Ruskí ekonomickí analytici neustále znižujú prognózy
Ruská ekonomika: analytici neustále znižujú prognózy
Ako ovplyvňuje vírusová epidémia svetový trh a ruské hospodárstvo? Náš autor zostavil rôzne predpovede.
„Trvanlivosť“ predpovedí rastu sa počas krízy v Corone drasticky znížila všade. Niektorí ekonómovia sa dnes zdržiavajú presnej kvantifikácie svojich očakávaní. Vzhľadom na veľkú neistotu ruská centrálna banka v súčasnosti takisto nezverejňuje žiadne nové prognózy rastu. Prezident Nabiullina nechce predísť vláde, ktorá chce do 9. apríla predložiť nové údaje týkajúce sa plánovania rozpočtu.
Prieskum agentúry Reuters o vývoji ekonomiky v Rusku, ktorý bol zverejnený koncom marca, stále odpovedal 17 analytikom. V priemere znížili svoje predpovede rastu na rok 2020 o dobré 2 percentá a teraz očakávajú miernu recesiu (- 0,3 percenta). Pravdepodobne však bude veľa prognóz, ktoré by sa mali urobiť skôr, ako prezident Putin 25. marca nariadi týždeň voľna na spomalenie šírenia koronavírusu.
2. apríla prezident na inom televíznom prejave oznámil, že celý mesiac apríl by mal byť „bez práce“. Deň predtým Putin rokoval s členmi vlády a predsedom Dvora audítorov Alexejom Kudrinom. Kudrin sa nevyhol varovaniu, že Rusko môže zažiť podobne ťažkú recesiu ako svetová finančná kríza v roku 2009. V tom čase klesol ruský hrubý domáci produkt takmer o 8 percent.
Andrey Klepach, vedúci výskumného ústavu štátnej Vnesheconombank, predniesol 28. marca prednášku, ktorá naznačila ešte priaznivejšie scenáre ruského rastu. Veril, že existuje iba 10-percentná pravdepodobnosť, že sa tento rok výroba zníži o 1,5 až 3 percentá. Medzitým sa v tejto oblasti nachádzajú nielen prognózy recesie Commerzbank, ale aj prognózy ING Bank a DekaBank Bank.
Prognózy rastu na roky 2019 až 2021
Zmena reálneho hrubého domáceho produktu v porovnaní s predchádzajúcim rokom v percentách
| DekaBank, Frankfurt | 04/03/2020 | 1.3 | -1.8 | 2.6 |
| Commerzbank, Frankfurt | 04/03/2020 | 1.3 | -2 | 1.1 |
| Helaba, Frankfurt | 04/03/2020 | 1.3 | 0 | 1.7 |
| ING Bank, Amsterdam | 04/02/2020 | 1.3 | -2.5 | |
| Rosstat; druhý odhad HDP 2019 | 01.01.2020 | 1.3 | ||
| Anketa agentúry Reuters | 31.03.2020 | -0,3 | ||
| Expertná rada | 30.03.2020 | 1.3 | 0,6 | 0,9 |
| Standard & Poor’s | 28.03.2020 | 1.3 | -0,8 | 3.8 |
| Euroázijská rozvojová banka | 25.03.2020 | 1.3 | 1.3 | 1.9 |
| Euler Hermes; spojenectvo | 23.03.2020 | 1.3 | 1.2 | 1.8 |
| Ruská akadémia vied | 22.03.2020 | 1.3 | 0,2 | |
| BOFIT, Bank of Finland | 20.03.2020 | 1.3 | -1 | 1.5 |
| Hodnotenia Fitch | 19.03.2020 | 1.3 | 1 | 2 |
| DIW, Berlín | 19.03.2020 | 1.3 | 1.1 | 1.6 |
| RWI, Essen | 19.03.2020 | 1.3 | 1 | 1.5 |
| Inštitút Ifo, Mníchov | 19.03.2020 | 1.3 | -0,2 | 1.1 |
| WIIW Viedeň | 17.03.2020 | 1.3 | -0,1 | |
| Economist Intelligence Unit | 17.03.2020 | 1.3 | 0,6 | 1.8 |
| Berenberg Bank, Hamburg | 16.03.2020 | 1 | -1 | 1.5 |
| Morgan Stanley | 13.03.2020 | 1.3 | 1.6 | 2.3 |
| Citibank | 13.03.2020 | 1.3 | 2 | 2.5 |
| Kielský inštitút pre svetovú ekonomiku | 03/12/2020 | 1.3 | 1 | 1.5 |
| Hala IWH | 03/12/2020 | 1.3 | 2.1 | 1.7 |
Prieskum agentúry Reuters naznačuje miernu recesiu a vyššiu infláciu
Podľa marcového prieskumu agentúry Reuters sa v roku 2020 očakáva pokles produkcie ruskej ekonomiky o 0,3 percenta. Na konci februára analytici, ktorí sa zúčastnili prieskumu, očakávali v priemere rast o 1,9 percenta. Predpoveď sa preto do jedného mesiaca zhoršila o viac ako 2 percentuálne body v dôsledku kolapsu cien ropy, oslabenia rubľa a ochranných opatrení proti koronavírusu.
