Oznámenie o výmennom kurze! Čo potrebujete vedieť, ak vediete peniaze v tejto mene
Autor: Valentin Vioreanu/Dátum uverejnenia: 07-10-2019 10:10
Oznámenie pre Rumunov, ktorí držia svoje peniaze v dolároch. Odborníci Saxo Bank tvrdia, že pre americkú menu dôjde ku kríze likvidity, ktorá sa skončí niekde okolo roku 2020.
Jedna vec v dnešnej dobe skutočne záleží, a to je celková likvidita USD. Pôsobíme vo svete založenom na dolároch, takže likvidita USD slúži ako kľúčový determinant globálnej ekonomiky a finančných trhov. Od roku 2014 svet čelí štrukturálnemu problému nedostatku dolárov v dôsledku kvantitatívneho uvoľňovania (QT) Fedu a skutočnosti, že nižšie ceny ropy viedli k menšiemu objemu petro dolárov v obehu.
Deficit dolára znamená volatilnejšie prostredie, spomalenie rastu, zhoršenie finančných podmienok, vyššie USD náklady na financovanie - najmä pre banky mimo USA - a likvidáciu rizikových aktív. Rozvíjajúce sa trhy patria k najzraniteľnejším, ako bolo pozorované na jar a v lete roku 2018, keď boli ovplyvnené vysokou volatilitou a únikom kapitálu.
Krátkodobý deficit dolára sa zvýši
V posledných týždňoch problémy s financovaním v USD opäť vzrástli. Investori musia platiť vyššie poistné za to, aby za tri mesiace vymenili euro, libry, austrálske doláre a jeny za USD. Existuje veľa vysvetlení, ale kľúčovým faktorom je dohoda o americkom dlhovom strope dosiahnutá 2. augusta. Je pozastavená na dva roky a v dôsledku kompromisu si ministerstvo financií plánuje požičať ďalších 443 miliárd dolárov na trojmesačné obdobie, čo je nárast iba z 40 miliárd dolárov v predchádzajúcom štvrťroku. Bude to mať veľké dôsledky na likviditu USD.
Na hodnotenie rizika deficitu USD používame ako náhradu vývoj prebytočných dolárov v bankovom systéme USA. Je to veľmi dobrý ukazovateľ, pretože v období dolárového deficitu nadmerné rezervy Fedu už nerastú. V súčasnosti je deficit dolára už na úrovni 445 miliárd dolárov a v nasledujúcich mesiacoch môže dosiahnuť anualizovaný vrchol medzi 800 a 900 miliardami dolárov. Ako môžete vidieť v grafoch nižšie, existuje úzka korelácia medzi prebytočnými dolármi a širokou škálou aktív, vrátane EURUSD, DXY a MSCI World.
Masívna emisia americkej štátnej pokladnice, ktorá sa koná v predchádzajúcom období vysokého dopytu po USD, vyčerpá trh s likviditou a na jeseň (október/november) ešte viac sprísni finančné podmienky, čo v konečnom dôsledku zvýši riziká pre trhové segmenty, ktoré sú už v krehkej polohe.
V roku 2020 sa očakáva zlepšenie likvidity USD
Do roku 2020 sú výhľady pozitívnejšie, pretože sa zlepšia finančné podmienky a likvidita USD. Centrálne banky by sa mali v nasledujúcich mesiacoch zamerať na globálnu recesiu obchodu, problémy obchodnej vojny a globálne spomalenie.
Nasledujúci graf ukazuje vývoj injekcie likvidity u 22 najväčších svetových centrálnych bánk vyjadrený v percentuálnych bodoch globálneho HDP. Po rokoch masívneho získavania aktív centrálnymi bankami sa likvidita centrálnych bánk začala znižovať od prvých mesiacov roku 2018.
Na základe posledných údajov sa objavuje trend: likvidita centrálnych bánk sa pomaly vracia. Stále je na pomerne poklesajúcom území, ale rastie, v súčasnosti na úrovni mínus 2,5% globálneho HDP. Zatiaľ sa veľa zlepšenia týka pozitívnej injekcie likvidity z Bank of Japan. Ostatné globálne centrálne banky pôjdu touto cestou, pretože tvrdšie finančné podmienky zatlačia Fed na roh neutrality a keďže ECB bude musieť dlhšie podporovať ekonomiku eurozóny.
Tiež sa môžeme dočkať zlepšenia nášho obľúbeného makroekonomického faktora, globálnej dynamiky pôžičiek, ktorý naznačuje potenciálne oživenie globálneho rastu v prvej polovici roku 2020, ktoré je do veľkej miery spôsobené USA. Na základe najnovšej aktualizácie je dynamika úverov v USA na najvyššej úrovni od začiatku roka 2018, na úrovni 1,2% HDP. Účinok zvýšenia kreditu bude v mnohých krajinách zosilnený fiškálnymi stimulmi.
Ak sa to potvrdí - a je to stále predčasný predpoklad - mohlo by to otvoriť pozitívnejšie makroekonomické a trhové vyhliadky do roku 2020.