Blogy ekonómov a národných bánk o rozhodovaní, financiách a ekonomike trhov nikdy nevadí

národných

Minimálny výmenný kurz eura vo výške 1,20 CHF bol v minulosti: prezident Národnej banky Thomas Jordan oznámil toto rozhodnutie v Zürichu (15. januára 2015). Foto: Walter Bieri (Keystone)

Budúcnosť bola málokedy taká otvorená ako dnes, pár dní po rozhodnutí Švajčiarskej národnej banky (SNB) upustiť od minimálneho výmenného kurzu. Ekonómovia sú opatrní a opatrní. Nikto nechce SNB zbytočne sťažovať život, je však zarážajúce, aká neochotná je podpora. Riziká sú obrovské.

Tu je malá kompilácia švajčiarskych a medzinárodných hlasov:

Ak sú ekonómovia v zhode, to samozrejme nič neznamená. Každý si pamätá kráľovnú, ktorá sa pýtala: „Je to hrozné - Prečo to nikto nevidel?“

Napriek tomu: Existujú dobré argumenty pre opatrnosť.

1. SNB vždy zdôrazňovala, že dolná hranica je dôležitá, aby sa zabránilo deflácii. S uvoľnením výmenného kurzu riskujete defláciu.

2. Európska centrálna banka (ECB) začína vo štvrtok program nákupu. Je veľmi ťažké predpovedať, ako to ovplyvní menové trhy. Pravdepodobne dôjde k ďalšiemu znehodnoteniu eura, ale nemusí to tak byť. Prečo SNB nečakala na účinnosť opatrení ECB?, než ohlásila východ?

3. Ak bude frank príliš silný, SNB bude musieť zasiahnuť znova. Môže to byť veľmi nákladné. Dolár môže oslabiť, čo by spôsobilo ďalší tlak. V dôsledku toho by sa súvaha SNB rozšírila ešte rýchlejšie, ako keby bola zachovaná dolná hranica.

Ozývajú sa hlasy paralela s rokom 1973 odkazovať. V tom čase SNB opustila brettonwoodský systém fixných výmenných kurzov. Bol to podobný šok ako minulý týždeň. Frank raketovo stúpal a z jedného dňa na druhý boli exportne orientované priemyselné odvetvia nútené počítať úplne inak. Aj oni to prežili, ide argument.

Obrázok ukazuje, ako sa švajčiarsky frank zhodnotil voči DM a doláru.

blogy

Švajčiarska ekonomika šok skutočne prežila, ale porovnanie so súčasnou situáciou nie je celkom vhodné. V roku 1973 bol švajčiarsky frank výrazne podhodnotený, dnes tomu tak však nie je. Po druhé, v tom čase mal človek možnosť exportovať veľkú časť nezamestnanosti alebo ju presunúť späť do súkromných domácností. Asi 200 000 zahraničných pracovníkov a Desaťtisíce žien dočasne prišli o prácu. Textilný a hodinársky priemysel narazili na existenčné problémy. V dobe voľného pohybu osôb to dnes už nie je možné.

Jedinou nádejou zostáva, že menové trhy sa čoskoro upokoja a frank opäť slabne. Na to sa ale nedá staviť. Efekt bezpečného prístavu, ktorý neustále tlačí frank nahor, by mohol trvať dlho.