Podľa analytikov devalvácia rubľa urýchli rast cien. Predražuje dovoz. S pozastavením častí výroby a zatvorením obchodov sa ponuka stáva tiež vzácnejšou. Analytici teraz očakávajú, že miera inflácie do konca roku 2020 stúpne na 4,7 percenta. Inflačný cieľ centrálnej banky na úrovni 4 percent by sa tak zreteľne prekročil. Pred mesiacom očakával prieskum agentúry Reuters mieru rastu cien iba o 3,5 percenta.
Podľa očakávaní analytikov centrálna banka v záujme tlmenia inflácie ponechá kľúčovú úrokovú sadzbu na súčasnej úrovni 6 percent až do konca roka 2020. Na konci februára sa očakávalo ďalšie zníženie na 5,5 percenta. Predpovede sú však pomerne široké. Očakáva sa, že kľúčová sadzba sa na konci roka bude pohybovať medzi 5 až 7,5 percentami.
Aký vysoký rast stojí prerušenie výroby?
Okamžite po tom, čo prezident Putin oznámil nepracovný týždeň od 30. marca do 3. apríla, sa uskutočnili pokusy o odhady možných výrobných strát.
Stanislav Murashov, analytik Raiffeisenbank, pôvodne odhadoval stratu produkcie v priemyselnom sektore. Prichádza k záveru, že 5 stratených pracovných dní by mohlo tento rok potlačiť rast odvetvia o 2 percentuálne body. To však platí iba v teoretickom scenári úplného zastavenia celej priemyselnej výroby na jeden týždeň. Murashov vo svojom základnom scenári predpokladá, že iba asi 30 percent priemyslu v skutočnosti zastaví výrobu na týždeň. To by znížilo ich ročnú produkciu o 0,6 percentuálneho bodu. Rast celej ruskej ekonomiky by potom bol v roku 2020 s týždňom „dovolenky v Corone“ nižší o 0,7 percentuálneho bodu.
Ekonomickí vedci z moskovskej „Vysokej školy ekonomickej“ tiež v štúdii uviedli, že „Coronova dovolenka“ na jeden týždeň by mohla Rusko stáť rok okolo jedného percentuálneho bodu rastu. Informácie však neboli dostatočné na presné predpovede.
Podľa niektorých analytikov predĺženie výrobných obmedzení do konca apríla povedie k hlbokej recesii a prudkému nárastu nezamestnanosti. Miera nezamestnanosti by mohla stúpnuť zo 4,6 percenta na 10 až 15 percent. Informoval o tom v piatok denník Moscow Times.
Dmitrij Dolgin (ING Bank) znížil prognózu HDP na - 2,5 percenta pre rok 2020. Očakáva, že sa výrobné obmedzenia skončia koncom apríla. Dolgin vykoná nasledujúci výpočet.
- V apríli sa očakáva zníženie celkovej hospodárskej produkcie v porovnaní s predchádzajúcim rokom o približne 20 až 30 percent, najmä v sektore služieb.
- V celom druhom štvrťroku je potom hrubý domáci produkt zhruba o 5 až 10 percent nižší ako pred rokom (potom, čo bol v prvom štvrťroku pravdepodobne asi o 2 percentá vyšší).
- V roku 2020 ako celok zostane pokles hrubého domáceho produktu obmedzený na 2,5 percenta.
Dolgin popisuje recesiu takmer 10 percent ako „veľmi vzdialenú možnosť“.
Sofya Donets (Renaissance Capital) bola relatívne sebavedomá. Výhodou Ruska je jeho ekonomická štruktúra. Podiel HDP na službách, ktoré by museli zvlášť trpieť karanténnymi opatreniami, je pomerne nízky. Podiel verejného sektora na výrobe a zamestnanosti je však pomerne vysoký. Rusko má tiež vysoké rezervy, ktoré by sa mohli použiť na fiškálne stimuly na stimuláciu ekonomiky. Predovšetkým je však Rusko krajinou, ktorej občania sú podľa všetkých historických skúseností schopní v zložitých dobách dosiahnuť osobitné úspechy.
Podľa portálu Corona24.news Renaissance Capital v základnom scenári predpokladá, že ruský HDP klesne v roku 2020 o 0,8 percenta. Predpokladá sa, že karanténne opatrenia budú trvať dva mesiace a potom sa začne pomaly zotavovať globálna ekonomika. Podobne ako Renaissance Capital, aj Alfa Bank počíta s poklesom HDP v tomto roku asi o 1 percento.
