Príčiny a dôsledky ruskej finančnej a
Seminárna práca (seminár pre pokročilých) 2001 20 strán
Ukážka čítania
Obsah
2 príčiny ruskej krízy
2.1 Makroekonomické slabé stránky
2.1.1 Zahraničný dlh
2.1.2 Štátny rozpočet
2.1.3 Rast
2.2 Mikroekonomické slabé stránky
2.2.1 Ruský bankový systém
2.2.2 Ruský podnikový sektor
2.2.3 Ceny surovín
2.3 Predbežný záver
3 Dopady ruskej krízy
3.1 Rusko
3.1.2 Súčasná situácia
3.2 Priemyselné krajiny
4 Záver a hodnotenie ruskej krízy
1. Úvod
Transformácia celej ekonomiky, zmena z komunizmu alebo ekonomiky centrálnej správy na trhové hospodárstvo je komplikovaný a zdĺhavý proces. V období pred ruskou krízou v roku 1998, takmer desať rokov po skončení komunizmu, sa gigantická ríša ocitla v ekonomickom vákuu: 80% transakcií spoločností sa uskutočňuje na základe barteru, iba necelých 10% platieb daní. veľké spoločnosti sa prijímajú v hotovosti alebo bankovým prevodom; prekvitá tieňová ekonomika a nelegálny vývoz kapitálu, ale oficiálna ekonomika upadá. Dollarizácia postupuje a rubľov je čoraz menej, niekedy nič. Na konci roku 1998 sa ruská ekonomická situácia podobá socialistickej dobe.
Pred otvoreným vypuknutím krízy sa za najväčší úspech postsocialistickej hospodárskej politiky považovala politika zameraná na stabilizáciu menovej politiky dosiahnutá pomocou systému fixných výmenných kurzov. Na konci roku 1996 bol prvýkrát stanovený kurzový cieľ s nominálnou devalváciou v súlade s očakávanou mierou inflácie pre nasledujúci rok. 1 Bolo možné znížiť infláciu z viac ako 2 500 percent v roku 1992 na 11 percent v roku 1997, čím sa zvýšila dôvera v rubeľ. „Cieľom kotvy nominálneho výmenného kurzu je vytvoriť korzet pre vývoj domácej cenovej hladiny a vybudovať dôveru vo vonkajšiu stabilitu meny.“ 2 Celkovo tento kurzový koridor vytvoril bezpečné menové rámcové podmienky. Pozitívne účinky týchto opatrení sa prejavili okrem iného vo zvýšenej dôvere zahraničných investorov. V roku 1997 sa priame investície v Rusku v porovnaní s predchádzajúcim rokom zvýšili 2,5-násobne 3. Koncept akoby fungoval. V roku 1997 boli makroekonomické ukazovatele potvrdením počiatočných úspechov ruskej hospodárskej politiky.
Po otvorenom vypuknutí menovej krízy v polovici augusta 1998 sa však začali prejavovať nedostatky ruského štátu, ekonomiky a finančného systému. Výmenný kurz sa už nedal brániť a rubeľ do mesiaca stratil dobrých 60 percent svojej hodnoty. Krehký ruský finančný systém utrpel úplný kolaps.
Cieľom tejto práce je vypracovať a prediskutovať príčiny a dôsledky ruskej finančnej krízy v auguste 1998. Ruskú krízu možno len čiastočne považovať za krízovú udalosť v nadväznosti na ázijskú krízu. Príčiny má skôr vo vnútorných problémoch. Rusko je v oveľa komplikovanejšej situácii ako väčšina ázijských krajín, pretože nielen mikroekonomická oblasť, ako je finančný systém alebo podnikový sektor, vykazuje značné slabosti, ale aj makroekonomické ukazovatele potvrdzujú veľké problémy krajiny. Na základe týchto skutočností sú v prvej časti tejto práce diskutované hlavné ekonomické príčiny ruskej krízy. Druhá časť ukazuje dôsledky krízy pre Rusko a najdôležitejšie priemyselné krajiny. Na záver zhodnotím krízu a prediskutujem súčasnú situáciu v Rusku.
