Budúca hospodárska kríza
autor: Bradut Bolos, sobota 9. februára 2019, 17:15
Príčiny a spúšťače, kedy to bude, ako sa to spustí, ako sme pripravení?
Príčiny a spúšťače
Je to už 10 rokov od poslednej veľkej hospodárskej krízy. Existujú dva typy kríz, jedna prirodzená, predvídateľná, súvisiaca s ekonomickými cyklami, ktorá sa má vyskytovať raz za 8 - 10 rokov a druhá vyvolaná nepredvídateľnými šokmi, takzvané „čierne labute“.
Ak hovoríme o hospodárskych cykloch, rumunská ekonomika neumožňuje dôveryhodnú predpoveď hospodárskych cyklov. Ekonomika Rumunska bola drasticky reformovaná a vystavená mnohým šokom, ktoré maskujú cyklické krízy vyvolané trhom. Je nemožné oddeliť cyklické recesie od recesií vyvolaných nákladmi na reformy, čo znemožňuje urobiť jasnú a vedecky podloženú predpoveď. Domáce príčiny môžu a určite vyvolajú krízy, ale momentálne je trhová ekonomika v Rumunsku príliš čerstvá na to, aby dokázala takúto štúdiu dokázať.
Aby bolo možné predpovedať krízy v Rumunsku, je potrebné identifikovať príčiny krízy, ktoré treba vnímať ako rizikové faktory, a akumulácia rizikových faktorov je to, čo naznačuje potenciálnu krízu. Hlavnými rizikovými faktormi podľa môjho názoru sú nadhodnotené aktíva, vonkajšie otrasy, manipulácia s trhom a sociálne a politické faktory. Vyskúšajme súpis situácie:
2. Vonkajšie šoky. Rumunsko je napojené na medzinárodný trh. Akýkoľvek šok na zahraničnom trhu môže spôsobiť krízu v Rumunsku. V súčasnosti existuje niekoľko oblastí, ktoré môžu prepuknúť šokom:
a) Čína, ktorá sa nezdá byť schopná pokračovať v raste takým tempom, ako rástla, a ktorá bude musieť podstúpiť nápravu anomálií nahromadených počas obdobia zrýchleného rastu;
b) Brexit: Odchod Británie z EÚ určite negatívne ovplyvní spoločný trh, ktorý je hlavným obchodným partnerom Rumunska. EÚ už prijala opatrenia na potlačenie týchto negatívnych účinkov, môžeme však byť svedkami mnohých nepredvídateľných udalostí v tomto procese. K blokádam môže dôjsť v zložitých výrobných procesoch, ktoré môžu blokovať celé odvetvia hospodárstva EÚ, môžu nastať finančné šoky v dôsledku reorganizácie európskeho finančného trhu na iné ťažisko ako Londýn. Celkovo môžu byť prijaté opatrenia nedostatočné. Brexit je prvý, nový fenomén, pre ktorý neexistujú precedensy a ktorého dôsledky je ťažké predvídať.
c) Recesia v Taliansku, mimoriadne zadlženej krajine s nestabilnou politickou situáciou. Nesplnenie záväzku Talianska v súvislosti s brexitom a problémami v EÚ môže byť mimoriadne nebezpečné. Taliansko je jedným z trhov, ktorý pohltil obrovské množstvo Rumunov, ktorí posielajú značné množstvo domov.
d) Kríza v USA, Japonsku alebo Nemecku. Tieto úspory sa zdajú stabilné a zdravé, v súčasnosti ich však podporuje abnormálny monetárno-finančný systém, ktorý zaplaví trh lacnými úvermi. Finančné trhy využívajú tento úver na finančné investície a spotrebu. Iba malé percento z tohto úveru skutočne financuje rozvoj inovatívnych nových podnikov, hromadenie výrobných faktorov, ktoré môžu spôsobiť roztrhnutie spotreby a investícií ich užitočnou základňou.
e) Zmena vízie od globalizácie k protekcionizmu. USA určite zmenili smerovanie k protekcionizmu, pričom Spojené kráľovstvo zjavne sleduje rovnaký trend. Nie je možné predvídať, aké účinky bude mať tento proces, ale určite to môže veľmi rýchlo postaviť ekonomický systém na nesprávnu nohu a môže generovať veľmi rýchle vedľajšie účinky.
f) Politické krízy, vojny, degradácia bezpečnosti na medzinárodnej úrovni. Medzinárodná situácia je vždy napätá. Zvyšovanie tohto napätia môže viesť k vojnám, ktoré môžu spôsobiť veľké otrasy v ekonomike. Pokiaľ tieto otrasy nie sú ďaleko od Rumunska (Sýria, Blízky východ), nie je to problém, ale eskalácia na hranici Rumunska (Ukrajina) môže byť rizikovým faktorom.
g) Kryptomeny sú mimoriadne volatilné aktíva. Vyvinula sa okolo nich obchodná sieť, ktorá sa môže kedykoľvek zrútiť.
