Každý investor by mal poznať dva rizikové ukazovatele

Volatilita a Sharpeov pomer sú v profesionálnom svete často používanými mierami na výpočet rizika investície. Naopak dve ďalšie kľúčové čísla sú pre súkromných investorov vhodnejšie: čerpanie a marža.

Warren Buffett má malú mieru volatility ako miery investičného rizika.

Mnoho súkromných investorov nevie, ako posúdiť riziko jednotlivých fondov a ETF alebo všeobecne cenných papierov. Nie je to tak preto, že na to nie sú k dispozícii žiadne nástroje - naopak, existuje množstvo rôznych kľúčových postáv, ktoré majú zobrazovať riziko systému. Ale žiadny z nich nie je úplne zbavený nevýhod.

Warren Buffett má malú mieru volatility ako miery investičného rizika.

Najdôležitejšou kombináciou kľúčových čísel vo finančnom svete sú volatilita a Sharpeho pomer. Prchavosť je skutočnou mierou rizika. Meria, do akej miery sa ceny cenného papiera pohybujú v určitom časovom období.

Sharpeho pomer zase ukazuje, aké dobré sú návratnosti investície upravené podľa rizika. Za týmto účelom stanovuje výnos upravený o bezrizikovú úrokovú sadzbu vo vzťahu k volatilite. Príklad objasňuje veci: volatilita západných akciových trhov je v dlhodobom priemere okolo 20%. Za predpokladu, že ročný výnos na trhu s akciami je vysoký 11% a bezriziková úroková sadzba je 1%, je Sharpeho pomer 0,5 ((11% –1%)/20%). Sharpeov pomer 0,5 je už nadpriemerný, platí nasledujúce: čím vyššia hodnota, tým lepšia.

Volatilita ako miera rizika

Existujú však výrazné hlasy, ktoré nezanechajú dobrý dojem z volatility ako meradla rizika. Sťažujú sa, že volatilita nemá absolútne nič spoločné s rizikom, ktoré je relevantné pre skutočných investorov. Warren Buffett je jedným z týchto hlasov.

Hviezdny investor vo svojom liste akcionárom za finančný rok 2014 vysvetľuje, prečo považuje volatilitu za nevhodnú mieru rizika. Nezobrazuje riziko, ktoré je skutočne dôležité pre dlhodobých investorov, a to riziko trvalej straty kapitálu.

Sharpov pomer je tiež veľmi kritizovaný. Okamžite je zrejmý jeden dôvod: zaobchádza sa s cenovými zisky a stratami rovnako. Ťažko však každý investor vníma zvýšenie ceny ako riziko. Aby sa odstránil tento nedostatok, bol Sharpov pomer upravený na pomer Sortino. Pomer Sortino v zásade funguje rovnako ako Sharpeov pomer, ale berie do úvahy iba tú časť volatility, ktorá je generovaná pohybmi nadol, t. J. Cenové straty.

Výhody a nevýhody Sharpovho pomeru

Mali by teda investori používať pomer Sortino iba preto, lebo lepšie odráža realitu investícií? Alebo sa dokonca spoľahnúť na iný ukazovateľ rizika, napríklad na informačný pomer? Odpovede na tieto otázky sa budú u rôznych investorov líšiť. Sharpeho pomer však ponúka súkromným investorom dve výhody: Po prvé, početné finančné webové stránky poskytujú toto číslo pre rôzne investičné produkty. Napríklad na webe finančnej informačnej služby Morningstar môžu investori vyvolať Sharpeho pomery mnohých fondov a ETF a porovnať ich s priemermi indexu a kategórie. Oveľa menej časté sú ďalšie kľúčové údaje, ako napríklad informačný pomer. Po druhé, Sharpeov pomer umožňuje rýchle porovnanie medzi rôznymi fondmi a ETF.

Veľkou nevýhodou Sharpovho pomeru ako meradla rizika pre súkromných investorov je však to, že len veľmi málo investorov dokáže tento údaj vypočítať sám. Kľúčový údaj musíte získať od tretích strán a nie vždy je jasné, aký výpočtový základ používajú. A pretože sa výpočtové základy môžu líšiť, Sharpeho pomery rôznych poskytovateľov sa často nedajú porovnávať, hoci ide o rovnaký kľúčový údaj. To obmedzuje ich užitočnosť.

