Diéta nadačného fondu musí skončiť - blog nadácie pre prax nadácií
Koronová kríza aktuálna: Dva výpisy z vkladov hovoria, čo by bolo vhodné pre „vaše“ nadačné aktíva vzhľadom na zrútenie koróny
Koronská kríza v súčasnosti dominuje na titulných stránkach a udalostiach. V skladoch mnohých nadačných prostriedkov je teraz rovnako populárne aj reagovanie a konanie. V prípade nadačných fondov a fondov vhodných pre nadácie je naopak zrejmé, ktorá koncepcia má v súčasnosti svoje silné stránky. Tu dva výpisy z vkladov vypovedajú o tom, ako krach zažili z ich pohľadu a čo by v budúcnosti z hľadiska „ich“ nadácie urobili inak.
POSLEDNÝ ŠTYRTÝŽDEŇ PRE VÁS URČITE NENECHAL ĽAHKO. PRVÁ PREDJEDNODUCHÁ OTÁZKA: AKO DNES UROBÍTE?
Výpis z účtu I: Takže v prvom rade som v poriadku, som stále nažive. Ale samozrejme, štyri týždne sa podpísali na mne, aj na mne, ktorý musel pochopiť veľa pohybov v našom depe. Ale čísla teraz naozaj tiež ublížili mne.
Depotné vyhlásenie II: Áno, zranenie, to je všetko. Cítim sa oveľa ľahší, skoro ako keby naše nadačné fondy boli na nárazovú diétu, ale necítim sa s tým dobre. To nie je moja komfortná zóna, v ktorej momentálne cestujeme, musím povedať.
ČO BY BOLO VAŠE KOMFORTNÉ ZÓNY?
Depotné vyhlásenie II: No, len pokojnejšie vody a s kapitánom, ktorý vie, čo robí. Nemám taký pocit z našich základných aktív. Teraz sa pri havárii nič neurobí, ak sa potom predá, ale čo je ešte v zisku - topím sa v hotovosti, ale na druhej strane by to malo vyprodukovať dostatočne slušný príjem. To by bolo ako požiadať šprintéra, aby vytvoril svetový rekord, ale pripnúť ho k štartovnému bloku. Môže trénovať a robiť a robiť, ako chce, svetový rekord napriek špecifikáciám nevychádza. Musíte nechať šprintéra z vodítka a nakoniec aj nadáciu. Nadácie majú dovolené robiť čokoľvek, a potom ma nudia dlhopisy a sem-tam nejaký fond. Kolega mi na poslednom kongrese vyhlásenia depa povedal, že jeho tvorcovia sa motajú okolo certifikátov, ale jeho protesty boli nevypočuté.
Výpis z účtu I: Niekedy sa mi zdá, akoby som tieto znamienka mínus na nič dával na papier. Nestaráme sa o mínus 5, mínus 10, mínus 15. Teraz máme haváriu a čo urobíme? Sadnite si a čakajte. Rozumiem, ale ak naši manažéri vedia, že v portfóliu chýba príjmový fond, akciový fond s vysokou dividendou, udržateľný akciový fond a mikrofinančný fond, potom sa postarám o to, aby som ich kúpil, keď je to lacné, však? Pred krachom sme investovali príliš málo do akcií a teraz sa opäť vidia iba riziká s výrazne nižšími cenami. Ale čo môžeme okrem toho urobiť, poukázať na to.
Depotné vyhlásenie II: Áno, bohužiaľ máme iba informačný charakter a nemôžeme priamo ovplyvniť výkonnú moc. Ale je to pre vás také zlé?
Výpis z účtu I: Viete, ako často som upozorňoval na nedostatok investičných pokynov? Už keď viem, že sa koncom marca zatúlam na stôl svojej základnej dosky, už viem, ako to funguje. Pozerám na seba, na chvíľu sa otočím a potom sa zamračím - veľmi rád sledujem jeho myseľ pri práci. Potom telefonujú: „Môžete, môžete byť“ a tak ďalej, na druhom konci bude bankár alebo poradca. A potom sa rozhodne, na akomkoľvek základe, počkať, kým sa prach usadí. Potom môžete vidieť jasnejšie. S investičnou politikou by sa životnosť majetku nadácie stala oveľa jednoduchšou. Bolo by jasné, čo teraz zodpovední robia, aké nástroje teraz používajú a že výbory by teraz konkrétne diskutovali o získaní rozumných a predtým nerealizovaných myšlienok - podľa tabuľky kritérií pre závod. Často som poukazoval na nerovnováhu v majetku našej nadácie znakom mínus a výkazom ziskov a strát, nič sa nestalo.
