Rozlúčková reč
Príhovor prezidenta ECB Maria Draghiho na rozlúčkovej akcii organizovanej na jeho počesť
Frankfurt nad Mohanom, 28. októbra 2019
Rok, v ktorom si pripomíname dvojročné desaťročie menovej únie, v každom ohľade nezabudnuteľné výročie. Nie je to tak dávno, čo bola ekonomika eurozóny ovplyvnená mierou nezamestnanosti, ktorá pravdepodobne nebola zaznamenaná od veľkej hospodárskej krízy a diskutovali sa základné otázky týkajúce sa prežitia eura. Dnes sa počet ľudí, ktorí majú prácu, zvýšil o 11 miliónov. Dôvera verejnosti v euro dosiahla historické maximum. V celej eurozóne tvorcovia politík opätovne potvrdzujú nezvratnosť eura.
Ale dnes to považujem za príležitosť skôr uvažovať, ako oslavovať.
Euro je výsostne politický projekt, kľúčový krok k väčšej politickej integrácii, ktorý našiel svoje ekonomické opodstatnenie v alarmujúcej situácii európskych ekonomík v polovici 80. rokov. Nezamestnanosť vzrástla z 2,6% v roku 1973 na 9,2% v roku 1985 a hospodársky rast sa výrazne spomalil v dvanástich krajinách, ktoré mali tvoriť eurozónu.
Vtedajší vizionárski vodcovia však pochopili, že Európa má silný nástroj na podporu ekonomického rastu: transformáciu spoločného trhu na jednotný trh. Odstránenie existujúcich prekážok obchodu a investícií by mohlo viesť k zvráteniu poklesu ekonomického potenciálu a opätovnému začleneniu väčšieho počtu ľudí na trh práce.
Jednotný trh však vždy znamenal viac. Jeho účelom bolo tiež chrániť obyvateľstvo pred niektorými nákladmi na nevyhnutné zmeny, ktoré by nevyhnutne nastali. Na rozdiel od širšieho procesu globalizácie umožnila Európe vnucovať svoje hodnoty hospodárskej integrácii s cieľom vybudovať čo najslobodnejší a najspravodlivejší trh. Spoločnými pravidlami bolo vytvorenie atmosféry dôvery medzi krajinami, poskytnutie slabých prostriedkov obrany pred silnými a zabezpečenie ochrany pracovníkov.
V tejto súvislosti bol jednotný trh odvážnym pokusom o „riadenú globalizáciu“. Spojila hospodársku súťaž s bezprecedentnou úrovňou ochrany spotrebiteľa a sociálnej ochrany vo zvyšku sveta.
Existoval však jeden typ nekalých praktík, ktorý nezakázal jednotný trh: konkurenčné devalvácie. Táto perspektíva podkopáva vzájomnú dôveru, ktorá bola nevyhnutná pre prežitie jednotného trhu a pre pokrok v projekte väčšej politickej integrácie.
Preto použitie voľne sa pohybujúcich mien neprichádzalo do úvahy a použitie fixných výmenných kurzov by nefungovalo, pretože kapitál sa v Európe stáva mobilnejším, čo dokazuje kríza MCS z roku 1992. 1993.
Odpoveďou bolo vytvorenie jednotnej meny: jednotného trhu s jednotnou menou.
Táto štruktúra bola do veľkej miery úspešná: príjmy sa na celom kontinente výrazne zvýšili, integrácia a hodnotové reťazce sa nepredstaviteľne vyvinuli pred 20 rokmi a jednotný trh zostal nedotknutý po prekonaní väčšiny kríza od 30. rokov 20. storočia. [1]
Posledných 20 rokov nám však prinieslo dve základné ponaučenia pre dosiahnutie úspešnej menovej únie.
Prvý sa týka menovej politiky.
Pri jej vzniku bolo hlavným záujmom ECB udržať nízku infláciu. ECB bola novou centrálnou bankou, ktorá nemá za sebou žiadnu históriu, takže jej politický rámec bol špeciálne navrhnutý na vybudovanie silnej protiinflačnej dôveryhodnosti. ECB tento cieľ rýchlo dosiahla a hladký priebeh jej prvého desaťročia existencie je obrovskou zásluhou prvých vodcov ECB.
