Analýza globálnej ekonomickej situácie Vitajte v 70. rokoch
Autor: Sorin Andreiana/Dátum uverejnenia: 24-04-2020 10:04
Stále viac a viac sa vynára logická otázka: ako bude vyzerať svet po tejto lekárskej kríze? A hlavne, ako bude vyzerať svet ekonomicky? Steen Jekobsen, investičný riaditeľ Saxo Bank, finančnej inštitúcie, ktorá spája ľudí s investičnými príležitosťami na globálnych kapitálových trhoch.
Špecialista Saxo Bank analyzuje globálnu ekonomickú situáciu a tvrdí, že je to podobné tomu, čo sa stalo v USA v 70. rokoch. Spoločnosť Saxo Bank, ktorá bola založená v roku 1992, bola jednou z prvých finančných inštitúcií, ktoré vyvinuli online obchodnú platformu. ktorá poskytovala súkromným investorom rovnaké nástroje a prístup na trh ako profesionálni obchodníci, veľké inštitúcie a správcovia fondov. Dnes publikujú konzistentnú analýzu globálneho ekonomického kontextu od Steena Jakobsena, investičného riaditeľa Saxo Bank.
Uvádzame úplnú analýzu.
„Keď v roku 1976 zaplatila autorka Astrid Lindgrenová hranicu dane po sláve 102% objemu„ Pipi dlhých pančúch “uvalených švédskou vládou, kontrovala napísaním satirickej rozprávky„ Pomperipossa in Monismania “- myslím názov sa sám vysvetľuje. Nielenže to vyvolalo búrlivú diskusiu, ale aj to spôsobilo veľkú stratu sociálnodemokratickej vlády v tom roku, keď sa uskutočnili voľby, a stratila moc prvýkrát za 44 rokov.
Príbeh spomínam preto, lebo hlavným argumentom Astrid Lindgrenovej ohľadne vlády bola jej moc, moc, ktorá presiahla hranice, nielenže ju zdanila, ale aj rozhodla o všetkom. Pomperissa v knihe volá: „102%, to ani nie je možné.“ Myslím si, že poučenie z posledných dvoch mesiacov je, že všetko - doslova všetko - je možné.
Za posledné dva mesiace sme boli svedkami opustenia úsporných opatrení, centrálnych bánk stratených na nezávislosti, daňových pravidiel EÚ vyhodených z okna, nekonečného kvantitatívneho uvoľňovania po celom svete, výbuchu súvahy Fedu s cieľom zachrániť Wall Street a podnikový dlh s vysokým rizikom sa miliardy o niečo menej efektívne natiahli na záchranu veľkých spoločností, zavedenie základného univerzálneho príjmu (dotácie) zadnými vrátkami a modernej menovej teórie (speňaženie vládneho dlhu rozšírením súvahy centrálnych bánk). Najagresívnejší hráč v tejto situácii, americký Federálny rezervný systém vedený prezidentom Powellom, sa snažil otvoriť swapové linky globálnym centrálnym bankám a pri niektorých svojich kreatívnejších krokoch porušil zákon o federálnych rezervách použitím špecializovaných investičných nástrojov. áno, ten bezduchý vtip, za to, že „robíte dobre všetkým“.
Kĺzanie do priepasti
Argument „robiť dobre každému“ je klzkým svahom k hroznému morálnemu hazardu, pretože teraz neopúšťame iba ceny, ale aj trhové hospodárstvo. Táto finančná pomoc znamená riaditeľov leteckých spoločností, ktorí v súvahe nezanechali žiadne peniaze a ktorí pridelili 100 miliónov akcií opcií, a to vyčerpaním rovnakej súvahy pomocou rozsiahlych programov splácania akcií. Alebo napríklad IBM, ktorá za posledné desaťročie minula na sklade 157 miliárd dolárov, ale má súčasný trhový strop 102 miliárd dolárov. Možno by sme sa mali obrátiť na iného škandinávskeho autora - dánskeho H.C. Andersen a jeho rozprávka o „Kráľových nových šatách“ - aby ste úplne pochopili, o čo ide.
Nekonečná podpora vo všetkých ohľadoch a vo všetkých formách znamená, že teraz máme paradigmy a obchodné modely, ktoré by nemali byť možné: negatívne úrokové sadzby, platby za požičanie peňazí a dokonca aj tento týždeň negatívne ceny ropy alebo za spotrebu fosílneho paliva. Mohol by som sa pokúsiť vysvetliť, prečo sú veci také, aké sú, ale záťaž je jednoducho príliš veľká, pretože to jednoducho nemá zmysel. Iste, môžem prísť s vysvetlením televíznej šou, ale toto trhové prostredie je jednoducho príliš nelogické na to, aby sme ho pochopili.
