Účinky strachu a falošných cieľov v dubajskej piesočnej búrke

Autor: CAPITAL/Dátum uverejnenia: 15-12-2009 00:12

dubajskej

Kríza, ktorou arabský emirát prechádza, nie je ojedinelá. Podobné príbehy sa stali v USA a na Islande a niektorí sa obávajú, že by sa Čína mohla stať terčom. Na zozname je aj Rumunsko. Po počiatočnom šoku vyvolanom emirátom dubajského oznámenia o zmrazení splácania dlhov dubajského sveta do jari 2010 múdrosť analytikov žiada pokoj. Koniec koncov, straty sú malé v porovnaní s miliardami eur alebo dolárov (1 700 d

Kríza, ktorou arabský emirát prechádza, nie je ojedinelá. Podobné príbehy sa stali v USA a na Islande a niektorí sa obávajú, že by sa Čína mohla stať terčom. Na zozname je aj Rumunsko.

Po počiatočnom šoku vyvolanom emirátom dubajského oznámenia o zmrazení splácania dlhov dubajského sveta do jari 2010 múdrosť analytikov žiada pokoj. Koniec koncov, straty sú malé v porovnaní s miliardami eur alebo dolárov (1,7 bilióna dolárov - straty spôsobené globálnou krízou), ktoré sú v súvahách niektorých spoločností alebo štátov vyznačené červeným atramentom. Analytici rýchlo poukázali na to, že malý arabský emirát s hrubým domácim produktom 80 miliárd dolárov je len malou rybou v oceáne globálnych financií. Nie vždy však záleží len na veľkosti. Dubajské zemetrasenie ukazuje, ako sa zhoršuje likvidita, keď v kombinácii s grandióznym, ale štátom koordinovaným hospodárskym rozvojom vedie k toxickému mixu.

Moralizujúce príklady

Rovnako ako v prípade Dubai World, mnoho ekonomických komentátorov spočiatku ignorovalo straty spôsobené „subprime“ krízou v USA, pretože ich podiel je v porovnaní s úrovňou amerického hypotekárneho trhu relatívne nízky. Podobne aj malý Island so svojimi obrovskými zahraničnými záväzkami a veľkým deficitom bežného účtu ukázal, čo znamená nebezpečná expozícia voči medzinárodným finančným trhom.

Napriek svojej zdanlivo malej veľkosti ponúka dubajská kríza ďalší moralizujúci príbeh. Najmä preto, že pri transpozícii v oveľa väčšom rozsahu by to viedlo k dramatickým účinkom. Edward Chancellor, člen investičnej poradne pre GMO, je vo Financial Times mimoriadne nebezpečným príkladom. „Existuje krajina na druhej strane Ázie, kde je mena tiež úzko spojená s dolárom. Aj keď jeho ekonomika rýchlo rastie, peňažná zásoba len za posledný rok vzrástla o 30% a realitný boom je mimoriadne silný, “tvrdí kancelárka. Podobnosti pokračujú: je to tiež štátna ekonomika a spoločnosti riadené z centra, rovnako ako v emiráte, poskytujú masívne pôžičky na podporu investícií potrebných na splnenie požadovaných cieľov. Myslím, že o tom niet pochýb. Reč je o veľkej Číne. A kríza ako Dubaj v obrovskom ázijskom štáte by mala oveľa dramatickejšie účinky na svetovú ekonomiku. „Ak máme uvažovať o takejto možnosti, lekcia v Dubaji by mala byť dobre preštudovaná,“ uzatvára kancelár Edward.

Stále v stagnácii

Ak vynecháme apokalyptické odhady, zdá sa, že súčasná kríza v Dubaji má iba jedno riešenie: predaj majetku. Na minulotýždňovom stretnutí medzi veriteľmi, spoločnosťou Dubai World a predstaviteľmi emirátu, sa rozhovory zameriavali na vymáhanie strát, nie na prijatie moratória požadovaného Arabmi do mája 2010. Finančníci megalomanských realitných projektov spoločnosti Nakheel, divízia výstavby Dubaja World, vrátane HSBC, Lloyds, RBS, Standard Chartered, Emirates NBD a Abu Dhabi Commercial Bank, požadujú predaj zahraničných aktív vo vlastníctve arabskej spoločnosti. A majú kde. Vďaka ľahkosti, s akou sa minulý rok získavali pôžičky v Dubaji, má emirát významné podiely v spoločnostiach MGM Mirage, Barney’s, W a Mandarin v New Yorku, P&O Shipping vo Veľkej Británii a ďalších. Existuje tiež možnosť novej pôžičky od susedného a oveľa bohatšieho emirátu Abu Dahbi. Ale nepríde to bezpodmienečne. Podľa Al-Džazíry môže Abú Zabí požadovať akcie od ziskových spoločností v Dubaji, ako napríklad letecká spoločnosť Emirates alebo dubajský prístav.

Rumunsko, mimo rizika?

Riziko, že Rumunsko bude mať podobný problém ako v Dubaji, sa zdá byť dosť nízke. Podľa top štátov s najvyššou mierou rizika štátnych dlhopisov (Credit Market Analysis) je Rumunsko tento rok na 12. pozícii s indexom kumulatívnej pravdepodobnosti vstupu do platobnej neschopnosti (CPD) z 14,2%. Zdá sa, že oveľa exponovanejšími krajinami sú Venezuela (60,07%) alebo Ukrajina (54,82%). Toto poradie však neposkytuje istotu, že štát nemôže mať vážne problémy. Aj keď má CPD 29,09%, čo je oveľa menej ako v krajinách ako Argentína alebo Pakistan, situácia v emiráte nie je vôbec ružová. V skutočnosti bolo Rumunsko pred časom v top 10 CPD, ktoré vyšlo v roku 2009 vďaka dohode s MMF. Medzi 10 najlepších emitentov podľa predvoleného kumulatívneho indexu pravdepodobnosti patria aj krajiny ako Lotyšsko, Litva, Island, Libanon, ale aj americký štát Kalifornia.

Podľa France Presse však riziká platobnej neschopnosti emirátov v Dubaji vyvolali obavy z finančnej stability niektorých krajín postihnutých recesiou, najmä vo východnej Európe vrátane Rumunska. Vlády, ktoré sú nútené pomáhať obyvateľstvu a bankám, sa výrazne zadlžili pri financovaní deficitov. Podľa agentúry Moody's sa globálny verejný dlh medzi rokmi 2007 a 2010 zvýšil o 45%. Štáty východnej Európy sú ovplyvnené výberom finančných prostriedkov zahraničnými investormi v dôsledku recesie, pričom medzi najexponovanejšie patria pobaltské krajiny, Rumunsko a Ukrajina, Juan Carlos Rodado, analytik spoločnosti Natixis, hovorí, že krajiny sú poznačené politickou nestabilitou. Podľa analytika BNP Paribas z Guyiny Longueville museli východoeurópske štáty, aby aj naďalej priťahovali investorov, vyššie úrokové sadzby z úverov, čo zvýšilo náklady na vypožičiavanie.

Aj keď má východoeurópsky priestor slabé miesta, situáciu v Dubaji nemôže zasiahnuť Rumunsko. Ak sa podobná situácia stane v Číne, je to iný príbeh. Potom by sme si mali nasadiť bezpečnostné pásy.
Doru Lionăchescu, hlavný partner spoločnosti Capital Partners

59 miliárd USD je celkový dlh spoločnosti Dubai World. Z nich bolo 26 miliárd dolárov presunutých na iný termín