Trhy s politikou a otrasmi pandémie -
• Zvýšenie dôchodkov zdôrazňuje trend odpisovania výmenného kurzu a zvyšuje náklady na financovanie
Národná mena počas pandémie reagovala odlišne na hlavné meny, pričom výmenný kurz euro/leu mal stúpajúcu tendenciu, zatiaľ čo výmenný kurz dolár/leu mal klesajúci vývoj. Tento trend bol formovaný oslabením americkej meny voči európskej v súvislosti s krízou spôsobenou Covid-19, ale aj v dôsledku udalostí, ktoré sa odohrávajú na politickej scéne, a to na národnej aj globálnej úrovni.
Posledná udalosť, ktorá sa uskutočnila v našom parlamente, respektíve včerajšie hlasovanie o 40% zvýšení dôchodkov, zvýraznila tendencie odpisovania leu voči euru a zvýšila termínované náklady na financovanie za menej ako pol hodiny. dlho štátu.
Výmenný kurz euro/leu začal rásť len pár sekúnd po hlasovaní a na medzibankovom trhu sa zvýšil na 4 862. Výmenný kurz za hodinu hlasovania dosiahol na krátku dobu dokonca 4 864 lei/euro. Maximálna úroveň oficiálneho výmenného kurzu, ktorú zverejnila NBR, bola stanovená minulý týždeň na 4 855 lei/euro. Včera bolo jedno euro kótované na 4 8590 lei - hodnota oznámená NBR.
Rast eura znamená zvýšenie cien dovážaných výrobkov, ale aj ďalších služieb účtovaných v eurách, napríklad telekomunikácií. Pripomeňme, že v marci (napríklad 16. marca) bol výmenný kurz euro/leu 4,8242.
Aj včera sa index ROBOR zvýšil na 3 mesiace, podľa ktorých sa počítajú úrokové sadzby niektorých úverov v lei, ktoré sa zvýšili o dva bázické body na 1,98% z 1,96%. ROBOR po 6 mesiacoch tiež vzrástol o 1 bázický bod z 2,03% na 2,04%.
Úrokové sadzby rumunských štátnych dlhopisov minulý týždeň poklesli, spravidla na trojročné minimum, avšak v očakávaní včerajšieho hlasovania sa výnosová krivka (graf, ktorý v určitom okamihu odráža úrokové sadzby) vládne cenné papiere na sekundárnom trhu so všetkými splatnosťami) sa v pondelok posunuli v priemere o dva bázické body nahor. Úroková sadzba 10-ročných štátnych dlhopisov vzrástla v pondelok na 3,435% z piatkových 3,40% (minimum v januári 2017) a včerajšie hlasovanie neviedlo k polhodinovej vzdialenosti od termínovaného výnosu. 3,55% dlhé. Počas diskusií v Parlamente sa desaťročný výnos zvýšil na 3,490%.
PNL oznámila, že na RCC bude vyzývať na úpravu opravy rozpočtu parlamentom, ktorý okrem zvýšenia dôchodkov o 14% stanovuje aj ďalšie ďalšie výdavky, ktoré musia byť financované z dlhov.
Ak GEO prejde testom ústavnosti na nápravu, môže prezident Klaus Iohannis vrátiť projekt Parlamentu, pretože sa to javí ako najpravdepodobnejší vývoj.
Ionut Dumitru, hlavný ekonóm banky Raiffeisen Bank a bývalý predseda fiškálnej rady, pre Digi24 uviedol, že ak sa dôchodky zvýšia o 40%, rozpočtový deficit stúpne na 12% HDP a budeme musieť pokryť výdavky. do Medzinárodného menového fondu (MMF).
Pripomíname, že rumunská vláda nemôže financovať deficity vo výške 10% - 12% HDP iba z miestneho trhu, takže je potrebný prístup na medzinárodné trhy. Zníženie ratingu krajiny by znamenalo ďalšie zvýšenie prémie za štátne riziko, a teda zvýšenie úrokových sadzieb z úverov a možné ďalšie znehodnotenie výmenného kurzu eura/leu.