Nikto však nemohol predvídať, že v krátkom čase dôjde v prostredí, v ktorom sa bude vyvíjať globálna menová politika, k náhlemu zvratu: inflačné sily sa premenia na deflačné sily.
Vo všetkých rozvinutých ekonomikách to prinieslo novú paradigmu pre aktivity centrálnych bánk, ktorá obsahovala dva prvky: odhodlanie bojovať proti deflácii rovnakou silou ako inflácia a flexibilita pri výbere nástrojov používaných na tento účel.
Pokiaľ ide o nás, ECB ukázala, že nebude akceptovať hrozby pre menovú stabilitu spôsobené neopodstatnenými obavami o budúcnosť eura. ECB naznačila, že bude rovnako dôrazne bojovať proti inflačným aj inflačným rizikám pre cenovú stabilitu. Taktiež sa zaviazal, že na splnenie svojho mandátu použije všetky nástroje, ktoré má k dispozícii, bez prekročenia zákonných obmedzení.
Európsky súdny dvor vyhlásil zákonnosť prijatých opatrení a potvrdil širokú diskrečnú právomoc ECB pri využívaní všetkých svojich nástrojov nevyhnutným a primeraným spôsobom na dosiahnutie svojho cieľa.
Toto rozhodnutie bolo zásadné, pretože išlo o podstatu centrálnej banky, z ktorej sa stala ECB, a ktorú chce vidieť väčšina Európanov: moderná centrálna banka schopná využívať všetky nástroje, ktoré má k dispozícii, v pomere k ťažkostiam, ktorým čelí, a skutočne federálna inštitúcia, ktorá koná v záujme celej eurozóny. [2]
Druhé samostatné vzdelávanie sa týka inštitucionálnej výstavby EMÚ.
Eurozóna je založená na princípe „menovej dominancie“, ktorý si vyžaduje, aby sa menová politika zameriavala iba na cenovú stabilitu a nikdy sa nepodriaďovala fiškálnej politike. „Menová dominancia“ nevylučuje komunikáciu s vládnymi orgánmi, ak je zrejmé, že vzájomné zosúladenie politík by zabezpečilo rýchlejší návrat k cenovej stabilite. To znamená, že zosúladenie politiky by malo v prípade potreby slúžiť cieľu cenovej stability a nemalo by to byť na ujmu. [3]
Dnes sa nachádzame v situácii, keď nízke úrokové sadzby neposkytujú taký stimul ako v minulosti, pretože sa znížila miera návratnosti investícií do ekonomiky. Menová politika je stále schopná dosiahnuť svoj cieľ, ale mohlo by to byť rýchlejšie a s menšími vedľajšími účinkami, ak by sa s ňou zosúladila fiškálna politika.
Z tohto dôvodu ECB od roku 2014 postupne kladie väčší dôraz na kombináciu makroekonomických politík v eurozóne. [4] Aktívnejšia fiškálna politika v eurozóne by umožnila rýchlejšie prispôsobiť naše politiky a viesť k vyšším úrokovým sadzbám.
V rámci našej menovej únie zohrávajú národné politiky hlavnú úlohu pri fiškálnej stabilizácii, a to v oveľa väčšej miere ako v prípade štátnych politík USA. Národné politiky však nemôžu vždy zaručiť správnu orientáciu fiškálnej politiky pre eurozónu ako celok. Koordinácia decentralizovaných fiškálnych politík je vo svojej podstate zložitá. Aplikácia nekoordinovaných politík nestačí, pretože účinky nákazy z jednej krajiny do druhej spôsobené fiškálnymi expanziami sú pomerne nízke.
Z tohto dôvodu potrebujeme pre eurozónu fiškálnu kapacitu so správnou veľkosťou a dizajnom: dostatočne široká na stabilizáciu menovej únie, ale navrhnutá tak, aby nevytvárala nadmerný morálny hazard.
Dokonalé riešenie nebude. Ak sú riziká zdieľané, morálny hazard sa nikdy nemôže znížiť na nulu, aj keď môže byť do značnej miery obmedzený koncepciou. Zároveň by sme si mali uvedomiť, že zdieľanie rizika ich môže pomôcť znížiť.
