Vplyv na image spoločnosti Posun indexov posúva ceny - Handelsblatt
Indexy európskeho trhu s akciami sa prepočítavajú. Analytici očakávajú miliardové posuny. Investori by mali byť ostražití.
mm/qdt DÜSSELDORF. Prevádzkovateľ indexu Stoxx spôsobuje rozruch vo finančnom svete. Spoločnosť odvážne prerušuje staré vrkoče a pri výpočte indexov podielov rozbieha nové smery. V júli sa dozorná rada rozhodla vážiť barometer akciového trhu Stoxx iba na základe voľne obchodovateľných akcií a už nie na základe celkovej trhovej kapitalizácie. Výsledkom je, že význam bývalých štátnych spoločností ako Deutsche Telekom alebo France Télécom v indexoch významne klesá.
Aj keď tieto spoločnosti majú na váhe enormné kapitalizáciu, investori môžu často voľne obchodovať iba so zlomkom akcií kótovaných na burze. Voľný obchodný zisk Deutsche Telekomu je v súčasnosti iba okolo 40 percent. Okrem bývalých monopolistov patria k veľkým stratám z reformy Stoxx aj ďalšie spoločnosti s vysokým podielom fixného vlastníctva, ako napríklad Allianz alebo Munich Re.
Noví víťazi si medzitým mädlia ruky: V Euro-Stoxx-50 to zahŕňa výrobcov telekomunikačných zariadení, technologické zásoby a zásoby ropy. Spoločnosti Nokia, Totalfina, Royal Dutch, Alcatel a Siemens budú mať z nového nariadenia úžitok. Niekoľkým spoločnostiam však nehrozí iba prudké chudnutie, ale s najväčšou pravdepodobnosťou budú musieť dokonca uvoľniť svoje miesto v indexoch. Z Euro-Stoxx-50 sa pravdepodobne dostanú belgická spoločnosť Electrabel (voľný plavák 55 percent) a nemecký maloobchod Metro (voľný plavák 40 percent).
Rozhodnutie padne 15. augusta
Index sleduje výkonnosť najdôležitejších štandardných akcií v Eurolande. Pravdepodobne vzrastie francúzska potravinárska spoločnosť Danone a talianska banka San Paolo-Imi. V rámci Stoxx-50, ktorý bude pravdepodobne musieť uvoľniť svoje miesto na trhovom barometri pre modré čipy v celej Európe, sa pravdepodobne bude musieť uvoľniť miesto Enel, telekomunikačná spoločnosť KPN a Unilever. Ako nástupcovia sú k dispozícii farmaceutická skupina Astra-Zeneca, banka BNP-Paribas a poisťovateľ CGNU. Konečné rozhodnutie o povýšení a zostupe urobí dozorná rada Stoxx 15. augusta.
Vyváženie neovplyvňuje iba imidž veľkých korporácií, ale tiež uvádza do pohybu cenu akcií. Pretože veľké investičné fondy, ktoré sú založené na indexoch, by museli takéto papiere predávať, aby mohli upraviť svoje portfólio na nižšiu váhu. Keďže skupina indexov Stoxx je jedným z najdôležitejších barometrov na európskom trhu, analytici očakávajú do 18. septembra miliardy v prerozdelení. Potom nadobudne právoplatnosť rozhodnutie dozornej rady.
Cenové turbulencie budú pravdepodobne pokračovať až do tohto dátumu - aj keď väčšina špekulácií o vyššej a nižšej váhe sa už premietla do cien príslušných zásob. Takzvaní nástroji na sledovanie indexu - t. J. Fondy, ktoré presne replikujú index so svojím portfóliom - môžu upravovať svoje investície až po vykonaní vyváženia.
Chvála Stoxxovi
Na druhej strane je pravdepodobné, že aktívne budú skôr iné fondy, ktoré používajú barometer na trhu s akciami iba ako referenčnú hodnotu a referenčnú hodnotu a sú aktívne riadené. Je však možné, aby si pasívne fondy zvolili nepriamu cestu: môžu si vybudovať pozície v inom aktívne riadenom fonde spoločnosti. Potom jeden správca fondu predá akcie druhému. V každom prípade investičná banka J.P. Morgan do polovice septembra s výkyvmi cien v príslušných hodnotách až o desať percent.
Správcovia fondov chvália odvahu spoločnosti Stoxx. Predovšetkým sledovače indexov ostro kritizovali predchádzajúcu metódu výpočtu založenú na celkovej trhovej kapitalizácii. Manažéri portfólia sa sťažovali, že pri investovaní musia vychádzať z celkového počtu kótovaných akcií, aj keď na trhu sa v skutočnosti obchoduje iba s voľným pohybom. Podľa názoru kritikov to vedie k systematicky zvýšenému dopytu, a tým k zvýšeniu cien.
Tlak na ostatných operátorov indexu
Spoločnosť Stoxx svojím rozhodnutím v prospech voľného obehu reaguje nielen na potreby zákazníkov, ale vytvára aj tlak na ostatných operátorov indexu. Briti medzitým oznámili, že v budúcom roku vyvážia svoj index FTSE na základe modelu Stoxx. MSCI, najdôležitejší poskytovateľ celoeurópskych indexov, stále váha; analytici však predpokladajú, že spoločnosť bude tento trend čoskoro nasledovať.
Keď 8. augusta Pracovná skupina pre akciové indexy nemeckej burzy cenných papierov rozhodne o zložení trhového barometra, bude na programe aj téma voľného obehu. Frankfurtská burza doteraz tento koncept odmietla s argumentom, že databáza je nedostatočná na nepretržitý výpočet voľného obehu. Teraz sa však zdá, že problém s údajmi je vyriešený. Stoxx evidentne dosiahol potrebnú „dynamickú spoľahlivosť“ informácií s voľnou pohyblivosťou prostredníctvom intenzívnejšieho výskumu a Deutsche Börse sa javí byť presvedčená o uskutočniteľnosti vyváženia.
Okrem toho Frankfurters ako spolumajiteľ spoločnosti Stoxx podporovali uznesenia od začiatku júla. Stále je však otvorené, či pracovná skupina rozhodne na nasledujúcom zasadnutí. Niektorí pozorovatelia očakávajú odloženie rozhodnutia na december. Iní očakávajú rýchle rozhodnutie o voľnom predaji, ale predpokladajú, že vyváženie nenadobudne účinnosť okamžite, ale až od konca roka.
Preváženie by tiež otočilo Dax a akcie druhého stupňa v MDax a v Nemax 50, cenovom barometri Neuer Markt, hore nohami.