3. Manipulácia trhu s ekonomickými prúdmi:
a) Udržiavanie nízkych miezd je hlavným rizikovým faktorom pre rumunské hospodárstvo zo strednodobého a dlhodobého hľadiska, pretože vytvára a podporuje migráciu pracovnej sily. Rumunsko je tiež súčasťou spoločného európskeho trhu v oblasti práce. Racionálnym správaním pracovnej sily je migrácia do oblastí, kde je za rovnakú prácu odmeňovaná vyššími mzdami. To má za následok niekoľko nepriaznivých dôsledkov, nedostatok pracovných síl, ktorý sťažuje investičný proces, tendenciu znižovať spotrebu v dôsledku znižovania počtu spotrebiteľov, tendenciu znižovať daňové príjmy a sociálne odvody generované mzdami. Zvyšovanie platov je krátkodobým rizikovým faktorom, pretože marže rumunských spoločností sú nízke a existuje riziko, že sa dostanú do oblasti strát. Nesprávne vyváženie zvyšovania miezd je vysoko pravdepodobné a je určite rizikovým faktorom. Príliš malé zvýšenie nezastaví emigráciu, príliš vysoké zvýšenie bankrotu spoločností, ktoré zásobujú rozpočet. Zmena ekonomického modelu je v skutočnosti základom kríz a na tomto trhu je zrejmá potreba Rumunska zmeniť ekonomický model.
b) Európska únia stanovuje pravidlá a nariadenia, ktoré sa uplatňujú v Rumunsku, bez ohľadu na to, či je alebo nie je Rumunsko schopné ich podporovať. To generuje adaptačné náklady, ktoré sú alebo nie sú udržateľné. To, čo sa na globálnej európskej úrovni môže javiť ako prirodzené a logické opatrenie, môže byť pre rumunské hospodárstvo mimoriadne nebezpečné. Príkladom toho môže byť trh s automobilmi a problém naftových motorov a zároveň trh s energiou. To, čo sa pre mnohé európske krajiny môže javiť ako uskutočniteľné, rýchle odstránenie dieselových motorov a všeobecne znečisťujúcich zdrojov energie, môže byť pre Rumunsko katastrofou (alebo príležitosťou). Určite to môže spôsobiť šok.
c) Neuvážené alebo unáhlené nariadenia, ktoré nepodliehajú príslušnému sociálnemu dialógu. Takýmito opatreniami bolo zvýšenie DPH na 24% a zavedenie rovnej dane, ktorá v priebehu poslednej krízy spôsobila státisíce platobnej neschopnosti, príklady však možno nájsť v každej vláde. Finančníci by určite mali čo povedať o posledných opatreniach v bankovej oblasti.
d) navodenie stavu neoprávneného pesimizmu. Pesimizmus alebo optimizmus je nenápadne zapojený do všetkých spotrebiteľských a investičných rozhodnutí. Negatívny stav, prehnaná pesimistická vízia neopodstatnená skutočnými skutočnosťami, ale iba alarmujúcim spôsobom, môže určiť tisíce rozhodnutí, ktoré generujú krízu, bez toho, aby bola kríza odôvodnená skutočnou situáciou. Ak sa tisíce ľudí rozhodnú, že si nebudú brať pôžičky na nákup bývania, nenakupovanie akcií alebo vkladanie peňazí do bánk, pretože majú negatívne očakávania, je nevyhnutná kríza. S náladou sa dá (a je) manipulovať prostredníctvom médií a sociálnych médií.
4. Sociálne a politické rizikové faktory:
z. Nedostatok jasnej a zodpovednej moci v Rumunsku. Pre niektorých sa zdá, že moc je príliš koncentrovaná, ale v Rumunsku je moc príliš rozptýlená. Politická moc spočíva v tom, že ekonomika je schopná dať hospodárstvu jasný smer. V praxi ide o neviditeľný pakt medzi kapitálom, obyvateľstvom a politickou mocou. To je nemožné v Rumunsku, kde je akékoľvek prepojenie medzi kapitálom a politickou mocou nezákonné, a kde prakticky neexistuje žiadna občianska spoločnosť koagulovaná do silných a vplyvných mimovládnych organizácií, ktoré by mohli legálne a transparentne ovplyvňovať politickú moc.
b. Zmena vlády. Opozícia nemá ucelenú doktrínu a stratégiu. Ako tradičná stratégia zhromažďuje opozícia politický kapitál z nespokojnosti obyvateľstva s mocou. S takýmto prístupom po prevzatí moci bude mať úplne rovnaké problémy ako súčasná moc a zavedie nové náhodné faktory a nestabilitu v ekonomickom prostredí.
c. Sociálna nestabilita. Revolúcia každého druhu má za následok vážnu hospodársku krízu. Ulica sa môže javiť ako riešenie, ale je to zúfalé riešenie a rovnako závažné ako problém, ktorý sa snaží vyriešiť. Zmena režimu na ulici by bola katastrofa.
d. Lov na čarodejnice. Ak sa s podnikateľmi, ktorí sú nútení pôsobiť v šedej zóne kvôli právnemu systému, zaobchádza s nadmernou tvrdosťou, bude táto veľmi tenká sociálna vrstva zničená. Právny systém sa v zásade musí zameriavať na vymáhanie náhrady škody, nie na odsúdenie a uväznenie tých, ktorí sa snažia niečo urobiť. V Rumunsku existuje veľmi silný a veľmi nebezpečný prúd odsúdenia všetkého s maximálnou tvrdosťou, ak nie nevyhnutne na súde, určite v spoločnosti. Existuje veľmi nebezpečný prúd spájajúci finančný úspech s korupciou a nezákonnosťou. Aj keď také spojenie existuje, musí sa preukázať včas, nie spravidla.