• Vyhliadky na amortizáciu výmenného kurzu eura/leu sa už zintenzívnili
V pondelok ráno bol kurz na medzibankovom trhu tlačený dokonca na 4,87 lei/euro. Je potrebné spomenúť, že národná banka varovala politikov v minúte zo stretnutia z 5. augusta, že napätie vo vnútropolitickom prostredí bude pravdepodobne ďalej zvyšovať rizikovú prirážku, čo bude mať dopad na volatilitu výmenného kurzu. dôvera v národnú menu.
Konsenzus analytikov je zjavne oslabujúci vzhľadom na dvojité deficity, ktoré sa tento rok zvýšia. Zdôrazňujeme, že leu zostal stabilný v letných mesiacoch vo vzťahu k euru v dôsledku zásahov Rumunskej národnej banky (BNR). Le je tiež citlivý na akýkoľvek výskyt averzie k riziku na medzinárodnej úrovni, rovnako ako ostatné meny v regióne, ktoré boli pozorované začiatkom septembra.
Analytici BCR v analytickej správe zverejnenej na začiatku týždňa ukazujú: „Minulý týždeň zostal leu vo veľmi úzkom rozmedzí vo vzťahu k euru, respektíve 4 8550 4 866 podľa výmenného kurzu Objem transakcií EUR/RON sa v porovnaní s predchádzajúcimi týždňami po skončení prázdnin zvýšil a denné vrcholy dosahovali okolo poludnia, keď NBR komunikovala ponuky z iných oficiálnych zdrojov. Aj v Českej republike bol zaznamenaný klesajúci trend v miestnych menách voči euru, a to aj kvôli obavám z rastúceho počtu infekcií COVID-19 a na konci tohto roka odhadujeme výmenný kurz EUR/RON na úroveň 4,9. Strednodobé a dlhodobé znehodnotenie leu je spôsobené veľkým deficitom bežného účtu a krehkou fiškálnou pozíciou “.
Analytici spoločnosti BT Asset Management zase odhadujú výmenný kurz eura/leu na konci roku 2020 na 4,88 a na konci roku 2021 na 4,97. Výmenný kurz eura/leu, ako aj úrokové sadzby, za ktoré si štát požičiava Rumunský, naďalej citlivo vnímať iniciatívy na zvýšenie stálych výdavkov v parlamente a volebnú dynamiku, v kontexte ktorých sa zdá, že prevzatie rozpočtovej reality je ďaleko od zámerov poslancov.
Claudiu Cazacu, konzultačný stratég spoločnosti XTB Romania, nedávno zároveň ukázal, že úroveň 4,96 lei/euro je možné dosiahnuť na konci tohto roka.
• Rozdiely medzi výmenným kurzom euro/leu a dolár/leu toto leto
Výmenné kurzy euro/leu a dolár/leu sa v letných mesiacoch líšili v dôsledku oslabenia americkej meny.
Výmenný kurz euro/dolár prešiel toto leto psychologickou hranicou 1,2 na pozadí európskej dohody o zotavení schválenej lídrami EÚ, ale neskôr sa stiahol a včera, v čase písania článku, sa s ňou obchodovalo. na najnižšej úrovni za posledných šesť týždňov, pod 1 175, kvôli rastúcemu dopytu po dolároch.
Krátke pozície v dolári boli toto leto na veľmi vysokej úrovni, podľa analytikov spoločnosti BT Asset Management skratky stabilizovali americký dolár.
Počet infekcií spôsobených Covid v Európe naďalej vyvíjal tlak na euro a medzinárodní analytici očakávali zosilnenie tlaku na zníženie. Dolár sa obchodoval včera a bude sa s ním obchodovať dnes a zajtra pod vplyvom vyhlásení predsedu Fedu Jerome Powella, ktorý v Kongrese USA naplánoval vyhlásenia o reakcii centrálnej banky na pandémiu.
