Grécko Nemecku hrozí toľko peňazí - DER SPIEGEL
Euro balíček od Deutsche Bundesbank: peniaze budú čoskoro preč?
Foto: Deutsche Bundesbank/DPA
„Nemecko kvôli Grécku ešte nemuselo získať euro z federálneho rozpočtu.“ Táto fráza bola za posledných pár rokov počuť v televíznych diskusných reláciách mnohokrát. Potom, čo sa spor o dlhy s Gréckom prevalí, môže stratiť platnosť: Grécko by teraz mohlo skrachovať - a to by mohlo skutočne zaťažiť nemecký rozpočet.
S koľkými miliardami eur však Nemecko skutočne horí? Na túto jednoduchú otázku neexistuje jednoduchá odpoveď. Pretože konkrétne nemecké riziko zodpovednosti závisí od mnohých rôznych faktorov.
Mali by ste radšej jednoduchú odpoveď? Potom rýchlo posuňte na posledný obrázok v tomto texte. Tam nájdete v najhoršom prípade maximálnu záťaž pre federálny rozpočet. Pre všetkých ostatných je tu podrobné vysvetlenie:
Ak sa niekto pokúsi určiť čísla domov pre maximálne limity zodpovednosti v Nemecku na konci júna 2015, musí minimálne rozlíšiť, či.
- Gréckosa dostane do platobnej neschopnosti, ale zostane v eurách. Potom stojí Nemecko ažokolo 61,5 miliárd eur v zodpovednosti - ale za platby to do roku 2054 sú plánované.
- Euro opúšťa aj Grécko. Grexitom sa zvyšuje nemecké riziko zodpovednosti na zhruba 84,5 miliárd eur.
Ako sa tvoria tieto sumy?
Je dôležité, aby išlo o tieto sumy maximálne mysliteľné škody na nemeckej domácnosti. Vyskytli by sa, ak by Grécko počas nasledujúcich štyroch desaťročí neslúžilo ani centom svojich dlhov. To je mimoriadne nepravdepodobný scenár. Je oveľa pravdepodobnejšie, že Grécko bude splácať určité dlhy, a nie iné.
To má za následok rôzne pravdepodobnosti zlyhania pre nemecké záruky:
Balík prvej pomoci pre Grécko - vysoké riziko
V roku 2010 európski partneri a Medzinárodný menový fond (MMF) zostavili počiatočný balík pomoci pre Grécko. V posledných týždňoch došlo k eskalácii konfrontácie, najmä s európskymi partnermi. Grécko by s najväčšou pravdepodobnosťou (alebo nedostatočne) poskytovalo pôžičky, za ktoré ručia európski partneri.
Nemecko je v balíku prvej pomoci s 15,17 miliárd eur v zodpovednosti. Nemecko tak priamo ručí za pôžičky poskytnuté Grécku. Ak im už vláda v Aténach nebude slúžiť, musí to urobiť Nemecko.
Pôžičky však nebudú splatné do roku 2020, pričom splácanie bude pokračovať do roku 2041. Za žiaden rok nehrozí Nemecku škoda vo výške viac ako 758,5 milióna eur.
V rámci balíka prvej pomoci bolo Grécku prevedených celkovo 73 miliárd eur, z toho 52,9 miliárd eur od európskych partnerov a 20,1 miliárd eur od Medzinárodného menového fondu (MMF).
Druhý balík pomoci Grécku - vysoké riziko
Platí tu to isté ako pre balík prvej pomoci: Grécko by s najväčšou pravdepodobnosťou nesplatilo pôžičky, za ktoré ručia európski partneri.
Na rozdiel od balíka prvej pomoci nie sú zapojené jednotlivé štáty eurozóny, ale euro-záchranný fond EFSF, ktorý založili. Nemecko zodpovedá za svoje straty s podielom 29,13 percenta (stav k júnu 2015).
To znamená, že ak Grécko nesplatí ani jeden úver z druhého balíka pomoci, za celú sumu zodpovedá Nemecko 38,16 miliárd eur.
Pôžičky však nebudú splatné skôr ako v roku 2023, pričom splácanie pôjde až do roku 2054. Za žiaden rok nehrozí Nemecko škodou viac ako 2,95 miliárd eur.
V rámci druhého balíka pomoci bolo Grécku prevedených celkovo 142,8 miliárd eur, z toho 131 miliárd eur od európskych partnerov prostredníctvom EFSF, 11,8 miliárd eur z Medzinárodného menového fondu (MMF).
