Dlhopisy rozvíjajúcich sa trhov v Rumunsku sú málo užitočné - dlhopisy; Úrok - FAZ
Rumunsko sa postupne blíži k Európskej únii (EÚ). Len v októbri Európska komisia potvrdila postavenie krajiny ako „fungujúcej trhovej ekonomiky“. V novembri po niekoľkých zvýšeniach úrokových sadzieb začala centrálna banka povoľovať zhodnocovanie miestnej meny lei voči euru a doláru; za týmto účelom znížila predaj lei za eurá. Zároveň sa ukázalo, že ekonomika predtým neskoro stalinskej krajiny bola stabilná na stabilnom ceste rastu.
V Rumunsku napriek tomu nie je žiadny cenový tlak. Naopak, s posilňujúcim lei, ktorý do roka stratil takmer päť percent eura, inflácia slabne. Miera inflácie dosiahla najnižšiu úroveň za posledných 15 rokov, ako uvádza Bloomberg News. To isté platí pre kľúčovú úrokovú sadzbu, pretože centrálna banka v nedeľu opäť povolila nastavovaciu skrutku.
Na tieto kroky vo všeobecnosti dlhopisy reagujú zvyšovaním cien. To nie je prípad rumunských eurobondov, s výnimkou papierov, ktoré majú byť splatné tento rok. Dôvody: Na jednej strane má dlhopisový trh tendenciu byť o niečo slabší a na druhej strane dlhopisy už dosiahli príliš dobrý cenový potenciál.
Ekonomika rastie takmer o osem percent ročne
Rumunská centrálna banka znížila svoju kľúčovú úrokovú sadzbu o 75 bázických bodov na 15,75 percenta. Tento krok bol odôvodnený nižším inflačným tlakom: v januári medziročná inflácia klesla na 8,9 percenta z 9,3 percenta v predchádzajúcom mesiaci. „Prebytok zahraničného kapitálu na rumunskom trhu spôsobuje, že lei sa zhodnocuje a priamo pomáha tlmiť infláciu,“ uviedla centrálna banka podľa agentúry Bloomberg News.
Od oznámenia centrálnej banky v novembri miestna mena podľa agentúry Bloomberg získala viac ako desať percent hodnoty voči euru a doláru. Ekonomika vzrástla za prvých deväť mesiacov minulého roka o osem percent; teda je možný ročný rast o sedem až osem percent, ako si myslí banka WGZ. Čína rastie len nepatrne rýchlejšie.
Okrem toho teraz centrálna banka zaviedla pre komerčné banky požiadavku na povinné minimálne rezervy vo výške 30 percent pri úveroch s dobou splatnosti viac ako dva roky. Podľa centrálnej banky by to malo spomaliť rýchly nárast úverov v cudzej mene. Za posledný rok vzrástli osobné pôžičky v eurách oproti predchádzajúcemu roku o 57 percent.
Krajina sa musí usilovať priblížiť svoje hospodárstvo k úrovni EÚ, aby mohla v tomto roku vstúpiť do Únie tak, ako to bolo zamýšľané. Patrí sem aj ďalšie znižovanie úrokových sadzieb. To v zásade vedie k cenovému potenciálu, pretože ceny rastú, keď klesajú výnosy.
WGZ-Bank hlasuje s pozdržaním - DZ banka: Kúpte si krátkych bežcov
Banka WGZ považuje rumunské dlhopisy za základnú investíciu do špekulatívnych dlhopisov; Rumunsko je hodnotené Ba3 a BB + ratingovými agentúrami Moody's Investor Service a Standard & Poor's, zatiaľ čo Fitch dosahuje lepšie skóre s hodnotením BBB- z hľadiska dôveryhodnosti. Zatiaľ čo WGZ-banka v súčasnosti úročené dlhopisy iba odporúča kvôli ich vysokej cenovej hladine, DZ Bank odporučila kúpu dlhopisu, ktorého platnosť uplynula v roku 2008 a ktorého úroková sadzba bola 10 625 percent, v polovici januára. Dôvod: Príspevok by mal mať stále potenciál. Doteraz sa kurz veľmi neposunul.
Vzhľadom na prudký pokles rizikových prirážok to nie je prekvapujúce. Dlhopis splatný v roku 2008 má výnos 3,27 percenta, zatiaľ čo porovnateľný federálny dlhopis s najvyšším ratingom prináša 2,6 percenta. Riziková prirážka je teda 67 bázických bodov. Pre porovnanie: Kolumbijský dlhopis, ktorý je zhruba ekvivalentom Ba2/BB, má rovnaký termín a ponúka nadmerný výnos takmer 180 bázických bodov. A zatiaľ čo rumunský papier, ktorého platnosť vyprší v roku 2012, prináša výnos 3,87 percenta, teda o 0,64 percenta viac ako zodpovedajúci federálny dlh, peruánske cenné papiere (Ba3/BB) splatné o dva roky neskôr ponúkajú nadmerný výnos dobrých 2,85 percenta.
Je pravda, že Kolumbii prirodzene chýba takzvaná konvergenčná fantázia, ktorú by spojili kandidáti na vstup do EÚ. Očakáva sa tiež modernizácia Rumunska. Rôzne rizikové prémie napriek tomu objasňujú, koľko zálohy majú rumunské úročené tituly.