štatút centrálnej banky.

Správa o zdôvodnení a sprievodný akčný plán obsahujú odporúčania týkajúce sa potreby zníženia schodkov, aby bola šanca vstúpiť do MCS2 a pripojiť sa. Plán sa mal začať realizovať v roku 2019. Bohužiaľ, tieto dva dokumenty zostali skôr predmetom verejnej diplomacie; Namiesto toho zvíťazili iniciatívy, ktoré majú nepriaznivý dopad na verejný rozpočet a ďalšie kritériá konvergencie s eurozónou.

Politický konsenzus v Bulharsku a Chorvátsku

V Bulharsku a Chorvátsku politický konsenzus sprevádzali konkrétne programy, pokračujúci dialóg s ECB a ES o krokoch, ktoré treba podniknúť. Najmä preto, že bolo čoraz jasnejšie, že vstup do MCS2 bude znamenať aj vstup do bankovej únie. Ale v krajnom prípade je dôležité, že existovali ekonomické kredity, ktoré umožnili akceptovať žiadosť týchto dvoch krajín o vstup do MCS2. Povedali by ste, že v Bulharsku rovnováhu verejného rozpočtu uľahčuje menová rada (ktorá umožňuje iba menovú emisiu zahraničných aktív) a že makroprudenciálne prostriedky (zavedené po roku 2012 v EÚ) pomáhajú obmedzovať vonkajšie deficity. Zarážajúce však je, že vonkajšia rovnováha v posledných rokoch silnie - vďaka vysokým príjmom z cestovného ruchu (ako domáci vývoz) a zlepšovaniu obchodnej bilancie, absorpcii európskych fondov.

Chorvátsko tiež veľa zarába na cestovnom ruchu a vidíme, čo znamená veľmi rozvinutý hospodársky sektor. Chorváti spájajú svoj vstup s eurozónou s veľmi vysokým stupňom euroizácie ekonomiky. Naproti tomu v Rumunsku je obchodná nerovnováha (obchodovaný tovar) v posledných rokoch výraznejšia a presahuje 6-7% HDP; tieto nerovnováhy odrážali procyklické makroekonomické politiky (ktoré stimulovali domáci dopyt) a konkurenčný pokles niektorých sektorov (napr. agropotravinársky, odevný priemysel atď.). Je potrebné poznamenať, že v roku 2019 bol rozpočtový deficit takmer podobný bežnému účtu.

Dynamika rozpočtových štruktúr v oboch krajinách pomohla vstupu do MCS2. Ich rozpočtové a fiškálne príjmy sú podstatne vyššie ako v Rumunsku; daňové príjmy v Bulharsku predstavovali okolo 30% HDP a v Chorvátsku okolo 37% HDP v roku 2019 - úroveň v Rumunsku je okolo 27% HDP a patrí k najnižším v EÚ. U nás sú nielen daňové príjmy veľmi nízke, ale došlo aj k niekoľkým zníženiam daní a poplatkov, keď sa blížilo zvýšenie miezd na zmiernenie emigrácie; vplyv na rozpočet sa nebral do úvahy. Bolo by rozumné pokračovať v opatreniach na zvýšenie fiškálnych/rozpočtových príjmov.

Jednou z tém meditácie je, že po roku 2010 sa Bulharsko a Chorvátsko stali čistými vývozcami kapitálu, a to spôsobom, ktorý opakuje skúsenosti z pokrízových ázijských ekonomík z rokov 1997-1998. Aká prirodzená je takáto situácia, je diskutabilné. Pretože export kapitálu môže dýchať, ak je založený na neustálom vývoji konkurenčných výhod, značného zvýšenia produktivity. Zdá sa však, že teraz cieľu, ktorý vstupuje do ERM2, táto situácia pomohla. Je však potrebné povedať, že odchod zdrojov z týchto dvoch ekonomík bol nevyhnutný v podmienkach, keď existujú významné zahraničné investície, čo znamená repatriáciu ziskov; To je rozdiel od ázijských ekonomík, ktoré sa pokúsili zvýšiť vývoz, vybudovať konkurenčnú výhodu a vybudovať devízové ​​rezervy zámerným podceňovaním výmenných kurzov, čo je v podmienkach jednotného trhu EÚ ťažké.

