Zvyšovanie dôchodkov na Ukrajine robí investorov nervóznymi (Baader Bank) Analýzy
Unterschleissheim (www.anhabencheck.de) - Ďalšia eskalácia situácie na východe Ukrajiny znervózňuje investorov, tvrdí Klaus Stopp, šéf sprostredkovania dlhopisov v banke Baader Bank.
Investori často smerovali do bezpečných prístavov nemeckých vládnych dlhopisov a zlata. Výnos desaťročných štátnych dlhopisov klesol pod 1,50%. Celkovo by kolísanie cien na trhu štátnych dlhopisov s eurom bolo obmedzené. Kyjev sa medzitým pokúsil podporiť svoju národnú menu, hrivnu, zvýšením základnej úrokovej sadzby o tri percentuálne body na 9,5%.
Ruské vládne dlhopisy sa medzičasom dostali pod predajný tlak a ceny klesli na najnižšiu úroveň za mesiac. Dlhopis Ruskej federácie v amerických dolároch (ISIN XS0767472458/WKN A1G281) so splatnosťou 4/2022 bol včera kótovaný na 96,14%, čo zodpovedalo výnosu približne 5,04%. 2. apríla bola sadzba G stále stanovená na 99,60%.
Ukrajinské noviny tiež stratili hodnotu a boli rovnako slabé ako naposledy pred tromi týždňami. Dlhopis s splatnosťou guľky v septembri 2020 (ISIN XS0543783194/WKN A1A1H7) z Kyjeva, ktorý má výnos okolo 10,72% a je kótovaný v amerických dolároch, klesol na 86,15%. Na začiatku mesiaca sa tento titul vyšplhal na 93,10%. V súčasnosti by však mali kupujúci tendenciu držať sa ďalej od ukrajinských dlhopisov.
Samozrejme, takéto zapojenie do ruských a ukrajinských akcií je v súčasnosti veľmi špekulatívne. Ak by sa kríza na Ukrajine opäť zmiernila, dá sa predpokladať, že záujem o tieto dlhopisy okamžite vznikne. Je potrebné poznamenať, že v súčasnosti sú obchodovateľné iba v obmedzenej miere. Toto objasňuje aj Baader Liquidity Rating (LiRa) na webovej stránke analytikov www.bondboard.de, ktorá poskytuje informácie o obchodovateľnosti a spready.
Je zrejmé, že Peking brzdí. Vláda sa teraz snaží obmedziť nadmerné poskytovanie úverov, aby mohla uniknúť para z prehriateho trhu s nehnuteľnosťami a čeliť možnej finančnej kríze. V posledných rokoch sa rast budoval hlavne pomocou dlhov. Súkromná spotreba a liberalizácia finančného systému by mali postupne nahradiť poskytovanie úverov ako hybné sily rastu. Ale to ešte môže chvíľu trvať.
Ekonomický rast v prvom štvrťroku 2014, ktorý stúpol o 7,4%, je pomalší ako za 18 mesiacov. Takáto kvóta sa javí pre priemyselne vyspelú krajinu mimoriadne vysoká, ale pre Peking je príliš nízka na udržanie rastu zamestnanosti a sociálneho mieru v Číne. Aspoň začatý brzdný kurz naznačuje, že Peking by mohol úspešne zabrániť „tvrdému pristátiu“ ekonomiky.
Trhy tiež často pripúšťajú, že éra dvojciferných mier rastu v Číne skončila, a preto najnovší údaj o raste už nemôže nikoho šokovať. Je to viditeľné na skutočnosti, že účastníci trhu už selektívne používajú nižšie ceny na to, aby mohli znova začať, a veria v renminbi, že majú potenciál na zotavenie.
Tento týždeň bola napríklad opäť dopytovaná strednodobá nóta CNY (ISIN XS1019326302/WKN A1ZCYD) od spoločnosti Volkswagen s dobou platnosti 1/2019 a výnosom okolo 3,15%. Rovnako vzrástla cena strednodobej bankovky CNY (ISIN XS1038727316/WKN A1ZD65) od spoločnosti Caterpillar, ktorá trvá do 3/2016 a je s výnosom 2,19%. To isté platí pre strednodobú nótu CNY (ISIN XS0805186334/WKN A1PGXZ) od spoločností BSH Bosch a Siemens Hausgeräte, ktorá má funkčné obdobie do 1/2015 a výnos okolo 1,85%.
