PERSPEKTÍVA NEGATÍVNEHO HODNOTENIA Štandard; s hovoríme, že ideme z kopca -
Emília Olescu
Noviny BURSA #Macroeconomie/12. decembra 2019
• Aj keď S&P očakáva, že v budúcom roku začneme s významným procesom fiškálnej konsolidácie, rigidná štruktúra rozpočtu a volatilita politického prostredia sú pre tento predpoklad rizikom.
Agentúra Standard & Poor's (S&P) v dôsledku rastúcich rozpočtových deficitov zhoršila náš výhľad na hodnotenie zo stabilných na negatívne. V tejto súvislosti si naša krajina bude požičiavať drahšie a podnikatelia si to rozmyslia a potom investujú do domácej ekonomiky, ktorá bude oveľa citlivejšia na vonkajšie otrasy, tvrdia finanční analytici.
Správa S&P ukazuje: "Odchýlky spôsobené masívnymi výdavkami bývalej vlády prinútili súčasné vedenie Rumunska k prehodnoteniu fiškálnych cieľov na roky 2019 a 2020, a to uprostred spomalenia ekonomiky. Plánované zvyšovanie dôchodkov a platov už teraz prispeje k deficitu." podstatne vrátane roku 2020 “.
Aj keď S&P očakáva, že v budúcom roku začneme proces výraznej fiškálnej konsolidácie, rigidná štruktúra rozpočtu a nestálosť politického prostredia predstavujú pre tento predpoklad riziká. Špecialisti z agentúry Standard & Poor's uvažujú: „Zhoršenie ratingovej perspektívy odráža riziká pre rumunskú ekonomickú a fiškálnu stabilitu, ak sa orgánom nepodarí stabilizovať a posilniť nový rozpočtový plán vrátane rozpočtového plánu.“ „.
Včera ratingová agentúra potvrdila rating „BBB-/A-3“ pre dlhodobé a krátkodobé dlhy v cudzej mene a v miestnej mene.
• Dochia: „Ďalším krokom bude pravdepodobne spomalenie rastu ekonomiky a zosilnenie inflačných tlakov“
Po varovaní S&P si budeme požičiavať za vyššie náklady, čo - vzhľadom na to, že rozpočet na roky 2019 a 2020 má rastúci deficit - je znepokojujúce, tvrdí ekonomický analytik Aurelian Dochia. Vysvetlil: "Na financovanie tohto rozpočtového deficitu zaplatíme oveľa viac peňazí a dôsledky sú vážne. Pretože zvýšenie vládnych nákladov na pôžičky môže signalizovať zvýšenie nákladov na pôžičky a na súkromnom trhu, na všetky pôžičky “.
„Zatiaľ nevieme, do akej miery a ako rýchlo sa tieto dôsledky prejavia, ale je zrejmé, že finančné trhy, medzinárodné aj domáce, sú po tejto investícii v určitej reorganizácii. reagovať na ňu požiadavkou vyšších úrokových sadzieb pre sumy, ktoré investujú vo forme pôžičiek alebo iných foriem. ““.
Následne sa tento dôsledok na finančnom trhu prenesie „do celej ekonomiky, pretože vo všeobecnosti vyššie náklady na pôžičky znamenajú sťažený prístup k pôžičkám pre tých, ktorí chcú prilákať zdroje, buď Aurelian Dochia nám tiež povedal, že ide o súkromných klientov alebo spoločnosti, ktoré chcú investovať, a podľa jeho názoru bude ďalším krokom pravdepodobne spomalenie rastu ekonomiky a zosilnenie inflačných tlakov.
Pokiaľ ide o výbery investícií z nášho trhu, začali sa veľmi dávno, povedal nám to aj špecialista a spomenul: „Počas tohto roka sme mali výbery rôznych foriem investícií. Prichádzajú na náš trh. Pokiaľ môžu zarobiť viac, ako sú náklady na financovanie, ktoré znášajú investori. Tento rok boli priame zahraničné investície na úrovni porovnateľnej s minulým rokom a ďalšie formy investícií, ako napríklad pôžičky. alebo vklady v podobe vkladov tento rok poklesli “.
Rozpočtový deficit nie je možné rýchlo vyvážiť, uviedol a dospel k záveru, že hovoríme o veľkej nerovnováhe a tlakoch, ktoré v nasledujúcich rokoch vzniknú zo zvyšovania platov a dôchodkov - ktorých sa nevzdáva, budúci rok bude volebný - sú veľmi ťažko vyvážiteľné.
Pokiaľ ide o odhadovaný schodok pre súčasný rok, pán Dochia poukázal na to, že MFP má rezervný fond, s ktorým „stále môže do istej miery manévrovať, aby dosiahol určitý cieľový schodok, v tomto roku“.