Vytvorenie únie kapitálových trhov, ktorá by viedla k väčšiemu zdieľaniu rizík v súkromnom sektore, by výrazne znížila podiel rizík, ktoré sa majú riadiť prostredníctvom centrálnej fiškálnej kapacity. To by zase znížilo riziká na úrovni celej Únie v situáciách, keď národné politiky nemôžu hrať svoju úlohu.
V iných regiónoch, v ktorých fiškálna politika hrá od krízy dôležitejšiu úlohu, sme zistili, že oživenie sa začalo skôr a návrat k cenovej stabilite sa uskutočnil rýchlejšie. V USA bol v rokoch 2009 až 2018 priemerný deficit 3,6%, zatiaľ čo eurozóna zaznamenala prebytok 0,5%. [5]
Inými slovami, USA mali úniu kapitálových trhov aj proticyklickú fiškálnu politiku. Eurozóna nemala úžitok z únie kapitálových trhov a mala procyklickú fiškálnu politiku.
Cesta k fiškálnej kapacite bude s najväčšou pravdepodobnosťou dlhá. Skúsenosti z minulosti ukazujú, že rozpočty sa zriedka tvorili na všeobecný účel stabilizácie, ale skôr na splnenie konkrétnych cieľov verejného záujmu. V USA bola týmto cieľom potreba prekonať Veľkú hospodársku krízu, ktorá viedla k rozšíreniu federálneho rozpočtu v 30. rokoch. V prípade Európy bude na vyvolanie takého kolektívneho zamerania nevyhnutná urgentná príčina, napríklad zmiernenie dopadov zmeny podnebia.
Bez ohľadu na cestu, po ktorej treba kráčať, je zrejmé, že v tejto chvíli sa musíme pohnúť viac, a nie menej, smerom k Európe. Môj prístup nie je axiomatický, ale je súčasťou najautentickejších tradícií federalizmu. Tam, kde sa výsledky dajú optimálne dosiahnuť prostredníctvom vnútroštátnych politík, nechajme veci tak, ako sú, ale keď len prostredníctvom spolupráce dokážeme vyriešiť oprávnené obavy verejnosti, potrebujeme, aby bola Európa silnejšia.
Pre nás Európanov je zabezpečenie skutočnej zvrchovanosti, ktorá zodpovedá potrebám bezpečnosti a prosperity našich občanov, možné dosiahnuť iba v globalizovanom svete prostredníctvom spolupráce. [6] Ako povedala kancelárka Merkelová, „my Európania musíme vziať svoj osud do vlastných rúk, ak máme prežiť ako spoločenstvo“. [7]
Spolupráca nám umožňuje chrániť naše záujmy vo svetovej ekonomike, odolávať tlaku zahraničných mocností, ovplyvňovať globálne normy tak, aby odrážali naše štandardy, a zabezpečovať rešpektovanie našich hodnôt na úrovni medzinárodných spoločností. Žiadny z týchto cieľov nemôžu byť splnené v rovnakej miere v krajinách, ktoré konajú individuálne. V globalizovanom svete je zdieľanie suverenity jedným zo spôsobov, ako ju znovu získať.
Uznanie potreby vykonávať, aby bol efektívny to, čo prezident Macron nazval „európskou zvrchovanosťou“ [8], však neznamená, že už dnes máme politickú infraštruktúru na dosiahnutie tohto cieľa. Povedomie o ich potrebe však rýchlo rastie.
Videli sme to na posledných voľbách do Európskeho parlamentu, možno prvých svojho druhu, v ktorých sa diskutovalo o európskych otázkach. Aj tí, ktorí sa snažili spomaliť európsku integráciu, sa o to pokúsili napadnutím inštitúcií EÚ a nie priamym popretím svojej legitimity.
Toto je iba začiatok, ale naznačuje to, že naša únia je na dobrej ceste. Som presvedčený, že bude v tomto smere pokračovať, pretože v konečnom dôsledku je to práve záujem jednotlivých krajín, ktorý čerpá našu budúcnosť na ceste k európskej suverenite.
Činnosti mnohých občanov venovaných európskej myšlienke na vnútroštátnej úrovni aj na úrovni EÚ nám pomohli dostať sa do tohto bodu. Existujú tri skupiny, ktorých príspevky by som rád vyzdvihol.
