FINANČNÁ KRÍZA Americký pacient - DER SPIEGEL 302008
Celkové straty a dokonca ani rozsudky smrti nemôže nikto zabaliť vo svojom mene tak triezvo ako banka. V liste svojim „váženým zákazníkom“ americká investičná banka Bear Stearns lakonicky napísala, že jeden z jej hedžových fondov „v skutočnosti nemal žiadnu hodnotu“.
Článok ako PDF
Názov fondu bol High-Grade Structured Credit Strategies Enhanced Leverage Fund. Znelo to veľmi hodnotne, ale nebolo to tak. Bankári napísali, že z druhého fondu zostala „veľmi malá hodnota“. To bolo formulované rovnako zdvorilo ako lživo.
Vklady vo výške 1,6 miliárd dolárov boli v tom čase kompenzované dlhom vo výške takmer 20 miliárd dolárov. Vedenie spoločnosti Bear Stearns urobilo s pôžičkami na bývanie v USA úplnú chybu. Všetko veľmi škaredé. Banke to bolo ľúto. Bolo to presne pred rokom.
Bolo to 18. júla 2007. Wall Street zastonala pod vlhkým a vlhkým letným dňom. Vo svetových správach dominovali ďalšie správy: V Brazílii pri náraze lietadla do benzínovej pumpy zahynulo 200 ľudí. Uzatvorenie všetkých piatich severokórejských jadrových zariadení bolo oficiálne potvrdené.
Okrem zákazníkov fondu a niekoľkých odborníkov z tohto odvetvia ťažko nikto tušil, aké dramatické následky bude mať toto prvé finančné otrasy na Manhattane pre zvyšok sveta. Nebol to spúšťač jednej z najhorších bankových a finančných kríz v histórii globálneho hospodárstva. To však znamenalo začiatok drámy, ktorá mala dokonca minulý týždeň bizarné vrcholy, akoby bolo treba „výročie“ adekvátne osláviť.
Prvý z najväčších amerických hypotekárnych úverov, spoločnosť IndyMac, sa vyhlásil za platobne neschopnú. Tisíce zákazníkov, ktorí sa obávali nových zlých správ, evakuovali svoje peniaze zo svojich účtov, až kým sa nepodarilo zabrániť odvráteniu najväčšej banky v USA za posledné štvrťstoročie.
Potom dvaja najväčší americkí hypotekárni finančníci začali pokrivkávať: Freddie Mac a Fannie Mae boli strhnutí vírom realitnej krízy. Vláda USA pod ministrom financií Henry Paulson a centrálna banka pod vedením Ben Bernankeho chcú pomôcť s kapitálovými injekciami. Skutočnosť, že zisk spoločnosti JP Morgan Chase bol viac ako polovičný, sa stále predávala ako úspech. Augurovia varovali, že sto menších ústavov môže čeliť koncu.
Šéf Deutsche Bank Josef Ackermann a kolegovia z vplyvného Inštitútu pre medzinárodné financie (IIF) vo Washingtone vo štvrtok predstavili prácu, ktorá by mala ponúknuť záchranné návrhy pre chorľavý celkový systém. Stalo sa tiež uznaním viny. Ackermann: „Finančný sektor si uvedomuje svoju zodpovednosť.“
Výmenný kurz eura stúpol na nové rekordné maximum 1,60 dolára. Nemecký akciový index Dax na oplátku dočasne skĺzol pod magickú hranicu 6000 bodov. Dokonca aj nemecké ekonomické nebo, ktoré bolo predtým ožarované exportom, tmavne, pretože v Spojených štátoch sa dráma o bankách, burzách a špekulantoch už v plnej sile dostáva do reálnej ekonomiky.
Začalo to zlými pôžičkami na bývanie pre ľudí, ktorí si v skutočnosti nemohli dovoliť svoj vlastný domov. Takže teraz bublina praskla. A milióny amerických malých sporiteľov nedlhujú iba svoje splátky úrokov. Tiež už nemôžu platiť svoje mesačné účty za kreditné karty. Nové auto si buď nechcú, alebo nemôžu kúpiť. Korporácie teda prichádzajú o svoju budúcnosť, a tým aj o svoju hodnotu, čo následne deprimuje svetové akciové trhy .