Záverom je, že kapitálové trhy by sa viac ako kríza na Ukrajine zaujímali o Čínu. Ak sa z toho nevyvinie vojenský konflikt, vývoj v Strednom kráľovstve je pre svetové hospodárstvo dôležitejší ako budúcnosť Ukrajiny.
Návrat Grécka na kapitálový trh bol oslavovaný medializáciou, treba však povedať, že jedna lastovička sama jar nerobí. Ak mal niekto pri príprave emisie dojem, že záujem investorov prekročí všetky očakávania, v prvých dňoch obchodovania vznikol iný dojem.
Tu pozorované vzorce správania by sa nezhodovali s údajnou štruktúrou investorov. Podľa nepotvrdených informácií iba 7% dopytu vzniklo v Grécku, 31% v Európe a 47% iba v Spojenom kráľovstve. Percento pre Veľkú Britániu zahŕňa aj objednávky zo zámoria.
Skutočnosť, že po pridelení iba 3 miliárd EUR všetky ponuky, ktoré sa v požadovanom rozsahu nezohľadnili, zmizli v zabudnutí, by mala investorom dať pauzu. Prekvapilo tiež, že súkromní investori v prvých hodinách obchodovania mohli kúpiť dlhopis za lacnejšie sadzby ako pôvodní upisovatelia. Preto je otázka povolená: Odkiaľ materiál pochádza?
Medzitým sa trh stabilizoval na úrovni upísania a mnoho investorov zaujíma, či je možné tento dlhopis kúpiť. Okrem vyššie spomenutých nezrovnalostí si človek nemohol pomôcť, ale vytvoril dojem, že mnoho investorov vsádza na rýchly cenový zisk, a to je jediný dôvod veľkého dopytu. Staré príslovie: „Urobte to láskavo, aby som mohol niečo dať!“ bola teda skutočnou hnacou silou a nie zotavením pacienta.
Chválospevy na Grécko boli umlčané najneskôr najnovšími číslami z Atén o dlhu štátu. Pretože doteraz sa vždy hovorilo o primárnom prebytku pre Grécko, ktorý však nezahŕňa náklady na rekapitalizáciu bánk. Hovoríme teda o primárnom deficite vo výške viac ako 15 miliárd EUR a pri zohľadnení zaplatených úrokov viac ako 23 miliárd EUR.
Možno si v tejto súvislosti zainteresovaný čitateľ zapamätá súvislosť medzi návratom a rizikom. Výnos medzi päťročnými nemeckými a gréckymi štátnymi dlhopismi vo výške takmer 4,5 percentuálneho bodu musí mať svoju príčinu - a každý investor si to musí sám vyhodnotiť a vyhodnotiť.
Zatiaľ čo jedna z neistých krajín EÚ môže rátať so zvýšením svojej dôveryhodnosti, Fínsko zo všetkých krajín sa musí báť svojho najlepšieho hodnotenia, ktoré sa predtým považovalo za útočisko stability.
Agentúra Standard & Poor's teraz hodnotí bonitu škandinávskej krajiny trochu kritickejšie. Ratingová agentúra potvrdzuje najvyššie hodnotenie AAA, výhľad však znížila na negatívny. Spravidla to platí ako varovanie pred blížiacim sa znížením úverového ratingu. Jedným z dôvodov tohto kroku je ukrajinská kríza, pretože Rusko je najdôležitejším obchodným partnerom Fínska. Ak by Fínsko stratilo svoje najvyššie hodnotenie, v eurozóne, Nemecku a Luxembursku by zostali iba dvaja dlžníci s ratingom AAA.
V prípade Portugalska by však palce pozorovateľov úveru smerovali nahor. Ratingová agentúra Fitch zvýšila svoj výhľad na bývalú krízovú krajinu, na ktorú sa ešte stále vzťahuje záchranný balík EÚ, z negatívnych na pozitívne. Lisabon požaduje od svojich občanov v budúcom roku ďalšie úspory vo výške 1,4 miliardy EUR. Vláda chce znížiť rozpočtový deficit na 2,5% hrubého domáceho produktu (HDP), ktorý sa zaviazala svojim medzinárodným darcom. V neposlednom rade vďaka tomuto úsiliu Fitch opäť lepšie hodnotí vyhliadky rastu pre Portugalsko.
