Remeasured To je toľko, koľko stojí svet
Rakúšan Markus Schuller určil, že globálne aktíva tvoria 512 biliónov dolárov.
autor: Hermann Sileitsch-Parzer
Za predpokladu, že by obrovský investor kúpil celý svet, koľko majetku by mal? A: V ktorých triedach aktív by boli jeho peniaze? Neskorší držiteľ Nobelovej ceny v USA William F. Sharpe, ktorý sa tomu čudoval v roku 1964, nepovažoval tieto premenné za pozorovateľné. Teraz poznáme odpovede: Je to 512 000 miliárd dolárov. A nie sú, ako by sa dalo predpokladať, iba v akciách a dlhopisoch, ale sú z veľkej časti investované do nehnuteľností a akcií v mimoburzových spoločnostiach.
Kríza stála dva roky
Za tieto znalosti vďačíme Rakúšanovi Markusovi Schullerovi, zakladateľovi investičnej konzultácie Panthera Solutions v Monaku. Dva roky on a jeho kolegovia prehľadávali databázy po celom svete s cieľom opätovne zmerať finančný svet (pracovný dokument: „The Global Capital Stock“). Vrátane fixných hodnôt, ako sú nehnuteľnosti a nehnuteľnosti. Pretože tieto sú čoraz dôležitejšie ako „úběžné body zo štátnych dlhopisov“, vysvetľuje Schuller v rozhovore pre KURIER.
Globálny kapitál má hodnotu 512 biliónov dolárov, čo je takmer presne sedemnásobok ročnej svetovej produkcie (HDP: 74 biliónov). V roku 2015 sa v porovnaní s predchádzajúcim rokom znížila o 5 biliónov dolárov, teda o necelé percento.
Prepad spôsobený finančnou krízou trval dva roky: Už v roku 2010 sa aktíva pohybovali takmer na úrovni roku 2007. Úžasne rýchly, však? „Zjednodušene povedané, globálny kapitál predstavuje bilanciu svetovej ekonomiky,“ hovorí Schuller. "A základné predpoklady pre reálnu ekonomiku sa v dôsledku krízy nezmenili. Posunuli sa iba jednotlivé prvky."
Vplyv sa zmenšuje
Podiel Európy na akciovom vesmíre klesol z 28 na 19 percent len za desať rokov, podiel USA zo 42 na 38 percent. Naopak, Ázia sa vyšplhala z 23 na 33 percent, zatiaľ čo čínske málo rozvinuté burzy tvoria iba 10 percent.
Sčítaním pôžičiek a dlhu verejnej správy je leví podiel na finančnom svete na úrovni 194 biliónov dolárov. V Číne sa úver za desať rokov zvýšil sedemnásobne - „a dynamika sa nezastavila,“ tvrdí Schuller. Čínsky národný dlh sa za tri roky dobre zdvojnásobil. Celosvetovo vzrástol národný dlh zo 68 biliónov dolárov v rokoch 2007 až 2015 na 95 biliónov dolárov. A silné zhodnotenie dolára od roku 2008 dokonca „skrýva“ časť rastu eura a jenu.
Krízu vyvolali v roku 2007, ale z hľadiska hodnoty sa vrátili na predkrízovú úroveň. Ich podiel vo vesmíre sa medzitým znížil z 28 na 20 percent.
Politické riziko
Zaujímavé pre investorov: akcie a dlhopisy, teda tie oblasti, kde sa naďalej nachádza najviac cenných papierov, tvoria iba tretinu investovateľného sveta.
Varovanie Schullera varuje, že držať sa stratégií ako „tradičné“ váženie akciových dlhopisov v pomere 60:40 je nebezpečné, varuje Schuller: „Rizikové faktory sa výrazne zmenili.“ “ Je pravda, že akcie a dlhopisy si v poslednom období stále dobre počínajú. Veľké ale: „Vzniklo to prostredníctvom politických trhov, nie kvôli skutočnému ekonomickému oceneniu.“ Inými slovami, hodnoty sú nafúknuté ekonomickými stimulmi a intervenciami centrálnych bánk.
K metóde
Portfólio globálneho trhu má odrážať to, ako sa investuje svet ako celok. Toto sa považuje za meradlo pre správu aktív par excellence. Existuje už niekoľko pokusov podložiť tento primárne teoretický konštrukt skutočnými číselnými hodnotami. Spoločnosť Panthera Solutions uplatňuje iný prístup ako obvykle a definuje kapitál podobným spôsobom, ako to urobil Francúz Thomas Piketty vo svojom bestselleri („Kapitál v 21. storočí“).
Tím okolo Markusa Schullera nielenže nesčítal dostupné cenné papiere a investičné produkty pre globálny kapitál, ale chcel určiť triedy podkladových aktív. Preto zoznam neobsahuje deriváty (pretože sú sekundárnymi finančnými produktmi) a komodity (pretože tieto sú zväčša konsolidované v súvahách komoditných spoločností).
Aktíva sú prezentované z pohľadu dolárového investora, t. J. Iba hodnôt, ktoré sú merateľné a do ktorých je možné skutočne investovať. Vylúčené sú tak okrem iného peniaze centrálnej banky, medzibankové pôžičky alebo určité čisto domáce dlhové nástroje.
Komplikovaná aproximácia
Priekopníckym úspechom spoločnosti Panthera je, že po prvýkrát sú komplexne zahrnuté nefinančné hodnoty, pre ktoré existuje niekoľko dostupných zdrojov údajov. Týka sa to všetkých nehnuteľností, podielov v neverejných (nekótovaných) spoločnostiach a nehnuteľností (čo znamená poľnohospodársku pôdu, obhospodarované lesné plochy a pôdu ako súčasť komerčných a rezidenčných nehnuteľností, ak už nie sú inde zahrnuté ako pasíva). Hodnota investícií súkromných spoločností bola vypočítaná napríklad pomocou podnikových štatistík a akcií s pridanou hodnotou pre MSP.
Na druhej strane je pomerne ľahké určiť hodnotu podielu: „Ak sa pozriete na 77 najväčších búrz na svete, už ste pokryli 99,99 percent kapitalizácie svetového trhu,“ hovorí Schuller. A 25 najmenších z týchto 77 búrz by už predstavovalo menej ako jedno percento.