UniCredit Group Zvyšovanie rizík Možné ťažkosti pri udržiavaní rozpočtového deficitu
Politické a fiškálne riziká sa pravdepodobne v rokoch 2019 - 2020 zvýšia, vláda by podľa štvrťročnej správy UniCredit mohla čeliť problémom s udržaním rozpočtového deficitu pod 3% HDP, a to aj napriek zvyšovaniu daní v bankovom, energetickom a telekomunikačnom sektore a zvýšeniu spotrebných daní.
Skupina UniCredit: Zvyšovanie rizík/možné ťažkosti pri udržiavaní deficitu
Tempo hospodárskeho rastu sa pravdepodobne do roku 2020 spomalí pod úroveň potenciálu, zatiaľ čo sa zvyšuje riziko technickej recesie. Očakávame udržanie menovo-politickej úrokovej sadzby Rumunskou národnou bankou (BNR) na úrovni 2,5% v rokoch 2019-2020 a intervencie na devízovom trhu by mohli pokračovať aj v roku 2019. Inflácia na konci roka by mohla zostať mimo rozsahu dokument tiež ukazuje, že ak sa cena ropy vráti na 70 dolárov za barel, bude cieľom NBR.
POSLEDNÁ SPRÁVA
Američan bol zatknutý 50 rokov po jeho úteku. Čo urobil a ako sa mu podarilo skryť
Koronavírus v Rumunsku ŽIŤ AKTUALIZÁCIA 14. novembra. Posledná súvaha COVID-19
Toto je najdrahší produkt predávaný spoločnosťou Black Friday a ktorý je najdrahší na kúpu
HOROSKOP 14. novembra. Mars vychádza z degradácie. Čo si musíte z tejto skúsenosti nechať?
Banka oceňuje, že Rumunsko čelí zložitému ukončeniu hospodárskych a volebných cyklov. Z dôvodu príliš nízkych rozpočtových príjmov vláda zaviedla nové dane na konci roka 2018. Výrazné zvýšenie dôchodkov by však mohlo viesť k skoku rozpočtového deficitu nad 3% hrubého domáceho produktu (HDP) v rokoch 2019 - 2020. Negatívna reakcia trhu na implementované opatrenia by navyše mohla podkopať snahy vlády požičať si. K nevyhnutnému spomaleniu ekonomického rastu dôjde počas nabitého volebného kalendára.
Rozpočtový deficit sa v roku 2018 pohyboval na úrovni 3% HDP (podľa európskych štandardov), s rizikom mierneho prekročenia. Je pravdepodobné, že v rokoch 2019 - 20 sa rozpočtový deficit zvýši nad túto úroveň. Zvyšovanie miezd a dôchodkov zvýši výdavky v roku 2019, zatiaľ čo príjmy by mohli byť obmedzené cyklickými faktormi. Príjmy zo spotreby a dane zo zisku tak mohli rásť pomalšie ako nominálny hrubý domáci produkt.
Na konci roka 2018 vláda predstavila balík opatrení na udržanie rozpočtového deficitu pod 3% HDP v roku 2019. Dane uvalené na bankový, energetický a telekomunikačný sektor by mohli pokryť väčšinu zvýšenia dôchodkov v roku 2019. September 2019. Iné výhody (najmä dotácie na ceny plynu) a vyššie platy pre učiteľov by však mohli viesť k rozpočtovému deficitu nad 3% HDP. V roku 2020 by výdavky na dôchodky mohli byť o takmer 2% HDP vyššie, čo by pri súčasnej štruktúre daní a nízkej miere výberu nebolo možné pokryť príjmom. Navyše, veľmi vysoké kapitálové požiadavky a 0,5% provízia (znížená z 2%) pre súkromne spravované dôchodkové fondy by mohli viesť k sprísneniu tohto sektora a vyšším vládnym nákladom na financovanie.