Spoločnosť Standard & Poor's medzitým zvýšila hodnotenie Litvy o dva stupne. Ratingová agentúra odhaduje, že pobaltská krajina je teraz zrelá pre eurozónu a údajne spĺňa všetky kritériá vstupu do menovej únie. Pretože príslušné mince už boli razené, vylepšenie predstavuje pripomienku odovzdania vstupenky na „Euroland“. Určite by bolo vhodnejšie stabilizovať eurozónu pred rozšírením. Ak si chcete prečítať o veľkonočných dňoch, mali by si politici prečítať knihu „Nehovorte áno, ak chcete povedať nie“.
Pred štyrmi rokmi sa členovia riadiaceho výboru Medzinárodného menového fondu (MMF) dohodli na zásadnej dohode o reštrukturalizácii fondu. Odvtedy členovia amerického Kongresu neboli ochotní schváliť potrebné zmeny. Najmä v čase finančnej krízy sa však ukázalo, že finančné zdroje sú nedostatočné.
Bolo teda rozhodnuté o zdvojnásobení dostupných finančných prostriedkov, ale v tejto súvislosti by bolo potrebné upraviť aj rozdelenie hlasovacích práv. To by prispelo k väčšej váhe záujmom rozvíjajúcich sa trhov. Americkí politici by však nemali radi nadnárodné inštitúcie, v ktorých by USA jednoznačne nemali slovo.
Medzitým však toto odmietnutie nepoškodzuje iba MMF, ale čoraz viac aj samotné USA, ktoré partnerské krajiny pilierujú. Čas je podstatný, pretože MMF má mimoriadny význam pri veľkom počte zdrojov ohňa. A bez zvýšenia finančného hasenia vody nebolo možné bojovať proti novým horúcim miestam. Ale ako to je, MMF je „chromá kačica“ na neurčitý čas.
Ako je známe, nádej umiera posledná, a preto by mnohí pozorovatelia trhu verili, že vhodný čas na prijatie v Kongrese USA bude čas po strednodobých voľbách v USA. Ak by sa schválenie nepodarilo zrealizovať najneskôr do konca roka, otužilci ako napr B. Brazílsky minister financií Guido Mantega už presadzuje tvrdú líniu voči USA. Baracka Obamu tak čakajú ťažké časy.
Počas Veľkého týždňa niekoľko emitentov na primárnom trhu položilo vajcia v podobe nových dlhopisov pre investorov.
Francúzsky reťazec hypermarketov Auchan vydal dlhopis (ISIN FR0011859396/WKN A1ZG6F) na obdobie siedmich rokov. Kupón dlhopisu vo výške 600 miliónov EUR je 1,75%. Cena dlhopisu bola stredná swapová cena +55 b/s, čo znamenalo emisnú cenu 99,479%.
Spoločnosť ProSieben Media priniesla dlhopis (ISIN DE000A11QFA7/WKN A11QFA) s lehotou splatnosti 4/2021 a objemom 600 miliónov EUR. Kupón je 2,625%. Cena cenného papiera bola prostredníctvom mid swapu +140 b/s, čo zodpovedalo emisnej cene 99,414%.
Skupina SGD, ktorá je aktívna v priemysle obalov a obalov, vstúpila na trh s dlhopisom vo výške 350 miliónov EUR (ISIN XS1028957469/WKN A1ZG8H), ktorý mal kupón vo výške 5,625% a splatnosť dosiahol v apríli 2019. Cena dlhopisu bola nad 508,00 b/s nad federálnou vládou, čo znamenalo emisnú cenu 100,00%.
Letisko Sydney tiež pristálo na primárnom trhu s podnikovým dlhopisom v objeme 700 miliónov EUR a kupónom 2,75%. Cena dlhopisu bola +100 bps prostredníctvom stredných swapov. To zodpovedalo emisnej cene 99,845%.
