Čierna labuť je tu - Nebenwerte Magazin
Klasifikácia súčasnej historickej situácie na trhu z pohľadu obchodníka s opciami
Súčasná situácia na trhu vykazuje najrýchlejší pokles cien od roku 1987 a je dôležitejšia ako rôzne menšie zlyhania z nedávnej minulosti. Vždy existujú korekcie trhu rôznej závažnosti. Po finančnej kríze v roku 2008 tomu tak bolo v rokoch 2010, 2011, 2014, 2015-16 a dvakrát v roku 2018. Je to prirodzený proces, ktorý by sa nemal obávať. Ale ak je investor uprostred takejto korekcie, má často pocit, že by sa mohol zmeniť na veľkú krízu. Väčšinou sa trh rýchlo upokojí. V súčasnosti však došlo k dlhšej ceste za kratším časom ako pri všetkých nehodách od roku 1987. Oficiálne je trh medvedím trhom, ak je prepad minimálne 20 percent. A tak je tomu momentálne.
Medvedie trhy v rokoch 1929, 1987, 2008 a 2020
Porovnanie súčasného krachu s historickým krachom na trhoch s akciami z roku 1929, po ktorom nasledovala prudká ekonomická kríza a deflácia v 30. rokoch, ukazuje nasledovné: Po počiatočnom krachu v roku 1929 došlo k dočasnému oživeniu, po ktorom nasledoval medvedí trh, ktorý vyústil do cenových strát takmer 90 percent vyústil. V tom čase centrálne banky a vlády neurobili veľa, aby tomu zabránili - s vážnymi následkami. Nebude sa opakovať, pretože je to ponaučenie z histórie, z ktorého sa zodpovední poučili.
V roku 1987 došlo k silnému búraniu po silnom býčom trhu. V tom čase mohli počítačové algoritmy voľne zadávať objednávky, čo spôsobilo nestabilitu systému. Ekonomika bola v podstate zdravá a zdroj požiaru rýchlo uhasil likvidita vtedajší šéf Fedu Alan Greenspan. Potom boli zabudované „ochranné opatrenia“: obchodovanie sa dočasne pozastavilo, ak sa trh pohybuje príliš silno bez toho, aby sa zvyšoval kurz. Intenzitu dnešných pohybov možno najlepšie porovnať s rokom 1987 a trh už bol niekoľkokrát pozastavený.
Rok 2008 znamenal vyvrcholenie finančnej krízy: pokles na trhoch sa začal oveľa pomalším tempom a potom vyvrcholil dramatickým vyvrcholením na konci roku 2008. Vlády a centrálne banky po prvý raz použili koordinované injekcie likvidity vo veľkom meradle: nulové úrokové sadzby, ako aj predpoklad finančných rizík zo strany štátu a výkup. štátnych dlhopisov. Výsledkom bola kríza štátneho dlhu a vysoká nezamestnanosť, napríklad v južnej Európe. Aj napriek tomu sa odborníci zhodujú, že problém bol vyriešený lepšie ako v roku 1929.
Teraz, v roku 2020, vytvára „sociálny dištanc“ a prísne obmedzenie v mnohých oblastiach života kvôli koronavírusu potenciálne hlbokú ekonomickú depresiu. Preto vlády a centrálne banky chcú pomáhať na všetkých úrovniach - v nebývalej miere. V súčasnosti neexistujú žiadne limity dlhu a bude poskytnutá pomoc spoločnostiam všetkých veľkostí - niektoré granty pôjdu priamo obyvateľstvu. Priority sú veľmi jasné: najskôr boj proti pandémii, potom pomoc pre ekonomiku a nakoniec diskusia o otázkach, čo tento prístup urobí s menovým systémom a štátnymi rozpočtami. Je to skutočne „veľký experiment“, ktorého presný výsledok nikto nevie. Iba jedna vec je istá: v určitom okamihu bude existovať ďalšia prosperujúca ekonomika so zdravými spoločnosťami a množstvom pracovných miest bez štátnej pomoci.
Dlhodobé akcie
Nevieme, kedy bude trh na dne. Je však veľmi pravdepodobné, že niektoré zo silných značiek, ktoré už prešli mnohými krízami alebo profitujú najmä zo zmien v ekonomickom svete, budú za pár rokov v podstatne lepšej pozícii ako v súčasnosti. Pokiaľ ide o výber akcií, oplatí sa pozrieť si veľmi dlhodobé grafy. Aj to je teraz správne. Akokoľvek je súčasná situácia vážna, trh ju v určitom okamihu nechá pozadu a v ekonomike a na trhoch budú opäť príležitosti. V súčasnosti existuje veľa rôznych názorov na trh. Je ťažké vytvoriť prognózu v priebehu času, ale z dlhodobého hľadiska sú teraz akcie k dispozícii na predaj. A to treba brať doslovne! Obchodníci s opciami profitujú z obzvlášť lacného vstupu do dobrých akcií, ako je vysvetlené nižšie v článku. Investori vždy zvažujú, ako sa môžu prispôsobiť podmienkam trhu. Obchodníci s opciami majú v súčasnosti na svojej strane jeden obzvlášť dôležitý faktor, ktorý môžu vziať do úvahy: volatilita.