ALE JE TO SKUTOČNE TAK, ŽE MNOŽSTVO NADÁCIÍ NA ZÁKLADE ICH SKÚSENOSTÍ MÁ AKTÍVA NADÁCIE SPRAVUJTE SA SÁM?
Depotné vyhlásenie II: Už teraz vidíme, že mnoho tvorcov nadácií je kutilov. A potom musím povedať, že teraz po havárii v Corone sa učia. Viete, pomerne často som počul vetu: „Nechajme to tak a počkajme si,“ a dobrý akciový trh je prekážkou pri zmene vecí. To by bolo nevyhnutné, pretože ak to praskne, nemusím nič meniť v štruktúrach, tu je najskôr treba zareagovať. V roku 2018 sme to napravili raz. Vo štvrtom štvrťroku. Zrazu som videl rast dvoch udržateľných akciových fondov, ktoré tiež vyplácajú takmer 2% ročne, takže som bol šťastný. Ako to bolo, dent bol v tom čase príležitosťou na kúpu a len o 2 mesiace neskôr som mohol ukázať pekné plus. To dopadlo dobre. Ale teraz? Iste, teraz sú nadačné fondy doslova na diéte, ale práve počas tejto fázy chudnutia musím konať, stačí myslieť na jo-jo efekt.
ČO TO NÁSLEDUJE, ŽE POUŽÍVANIE NADAČNÝCH FONDOV JE EŠTE VĚTŠINU FONDU A NIE JE BANKOU KONCEPCIÍ FONDU?
Výpis z účtu I: Podľa mojich skúseností je to spôsobené tým, že sa pre nadácie s týmito nadačnými fondmi zostavujú nediferencované zoznamy fondov bez toho, aby sa skontrolovalo celé. Pokiaľ viem, existuje tu výnimka, Sprievodca fondmi alebo Biblia fondu alebo niečo podobné, robia to inak. Ale zoznamy nadačných fondov sú už zavádzajúce základy, pretože nemôžete stavať dom z rovnakých komponentov. Potrebujete rôzne kúsky, ktoré tvoria dom, a bez architekta by ste to neurobili. Nikdy by ste sa nepovažovali za dobrého architekta, ale pokiaľ ide o správu majetku nadácie, každý si myslí, že sú dobrými správcami majetku. Nie je to také ťažké, haha. Ale povedal by som jednu vec, a síce, že táto diéta nadačného fondu musí skončiť, t. J. Dať do depa všetko okrem nadačných fondov, čo už viac nesedí na môj čas.
Depotné vyhlásenie II: Vidím to podobne, s jednou výhradou. Výhodou nadačných fondov je, že v zásade zodpovedajú potrebám nadácie. Takže ak ako nadácia kúpim štyri alebo päť nadačných fondov, potom kúpim niečo, čomu rozumiem, že dokážem, že to vyhovuje mne a môjmu nadačnému majetku. Ak však rozšírim fond fondov, ja ako nadácia sem-tam prídem do oblastí, ktoré veľmi dobre nepoznám a nerozumiem im a ktoré pre mňa neboli prirodzene zriadené. Ak sa niekto pýta vo fázach s problémami, z pohľadu mojej nadácie asi nemôžem na sto percent tvrdiť, že fond x alebo fond y zodpovedá investičnému cieľu mojej nadácie.