Pokiaľ ide o úroveň eura/dolára, pripomíname, že Phillip Lane, hlavný ekonóm ECB, po prekročení výmenného kurzu 1.2 (2. septembra) uviedol, že pre menovú politiku „skutočne záleží“ na úrovni eura, a to v kontexte Silnejšie euro predražuje vývoz kontinentu a ovplyvňuje rýchlosť ekonomického oživenia. Laneova poznámka potom predstavila prvý skutočný tlak ECB na zhodnotenie výmenného kurzu tohto leta, v kontexte ktorého by hranica 1,2 bola pre ECB „pieskovou čiarou“.
Prezidentka ECB Christine Lagardeová v prejave v Berlíne v pondelok vyjadrila znepokojenie nad zhodnotením výmenného kurzu eura a naznačila vyhliadku na implementáciu nových opatrení na uvoľnenie menovej politiky na podporu procesu po fiškálnom oživení. v regióne.
Po návrate k národnej mene a trendu znehodnocovania, ktorý sa včera po hlasovaní v parlamente prejavil na medzibankovom trhu, musíme spomenúť vyjadrenia analytika Dragosa Cabata, ktorý nám nedávno povedal, že národná banka minulý pondelok signál, že v ekonomike sú veci pod kontrolou.
"Myšlienka je taká, že národná banka chce dať signál stability, signál, že veci sú pod kontrolou a nie sú pod kontrolou. Najmä preto, že je volebné obdobie a nie je zvykom národnej banky vstupovať - bez ohľadu na to, kto bol pri gombíkoch.", PSD alebo PNL -, intervenovať najmä vo volebných obdobiach a zaručiť fluktuácie výmenného kurzu a menovej politiky, potom toto obdobie udrží stabilitu kurzu. národná banka nezasahuje ani v týchto momentoch: opúšťa kurz a zasahuje, keď sa situácia stabilizuje, ale teraz, v predvolebnom alebo volebnom období, národná banka spravidla neprijíma stranícku politiku, aby jej nebolo možné vyčítať. vo voľbách zvýhodnil niektorých alebo iných, “povedal nám Cabat s tým, že stále očakáva stabilitu výmenného kurzu až po decembrových parlamentných voľbách.
• Vyhliadky nafty sú väčšinou negatívne, niektoré kruhy hovoria o „smrti veľkého oleja“
Ropa, ktorá sa dotýka sféry komodít a ďalších aktív na finančných trhoch, sa od leta tohto leta obchodovala vo veľmi malom rozmedzí, hlavne medzi 40 a 45 dolármi za barel, a je pravdepodobné, že cena Počas tohto obdobia minimálne v krátkodobom až strednodobom horizonte. Z dlhodobého hľadiska by výhľad mal pre Brent predstavovať maximálnu priemernú cenu 65 dolárov do roku 2035.
Dôležitá je v tomto prípade napríklad novo aktualizovaná predpoveď OMV Petrom (SNP), najväčšej ropnej a plynárenskej spoločnosti v juhovýchodnej Európe, ktorá revidovala svoj dlhodobý odhad ceny ropy Brent, slúži na doloženie rozpočtu, od 70 dolárov za barel do 60 dolárov za barel.
Na rok 2021 odhaduje Petrom cenu 50 dolárov za barel, a to kvôli pretrvávajúcim účinkom pandémie Covid-19. Na roky 2022 - 2023 OMV Petrom očakáva priemernú cenu 60 dolárov za barel, na obdobie 2024 - 2029 odhaduje 65 dolárov za barel a do roku 2035 ponuka Brentu opäť poklesne, až 60 dolárov/barel. Odhady Petroma sú väčšinou v súlade a v niektorých prípadoch o niečo optimistickejšie ako odhady rôznych medzinárodných agentúr a organizácií.