Je však zrejmé, že záporné výnosy aj negatívne ceny ropy sú funkciou „Pomperissa v Monismanii“ - prekročenia politiky vlády a centrálnych bánk. Vláda nahradila trhy, pokiaľ ide o ceny, a teda ponuku a dopyt. Ropa sa stala príliš lacnou - a má negatívny krátkodobý charakter, kvôli bezodplatnosti, ktorú majú producenti ropy vďaka dotáciám a nesprávnym investíciám, ktoré vyvolávajú nízke úrokové sadzby. Táto „podpora“ prinútila okrajových operátorov pokračovať v čerpaní ropy napriek tomu, že nikdy nemali pozitívny hotovostný tok, aj keď boli ceny ropy oveľa vyššie. Jednoducho povedané, ceny ropy teraz dosiahli nulu, a čo je dôležitejšie, ako mi tento týždeň povedal môj priateľ Mark Voller, v súčasnosti máme „likvidné, ale insolventné“ spoločnosti pôsobiace vo všetkých odvetviach, najmä však v tí, ktorí majú dôležité operácie, veľké investície a majú strategický význam. Vitajte v Monismánii!
Čo sa stalo v 70. rokoch
70. roky sa začali silnou vládou a silným USD, ale USD klesal počas celého desaťročia, inflácia a nezamestnanosť sa zvyšovali po tom, čo sa Nixon vzdal úplnej premeny USD na zlato v roku 1971. Dňa v priebehu desaťročia došlo k obmedzeniam dodávok a terorizmu. Z geopolitického hľadiska došlo k rozšíreniu EÚ, otvoreniu Číny. Environmentálna politika sa prvýkrát objavila na radare.
A teraz? Podľa môjho názoru som za posledných 50 rokov prešiel úplným kruhom a absolútne nič som sa nenaučil. Prvý deň Zeme bol presne pred 50 rokmi a dnes je životné prostredie ešte väčším problémom, vzhľadom na náš čoraz viac antropocentrický pohľad hrozí, že Čína bude „izolovaná“, USD je veľmi silný a stále je rezervou svetový štandard - štandard, od ktorého sa svet zúfalo potrebuje odtrhnúť, pretože Fed a americká vláda sa rozhodli zaplatiť každému, kto má v USA dlhy, prostredníctvom dokumentov preukazujúcich dlh na základe tlače peňazí. Počet členov EÚ dosiahol vrchol a je pravdepodobné, že sa opäť zníži (Kto bude prvý, Maďarsko?, Taliansko?).
Inflácia stále chýba napriek zúfalému pokusu tejto politiky „dosiahnuť 2%“. Blokovanie a zničenie skutočného kapitálu, ktoré táto kríza vyvolala, spolu s nekonečnými výdavkami a dotáciami na blahobyt všetkých, však povedie k pomstychtivému návratu inflácie niekedy v nasledujúcich dvoch rokoch. Nezamestnanosť v USA dosahuje 20% alebo menej a nakoniec klesne, ale táto „nepríjemnosť“ bola dnes zasiahnutá viac ako 100 miliónov amerických rodín a programy typu UBI sa budú správať podobne ako staré odbory Požiadajte spoločnosti, aby zvýšili svoje ceny ponúkaním mzdových nákladov, aby prinútili ľudí urobiť čokoľvek. Skrátka, vitajte späť v 70. rokoch
Čo ma však viac znepokojuje ako rezonancia s konfiguráciou 70. rokov, je skutočnosť, že iné aspekty našej súčasnej situácie mi pripomínajú obdobie po prvej svetovej vojne. Toto bolo naposledy, čo som mal obrovskú neschopnosť splácať štátne dlhy. Ekvádor tentoraz už vyhlásil bankrot, africké krajiny dostali osemmesačné moratórium a Argentína vyhlásila vlastné moratórium a povedala veriteľom, aby začali konať. Na Blízkom východe sú Omán a Bahrajn efektívne stiahnuté z dlhopisového trhu a vidia, že ceny swapov na kreditné riziko (poistenie pre prípad zlyhania) naďalej rastú.
