Americký ropný sektor je ohrozený kopou dlhov
Autor: Bogdan Ungureanu/Dátum uverejnenia: 24-04-2020 13:04
Ropa je v centre pozornosti tento týždeň po pondelkovom masívnom krachu v májovom kontrakte. Veľmi nízky dopyt a problémy so skladovaním tlačili cenu na záporné územie. Je zrejmé, že americký ropný sektor je vo veľmi nepríjemnej situácii. Špecialisti XTB Romania analyzujú potenciálnych víťazov a porazených.
Tento rok má ropný sektor v porovnaní s trhovým indexom nízku výkonnosť
Pandémia koronavírusu a súvisiace blokády a uzemnenie lietadiel výrazne znížili dopyt po rope. Aby toho nebolo málo, Saudská Arábia a Rusko sa zapojili do cenovej vojny. Zatiaľ čo sa cenová vojna skončila a došlo k dohode medzi hlavnými producentmi ropy, cena ropy sa nezvýšila. Z tohto dôvodu ropné spoločnosti naďalej prekonávajú index S&P 500. Ako je zrejmé z nižšie uvedeného grafu, najviac utrpeli spoločnosti v podindexoch S&P 500 Vybavenie a služby a Vŕtanie. po očakávaní nižších kapitálových výdavkov medzi spoločnosťami v tomto sektore v nasledujúcom štvrťroku. Spoločnosti zaoberajúce sa skladovaním a prepravou ropy možno považovať za „víťazov“, ale majú podobný výkon ako index širokého trhu. Je zaujímavé, že tieto spoločnosti nemali významné účinky z dôvodu nedávnych problémov so skladovacími zariadeniami.
Tento rok má ropný sektor v porovnaní s indexom S&P 500 nízku výkonnosť. Na rozdiel od všeobecného presvedčenia, spoločnosti zaoberajúce sa skladovaním a prepravou ropy nedokázali pokročiť vpred s nedávnymi problémami so skladovaním. Zdroj: Bloomberg, XTB Research
Rast financovaný z dlhov
Celkový dlh (v miliónoch USD) ropných spoločností v indexe S&P 500 v roku 2020. Týchto 24 členov S&P 500 malo na konci roku 2019 celkový dlh takmer 240 miliárd dolárov! Zdroj: Bloomberg, XTB Research
Dlh je najväčší problém
Je veľmi pravdepodobné, že každý americký producent bridlíc bude v porovnaní so súčasnými cenami stratový. Musia však existovať niektoré spoločnosti, ktoré sú rizikovejšie ako iné. Úroveň dlhu by mohla pomôcť nájsť také zraniteľné spoločnosti. Napríklad veľké zvýšenie úrovne nominálneho dlhu v podindexoch Marketing a Refining (pozri tabuľku vyššie) možno argumentovať situáciou spoločnosti Marathon Petroleum (MPC.US), ktorá počas tohto obdobia strojnásobila svoju úroveň dlhu. Všeobecným pravidlom je, že firmy s vyšším pomerom dlhu k základnému imaniu sú viac vystavené nepriaznivým zmenám trhových podmienok, aké vidíme v súčasnosti. V nasledujúcej tabuľke sme poskytli niekoľko základných informácií pre tých, ktorí obchodujú v ropnom sektore v USA, vrátane dátumov uvedenia a pomeru dlhu k základnému imaniu na konci roku 2019 (všimnite si, že sa pravdepodobne zvýšili v dôsledku masívneho predaja trhy v prvom štvrťroku 2020).
Všetky americké ropné spoločnosti v indexe S&P 500 budú hlásiť zisky v nasledujúcich dvoch týždňoch. Niektoré základné údaje nájdete v tabuľke. Spoločnosti s najvyšším pomerom dlhu k základnému imaniu boli označené červenou farbou a spoločnosti s najnižšími hodnotami zelenou farbou. Upozorňujeme, že v prvom štvrťroku 2020 sa očakáva, že 7 z 18 spoločností v tabuľke vykáže straty. Upozorňujeme, že tieto údaje sa môžu meniť. Zdroj: Bloomberg, XTB Research
Bezpečnejšie je zamerať sa na integrované ropné spoločnosti
V našej analýze sme zámerne vynechali skupinu amerických ropných zásob - integrované ropné spoločnosti. Ide o spoločnosti, ktoré pôsobia v niekoľkých segmentoch ropného odvetvia a veľmi často vo všetkých z nich súčasne. V indexe S&P 500 sú 3 takéto spoločnosti - ExxonMobil (XOM.US), Chevron (CVX.US) a Occidental Petroleum (OXY.US).
Spoločnosť Occidental má po akvizícii spoločnosti Anadarko obrovské dlhy, a preto je riziková, avšak Chevron a Exxon vyzerajú lepšie. Tieto spoločnosti nemajú toľko dlhov (Chevron mal na konci roka 2019 pomer dlhu k základnému imaniu 21,25%, zatiaľ čo Exxon mal hodnotu 26,45%) a veľkosť spoločností im umožní prekročiť tejto krízy. Pretože v americkom ropnom sektore existuje veľká pravdepodobnosť vlny bankrotov, je tiež veľmi pravdepodobné, že Exxon alebo Chevron získajú aktíva spoločností, ktoré sú nútené opustiť trh. Tieto nákupy aktív od problémových spoločností by mohli mať veľmi nízke ceny. Z tohto pohľadu by veľké americké ropné spoločnosti mohli ťažiť zo súčasnej situácie a zároveň zo zníženia podielu amerického odvetvia bridlicovej ropy v blízkej budúcnosti.