Hrozba nových sankcií v Rusku núti zahraničných investorov prehodnotiť svoj prístup;
LONDÝN (Reuters) - Nedávny spor Kremľa s Ukrajinou v Azovskom mori núti zahraničných investorov prehodnotiť Rusko, čo môže hroziť ešte prísnejšími sankciami Západu.
Ľudia prechádzajú cez ulicu s Vostokom alebo Východnou vežou (2. ul.), Ktorá je súčasťou komplexu federácie v obchodnej štvrti „Mesto Moskva“ a ktorá je videná v pozadí v Moskve 3. apríla 2012. REUTERS/SPOLOČNOSŤ Denisa Sinyakova)
Očakáva sa, že lídri Európskej únie v blízkej dobe rozšíria existujúce sankcie proti Rusku, hoci niektorí vyšší politici tiež požadovali zavedenie nových sankcií.
Väčším rizikom však je, že Washington by mohol zabrániť ruským bankám ako Sberbank a VTB v operácii v USA a obmedziť ich prístup k doláru.
Opatrenia na obmedzenie investorov v nakupovaní nových ruských vládnych dlhopisov by mohli byť o niečo menej bolestivé.
Nasledujúce grafy ukazujú, ako reagovali zahraniční investori a ceny a základy ruských aktív v posledných rokoch:
EBB A TOKY
Domáce štátne dlhopisy OFZ boli bleskom sentimentu voči Rusku. Vyšetrovanie USA týkajúce sa hlasovania o znečistení a otravy bývalého ruského špióna vo Veľkej Británii začiatkom tohto roka viedlo k takmer 10-percentnému poklesu zahraničného vlastníctva OFZ.
Obrázok: Toky portfólia Ruska - tmsnrt.rs/2PYLZFT
Pokles rubľa-RUB = a zastavenie znižovania sadzieb centrálnej banky znamenajú, že celkovo ruské dlhopisy v tomto roku zaznamenali pokles výnosov o 12 percent, v porovnaní so 7-percentným poklesom indexu dlhopisov JP Morgan Emerging Market Bond (JPG) . JGEGDCM.
Akciový aj dlžnícky trh zaznamenali odlev za 4 až 1/2 roka od anexie Krymu Moskvou, a zatiaľ čo sa OFZ vrátili, tento rok opäť tlačili nadol.
Obrázok: Ruské trhy miestneho dlhu - tmsnrt.rs/2PDlPrU
SKLAD
Neruskí investori držia 50-60 percent voľného obehu v ruských akciách a podľa odhadov moskovskej burzy tvoria asi polovicu obchodovania s ruskými akciami na sekundárnom trhu.
Migrácia zahraničných investorov by mohla mať vplyv na najväčšie a najobchodovanejšie akcie ako Sberbank (SBER.MM), VTB (VTBR.MM) alebo energetické giganty ako Rosneft (ROSN.MM) a Gazprom (GAZP.MM).
Niektorí analytici poukazujú na to, že dividendový výnos z ruských akcií sa v súčasnosti pohybuje okolo 8 percent, zatiaľ čo dividendy vyplácané dnes viac ako predtým štátnymi a inými ruskými spoločnosťami vyplácajú dividendy v porovnaní s priemerom rozvíjajúcich sa trhov na úrovni 3 percent.
Sberbank ponúka 10% alebo dokonca 12-13% na „preferované akcie“.
Analytici odhadujú, že ide o historické maximum, zatiaľ čo tradičný pomer výnosov a cien sa pohybuje okolo historického priemeru.
STRATA VÁHY
Sankcie ruských vládnych dlhopisov by boli jedným z najväčších finančných nástrojov Washingtonu. Ak však Moskva skĺzne z investičného rebríčka, znamená to, že už ním nie je
Rusko v súčasnosti predstavuje okolo 3,6 percenta indexu štátnych dlhopisov JPBI „Hard Currency“, ktorý zostavil JPMorgan v porovnaní s 9 percentami pred dobrými desiatimi rokmi.
Index rozvíjajúcich sa dlhopisov v miestnej mene, GBI-EM, je o 7,6 percenta vyšší ako maximum indexu 10 percent, ktoré dosiahol počas ropného boomu v rokoch 2012 až 2012. Na indexe podnikových dlhopisov CEMBI tvoria ruské spoločnosti 5 percent, v porovnaní so 14 percentami pred desiatimi rokmi.
Podľa Oxford Economics ruské finančné inštitúcie znížili svoju expozíciu v cudzej mene, čím sa stali menej zraniteľnými voči vonkajšiemu tlaku. Záväzky úverových inštitúcií v cudzej mene predstavovali v októbri takmer 300 miliárd dolárov, v porovnaní s viac ako 400 miliardami v polovici roka 2015.
Obrázok: Váženie Ruska v globálnych indexoch dlhopisov - tmsnrt.rs/2K7y48s
VÝHRADNÝ ROZSUDOK
Ruské úrady boli pochválené za zmeny vykonané za posledných šesť rokov, ktorých cieľom bolo znížiť prínos ruskej ekonomiky z jej ropného bohatstva, ale tiež pomôcť vyrovnať sa so stresom sankcií.
V systéme, kde centrálna banka nakupuje doláre, keď ceny ropy a plynu stúpnu, si za posledných 18 mesiacov vytvorila ďalšie rezervy v hodnote približne 100 miliárd dolárov.
Medzitým Rusko tiež v posledných mesiacoch upustilo od držby amerických štátnych pokladníc, pretože vzťahy medzi Moskvou a Washingtonom sa oslabujú.
PRIAME ZAHRANIČNÉ INVESTÍCIE
Priame zahraničné investície sa po anexii Krymu v roku 2014 náhle zastavili, vykazovali však známky oživenia. Geopolitické napätie je však iba časťou skladačky, pretože investori si dávajú pozor na vlažný ekonomický rast.
Ruská centrálna banka predpovedala, že ekonomika môže rásť iba o 2,0 percenta. Evghenia Sleptsova z Oxford Economics počíta, že sankcie by znížili potenciálny rast, odhadovaný na 1,3 až 1,4 percenta, asi o 0,4 percentuálneho bodu.
Obrázok: Priame zahraničné investície v Rusku - tmsnrt.rs/2QZM3RS
Správy a grafika od Karin Stroheckerovej a Marca Jonesa; Adaptácia Alexander Smith