Pasívni investori na vzostupe - Článok od - Börsen-Zeitung Mobil
Účinky na akcionársku štruktúru v DAX - udržateľné investície a aktívnejšie uplatňovanie práv akcionárov sa zameriavajú ďalej
V roku 2019 vzrástol Dax v porovnaní s rokom 2018 o viac ako štvrtinu. Medzinárodní inštitucionálni investori zvýšili svoj podiel na poprednom nemeckom indexe. Americké fondy obchodované na burze (ETF) využili v roku 2019 predovšetkým nemecký referenčný index, zatiaľ čo európske fondy naďalej chudli. Udržateľné investície a aktívnejšie uplatňovanie práv akcionárov sa presunuli ďalej do centra pozornosti. Investičné centrá v Londýne, Frankfurte, Paríži a New Yorku zostávajú hlavnými cieľmi aktivít v oblasti vzťahov s investormi (IR).
Výzvy do roku 2020: Aktuálny rok na trhoch s akciami už zažil veľký šok pandémiou koróny, ktorá výrazne zmenila vlastnícku štruktúru a významne zmení aj typ riadenia spoločnosti a činnosti IR. Náročné roky navyše sľubujú nové rámcové podmienky, ako je implementácia smernice o právach akcionárov II (Arug II), ako aj zvýšené požiadavky na transparentnosť a zverejňovanie informácií pre emitentov.
Po poklese inštitucionálneho voľného obehu v Daxe v roku 2018 sa v roku 2019 opäť zapojilo viac profesionálnych investorov, ktorí zvýšili svoj podiel o 1,1 percentuálneho bodu na viac ako 61% trhovej kapitalizácie. Podiel medzinárodných investorov stúpol na viac ako 85% inštitucionálneho voľného obehu. Najvyššiu mieru rastu zaznamenali najmä americké fondy, a to o 1,3 percentuálneho bodu. Na rozdiel od roku 2018 bolo za týmto nárastom predovšetkým portfólio ETF investorov BlackRock, Vanguard, State Street Global a množstvo menších domov.
V roku 2018 sa aktívne kupujúce americké fondy ako Harris Associates, Fidelity Boston, Templeton US a CPP z Kanady objavili ako kupujúci v Daxe. Domáci investori mierne znížili svoj relatívny podiel na Daxe (-0,5 percentuálneho bodu), stále sú však konštantní s takmer 15% voľného obehu. Došlo tiež k odpredajom od škandinávskych investorov (-0,3 percentuálneho bodu), zatiaľ čo investori so sídlom vo Veľkej Británii a Európe zostali veľmi stabilní, každý okolo 20% v porovnaní s predchádzajúcim rokom.
Rast podielu ETF v Daxe sprevádza akvizícia amerických investorov, pretože najväčšie svetové indexové fondy majú ústredie v USA, ktoré tiež tvoria najväčší podiel ETF na globálnom trhu. Vzhľadom na rast cien akcií v hlavnom indexe v roku 2019 nie je prekvapujúce, že niektorí aktívni správcovia fondov upravili svoj podiel na Daxe a dosiahli zisky.
Domáca podpora
Na úrovni investorov zostáva skupina BlackRock najväčším investorom v Daxe, aj keď s nižším relatívnym podielom (-0,3 percentuálneho bodu) na poprednom nemeckom indexe. Skupina sa čoraz viac zameriava na pasívne portfóliá a naďalej zaznamenáva výrazný nárast spravovaných aktív, najmä v oblasti ETF a mandátov ESG (ESG - Environment Social Governance). Súkromní investori sú stále dôležitou skupinou investorov v Daxe (približne 17% kapitálu), a to aj napriek miernemu vrstveniu. Skupina investorov, ktorá ponúka domácu podporu najmä v čase krízy.
Štúdia IHS Markit v spolupráci s DIRK - Nemeckou asociáciou pre vzťahy s investormi opäť analyzovala najdôležitejšie mestá pre aktivity investorov. Napriek debatám o brexite zostáva uzol londýnskeho kapitálového trhu meradlom všetkého už siedmykrát za sebou. Pokiaľ ide o celkové spravované aktíva, ako aj kapitál investovaný do DAX (k decembru 2019 približne 70 miliárd dolárov) a tam umiestnení správcovia aktív, ktorí držia cenné papiere od spoločností DAX (266 investičných spoločností), zostáva na prvom mieste Londýn. Frankfurt, Paríž, New York a Boston patria tiež medzi top destinácie pre vzťahy s investormi v Daxe.