Centrálna banka zatiaľ neposkytuje žiadne vyčíslené prognózy
Prezidentka centrálnej banky Elvira Nabiullina v piatok na tlačovej konferencii o koronovej kríze poukázala na to, že vývoj v iných krajinách ukazuje, že „karanténny mesiac“ môže stáť krajinu 1,5 až 2 percentá jej ročného hrubého domáceho produktu. Kumulatívny účinok bude v konečnom dôsledku závisieť od toho, ako dlho sa reštriktívne opatrenia zachovajú.
Nabiullina zdôraznila, že v súčasnosti považuje akékoľvek kvantifikované odhady kvôli predčasným zmenám za predčasné. Dôležitejšie sú „kvalitatívne“ hodnotenia, podľa ktorých by sa hospodárstvo mohlo vyvíjať.
Z dôvodu obmedzení výroby v rámci boja proti vírusu Rusko teraz zažíva bezprecedentný „šok dodávok“, uviedol prezident. Existuje tiež „dopytový šok“ v dôsledku poklesu príjmov a rastúcej neistoty. Negatívny dopad má aj zhoršujúca sa finančná situácia spoločností. Niektoré výrobné reťazce sú prerušené.
Nabiullina varuje: „Docela hlboká recesia“ s možným pomalým zotavením
Nabiullinová jasne uviedla, že verí, že bude možná nielen dosť hlboká recesia, ale aj dlhá fáza zotavenia. Povedala, že ak by išlo iba o šok z ponuky, mohlo by dôjsť k dosť hlbokej recesii, ale dalo by sa to rýchlo vyrovnať následným oživením. Pretože ekonomiku zaťažujú aj faktory na strane dopytu a možné zhoršenie finančnej situácie spoločností, mohla by sa fáza obnovy z recesie ťahať ešte dlho. Veľa bude závisieť od vývoja svetového hospodárstva. Je to obzvlášť dôležité, keď bude na trhu s ropou rovnováha medzi ponukou a dopytom.
Základným scenárom pre centrálnu banku je, že negatívne účinky výrobných obmedzení sa sústredia na druhý štvrťrok. Ak by sa v druhej polovici roka obmedzili reštriktívne opatrenia v Rusku a na celom svete, vývoj ekonomiky by sa normalizoval.
Centrálna banka pripraví nové komplexné predpovede pre ďalšie kľúčové rozhodnutie o sadzbe predstavenstvom.
DekaBank teraz očakáva pokles HDP o 1,8 percenta
Daria Orlová, ruská odborníčka na banku DekaBank vo Frankfurte, tiež diagnostikovala „dvojitý šok“ pre ruskú ekonomiku vo svojej správe o ekonomickom vývoji v Rusku zverejnenej v piatok v rámci „Trendov rozvíjajúcich sa trhov“. S pandémiou COVID-19 a ukončením cieľov ťažby ropy v rámci OPEC + sa ruská ekonomika dostala do „dokonalej búrky“.
Orlova preto veľmi výrazne znížila prognózu tohtoročného rastu o 3,4 percentuálneho bodu. Namiesto 1,6-percentného rastu teraz očakáva pokles výroby o 1,8 percenta.
Zároveň však predpokladá, že tento prepad sa dá na budúci rok viac ako vykompenzovať zvýšením výroby o 2,6 percenta.
Podľa DekaBank sa neočakáva silné oživenie cien ropy. Cena Brentu v marci 2021, na úrovni 38 dolárov za barel, je len o zhruba 13 percent vyššia ako v marci 2020 (pozri tabuľku na str. 13).
Orlova o pravdepodobnom vývoji cien ropy píše:
„Vzhľadom na extrémne nízku hladinu ceny ropy USA už vyvíjajú úsilie, aby priviedli bývalých partnerov„ OPEC + “k ešte väčšiemu rokovaciemu stolu (s účasťou USA). Predpokladáme však, že nie je možné dosiahnuť rýchlu dohodu, a očakávame, že ceny ropy (Brent) budú po roku od 25 do 35 USD/barel. “
Analytik neočakáva, že ruská centrálna banka okamžite zareaguje na výrobné obmedzenia znížením sadzby. Z dôvodu vysokej volatility rubľa nebude zatiaľ nasledovať globálny trend smerujúci k uvoľňovaniu menovej politiky. Kľúčovú sadzbu pôvodne ponecháte na úrovni 6,0 percenta. Kľúčové zníženie sadzieb bude možné až od leta, po ukončení vlny COVID-19 v priemyselných krajinách severnej pologule.