Podľa krátkodobých odhadov amerického energetického úradu bude priemerná cena Brentu za barel v roku 2020 41,4 USD a 49,5 USD v roku 2021. V roku 2019 bol priemer Brentu 64, 3 doláre/barel. OECD očakáva 40 dolárov za barel Brentu v rokoch 2020 a 2021, MMF 37 dolárov za rok 2020 a 39-40 v roku 2021 a Svetová banka 42 dolárov za barel v roku 2021, 52 dolárov V roku 2025 a 70 dolárov v roku 2030.
Medzinárodná energetická agentúra (IEA) očakáva, že trhový dopyt zostane na nízkej úrovni (pracovná sila na diaľku, pomalšie oživenie globálnej ekonomiky v tomto roku a pokles). krátkodobo prítomný. Ponuka je tiež predimenzovaná a mala by ňou zostať aj z dlhodobého hľadiska, pretože USA sa stali najväčším producentom a ponuka USA vyvíja tlak na znižovanie cien.
V súčasnosti zvyšné krajiny vyvážajúce ropu (OPEC) stále diskutujú o znížení ťažby/implementácii tých, ktoré už boli dohodnuté. Napríklad Saudská Arábia tlačí na krajiny OPEC (Spojené arabské emiráty, Nigéria, Irak), aby splnili svoje záväzky týkajúce sa zníženia výroby - pokusy o triedenie sú teraz vďaka technológii ľahšie odhaliteľné.
Je potrebné poznamenať, že niektoré kruhy hovoria o „pomalej smrti veľkého oleja“ a o skutočnosti, že „priemysel musí znovuobjaviť sám seba, ak chce prežiť v nízkouhlíkovej ére“.
• Zlato tiež pokleslo začiatkom týždňa, čo prekvapivo korelovalo s rizikovými aktívami
A cena zlata (XAU/USD) začiatkom týždňa poklesla a neočakávane korelovala s rizikovými aktívami, ktoré skolabovali okrem iného aj z dôvodu precenenia jeho ceny. z posledných dvoch desaťročí zameraných na najväčšie banky na svete. Akciové trhy minimálne pokračovali, prakticky začiatkom týždňa sa korekcia začala začiatkom septembra po dosiahnutí niektorých maxim považovaných za prehnané.
Po dosiahnutí historických maxím začiatkom augusta (2 070 USD/unca) sa XAU/USD za posledné dva dni upravil na 1 900 USD, čím sa stabilizoval na hranici podpory za posledných šesť týždňov.
Je potrebné poznamenať, že augustové minimum 1 860 dolárov za uncu ponúka ďalšiu prahovú hodnotu podpory, ktorá si podľa analytikov FXStreet.com udržiava pozitívny výhľad v strednodobom horizonte, aj napriek možnému opätovnému testovaniu tejto úrovne.
Pokles zlata sa dá prakticky vysvetliť zhodnotením dolára (index DXY) od pondelka o 0,68%. Včera zlato opäť zasiahlo silnejší dolár.
Toto leto zlato masívne ťažilo zo znehodnocovania dolára a klesajúcich úrokových sadzieb Federálneho rezervného systému, počínajúc krízou Covid, ale aj z vyhliadky na udržanie úrokových sadzieb na nízkej úrovni Fedu (minimálne 20). pokročilé roky ako roky úplného zotavenia Covidovej kontrakcie). Včerajšia konsolidácia 1 900 dolárov/unca nastala uprostred stabilizácie amerických kotácií futures.