Prvú predstavujú zamestnanci ECB a národné centrálne banky.
Počas krízy sa mnohokrát nachádzala ECB v skutočne jedinečnej situácii. Stretli sme sa zo všetkých hľadísk s mimoriadne zložitou hospodárskou situáciou, v ktorej hneď po vyriešení starých problémov nastali nové ťažkosti.
Tieto roky boli určené pre vás a vaše rodiny. Vaše odhodlanie, úspešnosť opatrení, ktoré ste navrhli, a zručnosti, ktoré ste preukázali v rámci Eurosystému pri implementácii týchto opatrení, si preto tieto roky budú pamätať.
Tieto politiky sú teraz k dispozícii všetkým budúcim rozhodovacím orgánom, ktoré budú čeliť podobným ťažkostiam. Je to dedičstvo, na ktoré môžu byť všetci zamestnanci Eurosystému hrdí. Dovoľte mi preto, aby som vyjadril svoju vďačnosť za všetky vynikajúce snahy, ktoré ste vyvinuli a ktoré v týchto bezprecedentných časoch skutočne prispeli k ECB a implicitne k európskym občanom.
Druhou skupinou, ktorú by som chcel spomenúť, sú moji kolegovia z výkonného výboru a rady guvernérov, minulí aj súčasní. Za posledných osem rokov ste za mimoriadnych okolností prijali niekoľko opatrení. Základným kameňom týchto rozhodnutí bol váš dôsledný a bezpodmienečný záväzok k nášmu mandátu.
Prejavili ste neochvejné odhodlanie splniť svoj mandát aj rešpektovať jeho hranice a nikdy ste neprijali zlyhanie. Spätná analýza vašich výsledkov v mimoriadne zložitých podmienkach as presvedčením, že ste zlepšili blahobyt mnohých občanov, je dôvodom na spokojnosť.
To, čo spája členov Najvyššej rady, prekročilo a vždy prekročí všetko, čo by ich mohlo rozdeliť. Všetci zdieľame rovnakú oddanosť svojmu mandátu a rovnakú vášeň pre Európu. Som si istý, že toto spoločné presvedčenie bude v nasledujúcich rokoch naďalej slúžiť ECB a Európe.
Tretiu skupinu tvoria európski lídri.
Museli sme prijať opatrenia, ktoré sa niekedy na prvý pohľad javili ako kontroverzné a ktorých výhody sa pomaly začali prejavovať. Naše odhodlanie nikdy nestratilo na intenzite, pretože bolo založené na dôkladnom úsilí našich zamestnancov podporenom empatiou k trpiacim občanom a posilnenom vierou v to, že politiky zlepšia ich situáciu.
V takých časoch, najmä vo viacstupňovej menovej únii, však boli baštou politickí vodcovia, ktorí sa pri hodnotení našej menovej politiky dostali nad národné perspektívy a ktorí akceptovali perspektívu eurozóny a vysvetlili ju národnej verejnosti. nevyhnutné pre našu nezávislosť.
Som rád, že som mal takýchto vedúcich v Európe a som vďačný za vašu trvalú podporu a povzbudenie počas celej krízy.
Pán Macron, prezident Mattarella, kancelárka Merkelová, poskytli ste nám neutíchajúcu podporu na zasadnutí Európskej rady a na svetových fórach v čase, keď ďalšie významné centrálne banky čelia čoraz väčšiemu politickému tlaku. . Dôrazne ste sa postavili proti neliberálnym hlasom, ktoré by nás radi priviedli k európskej integrácii chrbtom.
A v kritických časoch ste podnikli potrebné kroky na ochranu eura a dedičstva, ktoré nám zostalo: zjednotená, mierová a prosperujúca Európa.
Je čas odovzdať štafetu pani Christine Lagardeovej. Som si istý, že budete vynikajúcim vodcom ECB.
Mojím cieľom vždy bolo plniť mandát zakotvený v zmluve a plniť ho úplne nezávisle pomocou inštitúcie, ktorá sa stala modernou centrálnou bankou schopnou zvládnuť akékoľvek výzvy.
Obsadenie tohto miesta bolo výsadou a cťou.
Reprodukcia informácií je povolená iba s uvedením zdroja.