Od tohto pamätného 18. júla 2007 stratil samotný Dow Jones 910 miliárd eur. 30 spoločností DAX stratilo na hodnote 200 miliárd eur. Je pravdepodobné, že Casino der Welt AG doteraz spálilo viac ako desať biliónov dolárov. A to všetko preto, že malí domáci majstri v Spojených štátoch zrazu nemohli platiť svoje splátky?
Je to príbeh, v ktorom sú úlohy obete a páchateľa dlho rozmazané. Je to však tiež príbeh, z ktorého je možné vyvodiť ponaučenia, z ktorých možno odvodiť tézy - nové, niekedy veľmi banálne Desatoro pre svet rovnako banálnych veľkých peňazí.
1. Nedôverujte chamtivosti ostatných!
Za všetko môžu na jednej strane americkí šetriči s nízkymi príjmami - na druhej strane sú to iba obete. Nechali sa chytiť províziou hladnými finančnými manažérmi, ktorí im sľúbili ich vlastný majetok, ktorý si v skutočnosti nemohli dovoliť. S informáciami o plate bol trochu trik. Jemným písmom aj tak nikto nečítal.
A nevyšli ceny nehnuteľností vždy hore? Nesníval sen vlastniť vlastné financovanie domácnosti sám? A ak by ste dom predali, výťažok by kryl pôžičku. Takto sa začala nerozvážnosť - najmä medzi bankármi, ktorí zároveň zarobili veľa peňazí.
2. Balenie robí veľa
krajšie, ale nič cennejšie!
„Subprime“ sú pôžičky pre ľudí, ktorí v skutočnosti zarábajú príliš málo za to, že stavajú na úveroch. Úrokové sadzby boli spočiatku nízke, od roku 2005 sa však neustále zvyšovali. Dlžníci sa postupne dostali pod tlak. Ale v tomto okamihu boli ich pôžičky už dávno predané - zabalené a pretriedené do stále nových tranží a tried rizika. Pilotná hra s medzinárodnými financiami.
Riziká sa nakoniec zdriemli pod hrubými vrstvami farebného baliaceho papiera. Tikot časovaných bômb vo vnútri už nebolo počuť. Nechceli ste. Obchod bol dobrý.
3. Nikdy neverte úsudku sami
Pretože navyše veľké balíčky státisícových pôžičiek na nehnuteľnosti boli zvyčajne opatrené bezpečnostnými známkami od klasických ratingových agentúr, ako sú Moody's, Fitch alebo Standard & Poor's, ktoré v konečnom dôsledku nerobia nič iné ako preverovanie dôveryhodnosti spoločností, finančných inštitúcií a ich produktov. Mnohé z balíkov s rizikovými hypotékami boli označené značkou kvality „AAA“.
Konflikt záujmov bol naprogramovaný. Pretože kto platí ratingovej agentúre za jej služby? Predajcovia produktu, ktorí majú byť hodnotení. Christopher Cox, šéf Komisie pre cenné papiere a burzy (SEC), v súčasnosti potvrdzuje, že incestný obchod má „vážne nedostatky v kontrole konfliktu záujmov“. Počas vyšetrovania vyšetrovatelia SEC už narazili na zradné e-maily: „Dúfajme, že keď sa táto komora kariet zrúti, budeme všetci bohatí a na dôchodku,“ napísal napríklad jeden analytik.
Nemecká kancelárka Angela Merkelová už uvažuje o inštalácii novej európskej ratingovej inštitúcie ako protiváha dominantných amerických ratingových agentúr. Prepadnutie niektorých špičkových ľudí medzi zvučnými menami v USA, myšlienka ombudsmanov pre priemysel a nové modely poplatkov - to samo o sebe by malo ťažko stačiť.
Rozsudok ratingových agentúr bol predtým samostatnou menou. Mena spravodlivého počasia, ktorá zrazu prestala platiť. Dlžníci už nemohli platiť. Domy stratili hodnotu. Bankári sa nedokázali zbaviť svojich balíkov rizikových hypoték. Čo nenájde kupca, nestráca svoju cenu - zrazu sa stáva bezcennou. Nielen v Detroite, Milwaukee či New Yorku, ale prekvapivo aj v Drážďanoch a Düsseldorfe. Pretože ste sa tiež dozvedeli, že tento rok: Globálne fungujúca ekonomika je infikovaná na celom svete, keď sa objaví nový vírus.