„Náš dlhodobý výhľad (pre zlato) sa naďalej zameriava na podporu. Kombinácia ochrany inflácie na strane dopytu, slabší výhľad dolaru a pozitívne názory na to, kedy bude vakcína zavedená proti Covid-19 bude k dispozícii (je) optimistická zmes. Vzhľadom na tento vývoj a potenciál veľmi „škaredého“ volebného obdobia v USA si udržujeme svoj býčí výhľad na zlato. „Vo výsledku sa dvojmesačné konsolidačné obdobie pravdepodobne ešte predĺži,“ uviedol v analýze Ole Hansen, riaditeľ komoditnej stratégie Saxo Bank. nedávnyДѓ.
• Kryptomeny sa začiatkom týždňa prekvapivo zrútili
Rovnako prekvapivý bol vývoj hlavných kryptomien, ktorý začiatkom týždňa klesol spolu so zlatom, výnosmi štátnych dlhopisov a rizikovými aktívami.
Bitcoin, najobchodovanejšia kryptomena, klesol v pondelok o 4,58% z 10 934 dolárov na 10 434 dolárov, čo je najväčší pokles od pádu 3. septembra 3. septembra. Podľa webu „coinmarketcap.com“ bola včera trhová hodnota digitálnej meny asi 194,1 miliárd dolárov. V čase písania tohto článku sa kryptomena obchodovala za 10 520 dolárov.
• Po pondelňajšom poklese úrokové sadzby včera vzrástli v dôsledku zlepšenia podnebia na trhoch
Úrokové sadzby najdôležitejších štátnych cenných papierov (nemeckých a amerických) na svetovom finančnom trhu tiež klesli s pondelkovou averziou k riziku z akciových trhov a vyšším dopytom po bezpečných aktívach. Včera bola zaznamenaná návratnosť výnosov smerom nahor.
„Od pondelka sú na finančnom trhu citeľné obavy zo zintenzívnenia pandémie, správy od niektorých významných svetových bánk (HSBC) a vývoj medzinárodných ponúk pre šiitov a ďalšie komodity. Nemecké 10-ročné štátne dlhopisy klesli na -0,527%, celoeurópsky index EuroStoxx 50 sa upravil o 3,7% a EUR/USD sa znehodnotili o 0,39% na 1,1787 (výmenný kurz ECB). (.) úrokové sadzby 10-ročných štátnych dlhopisov (USA) klesli na 0,669%, index Dow Jones klesol o 1,8% a dolár voči jednotnej európskej mene posilnil o 0,39%, “uviedol Andrej Radulescu. Hlavný ekonóm bankovej Transylvánie.
Je potrebné poznamenať, že v Spojených štátoch podľa správy ekonomická aktivita v Chicagu rástla už štvrtý mesiac po sebe, v auguste, avšak v kontexte pretrvávania zdravotnej krízy klesajúcim tempom.
Mierne vyšší výnos amerických štátnych dlhopisov včera ukázal zjavný návrat k pozitívnemu prostrediu na finančných trhoch.
Rădulescu tiež upozorňuje, že „predseda ERF (Jerome Powell) vo svojom prejave v Snemovni reprezentantov upozornil na skutočnosť, že postpandemické hospodárske oživenie bude dlhým procesom charakterizovaným pretrvávaním rizík“.
„V tejto súvislosti zástupca centrálnej banky zdôraznil význam vykonávania nových opatrení na podporu amerického hospodárstva,“ upozorňuje tiež úradník BT.
Pokiaľ ide o úrokové sadzby rumunských štátnych dlhopisov, v pondelok sa výnosová krivka v očakávaní hlasovania v parlamente posunula mierne nahor, v priemere o dva bázické body: úroková sadzba štátnych dlhopisov na 10-ročná splatnosť pri 3,435%.
Ministerstvo financií v pondelok znovu otvorilo emisiu štátnych dlhopisov splatnú v októbri 2023 a požičalo si s 535 miliónmi lei (nad plánovaný objem 500 miliónov RON), s priemernými ročnými nákladmi 3,05%, Zníženie o 20 bázických bodov v porovnaní s úrovňou predchádzajúcej aukcie na konci minulého mesiaca.