Kedy bude ďalšia kríza v Rumunsku?
Všetky vyššie uvedené rizikové faktory sú prítomné v roku 2019. Ekonomické cykly sú zvyčajne osem až desať rokov, od roku 2009 uplynulo 10 rokov. Počas tejto doby však došlo k permanentným korekciám na častiach ekonomiky, takže je ťažké povedať či už je potrebné ospravedlniť recesiu (pokles HDP o 2 semestre) alebo depresiu (pokles HDP o dva roky).
Ak sa na vonkajšie rizikové faktory pozeráme ako na zdroj krízy, môžu to byť tiež príležitosti. Napríklad zlyhanie (platobná neschopnosť) Talianska alebo kríza vyvolaná brexitom vo výrobných cykloch by mohla viesť k úniku kapitálu do krajín s vyšším potenciálom rastu. Ak ignorujeme nedostatok pracovnej sily, Rumunsko je takouto krajinou. Hodnota pozemkov, náklady na prenájom, ako aj znížené daňové zaťaženie sú jasnými výhodami pre potenciálnych investorov v smere presťahovania priemyselných činností. Naše nevýhody sú nestabilita daňovej legislatívy a nestabilita tradičného právneho rámca, chýbajúca stratégia alebo všeobecne akceptované strategické smery, čo sa premieta do nepredvídateľného prostredia.
Kríza v Číne alebo kríza vyvolaná vznikom protekcionizmu, pravdepodobnosť zvýhodnenia Rumunska sa rovná pravdepodobnosti znevýhodnenia Rumunska.
Akákoľvek medzinárodná kríza môže generovať obrovské kapitálové toky, ale môžeme čakať nahradenie niektorých medzinárodných hráčov inými, a nie jednostranný výstupný tok.
Najpredvídateľnejšou krízou v Rumunsku je pracovná kríza spojená s nadmerným pesimizmom. Pesimizmus je mimoriadne prítomný v mladej generácii, ktorá nadobudla presvedčenie, že vzdelávanie už nepomáha. Nedostatok motivácie vedie k neefektívnemu tréningu. Úplne zastarané reformy, ktoré sa uplatňujú na vzdelávací systém, chronické nedostatočné financovanie, demotivácia, pokles pôrodnosti v kombinácii s emigráciou sú obzvlášť nebezpečnou kombináciou, prostredníctvom ktorej je rumunská pracovná sila prakticky výrobným faktorom, ktorý jednoznačne smeruje k vážnemu deficit.
Ďalším faktorom, ktorý môže v Rumunsku spôsobiť krízu, je zatknutie niektorých významných podnikateľov. Keďže v rumunskej ekonomike zatiaľ nedošlo k oddeleniu manažérov od kapitálu, zatknutie podnikateľa sa rovná pádu spoločnosti alebo spoločností, ktoré vytvoril. Možno bude spravodlivosť uspokojená, možno sa niektorí ľudia budú tešiť, ale nevyhnutne bude ohrozený reťazec spoločností. Pravdepodobnosť zatknutia podnikateľa pre väzby na politických činiteľov je extrémne vysoká. Pre takúto situáciu neexistuje žiadna forma ochrany podnikania.
Pretože sa v roku 2019 neplánujú parlamentné voľby, je nepravdepodobné, že dôjde k podobnej kríze. Krízy sa v Rumunsku spravidla zhodujú s alternáciami vo vláde, takže aj keď budú spomenuté rizikové faktory, pravdepodobne sa budú riadiť tak či onak, a splatnosť krízy sa odloží.
Ako sme pripravení na ďalšiu krízu?
Rumunsko je určite v priaznivej pozícii, aby mohlo čeliť budúcej kríze. Pokiaľ ide o politiku stabilizácie, NBR má väčšiu manévrovaciu maržu ako ERF alebo ECB, pretože úrokové sadzby sú stále kladné a minimálne povinné rezervy sú vyššie ako v krajinách, kde očakávame, že k takýmto šokom dôjde. Rezervy NBR sú vo výške 35 765 miliónov EUR v porovnaní s 23 385 v roku 2007. Dlh Rumunska je udržateľný a jeho zvýšenie je možné, ak bude potrebný protikrízový program. Obchodný deficit predstavuje nebezpečenstvo, ale zároveň je nevyhnutný, pretože k zvýšeniu spotreby muselo dôjsť, aby sa vytvorili potenciálne príjmy, ktoré by oprávňovali investíciu do výrobných kapacít pre domácu spotrebu.