To je tiež sila rozvíjajúcich sa ekonomík ako Rusko, Čína alebo časti Južnej Ameriky. Máte peniaze - ale nepodieľali ste sa na hazardných hrách s rizikovými hypotékami. To ich v budúcnosti ešte viac posilní, pokiaľ nebudú hazardovať so svojimi peniazmi v kasíne na západnom trhu cenných papierov.
4. Tí, ktorí podnikajú globálne, môžu globálne prehrať!
Keď sa koncom 90. rokov zrútil americký zaisťovací fond LTCM, svetový finančný systém sa na niekoľko mesiacov otriasol. Zároveň však došlo k obmedzeniu škôd a páchatelia a obete boli rýchlo identifikovaní. Ak bol maják LTCM stolný ohňostroj, kríza hypotekárnych úverov je požiar.
Len pár dní po tom, čo pred rokom skončili dva fondy Bear Stearns, sa museli v zasadacej miestnosti Düsseldorfskej Mittelstandsbank IKB stretnúť napríklad prominentní pomocníci v núdzi, ako napríklad Jochen Sanio. Už vtedy sa šéf Federálneho úradu pre finančný dohľad (BaFin) rozčúlil, že ak sa nepodarí uskutočniť záchrannú akciu, človek by čelil „najhoršej finančnej kríze“ od hospodárskej krízy na začiatku 30. rokov. IKB obchodovala s hypotekárnymi úvermi. A nielen oni. Zasiahlo to aj Sachsen LB, WestLB, BayernLB a mnoho ďalších.
Pred pobočkami Britskej severnej skaly stáli zrazu ustráchaní malí šetriči. V Španielsku musela realitná skupina Martinsa-Fadesa podať návrh na vyhlásenie konkurzu až koncom minulého týždňa. Hrozí, že praskne špekulatívna bublina aj vo Veľkej Británii a Írsku. „Podmienky by čoskoro mali byť podobné podmienkam v USA,“ predpovedá Holger Schmieding, hlavný európsky ekonóm Bank of America.
Všetko so všetkým súvisí. Jediným tajomstvom je, že nikto vlastne nevie ako. Aj v Nemecku mohli Landesbanken, ktoré sa v súčasnosti považovali za obzvlášť klzké, cez noc spadnúť na pokraj priepasti.
5. Kupujte iba to, čomu rozumiete!
Spätne nikto nechce pochopiť, že napríklad spoločnosť Sachsen LB so základným imaním 1,4 miliardy eur bola schopná zhromaždiť riziká vo výške 39 miliárd eur pre komplexné pôžičky. Ale niektorí (štátni politici a provinční bankári) ani len netušili, čo ich vysoko platení dažďovníci vlastne robia. A dozorcovia a audítori nevideli znamenia alebo ich nesprávne interpretovali. Chceli návratnosť a prehliadli skutočnosť, že zisky tiež prinášajú nebezpečenstvo.
6. Riziká patria do súvahy!
Hlavným problémom bolo, že riziká sa často preniesli na vozidlá na špeciálne účely. Nemohli byť nikomu pridelené. A čo banka nevlastní, nemusí mať ani vo svojich účtovných knihách. V prípade Sachsen LB sa nebezpečenstvo skrývalo vo vozidlách dublinského fondu.
7. Nežite iba z úveru!
Mnoho bánk jednoducho chýbalo základné imanie potrebné pre životné poistenie. Na celom svete sa teraz orgány dohľadu zhodli: Finančné inštitúcie by mali mať naďalej povolené vykonávať rizikové obchody. Musia ich však zabezpečiť udržateľnejším stropom z vlastných peňazí.