Vzhľadom na negatívny vplyv, ktorý bude mať daňový balík na hospodársky rast, a na vonkajšie a vnútorné riziká, nemožno vylúčiť technickú recesiu2 v roku 2020. Očakávame spomalenie ekonomického rastu na 3% v roku 2019 a 2,1% (pod potenciálom) v roku 2020. Napriek ambicióznemu plánu vlády na zvýšenie miezd a dôchodkov pred voľbami je spomalenie rastu súkromnej spotreby veľmi pravdepodobné. Zhoršenie vyhliadok pre vývozcov by mohlo obmedziť zvyšovanie miezd v súkromnom sektore. Aj keď daňové stimuly pre pracovníkov v stavebníctve zvýšia ich čisté mzdy, pozitívny vplyv na odvetvie by mohol byť obmedzený.
Investície by mohli v rokoch 2019 - 2020 naďalej klesať v dôsledku sprísnenia finančných podmienok v priebehu roka 2018, a to zvýšením úrokových sadzieb a obozretnými opatreniami implementovanými NBR. Vďaka tomu by mohli stavebné práce rásť pomalšie a ich vplyv na ekonomický rast by mohol byť úplne vyvážený znížením prác na infraštruktúre. Potenciálne zrýchlenie čerpania európskych fondov (EÚ) na konci súčasného programového obdobia rozpočtu by mohlo byť ovplyvnené nedostatkom spolufinancovania zo strany vlády a zlým plánovaním veľkých projektov. Investície v energetickom a telekomunikačnom sektore budú obmedzené daňami zavedenými v týchto sektoroch.
Rozpočtový deficit a deficit bežného účtu budú pretrvávať v rokoch 2019 - 20, druhý podľa našich odhadov prevýši prílev fondov EÚ a priame zahraničné investície. Skok vývozu tovaru pre domácnosť, ktorý sa očakáva na konci roka 2019, by sa mohol zhodovať s cyklickým zmiernením dopytu po automobiloch v Európe, a to aj napriek zavedeniu nových modelov do výroby druhej automobilky v Rumunsku. Okrem toho by sa vývoz obilia mohol spomaliť z dôvodu slabšej kvalitatívnej úrody v roku 2018 ako v roku 2017. Ak v blízkej budúcnosti nebudú veľké investičné projekty, v blízkej budúcnosti nebude rast vývozu v dôsledku spomalenia obchodu pokračovať v spomalení. zároveň s podobným spomalením dovozu v dôsledku slabšieho domáceho dopytu.
Politická trieda bude pravdepodobne naďalej zanedbávať skutočnosť, že vládne financovanie závisí od portfóliových investícií, a bude pokračovať v sporoch s európskymi inštitúciami na dvoch frontoch, a to v oblasti fiškálnych a súdnych reforiem. Aj keby sa Rumunsko mohlo vyhnúť postupu pri nadmernom deficite v roku 2019, mohlo by ho iniciovať EÚ proti Rumunsku v roku 2020, ak sa fiškálna politika nestane reštriktívnou. Aj v tomto prípade je pokles ratingu Rumunska ratingovými agentúrami nepravdepodobný, pretože objem verejného dlhu je v porovnaní s krajinami s podobným ratingom malý.
Pokusy vlády zmeniť právne predpisy a deľbu moci v štáte kritizovala Európska komisia aj Európsky parlament. Na konci roku 2018 dostalo Rumunsko najkritickejšiu správu od vstupu do Európskej únie v roku 2007 v rámci mechanizmu spolupráce a overovania (CVM), tesne predtým, ako krajina v januári 2019 prevzala predsedníctvo Európskej rady.
Inštitúcie EÚ by mohli zvýšiť tlak na Rumunsko útokom na legislatívne zmeny na Súdnom dvore Európskej únie (SDEÚ). Pod tlakom SDEÚ a ich európskych politických skupín by koalícia PSD-ALDE mohla upustiť od niektorých plánovaných legislatívnych zmien. Vláda sa však pravdepodobne nevzdá pokusov o ovplyvnenie nedávnej protikorupčnej kampane.
Rizikom s vysokou pravdepodobnosťou uskutočnenia je mimoriadne nariadenie vlády o amnestii a milosti pre korupciu. V tomto prípade sú veľmi pravdepodobné sankcie uplatnené na prevody európskych fondov a začatie konania zameraného na odvolanie sa na článok 7 Zmluvy o EÚ (ktorý ustanovuje možnosť pozastavenia volebného práva v Európskej rade).