Volatilita ako špeciálny faktor
Ak sa trhy budú silno pohybovať, zvyšuje sa cenová volatilita (historická volatilita). O zvyšok niekedy stojí panická nálada na trhoch s akciami. Implikovaná volatilita obsiahnutá v opciách sa potom zvyšuje obzvlášť silno, čo vedie k veľmi nákladným opčným kontraktom. Teraz je to presne tak. Implikované volatility dosiahli nové rekordné maximá v polovici marca 2020. Čo to znamená pre obchodníkov s opciami?
Je dobre známe, že v oblasti volatility, na rozdiel od cien akcií, vždy existuje „návrat k priemeru“, tj návrat k dlhodobým stredným hodnotám po silnom výkyve. Neviete presne, kedy a na akej úrovni volatility sa to stane, ale nakoniec sa to stane vždy.
Mnoho obchodníkov spočiatku podceňovalo úrovne, ktoré by sa dosiahli počas súčasnej koronskej krízy: nakoniec sa ukázalo, že išlo o historické maximá. Čím väčší je však výkyv, tým vyššia je pravdepodobnosť poklesu volatility - alebo aspoň to, že zvyšovanie nebude pokračovať. To je výhoda, ktorú môžu obchodníci využiť.
Výhoda štatistického výkonu v transakciách spisovateľa
Je dokázané, že predaj opcií alebo stratégie zapisovateľov opcií majú z dlhodobého hľadiska výhodu štatistického výkonu v porovnaní s jednoduchým nákupom akcií, pretože opcie sú v dlhodobom priemere príliš drahé.
Súčasne, ako sa ukázalo v posledných týždňoch, trhy predstavujú nebezpečenstvo pre spisovateľov. Najmä pre tých, ktorí nepoznajú presné riziko a ktorí mali pozície príliš veľké v pomere k veľkosti ich portfólia. Možno ste utrpeli značné straty. Je to najmä kvôli silnému zvýšeniu volatility, nielen kvôli pohybu trhu nadol.
Teraz je však situácia iná. Nikto nemôže povedať, či a kedy dolná časť zrážky mala alebo dosiahla alebo či sa premení na medvedí trh, ktorý bude trvať dlhšie. Jedna vec je však istá: vysoká implicitná volatilita otvára spisovateľom nové príležitosti, ktoré sa dajú využiť najmä pri malých pozíciách.
Možnosť zdieľania plus
Každý, kto má v súčasnosti peniaze na investovanie do akcií a je si istý, že tieto peniaze v najbližších rokoch nebude potrebovať, by mal postupne vstúpiť na trh na dosť malých pozíciách a nikdy nemal dať všetko na jednu kartu. Tento článok nemôže predvídať, či už bolo trhové minimum dosiahnuté alebo či bude bezprostredne hroziť. Faktom je, že takmer všetky akcie sú oveľa lacnejšie ako pred niekoľkými týždňami. Okrem toho majú obchodníci s opciami ďalšiu výhodu, ktorú je možné využiť pri nákupe akcií: Extrémne úrovne implikovanej volatility opcií využívame v náš prospech, aby sme odporučili obzvlášť lacný vstup do akcie.
Stratégia: zdieľajte nákup prostredníctvom „hotovosti zabezpečeného krátkodobého predaja“
Takzvaný krátkodobý predaj zabezpečený v hotovosti je v mnohých prípadoch - a najmä teraz - vynikajúcim spôsobom na vybudovanie si akciovej pozície. . Táto stratégia funguje takto: Podľa definície predajnej opcie má jej kupujúci právo predať 100 akcií podkladového aktíva, ktorého sa predaj týka, s predajcom opcií za fixnú cenu - niekedy až do skončenia platnosti opcie. Za to musí zaplatiť prémiu predávajúcemu opcií alebo upisovateľovi. Spisovateľ využíva túto skutočnosť: Investovaním do nákupu akcií za cenu, ktorá mu vyhovuje - a tiež zadržuje opčnú prémiu.
Napríklad cena akcií Apple je 225 dolárov. Spisovateľ predáva put na Apple s realizačnou cenou 200 USD a opčnou prémiou 9,30 USD obchodovanou na trhu (vynásobenou pomerom predplatných 100) s platnosťou do štyroch týždňov. Teraz sa môže stať:
- Po prvé, akcie spoločnosti Apple v skutočnosti klesnú pod 200 dolárov v čase, keď vypršia. Potom sa uplatní opcia a predajca musí kúpiť 100 akcií za 200 dolárov. Keďže však predtým získal bonus 9,30 dolárov, základ nákladov na jeho akcie Apple je iba 190,70 dolárov za kus. Dôležité: Spisovateľ musí mať pripravené dostatok hotovosti, aby mohol uskutočniť nákup akcií.