Výpis z účtu I: Počkajte chvíľu, kolega. Už teraz dokážem zostaviť presvedčivé reťazce uvažovania o mnohých fondoch. Ako nadácia potrebujem primeraný a slušný príjem, a ak je tu jeden z mojich piatich nadačných fondov slabý alebo už nemá distribučnú rezervu, môžem siahnuť po príjmových fondoch. Momentálne tiež utrpeli, ale z dlhodobého hľadiska dostanem do svojho portfólia vysoko dividendovú a predovšetkým široko diverzifikovanú zložku. Ak chcem tiež vytvoriť kvótu vlastného imania, potrebujem - keďže päť nadačných fondov tu môže pôsobiť v obmedzenom rozsahu - buď zmiešaný fond s vyššou kvótou vlastného imania alebo čistú akciovú zložku, ktorú stačí vyplatiť, a v ktorej kombinujem čokoľvek s akciami vo fonde. Potrebujem ako základ. Potrebujem udržateľnosť, ESG, ktorá mi dá veľmi dobré nápady. Potrebujem kvalitu, spoločnosti by mali byť stále o 20 rokov a budem mať k dispozícii dobré až veľmi dobré nápady. Moja základná doska by sa jednoducho musela odtrhnúť od osvedčeného. Z našej strany by sme to plne podporili. Podľa mňa sa základná strava musí skončiť.
PRETOŽE SÚ REGIONÁLNE ROZDIELY, ZVLÁŠTNE ZO STRANY DOHĽADU?
Depotné vyhlásenie II: Sme v Berlíne, ale všetko, čo tu počujete o dohľade, je o hľadaní vlastných ciest v rámci zákona. A je to len ďaleko, ale aj jasné. Ziskové a bezpečné, to je jedna vec, diverzifikácia a nešpekulácia, druhá, plus pravidlo obchodného úsudku, s tým môže pracovať každá nadácia.
Výpis z účtu I: Teoreticky, ale v praxi? Najmä v krízach, ako je teraz kríza v Corone, sa ukazuje, že tento skutočne jasný rámec je zjavne neuveriteľne nejasný. Tu v Bavorsku sa však nemôžeme sťažovať na dohľad a ani naši kolegovia inde nehovoria krivé slovo o dohľade, vedia svoje problémy veľmi dobre. Je na nás, aby sme rámec naplnili obsahom, a musíme dať svojim nadáciám radu, že je potrebné urobiť skok v profesionalite správy majetku nadácie. Delegovanie, namiesto sťažovania, by bolo mojou podmienkou, a to najmä preto, že sme momentálne v krízovom režime.
KRÍZA KĽÚČOVÝCH SLOV: AKO STE SKÚSILI NAJNOVŠIU PORUCHU CORONY?
Výpis z účtu I: Takže pre mňa sa na začiatku v depe takmer nič nestalo, všetko vyzeralo ako bežné kolísanie smerom nadol. Ale potom zrazu z jedného dňa na druhý sa skladom prehnal ľadový vietor, bez ohľadu na to, či išlo o kmeňové akcie alebo obligácie, všetko zrazu vyzeralo zle rozstrapatene. Pokiaľ si dobre pamätám, náš sklad nebol pri tejto rýchlosti nikdy taký vyšinutý.
Depotné vyhlásenie II: Šialený? Zdvorilý výraz. U nás to boli dopady, pri niektorých fondoch s mínus 20% a ešte viac som to dlho nevidel a videl som toho veľa. Kríza v Mexiku 1994, Ázia v roku 1997, Ruská kríza v roku 1998, samozrejme, potom aj body obratu v roku 2000. Ale to má teraz úplne novú kvalitu. Budeme si dlho pamätať, že burzy v USA pozastavujú obchodovanie, a to niekoľkokrát v priebehu niekoľkých dní. Potom som s hrubými znamienkami mínus poukázal na to, že by človek mohol sem-tam nadviazať alebo spochybniť jeden alebo druhý fond nadácie, ale zatiaľ sa nič nestalo. Táto lojalita k Nibelungu, okrem tohto „vždy sme to robili tak“, vracia základy späť do diablovej kuchyne. Bolo by to také ľahké a samozrejme o nás nikto nemyslí na výpisy z vkladov. Tiež by ma oveľa viac bavilo portfólio, keby som mohol podať správu o rôznych koncepciách fondu. Alokácia aktív v prehľade, analýzy atribúcie, rôzne profily distribúcie - bolo by ich toľko, čo by mohlo predstavovať lepší základ pre slušný príjem, ako monotónnosť, o ktorej informujeme.
Výpis z účtu I: Och, nebuď taký, nestrácaj trpezlivosť.
Depotné vyhlásenie II: Prečo nie?
Výpis z účtu I: Si kus papiera.
ĎAKUJEME VÁM, ŽE NÁM ZA ČAS DESPITE CORONA CRASH.