Štátny dlh Po rekordných záznamoch sa federálna vláda stáva skromnejšou
Nemecký štát má na finančných trhoch takmer neobmedzený úver, ktorý využíval aj v koronskej kríze. Ako v pondelok oznámila finančná agentúra zodpovedná za správu federálneho dlhu v rámci plánovania emisií na štvrtý štvrťrok, objem emisie sa tento rok zvýši na 407 miliárd eur. V porovnaní s pôvodným plánom na koniec roka 2019, teda pred vypuknutím pandémie, je to takmer dvakrát toľko.
V predchádzajúcom roku, keď sa federálny minister financií Olaf Scholz usiloval o „čiernu nulu“, teda vyrovnaný rozpočet, bol objem emisie iba 202 miliárd eur. Na jar, keď musela finančná agentúra kvôli kríze v Corone výrazne zvýšiť plánovanie emisií, si však stále možno myslieť až 445 miliárd eur. Podľa Tammo Diemera, výkonného riaditeľa finančnej agentúry, je rekordný aj teraz plánovaný nižší objem emisií.
S rokom môže byť spokojný, pretože federálna vláda veľmi úspešne vydala v septembri svoj prvý zelený dlhopis za 6,5 miliardy eur. Dopyt po desaťročnom titule predstavoval viac ako 33 miliárd eur. Druhá zelená federálna väzba má nasledovať v novembri. Tentokrát to bude päťročné obdobie nad 5 miliárd eur. V budúcom roku si Diemer vie predstaviť zelené federálne puto na 30 rokov.
Trh podľa neho prijal takzvaný koncept dvojčiat veľmi dobre. Každý zelený dlhopis je sprevádzaný konvenčným dlhopisom s rovnakou splatnosťou. Týmto spôsobom môžu investori vymeniť zelené akcie za konvenčné dvojčatá kedykoľvek a v akomkoľvek objeme. Cieľom je zabezpečiť vysokú likviditu štátnych dlhopisov aj v zelenom segmente.
29 miliónov eur pre investičné banky
Tento rok bol neobvyklý aj syndikátny postup, pri ktorom vybrané investičné banky oslovujú investorov priamo. To bol okrem iného prípad zeleného dlhopisu alebo nového 15-ročného funkčného obdobia. Dopyt tu bol výrazne vyšší ako v konvenčnom aukčnom procese, keď banková skupina upisovala dlhopisy, aby ich potom mohla odovzdať investorom. Finančná agentúra však potom nevie, komu ide o tituly, pričom má úplný prehľad o postupe syndikátu.
Podľa Diemera je syndikačný proces zaujímavý, keď sa buď pri nových produktoch vydáva cenový proces, ktorý je stále neznámy, alebo je objem emisie neobvykle vysoký. Nevýhodou pre daňových poplatníkov sú poplatky, ktoré podľa Diemersa tvoria v syndikátnom umiestnení pre aktuálny rok 29 miliónov eur. Medzi syndikátne banky patrili Bank of America, BNP Paribas, Commerzbank, Crédit Agricole a HSBC. Zelené dlhopisy v novembri by sa nemali uzatvárať prostredníctvom žiadneho syndikátu.
V štvrtom štvrťroku federálna vláda zhromaždí zhruba 52 miliárd eur, čo je výrazne menej ako v druhom a treťom štvrťroku, keď bolo na trhu financovaných celkovo viac ako 300 miliárd eur. Federálna vláda navyše za posledné tri mesiace roku 2020 splatí viac, a to 67 miliárd eur. Objem štátnych dlhopisov v obehu sa však výrazne zvýši z 1 130 miliárd EUR na konci roku 2019 na 1 441 miliárd EUR.
Finančná agentúra má navyše v hľadáčiku ďalšie šípy: vlastné portfólio federálnych dlhopisov, ktoré sa na jar zvýšilo o 142 miliárd eur. Tieto tituly sa môžu kedykoľvek predať na trhu alebo použiť ako zábezpeka pre federálne pôžičky. Toto si však všimli iba na nízkom objeme dvojciferných miliárd. Diemer uviedol celé svoje portfólio na 180 miliárd eur.