Prevzatie svadby Bristol-Myers Squibb Dream s nástrahami - Handelsblatt
Jeden je silný v Európe a naliehavo potrebuje nové výrobky, druhý je jedným z veľkých mien v USA a má vypuklé potrubie: Logika fúzie medzi francúzskou farmaceutickou spoločnosťou Sanofi-Aventis a jej americkým konkurentom Bristol-Myers Squibb ťažko nikoho priťahuje. na pochybách. Nadšenie analytikov je napriek tomu obmedzené.
31.01.2007 | Anna Sleegers (Siegfried Hofmann a Holger Alich)
FRANKFURT/PARÍŽ. Rozdielne vyhliadky týchto dvoch spoločností do budúcnosti sa odrážajú v hodnotení na trhoch s akciami. Francúzska farmaceutická spoločnosť Sanofi, ktorá čoraz viac bojuje s vypršaním patentov a zaznamenala neúspech pri schvaľovaní nových výrobkov, sa v súčasnosti odhaduje na jedenásťnásobok zisku očakávaného na rok 2008. Vďaka sľubnému novému vývoju je hodnotenie BMS 17,5-krát vyššie.
Vzhľadom na trhovú kapitalizáciu vo výške 54,3 miliárd eur by spoločnosť Sanofi musela za prevzatie zaplatiť minimálne 60 miliárd dolárov, a to aj za podpory vedenia BMS. Bolo by to druhýkrát za posledné tri roky, čo sa Francúzi odvážili prevziať v takom rozsahu. V roku 2004 sa spoločnosť Sanofi stala dvojkou na európskom farmaceutickom trhu prevzatím podstatne väčšieho konkurenta Aventis.
„Prevzatie spoločnosti BMS predstavuje podstatne väčšie riziká ako fúzia so spoločnosťou Aventis,“ uvádza sa v komentári francúzskeho makléra Odda z prieskumu. Podľa výpočtov analytikov by spoločnosť Sanofi musela získať asi 10,5 miliárd eur nového kapitálu na financovanie prevzatia konkurencie. Okrem toho by americká spoločnosť musela rozpustiť dohodu s Astra-Zeneca o spoločnom vývoji a distribúcii účinných látok cukrovky, ktorá bola práve uzavretá. Je ťažké predpovedať, aké drahé by bolo toto zrušenie.
Závažnejšia je však neistota okolo výsledku patentového sporu týkajúceho sa vysokoobrátkového riedidla krvi Plavix. Je pravda, že analytici dávajú spoločnostiam dobrú šancu na obranu patentu proti kanadskému výrobcovi generík Apotex, ktorý vstupuje na lukratívny americký trh s lacnou verziou lieku.
Pred prijatím rozhodnutia však BMS nie je na programe Sanofi. Podľa kruhov spoločnosti to objasnil Jean-Francois Dehecq, šéf predstavenstva spoločnosti Sanofi, na poslednom zasadnutí orgánu. V očiach mnohých odborníkov to dáva zmysel, pretože BMS by v prípade porážky musela rátať s výraznou korekciou ocenenia akciového trhu, ktorá by mohla tiež znížiť kúpnu cenu.
Pre Francúzov však Plavix nie je jediným staveniskom. Pretože stále nie je jasné, či spoločnosť dostane americký súhlas s tabletkou na chudnutie Acomplia. Agent je jednou z najdôležitejších nádejí skupiny. Podľa názoru analytikov z Chevreuxu bude pozitívne rozhodnutie amerického registračného orgánu do značnej miery závisieť od toho, či sú investori ochotní upísať zvýšenie kapitálu, s ktorým je možné dosiahnuť iba prevzatie konkurencie.
Konsolidácia v nárazoch
Vlna konsolidácie dosiahla vrchol na konci 80. rokov, keď sa spojili spoločnosti Glaxo a Smithkline, Hoechst a Rhone-Poulenc (za účelom vytvorenia spoločnosti Aventis), ako aj Astra a Zeneca.
Pfizer: Nárast spoločnosti Pfizer na svetového lídra na trhu sa začal v tejto fáze - prevzatím spoločnosti Warner-Lambert v hodnote 90 miliárd dolárov. O tri roky neskôr bola spoločnosť Pharmacia kúpená za zhruba 60 miliárd dolárov.
Sanofi-Aventis: V roku 2004 sa Sanofi presunula do najlepšej skupiny prevzatím francúzskeho konkurenta Aventis.
Bayer Schering: Po prevzatí spoločnosti Schering spoločnosťou Bayer v roku 2006 spoločnosťou Schering vo výške 17 miliárd EUR sa trend koncentrácie vo farmaceutickom priemysle posunul do stredu poľa. Takmer v rovnakom čase spoločnosť Serono prevzala darmstadtská spoločnosť Merck Group a Schwarz Pharma belgická UCB.