Megatrend okolo udržateľných investícií integráciou kritérií ESG (životné prostredie, sociálny a udržateľný podnikový manažment) do procesu investícií a angažovanosti je pre nemeckých emitentov stále zrejmý. Výsledky štúdie ukazujú, že medzi 100 najväčšími investormi v Daxe má 76,4% strednú až vysokú citlivosť na ESG, pokiaľ ide o ich portfólio (predchádzajúci rok: 76,0%). Investori, ktorí pri investovaní alebo v procese koordinácie nezohľadňujú kritériá udržateľnosti, klesli pod 6%. V kombinácii so zvýšenými regulačnými požiadavkami a požiadavkami na osvedčené postupy na kapitálovom trhu: ESG bude aj naďalej narušiteľom podnikového riadenia, čo natrvalo zmení komunikáciu zainteresovaných strán a prístup na kapitálové trhy.
Tento vývoj možno pozorovať aj pri analýze zapojenia investorov. Inštitucionálni investori uplatňujú svoje práva akcionárov čoraz viac na globálnom a cezhraničnom základe. Týka sa to najmä volebného správania a angažovanosti pred valnými zhromaždeniami. Akcionári čoraz viac rozvíjajú svoje vlastné interné pokyny pre správu svojich investícií, ktoré upravujú tiež pokyny pre hlasovanie a záväzok k otázkam ESG.
Dôležitú úlohu naďalej zohrávajú hlasovací poradcovia, ktorých výskum využíva asi 75% inštitucionálnych investorov, ale asi 93% zo 100 najlepších investorov v Daxe sa spolieha na interné pokyny pre konečné rozhodnutie o hlasovaní. Je možné pozorovať, ako investori aktívne pristupujú k emitentom s nedostatočnou správou a riadením spoločností a ako využívajú svoje investície na zlepšenie riadenia a správy spoločností. To predstavuje zvýšené riziko pre emitentov, čo si vyžaduje neustále prehodnocovanie práce v oblasti IR.
Štúdia sa zamerala hlavne na distribúciu, najmä na zmeny a peňažné toky inštitucionálneho voľného obehu emitentov Dax z hľadiska geografického a investičného. Podrobnejšie sa skúmali investície na úrovni skupiny investorov, štátne investičné fondy a význam mimofinančných kritérií a hlasovacie správanie investorov. Zber údajov sa týka celého roku 2019. Výsledky preto zahŕňajú iba peňažné toky pred pandémiou koróny, ktoré sa, ako je už zrejmé, za posledných pár mesiacov výrazne zmenili.
Kríza alebo príležitosť?
Volatilita na akciových trhoch vyvolaná spoločnosťou Corona predstavuje spoločnosti a ich investorov pri získavaní nového kapitálu na burzách ďalšie výzvy. Štruktúry akcionárov sa významne a rýchlejšie menia ako v normálnom trhovom prostredí, čo tiež obmedzuje bezpečnosť plánovania IR práce. Preto pozorujeme, že investori stále čerpajú obrovské množstvo peňazí z akciového trhu, najmä v marci a apríli 2020. Výsledkom je, že fondy sa musia predávať až do chvíle, keď im hrozí existencia, aby mohli splniť svoje záväzky týkajúce sa likvidity. Na trhu však tiež vidíme kupujúcich, ktorí využívajú súčasné priaznivé ocenenie akciových trhov.
Dôležitou súčasťou práce IR je kontakt s investormi na road show, konferenciách alebo valných zhromaždeniach, ktoré sú v súčasnosti v technologickej a právnej zmene. Kvôli reštriktívnym cestovným podmienkam vyvolaným korónovou krízou sú v súčasnosti nevyhnutné virtuálne výstavy, konferencie investorov a v niektorých prípadoch aj valné zhromaždenia. Dôsledkom sú časovo a nákladovo efektívnejšie činnosti, pretože komunikácia s investormi na celom svete je možná iba jeden alebo dva dni (v závislosti od príslušného časového pásma). Virtuálne udalosti IR však v súvislosti s digitalizáciou skrývajú určité riziká, napríklad by mala byť zaručená stabilita internetového pripojenia pri streamovaní videa a zvuku.
Európska únia vytvorila programom Arug II zvýšenie transparentnosti vlastníckej štruktúry emitentov. Akciové spoločnosti tak dostanú príležitosť získať podrobné a včasné informácie o akciách o akcionároch. Existuje však jedno obmedzenie, ktoré má ústredný význam: Cieľom tohto usmernenia je určiť zákonného akcionára v zmysle nemeckého zákona o akciových spoločnostiach (skutočný vlastník). Z hľadiska IR práce je relevantný aj akcionár, ktorý robí investičné rozhodnutie (poradca). Príjemcovia, vlastníci a poradcovia nesúhlasia, najmä pokiaľ ide o správu investičných mandátov. Stanovenie poradcu má teda pre oddelenia IR naďalej ústredný význam.
Frederik Frank, riaditeľ pre výskum a analýzu v IHS Markit a Andreas Posavac, výkonný riaditeľ - vedúci oddelenia ESG, CG & M&A Advisory v IHS Markit