Kudrin: Rovnako ako v roku 2009 by HDP mohol klesnúť o takmer 8 percent
Alexey Kudrin, predseda ruského Dvora audítorov, sa teraz domnieva, že je možná hlbšia recesia ako DekaBank (- 1,8 percenta) a ING Bank (- 2,5 percenta). Na stretnutí členov vlády s prezidentom Putinom 31. marca uviedol, že aj pri „umiernenom“ scenári by bolo treba v tomto roku očakávať pokles hrubého domáceho produktu okolo 3 až 5 percent.
Kudrin varoval, že môže dokonca dôjsť k recesii ako v roku 2009, keď hrubý domáci produkt klesol takmer o 8 percent. Poukázal na to, že priemerná cena ropy sa v roku 2009 pohybovala okolo 61 dolárov za barel. Tento rok sa očakáva oveľa nižšia cena ropy.
Je potrebný „balík pomoci“ vo výške najmenej 5 percent HDP
Aj keď hrubý domáci produkt neklesne tak prudko ako v roku 2009, Kudrin verí, že na zvládnutie krízy bude pravdepodobne potrebné vládne výdavky okolo 5 percent a viac hrubého domáceho produktu. Počas krízy v roku 2009 sa na to vynaložilo takmer 10 percent HDP. Kudrin tiež nevylúčil, že tento rok by výdavky na podporu z rezervného fondu museli byť vyššie, ako sa pôvodne plánovalo.
Bývalý minister financií vyzval vládu, aby sa v súčasnej výnimočnej situácii uchýlila k neobvyklým formám ekonomickej podpory. Mal by poskytovať priame dotácie odvetviam, ako je sektor služieb, vrátane čiastočnej výplaty miezd.
Štátna pomoc by mala byť zreteľne viditeľná. Vláda by sa mala sústrediť na vynakladanie ďalších zdrojov z rezervného fondu predovšetkým na bežný rok. To je lepšie ako trvalo vysoké výdavky v nasledujúcich troch alebo štyroch rokoch.
MMF: Globálna recesia bude „oveľa horšia“ ako v roku 2009
Rusko zjavne nemôže očakávať nijaký impulz pre bezprostredné zotavenie svojej ekonomiky z globálneho ekonomického vývoja v tomto roku. Predsedníčka MMF Kristalina Georgieva v piatok na videokonferencii so Svetovou zdravotníckou organizáciou uviedla, že svetová ekonomika je teraz v recesii, ktorá je oveľa horšia ako globálna finančná kríza.
"Boli sme svedkami zastavenia svetovej ekonomiky." Teraz sme v recesii. Je to oveľa horšie ako svetová finančná kríza “.
Podľa agentúry Reuters Georgieva už 23. marca uviedla, že Medzinárodný menový fond teraz očakáva „recesiu, ktorá by bola minimálne taká zlá ako globálna finančná kríza“.
Klepach ešte na konci marca považoval hlbokú recesiu za veľmi nepravdepodobnú
Vedúci výskumného ústavu Vnesheconombank Andrey Klepach však v prednáške 28. marca nakreslil podstatne priaznivejšie scenáre vývoja ruskej ekonomiky (video).
Vo svojom „optimistickom scenári“ (pravdepodobnosť 40 percent) predpokladal, že vrchol vírusovej záťaže bude prekročený v apríli/máji. Opatrenia vlády na podporu hospodárstva a implementáciu „národných projektov“ by mali zreteľne hmatateľné účinky. V takom prípade možno očakávať rast ekonomiky v roku 2020 o 0,1 percenta.
S mierne vyššou pravdepodobnosťou (50 percent) však Klepach vo svojom „scenári recesie“ predpokladal, že ruský ekonomický výkon v roku 2020 poklesne o 0,5 až 1,0 percenta z dôvodu usporiadania pracovného týždňa a ťažkostí pri zvyšovaní výroby.
Klepach očakával pri objednávaní ďalších karanténnych opatrení v Moskve a ďalších veľkých mestách scenár „hlbokej recesie“ s poklesom HDP o 1,5 až 3,0 percenta s veľmi nízkou pravdepodobnosťou 10 percent.
Titulný obrázok: Alexander Popov/Unsplash.com
Zdroje a tipy na čítanie:
Článok Ostexperte.de o ekonomike a hospodárskej politike v Rusku od Klaus Dormann:
Koronavírus a hospodárska kríza: živý tiket a prehľad tlače
Koronavírus: Vláda a centrálna banka o ruskej „koronovej politike“
Koronavírus: Informácie od AHK, GTAI, OAOEV
Koronavírus a ekonomika v Rusku
Kolaps cien ropy a krach finančného trhu
Prognózy a správy o medzinárodnom hospodárskom vývoji
Periodické ekonomické správy
Ekonomický rast v 4. štvrťroku 2019 a v roku 2019
Ekonomika v Rusku vo februári; Mesačné správy od Rosstatu a ministerstva hospodárstva
Centrálna banka: prezentácie pre investorov v angličtine