Vo Švajčiarsku je bitka medzi bezpečnostnými fanatikmi a hráčmi veľkých bánk už v plnom prúde: Bankoví strážcovia chcú vylepšiť dobrú povesť svojej krajiny prísnejšími predpismi o kapitálovej primeranosti ako bezpečnom útočisku pre zahraničné peniaze. Finanční manažéri, ako napríklad Walter Kielholz, predseda predstavenstva Credit Suisse, hrozia: „Ak nechcete veľkú banku vo Švajčiarsku, musíte mať jasno.“
Globálne peniaze neprúdia tam, kde je ich najbezpečnejšie spánok, ale kde možno očakávať najväčšie výnosy. Dve duše vydávajú zvuk v hrudi. To je jed pre dôveryhodnosť bankárov.
8. Nedôverčiví bankári!
Krátko pred kolapsom napríklad vedenie IKB tvrdilo, že je všetko v poriadku.
Georg Funke, šéf spoločnosti Hypo Real Estate (HRE) v Mníchove, až do začiatku roka tvrdil, že jeho banka je „čistá“. Problémy s rizikovými hypotékami? Ach kde! Všetko v poriadku.
V polovici januára musela Funke pripustiť odpisy v hodnote okolo 300 miliónov eur. Pokuta: Akcia HRE stratila 35 percent svojej hodnoty - viac ako dve miliardy eur - a tiež úplnú dôveru investorov.
Čo sa dá naučiť zo správania Funkeho a mnohých ďalších bankárov: Peňažní manažéri by nikdy, nikdy, nikdy nepriznali úzke miesta. Je to pohodlné a neuveriteľne nebezpečné súčasne.
Je to upokojujúce, pretože sa vždy snažia zmierniť nervozitu trhov novými vzorcami zmierenia. Nakoniec, nič nie je horšie ako panika. Stratégia je však riskantná, pretože pomoc možno poskytnúť, až keď je skutočne všetko neskoro.
Pritom si už netrúfajú prekročiť jeden druhého. Už si navzájom nepožičiavajú peniaze. To je tiež veľká časť problému: bankári sa obávajú a podozrievajú z neprehľadných súvah svojich susedov. Až potom mohli vôbec vzniknúť obrovské úzke miesta v oblasti likvidity.
9. Nebojte sa bankrotu!
Mnoho ušľachtilých domov, napríklad švajčiarsky UBS, sa dalo pred smrťou zachrániť iba vložením peňazí od veľkých investorov, štátnych fondov alebo vlád. Centrálne banky museli na trhy pumpovať stovky miliárd dolárov a eur nízko úrokových peňazí v stále nových zosúladených akciách.
A dokonca môže mať zmysel, aby americká vláda naskočila za svojimi hypotekárnymi veriteľmi. Prečo by však nemohla byť spustená banka ako Sachsen LB poslaná práve na Orkus? Je pravda, že ľudia radi hovoria, že dnes sú všetky ústavy prepojené takým spôsobom, že každý padajúci kúsok domina by zmietol ostatné. Na druhej strane by to bolo varovanie pre všetkých.
10. Väčšia transparentnosť!
Čo teda robiť po dvanástich mesiacoch drámy? „Šéf BaFin Jochen Sanio by mal byť poslaný domov,“ uviedol Paul Welfens, prezident Európskeho inštitútu pre medzinárodné ekonomické vzťahy vo Wuppertale. Najvyšší nemecký bankový dohľad, na rozdiel od svojich španielskych a talianskych kolegov, sa dostatočne nepozeral na účelové nástroje. „Konečne potrebujeme európsky orgán bankového dohľadu,“ zhŕňa Bert Rürup, šéf poradnej rady. Transparentnosť sa vyžaduje všade - dokonca aj od tých, ktorí sa doteraz tak zdráhali pozrieť si svoje karty: samotní žongléri s peniazmi.
Šéf Deutsche Bank Ackermann bol vo Washingtone sebakritický. Ako prezident IIF požadoval nielen vytvorenie bankových výborov ako globálnych systémov včasného varovania. Platby bankárov musia tiež vychádzať viac z dlhodobej ziskovosti ich inštitútov ako z krátkodobých výnosov.
Jeden môže považovať tieto návrhy za rozumné - ale aj banálne. Možno to považovať za pokus predísť štátnym regulačným orgánom, ktoré už hrozia novými zákonmi. „Pyroman vie, že ich sleduje hasičský zbor,“ informoval nedávno Klaus-Peter Müller. Je vedúcim predstavenstva Commerzbank a prezidentom miestnej bankovej asociácie.
