Japonské akcie s vysokým ocenením priťahujú krátkych predajcov - akcie - FAZ
Akcie nie sú v súčasnosti nijako nákladnejšie ako v Japonsku. Pozadie na najvyššom ocenení na svete - meranom pomerom cien a výnosov (P/E) - je najsilnejším zvýšením ceny japonských akcií za 56 rokov. Podľa správcov hedgeových fondov však rally pravdepodobne čoskoro dôjde para.
Ich argument: recesia zmarí návrat zisku. Široký japonský index Topix, ktorý obsahuje akcie 1 703 spoločností, za posledné tri mesiace stúpol o 28 percent. S pomerom ceny a výnosov 42 má trh podľa údajov agentúry Bloomberg najvyššie ocenenie zo 40 najväčších búrz na svete.
- V Ázii prekvitajú „stávky na zotavenie“
- „Čínska burza je špekulatívna“
- Obnova pri podpriemernom objeme
- „Investori potrebujú zostať pri moci v Číne“
- Stávkovanie na stimulačný program podporuje Nikkei
- Slabé firemné zisky - prudko rastúce ceny
- Ázijské centrálne banky umožňujú konkurenčnú devalváciu
- Dobrý čas na začiatok?
- Krátki predajcovia vsadili na koniec zhromaždenia
- „Samit G-20 nič neprinesie“
- „Toto nie je nič iné ako zhromaždenie medvedieho trhu“
- Obnova zhromaždenia na krehkom základe
- Je dôležité nevynechať príležitosti
Veľké, dobre situované hedžové fondy vsádzajú na pokles cien v Japonsku
Naproti tomu čísla z tokijskej burzy ukazujú, že hedžové fondy vrátane Bridgewater Associates z Westportu, Connecticutu, Highbridge Capital Management v New Yorku a Farallon Capital Management v San Franciscu zvýšili za posledné tri mesiace svoj krátky predaj japonských akcií.
„Investori očakávajú v budúcom roku výrazné oživenie podnikových výsledkov. Zdá sa, že existujú vážne pochybnosti, “hovorí Kazuyuki Terao, manažér japonskej dcérskej spoločnosti Allianz SE. "Akcie príliš vzrástli." Ocenenie japonských akcií je nad úrovňou amerického referenčného indexu S&P 500. Na základe odhadovaných výnosov za rok 2009 sa zásoby obsiahnuté v obchode S&P 500 v priemere pohybujú na úrovni 16,1-násobku očakávaných výnosov. Akcie zahrnuté v Topixe sú viac ako dvakrát drahšie ako akcie z Hongkongu, Číny, Austrálie a Južnej Kórey. V porovnaní s poprednými európskymi indexmi, medzi ktoré patria Dax, FTSE 100 a CAC 40, je prémia za ocenenie v súčasnosti trikrát vyššia, ako ukazujú údaje agentúry Bloomberg.
Ak by sa ocenenie akcií v Topixe vrátilo na ich priemernú hodnotu 21 za posledných päť rokov, znamenalo by to zľavu okolo 50 percent v porovnaní so súčasnou úrovňou indexu. „Existuje určitý limit, kam až môže trh zájsť, pokiaľ ho nebudú podporovať ekonomické údaje,“ uviedol Hiromichi Tsuyukubo, manažér hedžových fondov v spoločnosti Myojo Asset Management v Tokiu. Tsuyukubo hovorí o bielych čiapkach na vlne, ktorá sa stáva viditeľnou. Od marca si tiež vybudoval krátke pozície. Pri krátkom predaji si investori požičajú akcie a predajú ich v nádeji, že ich neskôr kúpia za nižšiu cenu. Rozdiel zbierajú ako zisk.
Bridgewater okrem iného aj stávky na Casio Computer
Bridgewater, najväčšia americká spoločnosť zaoberajúca sa hedžovými fondmi, zvýšila v máji špekulácie o poklese cien v Japonsku. Napríklad krátku pozíciu v Casio Computer zvýšila o 20 percent na 896 000 akcií. Výrobca digitálnych fotoaparátov a hodiniek vykázal v uplynulom fiškálnom roku stratu 83,62 jenov na akciu. Cena akcií tento rok stúpa o 53 percent, pretože investori očakávajú oživenie výnosov. Casio sa tak dostalo na 47,82 PER, čo je takmer trikrát viac ako ocenenie akcií švajčiarskeho výrobcu hodiniek Swatch. Podľa správ na burze cenných papierov spoločnosť Highbridge v máji strojnásobila svoju krátku pozíciu vo finančnej skupine Mizuho na 100,5 milióna akcií. Cena akcií druhej najväčšej japonskej banky podľa celkových aktív vzrástla o 41 percent od marcového päť a polročného minima. Finančná inštitúcia 15. mája oznámila, že vydá 600 miliárd jenov nových kmeňových akcií po tom, čo bola prvýkrát v mínuse po šiestich rokoch. Pomer cena/zisk 17 je výrazne vyšší ako pomer P/E Bank of America, ktorý je 9,5.
Ponuré ekonomické údaje v Japonsku stále prevažujú. Ekonomika Nippon klesla v prvom štvrťroku na ročnej báze o 15,2 percenta, čo je najväčší pokles od začiatku záznamov v roku 1955. Jedenásť ekonómov, ktoré uskutočnil prieskum agentúry Bloomberg, predpokladá medziročný pokles o 6,7 percenta. Pre porovnanie, toto predpovedané číslo je viac ako dvojnásobné oproti poklesu, ktorý predpovedá pre USA 61 ekonómov dotazovaných agentúrou Bloomberg. V súčasnom roku sa očakáva mínus 2,8 percenta hrubého domáceho produktu.