- Po druhé, akcie spoločnosti Apple neklesajú. Možnosť bude bezcenná. Prémia však zostáva autorovi, ktorý zarobil 9,30 x 100 dolárov = 930 dolárov. Teraz môže hru opakovať a predať ďalší put. Ak od neho jeho obľúbený podiel odíde, stále môže zarábať peniaze - aj keď nie toľko ako akcionár.
Ak by obchodník zadal pre akciu iba limitnú objednávku 200 dolárov, nedošlo by k vykonaniu obchodu, takže by bol v oboch prípadoch o niečo horší - o výšku opčnej prémie. Hlavnou výhodou limitného pokynu oproti upisovateľovi je na druhej strane to, že obchodník obvykle dostane akciu, keď sa dotkne limitu, zatiaľ čo short put zvyčajne uplatňuje iba druhá strana, keď uplynie a aktuálna cena je v tom čase relevantná.
Je dôležité, aby autor v prípade nákupu prostredníctvom krátkej objednávky skutočne chcel akciu. Pokiaľ ide o možný pohyb smerom nadol, potom má de facto rovnaké riziko ako akcionár. Tento prístup môže byť v takejto búrlivej fáze psychologicky náročný, ale môže sa vyplatiť. V dlhodobom porovnaní sú opčné prémie v súčasnosti skutočne „princovské“. A odvaha je odmenená! Vždy je však dôležité starostlivo sledovať riziko.
Stratégia: Kryté písanie hovorov
Písanie skrytých hovorov je klasikou stíšenia. Ak je v portfóliu 100 akcií, upisovateľ môže na nich predať (zapísať) kúpnu opciu. Pritom sa zaviaže, že na požiadanie predá akcie, ktoré má na svojom depozitnom účte, druhej strane (ktorá má právo na nákup) za realizačnú cenu. Nezáleží na tom, ako sa akcie dostali do portfólia spisovateľa. Napríklad, ak má 100 akcií spoločnosti Apple, ktoré sú v predpokladanom scenári kótované na 225 USD, môže predať hovor s realizačnou cenou 230 USD, za ktorú dostane 19,35 USD. Ak Apple teraz stúpne do expirácie nad 230 dolárov, musí akcie doručiť a je im vyplatená kúpna cena. Spisovateľ navyše dostal opčnú prémiu za predaný hovor. Celkovo táto pozícia priniesla zisk.
Písanie hovoru, na ktoré sa vzťahuje meno, pochádza zo skutočnosti, že povinnosť dodať existujúce akcie je krytá pozíciou v portfóliu. Pretože predaj hovorov na existujúcej akciovej pozícii môže pravidelne generovať príjem, niekedy sa to označuje ako „druhá dividenda“. Nejde samozrejme o klasickú dividendu, ale o to, kto má niečo proti dodatočnému príjmu?
Výhody nákupu akcií prostredníctvom skratky a písania krytého hovoru sú zreteľné najmä na vedľajších trhoch, kde tieto stratégie fungujú lepšie ako jednoduchý nákup akcií. Na oplátku však neumožňujú nadmerné zisky, keď podkladové aktívum výrazne stúpa. Ak ceny opcií zostanú také vysoké ako predtým, nestabilný bočný trh môže mať za následok značnú lepšiu výkonnosť v porovnaní s jednoduchým držaním akcií.
Záver
Po veľmi turbulentných týždňoch, ktoré na trhoch prevládali, existujú dobré príležitosti vstúpiť na trh oveľa lacnejšie ako pred niekoľkými týždňami. Ak sa obchoduje s malými pozíciami, ktoré vydržia ďalší pokles cien v depe, môže to byť špeciálna príležitosť. Ako obchodníčka s opciami je dvakrát tak dobrá. Aj keď v tomto okamihu nie je možné urobiť žiadnu prognózu trhu: Môže to byť príležitosť na dlhodobejší vstup na trh, ktorá sa nevráti tak rýchlo.
Autor: Olaf Lieser, Generálny riaditeľ v spoločnosti Vesmír možností
Všeobecná poznámka
Redakcia časopisu Nebenwerte nemá žiadny vplyv na obsah článku, ktorý vytvoril hosťujúci autor. Za príspevok zodpovedá výlučne hosťujúci autor.
Oznámenia o konflikte záujmov
Zverejnenie možných konfliktov záujmov je výhradnou zodpovednosťou autora článku (hosťujúceho autora) a je prístupné na jeho webovej stránke www.intelligent-investieren.net. Ďalej upozorňujeme, že hosťujúci autor nie je viazaný dvojtýždňovým obdobím odporúčaným Nemeckou tlačovou radou. Hosťujúci autor sa nemusí riadiť zásadou nekupovať alebo predať zábezpeku predmetnej spoločnosti v období dvoch týždňov pred a po uverejnení článku.
Redaktori Nebenwerte Magazin v čase zverejnenia neinvestujú do cenných papierov diskutovanej spoločnosti. Okrem toho ste počas dvoch týždňov pred uverejnením článku nekúpili a/alebo nepredali žiadne cenné papiere diskutovanej spoločnosti a do dvoch týždňov po zverejnení tiež neuskutočníte žiadny nákup a/alebo predaj cenných papierov diskutovanej spoločnosti.