• Codirla "u:" Ak sa neprijmú žiadne opatrenia na zníženie deficitu, potom by sa mohlo hodnotenie znížiť. "
S&P mala v úmysle znížiť výhľad ratingu od jari minulého roku, po prijatí GEO 114/2018, ale vzdala sa tohto rozhodnutia v súvislosti s odstránením niektorých ustanovení z GEO 114, ktoré by viedli k zníženiu ratingu, pripomína Adrian CodirlaĂџu, prezident CFA Rumunsko. Vysvetlil: "Tento rok máme očakávaný šok v dôsledku dôchodkového zákona, ktorý sťažuje udržanie rozpočtového deficitu. Povedal to aj MMF v prvej časti roka, keď zdôraznil, že plný účinok zákona bude mať vedie k deficitu na úrovni 5 - 6%, je ťažké takéto efekty financovať a to isté nám hovorí aj ratingová agentúra S&P.
Stále existujú deficity dvojčiat. Máme deficit bežného účtu a rozpočtový deficit, oba najväčšie v regióne, vďaka čomu je rumunské hospodárstvo zraniteľné voči vonkajším šokom. Okrem toho všetkého prichádza spomalenie globálnej ekonomickej aktivity. ““.
Adrian Codirlairu však tvrdí, že S&P zmenila iba vyhliadky: „Zatiaľ máme varovanie, ktoré z krátkodobého hľadiska môže vyvolať vyššiu volatilitu, ale nič iné. Iba ak sa neprijme "Žiadne opatrenie nebolo možné znížiť. Hodnotitelia S&P však predpokladajú, že budú prijaté opatrenia týkajúce sa rozpočtového deficitu.".
Špecialista nám povedal, že ak je rozpočtový deficit vysoký rok alebo dva, ale existuje plán, ako ho vrátiť späť k cieľu, nie je to dôvod na zníženie ratingu krajiny. „Musíme prísť s plánom na zníženie deficitu,“ uzatvára Adrian Codirlău. „Hlavným problémom je šok z náhleho zvýšenia dôchodkov v budúcom roku. Toto je hlavný bod, ktorý môže viesť k zníženiu ratingu.“.
• Unicredit: „Rozhodnutie S&P by mohlo vyvinúť tlak na výmenný kurz a výnosy štátnych dlhopisov“
Rozhodnutie agentúry Standard & Poor's zvýšiť výhľad ratingu krajiny zo stabilného na negatívny z dôvodu rastúcich deficitov fiškálneho a bežného účtu, by mohlo spôsobiť ďalší tlak na výmenné kurzy a výnosy štátnych dlhopisov, keďže štátne dlhopisy Podľa analytikov UniCredit bude v najbližších dňoch možné predaj aktív. Tvrdia, že napriek očakávaniam trhu nie sú ohlásené nijaké väčšie opatrenia fiškálnej konsolidácie (iba zvýšenie spotrebnej dane z cigariet a zákaz kumulácie dôchodku s platom vo verejnom sektore, bez výrazného vplyvu na príjmy).
Ministerstvo verejných financií navyše dvakrát za pár dní revidovalo cieľové hodnoty deficitu na roky 2019 a 2020, čo podľa citovaných zdrojov spôsobilo neistotu na trhoch. Zdôrazňujú, že pri zohľadnení harmonogramu dlhového financovania si musí ministerstvo verejných financií do konca roka požičať ďalších 3,1 miliárd lei a očakáva sa zvýšenie výnosov.
• Pes: „Zmena v ratingovej perspektíve je dôsledkom nezodpovednosti procyklickej fiškálnej politiky presadzovanej v posledných rokoch“.
Zmena v ratingovom výhľade zo strany S&P je dôsledkom nezodpovednosti procyklickej fiškálnej politiky presadzovanej v posledných troch rokoch a tejto situácie sa podarilo dosiahnuť, pretože predchádzajúca vláda ignorovala všetky varovania prijaté od ratingovej agentúry vo februári. Vydavateľ, Florin Cogue, podľa Agerpres.
Úradník tvrdí: „Agentúra v prvom rade veľmi jasne vysvetľuje, že zmena perspektívy je spôsobená neudržateľným zvyšovaním výdavkov, ktoré vynaložila predchádzajúca vláda, jasnejšie z dôvodu nezodpovednosti procyklickej fiškálnej politiky presadzovanej v posledných troch rokoch. Vzhľadom na program fiškálnej konsolidácie, ktorý predložila súčasná vláda, sa agentúra rozhodla ponechať rumunský rating krajín na treťom mieste a po štvrté by som chcel zdôrazniť, že dnes sa nachádzame v tejto situácii. predtým ignoroval všetky varovania prijaté od ratingovej agentúry S&P od februára tohto roku “.
Minister financií dodal, že jeho úsilie a úsilie ministerstva verejných financií sa v blízkej budúcnosti zamerajú na dokončenie prípravy rozpočtu na rok 2020 a perspektívy 2021-2022, ktoré budú v strednodobom horizonte implementovať pevné politiky fiškálnej konsolidácie.