Spoločnosť Enagas Financiaciones vydala dlhopis vo výške 750 miliónov EUR (ISIN XS1052843908/WKN A1ZFLR) s kupónom vo výške 2,50%. Cenný papier s dobou splatnosti osem rokov bol ocenený na +105 b/s cez stredný swap, čo viedlo k emisnej cene 99,707%.
Podľa analytikov z Baader Bank sme v týždni pred Veľkou nocou, takzvaným Veľkým týždňom. Oznamuje veľkonočné obdobie a zvyšuje očakávanie niektorých pokojných sviatkov. Na globálnych finančných trhoch nemajú v súčasnosti účastníci trhu dôvod skákať od radosti. Eskalácia konfliktu medzi Ruskom a Ukrajinou spôsobila na burzách veľké turbulencie.
V reakcii na ukrajinskú krízu vládne dlhopisy opäť ťažili zo svojho najlepšieho úverového ratingu a bol ako bezpečný prístav veľmi žiadaný. Následne došlo k výraznému zvýšeniu cien. Trend udávajúci Euro Bund Future vzrástol na 4-týždňové maximum 144,64%, a tak výnos desaťročných Bund klesol na 1,475%. V skrátenom obchodnom týždni zostáva barometer obáv na vysokej úrovni, júnový kontrakt sa momentálne blíži k maximu 144,43%.
Na takýchto neistých trhoch môže byť veľmi užitočný pohľad na techniku grafov. Prvým orientačným bodom je odpor okolo značky na 145,00%, ako aj maximálna hodnota z 15. apríla 2014 na 144,64%. Za podporu by sa však mali považovať oblasti okolo 143,80% a 142,50%.
So začiatkom prázdnin by si burzy dovolili malý zlom. Uvidí sa, či sa to použije na nové usporiadanie. Veľa závisí od toho, ako sa bude vyvíjať situácia na Ukrajine.
Za skrátený obchodovací týždeň sa v USA vydalo iba 73 miliárd dolárov ako papier peňažného trhu a na budúci týždeň už bolo oznámené vydávanie štátnych dlhopisov s termínmi dva, päť a sedem rokov.
V Eurolande je dnes na programe pôžička Francúzska vo výške približne 8 miliárd EUR. Za týmto účelom bude vydaný nový dlhopis s dobou splatnosti 11/16 a dlhopis bude do 19. 5. zvýšený. Ale aj Nemecko sa počas Veľkého týždňa stalo aktívnym na kapitálovom trhu a dokázalo alokovať nadchádzajúce 4 miliardy EUR s priemerným výnosom 1,49%, keď sa včera zvýšil desaťročný dlhopis, ktorý bol 1,3-krát prekročený. Podmienky by skryli porovnateľne slabý dopyt.
Na rozdiel od Nemecka by však dlžník ako Rumunsko musel svojim investorom ponúknuť podstatne vyššiu návratnosť. Novo vydaný desaťročný eurobond (ISIN XS1060842975/WKN A1ZG0M) má ročný kupón 3,625% a nominálnu hodnotu 1 000 EUR, čo je minimálna nominálna hodnota, ktorá je zaujímavá pre súkromných investorov.
Podľa analytikov v banke Baader Bank sa blížime ku koncu pôstu. V súlade s tým existoval v minulom obchodnom týždni pre spoločnú menu iba „Schmalhans-Kost“. Nariadil to šéf ECB Mario Draghi prostredníctvom svojich vyhlásení na jarnom zasadnutí MMF a Svetovej banky.
Zdôraznil svoje odhodlanie odvrátiť riziko deflácie a oznámil, že pri ďalšom raste eura sa menová politika opäť zmierni. Dôsledkom toho bola strata hmotnosti eura voči doláru z 1,3905 USD na 1,3788 USD. Index ZEW aj zverejnené ekonomické údaje USA by poskytli málo výživných látok, a preto by nemohli poskytnúť žiadny nový impulz. Spoločná mena sa v súčasnosti pohybuje okolo hranice 1,383 USD.
Prinajmenšom v porovnaní s ruským rubeľom bolo eura dosť. Pokračoval teda v stúpajúcom trende minulého týždňa a na vrchole stúpol na 50 1775 RUB. Kríza na Ukrajine zjavne spôsobuje väčšie problémy ruskému rubľu ako euru.