Dve alternatívne metriky

Kvôli týmto nevýhodám sa pre mnohých súkromných investorov odporúča iná kombinácia ukazovateľov: čerpanie a marža. Tieto kľúčové údaje môžu ľahko vypočítať aj súkromní investori. Takto je nesmierne ľahké porovnať rôzne investície. Čerpanie a pomer marže navyše poskytujú jasnú predstavu o riziku, s ktorým sa výkup kupuje.

Čerpanie meria riziko na základe percentuálneho poklesu z vysokej ceny na následné nízke ceny. Predpokladajme, že akcia dosiahne ročné maximum 1000 CHF, potom však klesne na 700 CHF a do konca roka opäť stúpne. Potom je čerpanie tento rok 30% (1 000Fr. - 30% = 700).

Pre túto kľúčovú postavu je obzvlášť zaujímavé najvyššie čerpanie, aké sa kedy vyskytlo. Týmto sa meria, aká vysoká je maximálna možná strata, ktorú by mohol investor pri určitej investícii dosiahnuť. Inými slovami, maximálne čerpanie meria percento investora, ktorý by stratil, keby kúpil investíciu v najhoršom možnom čase a predal ju v najhoršom možnom čase.

Ukazovateľ Mar (názov siaha od písmena na trhoch s akciami v 70. rokoch, správy o spravovaných účtoch) je ako Sharpeov ukazovateľ kľúčovým údajom, ktorý ukazuje výnosy upravené o riziko. Vypočíta sa vydelením priemernej ročnej miery rastu fondu alebo ETF maximálnym čerpaním. Čím vyššie je toto číslo, tým lepšie sú výnosy upravené o riziko. Aj tu je príklad jasnejší: Predpokladajme, že ETF vráti priemerne 10% ročne. Maximálne čerpanie, ktoré nastane, je 20%. Potom je pomer Mar 0,5. Rovnako ako v prípade Sharpovho pomeru vyššie, táto 0,5 je už nadpriemerná hodnota.

Výhody ukazovateľa Mar-Ratio pre súkromných investorov

Mar-Ratio má veľa výhod, najmä najmä to, že je veľmi ľahké pre investorov vypočítať ich. Kritizuje sa však aj táto kľúčová postava. Napríklad nie je jasné, kam by sa mal investor v rozumnej miere dostať, aby napríklad určil maximálne čerpanie. Napríklad S & P500 dosiahol za posledných 100 rokov priemerný skutočný ročný výnos 7%. Vo finančnej kríze sa čerpanie pohybovalo okolo 55%, čo vedie k maržovému koeficientu tesne pod 0,13. Počas globálnej hospodárskej krízy na konci dvadsiatych rokov však bolo čerpanie 90%, čo znamená, že miera Mar sa pohybuje iba okolo 0,08. Mali by sa však investori v skutočnosti vrátiť k svetovej hospodárskej kríze kvôli čerpaniu a Marovému pomeru?

Na túto otázku existuje niekoľko možných odpovedí. Pre väčšinu účelov je pravdepodobne spravodlivé a dostatočné vrátiť sa o 30 rokov späť, pokiaľ je to možné. Keď investori uvažujú o tomto období, medzi ich hodnoty patrí krach dot-com aj finančná kríza. Ďalším variantom, ktorý je pre väčšinu súkromných investorov menej odporúčateľný, by bolo, že sa skutočne vrátia o 50 alebo dokonca 100 rokov dozadu, namiesto toho však napríklad priemerne päť najväčších čerpaní z posudzovaného obdobia.

Investori by mali z uvedeného vyvodiť dva závery. Po prvé: každá kľúčová postava má svojich kritikov. To však neznamená, že to nie je užitočné. A po druhé: Jednoduché kľúčové čísla, ktorým investor rozumie a používa ich, sú lepšie ako tie, ktorým nerozumie alebo nevie, ako ich používať.