2 príčiny ruskej krízy
Ázijská kríza v roku 1997 viedla k silným turbulenciám na globálnych menových a finančných trhoch. Jedna mena za druhou oslabovala a početné akciové indexy prudko poklesli na hodnote. V súvislosti s ruskou krízou sa vynára otázka, či sa Rusko po ázijskej kríze ocitlo v hospodárskej dileme, alebo či zásadné vnútorné problémy viedli k vypuknutiu krízovej situácie v auguste 1998. Ak by ruská kríza bola iba výsledkom ázijskej krízy, znamenalo by to oslabenie celého svetového menového systému. Problémy ruskej ekonomiky sú také zjavné a rozmanité, že spočiatku je ťažké dokonca odfiltrovať najvážnejšie slabiny. Ruský štát trpí obrovským rozpočtovým deficitom. Na druhej strane existujú značné nedostatky v podnikovom a finančnom sektore. Okrem toho existujú ďalšie štrukturálne problémy, ako napríklad vysoký podiel tieňovej ekonomiky, jednostranná závislosť od vývozu surovín a vysoký únik kapitálu.
2.1 Makroekonomické slabé stránky
Pri otázke o príčinách ruskej krízy nie je možné zistiť príčinu. Príčiny možno hľadať skôr v kombinácii zlej finančnej politiky, slabých stránok v ruskom finančnom systéme a problémov v ruskej ekonomike. Krízu určite vyvolali vážne makroekonomické problémy. To však v sebe skrýva zásadné slabiny v mikroekonomickej oblasti, najmä v bankovom systéme a v podnikovom sektore.
2.1.1 Zahraničný dlh
V súvislosti s ruskou finančnou krízou sa často hovorí o dlhovej kríze, pretože kríza sa neobmedzuje iba na menové problémy, ale zahŕňa aj zahraničnú dlhovú krízu. Kríza zahraničného dlhu je situácia, v ktorej krajina už nemôže slúžiť svojmu verejnému alebo súkromnému zahraničnému dlhu. Jednou z hlavných príčin ruskej krízy je vysoká úroveň zahraničného dlhu. Podľa odhadov EBOR 4 sa zahraničný dlh zvýšil z necelých 28 percent HDP v roku 1997 na takmer 54 percent v roku 1998. Tento vývoj úzko súvisí s národným deficitom. Ruská vláda sa snaží vyrovnať rozpočtovú medzeru predovšetkým krátkodobými pôžičkami, z ktorých asi tretina pochádza zo zahraničia. 5
Štruktúra dlhu je veľmi problematická z dvoch dôvodov. Na jednej strane majú dlhopisy veľmi krátke obdobia. Po krátkom čase musel ruský štát neustále vydávať nové dlhopisy, aby mohol včas obsluhovať staré GKO. Na druhej strane bol ruský štát veľmi zadĺžený v rámcovej mene. Z tohto dôvodu sa musel stabilný Rubelkusr brániť zo všetkých síl. Každá strata kurzu rubľa znamená zvýšenie reálnej obsluhy dlhu. „Každý, kto má dlhy v cudzej mene, bude mať vždy problémy so znehodnotením domácej meny. Ruský štát zdedil dlhy v cudzej mene z čias Sovietskeho zväzu a naďalej si požičiaval, najmä na krátke obdobie, v cudzej mene. Ruský bankový systém podstupoval vysoké nezabezpečené menové riziká. Ak dôjde k devalvácii, potom proti kríze likvidity a solventnosti nemožno urobiť nič nad určitú mieru devalvácie. Pretože v tomto prípade domáca centrálna banka nemôže zachrániť domácich dlžníkov, pretože nedokáže vyprodukovať peniaze, ktoré dlžníci potrebujú. “9
17. augusta 1998 ruská vláda oznámila, že pozastaví služby štátnych dlhopisov na 90 dní, že spoločnosti už nebudú musieť splácať svoje zahraničné dlhy včas a že kurz rubľa bude okamžite zverejnený.
2.1.2 Štátny rozpočet
Okrem vysokého štátneho dlhu je vážnym makroekonomickým problémom aj nedostatočná rozpočtová disciplína. Od začiatku ekonomickej transformácie chýbala ruskej vláde disciplinovaná finančná politika, takže ruský štátny rozpočet má značné deficity.
Obrázok 1: Ruský štátny rozpočet Zdroj: Aslund 1998