Bulharsko a Chorvátsko sa pripojili k MCS2 a ešte sa uvidí, ako dlho budú v tomto režime fungovať. Tieto dve krajiny stále musia podniknúť kroky týkajúce sa právnych predpisov proti praniu špinavých peňazí (o škandáloch v rôznych krajinách EÚ), právnej konvergencie, riadenia štátnych podnikov, podnikateľského prostredia atď.

Česká republika, zajtra, ak chce, by mohla vstúpiť do eurozóny (musí však formálne zostať najmenej dva roky v MCS2), ale v tejto súvislosti sa ešte nerozhodla. Maďarsko a Poľsko majú celkovo lepšie makroúdaje a konkurencieschopnosť ako Rumunsko, čakajú však z rôznych dôvodov.

K dialógu Rumunska s ECB a EK o MCS2 mohlo dôjsť, ak by bol zavedený program makroekonomických korekcií. Makrocyklická politika a rastúce vonkajšie deficity v posledných rokoch (napriek zvýšeným príjmom zo služieb a značným prevodom finančných prostriedkov zo zahraničia) však vyzdvihli pozíciu Rumunska v regióne v negatívnom zmysle a znížili šance na plodný dialóg s ECB a ES. Nepomohli ani legislatívne návrhy, ktoré nás vyňali z regulačného rámca v eurozóne.

Rumunsko zopakovalo svoje želanie pripojiť sa

Rumunsko zopakovalo svoje želanie vstúpiť do eurozóny prostredníctvom konvergenčného programu prijatého vládou v roku 2020, čo znamená vstup do MCS2 vopred. Pokiaľ ale nedáme do poriadku svoje financie, nenájdeme spôsoby, ako dosiahnuť menšie vonkajšie deficity, konkrétny dialóg s ECB a EK je ťažký. Sme tiež zaťažení šokom z pandémie a nevieme, aké konkrétne následky to bude mať v ekonomike, ktorá bude dlho oslabená, aj keď dôjde k návratu k rastu. Je potrebné zdôrazniť, že rozpočtové príjmy sa tiež musia zvýšiť, pretože dôjde k väčším šokom (pozri tiež účinky zmeny klímy), ktoré si vynútia vytvorenie fiškálneho priestoru, ktorý je dnes zanedbateľný.

Rumunsko už nespĺňa nijaké nominálne konvergenčné kritériá (analyzované analýzami EK a ECB v júni a.c.), je jediným štátom EÚ, ktorý podlieha postupu pri nadmernom deficite (EDP), tlaky na verejný rozpočet sú stále veľmi vysoké. Existujú opatrenia, ktoré sa majú vykonať v iných oblastiach (právna konvergencia, fungovanie verejného sektora atď.).

Správa o zdôvodnení a PA preukázali, že vstup do MCS2 a cieľ vstupu do eurozóny môžu podporiť štrukturálne reformy a znížiť nerovnováhu. Ale nedopadlo to dobre. Dokumenty NBR a fiškálnej rady zdôraznili, že prechod na MCS2 bránia veľké deficity, že je potrebné zmeniť prístup. K znižovaniu deficitov by malo skutočne dôjsť, pretože to diktuje zdravý sedliacky rozum! Samozrejme, nejde o zníženie tohtoročného rozpočtového deficitu vzhľadom na dopad pandémie.

Ak chceme podniknúť krok vstupu do MCS2, je nevyhnutné, aby sme po prekonaní dopadu pandémie mali udržateľnú makroekonomickú korekciu. Táto korekcia zahŕňa okrem iného zvýšenie rozpočtových príjmov (širší základ dane prostredníctvom transparentnosti, deklarovanie všetkých príjmov a aktív, odstránenie výnimiek, dôrazný boj proti daňovým únikom), racionalizácia výdavkov. Intenzívnym čerpaním európskych zdrojov môžeme podporiť potrebné štrukturálne reformy a makroekonomické korekcie. Musíme obmedziť vonkajšie deficity, brať do úvahy konkurencieschopnosť hospodárstva, najmä obchodovateľného sektoru.