Florin C®U podčiarkol: „Som si istý, že v najbližších mesiacoch budú aj tí najskeptickejší pozorovatelia presvedčení, že Rumunsko vstúpilo do dlhého obdobia zodpovednej fiškálnej politiky. Iba naivní alebo asertívni ľudia môžu že charterový rating je možné ovplyvniť už po jednom mesiaci platnosti pravidla PNL. Ratingová agentúra Standard & Poor's veľmi jasne tvrdí, že hlavným faktorom, ktorý by mohol prispieť k zlepšeniu vyhliadok, je zabezpečenie fiškálnej konsolidácie vedúcej k stabilizácii verejných financií. Rumunska “.
• Tanec: „Preskúmanie ratingovej perspektívy nie je v zodpovednosti súčasnej vlády.“
Preskúmanie perspektívy Rumunska analytikmi z agentúry Standard & Poor's Global Ratings odkazuje na situáciu v oblasti verejných financií, ktorá nespadá do oblasti zodpovednosti súčasnej vlády, oznámil predseda vlády Ionel Danc a poznamenal: “ že na konci roka boli oznámené opatrenia fiškálnej a rozpočtovej konsolidácie, ktoré dávajú investorom istotu, že vyhliadky Rumunska sa dajú zlepšiť “.
Dancî spresnil, že analytici spomenuli opatrenia, ktoré prijala súčasná vláda a ktoré by mohli situáciu vylepšiť: „Upozorňujem vás na skutočnosť, že pri analýze respondentov zo S&P sa uvádza, že ku koncu roka boli konsolidované. fiškálny rok a koniec fiškálneho roka, ktoré dávajú investorom istotu, že výhľad Rumunska sa môže zlepšiť, je zmenou výhľadu a finanční analytici zároveň videli súčasné opatrenia. „Sme presvedčení, že tieto opatrenia prinesú želaný výsledok, a to opätovné získanie dôvery investorov a finančných trhov v rozpočtovú politiku súčasnej vlády.“.
• S&P varuje, že by mohla v nasledujúcich 24 mesiacoch revidovať ratingy Rumunska smerom nadol
S&P varuje, že by mohla v nasledujúcich 24 mesiacoch revidovať ratingy Rumunska smerom nadol, ak sa fiškálna a zahraničná nerovnováha budú naďalej rozširovať a pretrvávať dlhšie, ako sa očakávalo. Absencia fiškálnej konsolidácie má podľa nej za následok vyšší verejný a zahraničný dlh, ako teraz predpovedá agentúra. Správa okrem iného uvádza v citovanom dokumente okrem iného aj nedostatok synchronizácie hospodárskej politiky, čo má za následok zvýšenú volatilitu výmenného kurzu s potenciálnymi negatívnymi dopadmi na súvahy vo verejnom a súkromnom sektore.
Špecialisti z agentúry ukazujú, že výhľad ratingu Rumunska by sa mohol zlepšiť na stabilný, ak sa zistí, že výkonná moc dosahuje pokrok v ukotvení fiškálnej konsolidácie, čo povedie k stabilizácii našej pozície v oblasti verejných financií.
Hospodársky pokles ovplyvní vládne príjmy, čo povedie k novým rozpočtovým tlakom, varuje S&P. Podľa základného makroekonomického scenára agentúry zostáva rast HDP Rumunska do roku 2022 takmer na úrovni 3%.
Medzi obmedzenia ratingu patrí nízka ekonomická prosperita, relatívne slabá administratívna kapacita, nepredvídateľné ekonomické prostredie a iba strednodobá menová flexibilita v porovnaní s ostatnými krajinami s podobnými ratingmi.
Podľa rumunskej agentúry, ktorá neočakáva fiškálnu konsolidáciu, bude rast rumunskej ekonomiky tento rok nižší ako 4%, pred poklesom v rokoch 2020 - 2021 bude nasledovať spomalenie zahraničného dopytu po spomalení zahraničného dopytu. výrazne pred voľbami v roku 2020.
V strednodobom horizonte predpovedá S&P do roku 2022 rast rumunského HDP takmer o 3%, aj keď existujú krátkodobé neistoty.
Z dlhodobého hľadiska sú naše vyhliadky na rast obmedzené emigráciou kvalifikovanej pracovnej sily a demografickým poklesom, keďže sa zdá, že štrukturálne reformy zamerané na riešenie týchto problémov chýbajú, varuje agentúra.
Vysoký rast miezd navyše nebol v posledných rokoch sprevádzaný porovnateľným zvýšením produktivity, čo čiastočne narušilo konkurencieschopnosť nášho vývozu, vysvetľuje S&P.
Agentúra predpovedá, že deficit verejných financií dosiahne v roku 2019 4,3% HDP a v roku 2020 4% HDP. Napriek neistotám ohľadom fiškálneho výhľadu S&P očakáva, že NBR bude držať očakávania pod kontrolou. primeraná úroveň devízových rezerv.