Vládne dlhopisy vo vlastníctve ECB - vysoké riziko zlyhania, nízke riziko poškodenia Nemecka
Grécka vláda nehovorí dobre ani o Európskej centrálnej banke (ECB). Samotná ECB drží v gréckych štátnych dlhopisoch takmer 20 miliárd eur, ktoré v rámci zrážky nakúpila pre súkromných veriteľov. Ostatné centrálne banky v eurozóne navyše vlastnia ďalšie grécke vládne dlhopisy v hodnote približne sedem miliárd eur, za ktoré v konečnom dôsledku zodpovedá aj ECB.
Nemecko je teoreticky zodpovedné za straty ECB vo výške 25,57%. Nie je to ani zďaleka dohodnuté, že členské štáty musia skutočne rekapitalizovať ECB. Štatút ECB stanovuje, že straty do určitej výšky sú pôvodne kompenzované rezervami a ziskmi ECB.
Ak by však došlo k najhoršiemu prípadu, muselo by to Nemecko najviac Strata 6,9 miliárd eur započítanie, ktoré vznikne, ak grécka vláda nedokáže splácať vládne dlhopisy v držbe ECB.
Pôžičky MMF Grécku - nízke riziko
Aj keď v posledných týždňoch zazneli z Atén smerom k MMF ostré tóny, v súčasnosti existujú náznaky zblíženia. Pretože MMF je inštitúcia, ktorej odborné znalosti by mohli byť v budúcnosti potrebné, grécka vláda si je toho vedomá. Okrem toho by boli zodpovedné aj štáty ako Čína alebo USA, s ktorými by sa Atény radšej nemaznali. A: Dlhy krajiny voči MMF sú pomerne nízke.
Je preto pravdepodobné, že Grécko splní svoje platobné záväzky voči MMF - rovnako ako doteraz. Ani prípadná oneskorená platba by to nemala zásadne zmeniť.
Nemecko zodpovedá za straty MMF 6,12 percenta. Ak by teda Grécko nemalo vykonávať žiadne ďalšie platby MMF, muselo by to Nemecko 1,29 miliardy eur niesť zodpovednosť.
V rámci prvého a druhého balíka pomoci MMF previedol do Grécka celkovo 31,9 miliárd EUR. Krajina musí ešte splatiť 21,1 miliárd eur.
(Táto grafika je interaktívna: prvky môžete zobraziť a skryť kliknutím na legendu v dolnej časti - napríklad pohľadávky MMF alebo ECB, ak si myslíte, že je pravdepodobné, že ich zaplatí Grécko.)
Celkové riziko pre Nemecko - ak Grécko zostane v eurách
Obrázok zobrazuje kumulatívne riziká zodpovednosti Nemecka na konci júna 2015.
Aj keď celkom 61,53 miliárd eur je dosť veľký, vplyv na federálny rozpočet sa uvedie do perspektívy dlhého časového obdobia: zlyhania by sa rozšírili až do roku 2054. Federálny rozpočet by v žiadnom roku nebol zaťažený viac ako tromi miliardami eur, zvyčajne sa jedná o jednu až dve miliardy eur. Nie sú to arašidy, ale dajú sa zvládnuť pre krajinu veľkú ako Nemecko. Pre porovnanie: Berlín len v minulom roku dostal od ostatných spolkových krajín finančné vyrovnanie vo výške približne 3,5 miliárd eur. A na efekt inflácie nesmieme zabúdať: Takmer tri miliardy eur v omeškaní s rokom 2043 - rokom s najvyšším rizikom pre Nemecko - budú pravdepodobne oveľa menej významné ako dnes.
Celkové riziko pre Nemecko - s Grexitom
Okrem vyššie uvedených úverových rizík Nemecka by v prípade vystúpenia Grécka z eurozóny existovali aj riziká zodpovednosti, ktoré by vyplývali z odchodu gréckej centrálnej banky z európskeho systému centrálneho bankovníctva.
Reč je najmä o núdzovej pomoci pre grécke banky, tzv Núdzová pomoc s likviditou (ELA). V súčasnosti predstavuje zhruba 90 miliárd eur. Nemecko je teoreticky zodpovedné za straty ECB vo výške 25,57%. To by malo za následok výšku záväzku okolo 23 miliárd eur pre federálny rozpočet. To dáva celkom okolo 84,5 miliárd eur, ktorí horia pre Nemecko.
Avšak je veľmi nepravdepodobne, že kredity Ela musia byť úplne odpísané. Sú zabezpečené - aj keď ako zábezpeka slúžia grécke vládne dlhopisy a podnikové pôžičky. Okrem toho: Nie je isté, či by straty ECB museli byť kompenzované v plnej výške a okamžite - pozri vyššie.