Ak chcete pochopiť skutočný vplyv dlhu a potenciálne zlyhaného dlhu, prečítajte si tento článok o tom, ako Spojené kráľovstvo splatilo posledný dlh tejto éry len pred niekoľkými rokmi, pričom Nemecko tak urobilo v roku 2010 a USA stále „robia všetkým dobre“. (aj keď som si istý, že Fed je pripravený vytlačiť nejaké ďalšie peniaze na pomoc). Nasledujúce dve tabuľky pochádzajú z odpustenia štátneho dlhu a z jeho následkov: 30., 90. roky, budúcnosť? autor: Carmen Reinhart, Christoph Trebesch, 21. októbra 2014.
Pozrime sa na požadovanú úroveň odpustenia dlhu v 30. rokoch: Francúzsko - 52% zrušenie dlhu v pomere k HDP, Británia takmer 25%, Taliansko 36% a Grécko 43%. A ďalej „inštruktážny graf“ o dlhovej kríze:
Čo tým myslím?
Francúzsky prezident Macron v piatok položil vo FT kritickú otázku - je Európa politickou úniou alebo obchodným klubom? Odpoveď má byť predložená vo štvrtok na zasadnutí Rady EÚ, ale myslím si, že ju všetci poznáme. Ak je to tak, v blízkej budúcnosti budú krajiny, ktoré z EÚ odchádzajú, v tomto zmysle ohrozené.
Monitorujeme taliansky BTP (štátny dlh) ako vyjadrenie viery, že EÚ nás drží pohromade. Stavebný trh vysiela známky stresu, a to napriek skutočnosti, že väčšina talianskeho dlhu je domáca, ale čoskoro sa môžeme stretnúť s situáciou, keď byť súčasťou obchodného klubu EÚ už vtedy nemá zmysel. ak neexistuje žiadny tovar, s ktorým by sa malo obchodovať, a odkaz po minulom dlhu je denominovaný v mene, ktorú Taliansko nemôže priamo ovládať. Taktiež, ak kríza Covid19 nie je čas, aby Európa zasiahla a konala v úplnej solidarite, keď je čas?
Vlády zašli priďaleko
Najdôležitejšie však je, že skutočným dôvodom zrútenia štátneho dlhu nie je kolabovaná medzinárodná spolupráca, ale skutočnosť, že vlády a centrálne banky tentokrát zašli pri finančnej úspore Monismánie príliš ďaleko.
Pripravte sa, pretože svet sa zrýchľuje smerom k miestu bez tvorby cien, garantom všetkých rizík, dobrých aj zlých, k miestu vyšších daní a dôležitých spoločenských zmien. To si bude vyžadovať, aby sme si znovu kalibrovali „dobrý život“, na aký sme zvyknutí.
Astrid Lindgrenová vynútila zmenu vlády. Som si úplne istý, že vláda, ktorá ide nad rámec svojich povinností, v štýle 70. rokov, urobí to isté, najskôr však musí zlyhať táto politická reakcia. Len z chýb sa poučíme. Toto je spojená lekcia 20. a 30. rokov, 70. rokov a teraz 2007/2020.
O skupine Saxo Bank
Saxo Bank spája ľudí s investičnými príležitosťami na globálnych kapitálových trhoch. Ako poskytovateľ transakcií a investícií s viacerými aktívami sa Saxo Bank snaží poskytnúť ľuďom užívateľsky prívetivé, bezproblémové a bezproblémové prostredie platformy, ktoré im poskytne presne to, čo potrebujú, keď to potrebujú. aktívne obchodovať globálne. alebo investovať do svojej budúcnosti.
Spoločnosť Saxo Bank, ktorá bola založená v roku 1992, bola jednou z prvých finančných inštitúcií, ktoré vyvinuli online obchodnú platformu, ktorá ponúkla súkromným investorom rovnaké nástroje a prístup na trh ako profesionálni obchodníci, veľké inštitúcie a správcovia fondov. Saxo kombinuje agilné fintech myslenie s takmer 30-ročnými skúsenosťami a rekordnými skúsenosťami na globálnych kapitálových trhoch, aby zákazníkom ponúklo najmodernejšie skúsenosti. Skupina Saxo Bank je držiteľom štyroch bankových licencií a je globálne dobre regulovaná. Saxo ponúka klientom z celého sveta dostatočný prístup na globálne kapitálové trhy v triedach aktív, kde môžu z jedného účtu s maržou obchodovať s viac ako 40 000 nástrojmi vo viac ako 20 jazykoch. Skupina Saxo Bank poskytuje tiež infraštruktúru pre 120 finančných inštitúcií ako partnerov, čím stimuluje investičné skúsenosti, ktoré môžu zákazníkom poskytovať prostredníctvom technológie otvoreného bankovníctva.