Ackermann sa ponáhľal varovať Washington pred súčasnou inštaláciou nových účtovných predpisov. To by mohlo viesť k „nesprávnym interpretáciám“. Najradšej dal strýkovi s dobrou náladou: „To najhoršie je za nami,“ sľúbil SPIEGELOVI. „Vo svetovom hospodárstve neexistuje kríza a ani v USA momentálne neexistuje recesia.“
Momentálne. Najvyšší bankár uviedol, že začiatku konca krízy bol dosiahnutý. Koľko to trvá do konca konca? Tri až šesť mesiacov.
Doma vo Frankfurte je prezident Bundesbank Axel Weber oveľa pesimistickejší. Už v apríli uviedol: „Je potrebné sa obávať, že súčasné otrasy, ako aj mnohé predchádzajúce turbulencie na finančných trhoch, by v konečnom dôsledku mohli viesť k vzájomne sa posilňujúcej a dynamickej interakcii medzi reálnou ekonomikou a finančným systémom.“
Zjednodušene to znamená, že požiar trhov s virtuálnymi peniazmi zasahuje reálnu ekonomiku. Epizódy už môžete vidieť v USA. Tam sú správy o finančnej kríze takmer každý deň hysterickejšie. Aj v Hamptons, tejto exkluzívnej dovolenkovej oblasti neďaleko New Yorku, sa trh s miliónmi plážových víl rúca. Krajinou sa valia nové nárazové vlny. Rastie nezamestnanosť, klesajú príjmy, dramaticky klesajú hodnoty nehnuteľností.
Americký pacient je na jednotke intenzívnej starostlivosti. A nie kvôli obrovskému dvojnásobnému deficitu v štátnom rozpočte a zahraničnom obchode. Ani kvôli drámam z Wall Street. Ale preto, že táto finančná kríza narušila jeho miestami neotrasiteľnú vieru v budúcnosť.
Po relaxácii ani stopy: Milióny Američanov tento rok opäť prídu o svoje domovy. Krízový vírus infikoval strednú triedu a teraz sa šíri do nových oblastí americkej ekonomiky: obchod s kancelárskymi nehnuteľnosťami, financovanie automobilov, kreditné karty a dokonca aj komunálne obligácie na financovanie škôl a nemocníc.
Neúspechy sa hromadia všade. Americký pacient sa stáva pesimistickým - a teda antikonzumným. Každý, kto stratí dôveru vo svoju banku alebo dokonca zabezpečenie svojho dôchodkového fondu, tiež nedôveruje svojej vlastnej túžbe kúpiť.
Dokonca aj prezident George W. Bush, ktorý je v skutočnosti kompulzívnym optimistom v oblasti ekonomiky, si podráždene povzdychol: „Dúfam, že sa ľudia zhlboka nadýchnu a pochopia, že ich bankové vklady sú v bezpečí,“ uviedol.
V Los Angeles sa predtým v pobočkách skrachovanej finančnej spoločnosti IndyMac odohrávali búrlivé scény. Keď sa ráno všetci nedostali do práce pri pulte, niektorých to tak rozladilo, že sa im polícia vyhrážala zatknutím.
Aktívna je teraz dokonca aj federálna polícia FBI. V súvislosti s rizikovým debaklom už prebieha 21 predbežných vyšetrovaní a je pravdepodobné, že budú nasledovať ďalšie. „Každý deň získavame nových potenciálnych zákazníkov,“ hovorí hovorca FBI Jason Pack. V najväčšej ekonomike sveta zúri debata o spravodlivosti. Zatiaľ čo sa Američania zmocňujú svojich štyroch hradieb, každá nová vládna výpomoc v zrútení finančných domov vedie k ostrejším protestom, naposledy zo strany hypotekárnych finančníkov Fannie Mae a Freddieho Maca.
Vládne miliardy v pomoci sú „socializmom pre bohatých“, hovorí profesor ekonómie na univerzite v New Yorku Nouriel Roubini: „korupčný systém, v ktorom sú zisky privatizované a straty socializované“. Roubini si je istý: „Táto recesia bude dlhá, škaredá a škaredá.“ BEAT BALZLI, FRANK HORNIG,