Dráma poklesu rubľa - WELT

Ani zvýšená cena ropy už nemôže zabrániť pádu ruskej meny

Ak sa mladý, ale slabo vyzerajúci ruský minister hospodárstva Maxim Oreschkin pokúsi urobiť žart, aby urobil porovnanie, môže to niekedy pokrivkávať. Masívna devalvácia rubľa, ktorú Oreschkin uviedol na moskovskom finančnom fóre, nie je porovnateľná s devalváciami v iných rozvíjajúcich sa krajinách, ako sú Argentína, Turecko, Južná Afrika alebo Brazília.

Je to skôr ako vtip o sovietskom vládcovi Leonidovi Brežnevovi: Keď v pretekoch proti jedinému konkurentovi prehral, hovorilo sa o tom, že Brežnev dosiahol pódiové umiestnenie, zatiaľ čo jeho súper bol iba predposledný. Podobne ako rubeľ, podľa Oreschkina: Hovorí sa o piatej spodnej časti šiestich mien rozvíjajúcich sa trhov. Nepatrí medzi najslabších. O dva týždne neskôr sa na prvý pohľad zdá, že vývoj Oreschkina je správny. Po tom, čo mena od apríla oslabila takmer o štvrtinu, minulý týždeň náhle vzrástla o päť percent, čo tvorilo časť strát.

To nie je prekvapujúce, keď vezmeme do úvahy prekvapivý krok, ktorý ruská centrálna banka urobila 14. septembra. Zvýšila kľúčovú úrokovú sadzbu pre zásobovanie komerčných bánk peniazmi o štvrtý bod na 7,5 percenta. To sa rovnalo obratu v predchádzajúcej menovej politike.

Aktuálny nárast je prvý od decembra 2014. V tom čase - na pozadí prebiehajúcej ukrajinskej krízy a masívneho poklesu cien ropy - šéf inteligentnej centrálnej banky Elvira Nabiullina zvýšil kľúčovú úrokovú sadzbu z 10,5 na 17 percent, blížiacu sa úrokovú sadzbu Bankrun a odvrátenie kolapsu finančného systému. Odvtedy však bola zaneprázdnená postupným lacnejším zarábaním peňazí v záujme ekonomiky znížením úrokovej sadzby. Úspešný boj proti historicky vysokej inflácii v Rusku to umožnil. Prvýkrát v histórii krajiny sa cieľ štvorpercentnej inflácie ukázal ako realistický - a bol dokonca podhodnotený. Ale čoskoro to skončí. Podľa centrálnej banky by inflácia mohla do konca roka opäť stúpnuť nad štyri percentá.

Na rok 2019 dokonca predpovedá päť až 5,5 percenta. Centrálna banka už v júli vyhlásila, že proinflačné riziká sa jednoducho zvýšili. Odvtedy sa výrazne zvýšili, pretože sa zmenili vonkajšie podmienky, vysvetlila teraz Nabiullina. Názov, ktorý Nabiullina a jej tím bagatelizujú s „vonkajšími podmienkami“, má názov: sú to početné sankcie USA proti krajine. Sankcie uvalené v apríli už zasadili ruskej ekonomike tvrdú ranu. Koncom augusta nasledovali ďalšie v reakcii na odmietnutie Ruska pomôcť pri vyšetrovaní prípadov otravy použitím podozrivého ruského neurotoxínu „Novichok“ v Anglicku. Už vtedy americké ministerstvo zahraničia oznámilo na november ďalší balík sankcií, ktorý by bol pre Rusko „trpkou“ a „tvrdou“ skúškou.

Pozorovatelia sa domnievajú, že by mohlo existovať úplné obchodné embargo USA na Rusko. Môže dôjsť aj k finančnej blokáde. Dôsledky by boli hlboké, pretože by ešte viac prehĺbili štrukturálne obmedzenia ruského hospodárskeho rastu. Aj keď oficiálne Rusko demonštratívne znevažovalo relatívne „mierne“ sankcie z konca augusta, tieto už mali významné účinky: V prvom rade na menu, ktorá - rovnako ako všetky meny rozvíjajúcich sa trhov - už teraz trpí stúpajúcimi kľúčovými úrokovými sadzbami USA.

Rubeľ, ktorý sa v dôsledku sankcií prepadol už v apríli, od augusta opäť stratil viac ako desať percent a v polovici septembra sa priblížil k psychologicky dôležitej hranici 70 rubľov za dolár. Pre porovnanie: pred krízou na Kryme a naftou v roku 2014 bol dolár stále k dispozícii za 35 rubľov. Vláda je všetko, len nie je v poriadku. Spomaľuje dovoz a predražuje cestu do zahraničia, čo v konečnom dôsledku prospieva rozvoju vlastnej ekonomiky.

Zlepšuje tiež súvahu pre exportné spoločnosti, pretože pri predaji v zahraničí zarábajú doláre, zatiaľ čo doma utrácajú v lacných rubľoch. Iba veľká väčšina Rusov si musí vystačiť s nákupom nekvalitných domácich výrobkov a zmieriť sa s tým. Ale či už víťazi alebo porazenci poklesu rubľa: v Rusku každý stojí pred úplne iným, novým fenoménom. Na rozdiel od predchádzajúcich desaťročí sa vplyv ceny ropy na rubeľ výrazne znížil.

Zatiaľ čo pokles cien ropy od roku 2014 (medzičasom zo 115 dolárov za barel na menej ako 30 dolárov) významne prispel k devalvácii ruských peňazí, oživenie ceny ropy na necelých 80 dolárov vyprchalo dosť neúčinne. S takýmito cenami ropy nebol rubeľ nikdy taký lacný, uvádza sa v ruských novinách „Vedomosti“ vedúci investícií spoločnosti Raiffeisen Capital Wladimir Wedenejev.

Takže sankcie prevažujú nad cenou ropy. A tak súčasné čiastočné zotavenie ruskej meny pod 67 rubľov za dolár, ktoré prinesie zvýšenie kľúčových sadzieb, bude iba dočasné. Riziko sankcií zostáva, tvrdí Denis Dawydov, hlavný analytik banky Nordea Bank: Preto je potenciál na zhodnotenie rubľa obmedzený.