Kríza v rozvíjajúcich sa ekonomikách
BOGOTÁ - Krízy nie sú pre rozvíjajúce sa ekonomiky nové. Opakujú sa podľa rovnakého vzoru, stále a stále, často s ničivými výsledkami.
Rozvíjajúce sa ekonomiky prešli desaťročiami cyklov „bum-bust“ (expanzia-kolaps) v oblasti medzinárodných financií. Fáza rozmachu vytvára deficity bežného účtu, fiškálny a súkromný sektor - dôsledky, ktoré sú umocnené zvýšením domáceho financovania. Vysoká úroveň zadlženia nakoniec vedie k strate dôvery a náhlym zmenám v externom financovaní („náhle zastavenie“), ktoré vedú k finančnej, fiškálnej kríze a kríze platobnej bilancie.
Potom nastupuje nákaza, pretože investori čoraz menej ochotní riskovať (najmä krátkodobí investori vo vyspelých ekonomikách) začínajú vyberať prostriedky z iných krajín na pokrytie svojich strát v ekonomike, kde začala kríza. Krízy sa tak šíria cez hranice a ovplyvňujú celé regióny alebo dokonca celé odvetvie rozvíjajúcich sa ekonomík. To sa stalo v Latinskej Amerike v 80. rokoch, keď moratórium na zahraničný dlh v Mexiku, ktoré malo byť splatné v auguste 1982, vyvolalo dlhovú krízu v celom regióne. To isté sa stalo vo východnej Ázii v 90. rokoch: kríza začala v Thajsku v júli 1997 rozpadom meny baht a rýchlo sa rozšírila do ďalších krajín v regióne. K rozšírenej kríze v rozvíjajúcich sa ekonomikách došlo v auguste 1998 po tom, čo Rusko uvalilo moratórium na platby komerčných bánk zahraničným veriteľom.
Kríza v roku 2008 išla trochu inak. Začalo sa to v septembri vo vyspelých krajinách rozpadom americkej investičnej banky Lehman Brothers a spočiatku sa rozšírila do rozvíjajúcich sa krajín. Ale už po jednom roku sa z fázy „posilnenia“ stal „boom“, keď expanzívna monetárna politika vo vyspelých krajinách prinútila investorov hľadajúcich dobré výnosy presunúť na rozvíjajúce sa trhy. Otázka, o ktorej sa v súčasnosti diskutuje, je, či tento rozmach financovania priniesol zárodok novej krízy do rozvíjajúcich sa ekonomík. Možno sa čoskoro dozvieme odpoveď. Nakoniec, ako vieme z histórie, je potrebné len to, aby krajina vstúpila do krízy. Dnes by touto krajinou mohlo byť Turecko.
Minulý týždeň turecká líra skolabovala a spôsobila znehodnotenie viacerých mien, najmä mien v Južnej Afrike a Argentíne, hoci všetky konvertibilné meny v Latinskej Amerike poklesli. Rovnako sú to aj v Českej republike, Poľsku, Rusku a mnohých východoázijských krajinách vrátane Číny. Zvýšili sa rizikové prémie a poklesli ceny akcií.
Nie je možné vedieť, či prichádza nová predĺžená kríza. Bolo by ťažké predpovedať, že moratórium v roku 1982 v Mexiku a zrútenie bahtu z roku 1997 povedú k rozsiahlym dlhodobým krízam a kríza v roku 2008 sa prejaví len pominuteľne v rozvíjajúcich sa ekonomikách.
Existuje však dôvod domnievať sa, že staré modely už nefungujú. V týždni 8. - 15. augusta sa meny Argentíny, Južnej Afriky a Turecka voči americkému doláru oslabili o 8 - 14%. Meny ostatných rýchlo sa rozvíjajúcich ekonomík sa však neznehodnotili o viac ako 4%. To naznačuje, že fenomén nákazy sa už nevyskytuje tak ako v minulosti a je menej pravdepodobné, že dôjde k všeobecnému „náhlemu zastaveniu“. Aj najviac postihnutým ekonomikám sa podarilo obmedziť pokles ich národných mien a rýchla reakcia tureckých orgánov na pokles libry a prudký rast úrokových sadzieb argentínskej centrálnej banky trhy čiastočne upokojili.
To zrejme naznačuje, že za posledných desať rokov sa vytvorila zvýšená odolnosť proti nákaze. Vonkajšie financovanie rozvíjajúcich sa ekonomík ťažko ovplyvnila kríza eurozóny, ktorá vyvrcholila v rokoch 2011 - 2012, ani prvé oznámenie Federálneho rezervného systému USA z roku 2013, že ukončí svoju expanzívnu menovú politiku. Ani pokles cien komodít v roku 2014, ktorý oslabil meny niektorých ekonomík na základe vývozu tohto tovaru, nepriniesol náhle zastavenie externého financovania. A vlna odlivu kapitálu z Číny v roku 2015 a začiatkom roku 2016 nepriniesla ďalekosiahle účinky. Je to pravdepodobne preto, že investori v súčasnosti pristupujú k analýze rizík krajín diferencovanejšie. Namiesto toho, aby zhromaždili všetky rozvíjajúce sa ekonomiky, zvážia ich ekonomické základy, politickú stabilitu a vzťahy s ostatnými (napr. Súčasné diplomatické napätie medzi Tureckom a USA).
Súdiac podľa obmedzenej nákazy krízou v Turecku a ďalších nedávnych epizód sa zdá, že staré modely už nefungujú. To však neznamená, že rýchlo sa rozvíjajúce ekonomiky unikli. Naopak, stále sa musia obávať, v neposlednom rade rastúceho ochranárskeho sentimentu a obchodného napätia medzi hlavnými globálnymi mocnosťami. Z tohto dôvodu zostávajú mimoriadne dôležité inteligentné politiky a zlepšená globálna finančná bezpečnostná sieť od MMF.