Akcie v Spojenom kráľovstve sú čoraz menej dôležité
Za posledných 20 rokov došlo k výraznému posunu v dôležitosti akciových trhov jednotlivých krajín v Európe. Britský akciový trh sa ukázal ako porazený a trh európskeho kontinentu vrátane Švajčiarska ako víťaz. Vidno to na Stoxx 600, ktorý zahŕňa 600 najväčších európskych spoločností, vážených podľa trhovej kapitalizácie ich akcií vo voľnom obehu. Pre účastníkov trhu poskytujú techniky analýzy „relatívnej sily/relatívnej slabosti“ dobré indikácie toho, ako môžu byť rôzne krajiny nadvážené alebo podvážené.
Podiel britských akcií na Stoxx 600, ktorý v roku 2002 predstavoval niečo vyše 40 percent, neustále roky klesá a v súčasnosti sa blíži k hranici 20 percent. Tento pokles sa zrýchlil v dôsledku koronskej krízy. Už 20 rokov Švajčiarsko aj Nemecko, ktoré dostali počas koronskej krízy charakter „bezpečných investičných rajov“, neustále a v poslednej dobe míľovými krokmi pribúdajú na význame. Je tiež zrejmé, že kombinácia nemeckých a francúzskych akcií v Stoxx 600 prekonala podiel britských akcií v Spojenom kráľovstve, a to práve v kontexte hlasovania o brexite v júni 2016.
V prípade akciových indexov (regiónov), ako je Stoxx 600, národné akcie naznačujú stav tejto krajiny, jej hospodársku a finančnú politiku a pozíciu jej meny, ako aj očakávania budúcich ziskovosti tamojších spoločností, ktoré majú účastníci trhu. . S pomocou „relatívnej sily/relatívnej slabosti“ akcií týchto krajín v porovnaní s akciami iných krajín alebo so samotným referenčným indexom (Stoxx 600) sa získajú technické náznaky možného nadváženia alebo podváženia. Pretože sa zvyčajne jedná o strednodobé procesy, mali by mať „relatívne silné“ krajiny nadváhu a „relatívne slabé“ krajiny podvážené. Celkovo by sa malo vziať do úvahy, že nové emisie, prevzatia a fúzie, ako aj premiestňovanie spoločností tiež vedú k zmenám v podieloch krajín.
Index reagoval na historické medvedie trhy
Po reforme indexového systému Stoxx, t. J. Prepočítaní na váhu založenú na voľnom pohybe, mali britské akcie v roku 2002 podiel Stoxx 600 o niečo viac ako 40 percent pri výmennom kurze 1,60 EUR za britskú libru. To okrem iného odrážalo skutočnosť, že britský akciový trh ťažil z burzovej reformy z roku 1987 (známej tiež ako „Veľký tresk“) a z rozsiahlych nových čísel vo Veľkej Británii v 90. rokoch. Okrem toho existovali aj spoločnosti, ktoré presťahovali svoje kancelárie z Hongkongu do Spojeného kráľovstva. Okrem toho sa v tejto váhe prejavila silná úloha (britského) finančného a bankového sektoru na prelome tisícročí.
Mali by sme spomenúť aj medvedí trh pred marcom 2003 v čase pred vojnou v Perzskom zálive. V priebehu toho sa kontinentálne európske akcie dostali pod väčší tlak, čo malo za následok ich zníženú váhu v Stoxx 600. Z technického hľadiska potom začína nasledujúci posun vah krajín pozostávať zo štyroch fáz, z ktorých každá predstavuje dôležitý ekonomický vývoj.
Pre prvú fázu finančnej krízy od roku 2002 do roku 2008/2009 je charakteristické zníženie dôležitosti britskej akciovej zložky na menej ako 30 percent, pričom britské finančné zásoby výrazne stratili na váhe indexu. Zároveň v indexe pribudli nemecké, švajčiarske a francúzske akcie, najmä akciové od niektorých globalizujúcich obchodníkov. V druhej fáze 2008/2009 až 2012, ktorá je hlavným bodom problému dlhu v eurách, boli britské akcie - v tom čase bezpečné európske investičné útočisko - obdarené relatívnou silou a boli schopné opäť rozšíriť svoj podiel na Stoxx 600 na 35 percent. Počas tejto fázy však boli schopné mierne zvýšiť svoj podiel aj nemecké a švajčiarske akcie, zatiaľ čo Francúzsko sa muselo niečoho vzdať.
Tím vypadol po roku 2012
Tretia fáza potom začala v roku 2012 a bola dosiahnutá referendom o nezávislosti v Škótsku v septembri 2014 hlasovaním o brexite vo Veľkej Británii v júni 2016 až do obdobia pred koronskou krízou vo februári 2020. V tejto fáze podiel britských akcií v spoločnosti Stoxx naďalej klesal. Pokračovalo 600, zatiaľ čo nemecké a švajčiarske tituly pokračovali v získavaní až do roku 2016. Podiel francúzskych hodnôt, ktoré spočiatku stagnovali počas pôsobenia vtedajšieho socialistického prezidenta Françoisa Hollanda do začiatku roka 2017, sa potom zvýšil za nového predsedníctva Emmanuela Macrona. V rokoch od roku 2016 stagnoval nemecký aj švajčiarsky podiel na Stoxx 600 s domácimi problémami (napr. V Nemecku), ale aj s prebiehajúcou globalizáciou v dôsledku zmenenej americkej politiky, ovplyvňujúcej tento vývoj.
Štvrtá fáza začala vstupom na európske akciové trhy do krízy v Corone od februára 2020, ktorá je určená rozdelením cien na „víťazov v koronskom krízovom sektore“ a „porazených“. Výsledkom bolo, že pokles dôležitosti britského akciového trhu s jeho vysokým podielom finančných akcií a predstaviteľov „starej ekonomiky“ (napríklad ropného a plynárenského priemyslu) a jeho nízkym podielom akcií z technologického sektora pokračoval zrýchleným tempom. Nemecké a švajčiarske akcie naopak dokázali výrazne zvýšiť váhu v Stoxx 600 ako akýsi „bezpečný investičný prístav“ v Európe.
Na jednej strane táto fáza stále prebieha, na druhej strane posledná etapa „rokovaní o brexite“ teraz plynulo pokračuje. Súčasná neistota naďalej spôsobuje, že účastníci trhu sú voči britským akciám opatrní. Nie je preto prekvapením, že sa ich „relatívna slabosť“, ktorá sa vyznačuje vysokou technickou stabilitou, prehlbuje.
Na záver je potrebné poznamenať, že účastníkom medzinárodného trhu v Spojenom kráľovstve v Európe prisudzujú nové úlohy a tento proces sa ešte neskončil. Celková technická situácia preto signalizuje, že podvážená pozícia v britských akciách by mala zostať. Nemalo by byť prekvapením, že sa jednému z kontinentálnych európskych akciových trhov podarí dobehnúť britský akciový trh vzhľadom na váhu v Stoxx 600.
Autor vedie oddelenie technickej analýzy a indexového výskumu v Commerzbank.