Zníženie SIF Príležitosť investovať alebo zbaviť sa Prime Transaction

Informácie o trhu

Posledné dva mesiace priniesli pokles o 10% pre BET-FI, vzhľadom na to, že akcie Fondul Proprietatea (ktoré majú v indexe podiel 31,89%) spomalili pokles laterálnym vývojom. Prečo sú akcie SIF penalizované investormi a prečo migrujú na energetické spoločnosti? Prečo sa nakoniec k SIF obchodovalo so zľavami nad 60% čistých aktív a čo by mohol byť impulz schopný obnoviť rovnováhu?

alebo

Po dobrom začiatku roku 2014 boli akcie SIF v priaznivom kontexte, investori čakali na rozhodnutie ASF, ktorým môžu SIF kúpiť akcie medzi nimi. Ak sa pozrieme na ceny pred oznámením rozhodnutia ASF a na súčasné ceny, je zrejmé, že rozhodnutie nemalo očakávaný účinok. Akvizície uskutočnené SIF neboli schopné zmierniť šok z niektorých návrhov na dividendy, ktoré prekvapili investorov, pričom transakcie sa uskutočňovali hlavne na trhu DEAL.

Teoreticky by mal byť pozitívnym faktorom fakt, že spoločnosť nedekapitalizuje. Ak je však dôvera investorov narušená, na skutočnosť, že zisk zostáva k dispozícii vedeniu spoločnosti, sa dôrazne poukazuje z hľadiska vývoja ceny akcií SIF3. Situácia spoločnosti SIF Transilvania je v tomto zmysle dobrým príkladom: po dvoch po sebe nasledujúcich rokoch, v ktorých predaj niektorých kvalitných aktív z portfólia určil dosiahnutie významných ziskov a ktorých distribučná miera sa pohybovala okolo 100%, sa očakávalo, že tento rok sa predaj množstvo aktív z predchádzajúceho roka, aby sa určilo poskytnutie dividendy s výnosom nad 20%. Pokles podielu likvidných aktív v portfóliu bol však pre dozornú radu SIF3 dostatočným argumentom, preto navrhli kapitalizáciu zisku a zvýšenie základného imania. Reakciou bolo hlboké sklamanie, keď investori zdanili cenu akcií SIF3 o viac ako 20% od okamihu návrhu na rozdelenie zisku na rok 2013.


Šesťmesačný zdroj grafov BET-FI: Prime Analyzer

Skutočnosť, že z minuloročného zisku nebudú poskytnuté žiadne dividendy, bola ovplyvnená nielen cena akcií SIF Transilvania. Správcovia SIF Banat-Crisana trochu predvídateľne navrhli, aby sa zisk z predchádzajúceho roku zapracoval do iných rezerv (tak ako minulý rok). Aj keď to nebolo také veľké prekvapenie, cena akcie SIF Banat-Crisana sa upravila, akoby investorov tento návrh prekvapil.

SIF Muntenia - po tom, čo skupina investorov, ktorá sa pokúsila prevziať riadenie SIF4, od akcionárov odišla, a to sú nasledovníci rozdelenia vyššieho podielu na zisku vo forme dividendy (podľa rozhodnutí z rokov 2012 a 2013), bola cena cenných papierov SIF4 opravená takmer 20%.

Zmena vnímania akcií SIF investormi ovplyvnila aj akcie SIF Moldavsko takmer o 15%, zatiaľ čo akcie SIF Oltenia neboli takmer ovplyvnené.

Na záver možno povedať, že je nerovnováha vytvorená za posledné dva mesiace príležitosťou alebo nie? Bude zmena vnímania akcií SIF investormi, zrejmý posun záujmu o energetický sektor a hrozba korekcií na americkom trhu naďalej brzdiť investorov? Myslím si, že ak z krátkodobého hľadiska bude odpoveď viacvalentná, zo strednodobého a dlhodobého hľadiska sa opraví nesúlad medzi kapitalizáciou a zásadnou situáciou každého SIF.

Simion Tihon
Sprostredkovateľ
11. apríla 2014