S cieľom uspokojiť hlad po primeranom výnose bol minulý týždeň po dlhopisoch v cudzej mene v brazílskych realách, nórskych korunách a juhoafrickom rande zvýšený dopyt.
Informácie, ktoré tu uvádzame, sme starostlivo zostavili a čiastočne vychádzajú zo všeobecne prístupných zdrojov a údajov od tretích strán, za ktorých správnosť a úplnosť nemôžeme niesť zodpovednosť. Predstavujú prehľad a súhrn vybraných správ a údajov. Informácie nepredstavujú investičné poradenstvo, investičné odporúčanie ani výzvu na kúpu alebo predaj.
Informácie boli vytvorené výhradne na informačné a marketingové účely na použitie príjemcom. Neposkytujete finančnú analýzu i.S. § 34b WpHG, a preto nespĺňajú všetky zákonné požiadavky na zaručenie nestrannosti finančných analýz a nevzťahuje sa na ne zákaz konať pred zverejnením finančných analýz.
Nie je poskytnutá žiadna záruka za vhodnosť a vhodnosť predložených finančných nástrojov alebo za ekonomické a daňové dôsledky investície do predložených finančných nástrojov a za ich budúcu výkonnosť. Minulá výkonnosť nie je ukazovateľom budúcej výkonnosti. Upozorňujeme, že vyhlásenia o budúcom ekonomickom vývoji sú všeobecne založené na predpokladoch a odhadoch, ktoré sa časom môžu ukázať ako nesprávne. Preto sa dôrazne odporúča vyhľadať nezávislé poradenstvo od investičných a daňových poradcov.
Poskytnutím týchto informácií sa príjemca nestáva zákazníkom spoločnosti Baader Bank AG a Baader Bank AG mu nevznikajú žiadne povinnosti ani povinnosti voči príjemcovi; medzi spoločnosťou Baader Bank AG a príjemcom týchto informácií predovšetkým nie je uzavretá žiadna informačná zmluva.
Je potrebné poznamenať, že Baader Bank je aktívna ako vedúci maklér na piatich nemeckých burzách cenných papierov a je možné, že si inštitút drží vlastné pozície v opísaných investičných nástrojoch. Tento aspekt môže mať vplyv na informácie. Upozorňujeme tiež na informácie v dokumente „Riešenie konfliktov záujmov v Baader Bank Aktiengesellschaft“, ktorý je prístupný na adrese www.baaderbank.de.
Na všetky hypertextové odkazy sa vzťahuje toto: Baader Bank výslovne vyhlasuje, že nemá žiadny vplyv na vzhľad a obsah odkazovaných stránok. Baader Bank sa preto dištancuje od obsahu odkazovaných stránok a ich obsah výslovne neprijíma ako svoj vlastný. Toto vyhlásenie sa vzťahuje na všetky hypertextové odkazy na stránkach, či už zobrazené alebo skryté, a na všetok obsah stránok, na ktoré tieto hypertextové odkazy vedú.
Zasielanie alebo kopírovanie tohto dokumentu nie je povolené bez predchádzajúceho písomného súhlasu spoločnosti Baader Bank AG. Tento dokument môže obsahovať odkazy alebo odkazy na webové stránky tretích strán, ktoré spoločnosť Baader Bank AG nemôže kontrolovať, a preto spoločnosť Baader Bank AG nemôže prijať žiadnu zodpovednosť za obsah týchto webových stránok tretích strán alebo za akékoľvek iné odkazy v nich obsiahnuté.
Baader Bank AG je akciová spoločnosť podľa zákonov Spolkovej republiky Nemecko s hlavným sídlom v Mníchove. Baader Bank AG je registrovaná na okresnom súde v Mníchove pod číslom HRB 121537 a podlieha dohľadu Federálneho úradu pre finančný dohľad (BaFin), Marie-Curie-Strasse 24-28, 60439 Frankfurt nad Mohanom a Graurheindorfer Strasse 108, 53117 Bonn. Identifikačné číslo pre daň z obratu spoločnosti Baader Bank AG je DE 114123893.
Predsedom dozornej rady je Dr. Horst Schiessl. Členmi správnej rady sú Uto Baader (predseda), Nico Baader a Dieter Brichmann. (17/4/2014/alc/a/a)