Fondy mikrofinancovania Stabilné investície pre tých, ktorí konajú dobre - BILANZ
Pôžičky pre začínajúce podniky v treťom svete: stabilné investície pre tých, ktorí konajú dobre.
Zdroj: Bianca Litscher pre BILANZ
Fondy mikrofinancovania sa poskytujú malým podnikom v rozvojových krajinách. Zlyhania sú nízke, o riziká sa starajú politici.
Daniel Rüedi, takmer 10 000 kilometrov od sídla v Bazileji, stojí v turistických nohaviciach a károvanej košeli s desiatimi svojimi švajčiarskymi zákazníkmi na okraji ryžového poľa. Tam, medzi pulzujúcou metropolou Kambodže Phnom Penh a turistickým mestom Siem Reap, kde sa žiadny turista nestratí, požiadal švajčiarsky bankár malého farmára, aby mu vysvetlil zvláštnosti pestovania organickej ryže.
Rüedi je spoločníkom s neobmedzeným ručením a spoluvlastníkom spoločnosti Baumann & Cie, Banquiers, v Bazileji, jednej z posledných bánk, kde vlastníci naďalej zodpovedajú za svoj osobný majetok. Vlani v novembri podnikli bankár a ResponsAbility, poskytovateľ mikrofinančných prostriedkov, štvrtú cestu zákazníkom do rozvojovej krajiny.
Po jednej ceste do Indie a dvoch do Peru som sa vybral do juhovýchodnej Ázie. Rovnako ako väčšina zákazníkov spoločnosti Baumann, každý účastník investoval časť svojich úspor do mikrofinančných fondov. Môžete si urobiť predstavu o dopade vašich investícií na mieste. Týždeň ich vozia po Kambodži dvoma mikrobusmi a vedú rozhovory s mikrofinančnými inštitúciami, bankami a predovšetkým s rôznymi vlastníkmi malých firiem, ktorí sú rovnako ako farmári na ryžu závislí od pôžičiek. „Môžete vidieť hrdosť a česť v očiach dlžníkov, čo je veľmi pôsobivé,“ hovorí Rüedi.
„Dopad“ je v investíciách čoraz dôležitejší
Investori čoraz viac skúmajú svoje investície. Do popredia sa dostáva efekt, takzvaný «náraz». Finančný priemysel si to uvedomil a prináša produkty na trh. Súčasťou tohto trendu sú mikrofinančné fondy. V rozvojových krajinách nepriamo poskytujú pôžičky mikropodnikom a malým podnikom, ktoré inak nemajú prístup k vonkajšiemu kapitálu.
Švajčiarsko je na čele mikrofinancovania. Značná časť kambodžského regiónu, ktorý farmár s ryžou dostáva, pochádza zo Švajčiarska. Tretina z dvanástich miliárd dolárov investovaných do mikrofinancovania na celom svete sa spravuje zo Ženevy alebo Zürichu alebo sa kontroluje prostredníctvom poradenských aktivít. Investičné superveľmoci ako USA sú pozadu s podielom desať percent. S BlueOrchard, ResponsAbility a Symbiotics pochádzajú traja z desiatich najdôležitejších správcov aktív špecializujúcich sa na tento typ investícií zo Švajčiarska.
Mikrofinancovanie ako forma investície vzniklo v Ženeve. V septembri 1998 bol v spolupráci s OSN uvedený na trh Dexia Microcredit Fund, prvý skutočný fond mikrofinancovania na svete. Po prvýkrát mohli investori vďaka širokej diverzifikácii ľahko a bezpečne investovať do pôžičiek pre malé podniky. Manažér tohto prvého fondu založil BlueOrchard so sídlom v Ženeve a Zürichu. Fond je stále na trhu a v súčasnosti sa uvádza na trh ako mikrofinančný fond BlueOrchard pre kvalifikovaných investorov.
Topánky z Filipín: Jennifer Dalida začala s výrobou detskej obuvi v roku 2001. Za tie roky získala 15 mikropôžičiek a investovala do nákupu strojov a nových zamestnancov. Produkcia stúpla na 240 párov topánok denne. Podnikateľ predstavuje rozsiahly nárast od mikro vlastníkov po malých podnikateľov.
Pôžičky bez kolaterálu
Rozhodujúcu priekopnícku prácu vykonal Muhammad Yunus. Laureát Nobelovej ceny za mier začal v Bangladéši v roku 1976 poskytovať dedinčanom malé pôžičky bez záruky a je považovaný za otca moderných mikrofinancovaní. Splátky sa uskutočnili včas, a to aj bez vkladu. Yunus tento koncept sprofesionalizoval v polovici 80. rokov pomocou svojej banky Grameen Bank. Na začiatku 90. rokov mala banka viac ako milión klientov. Dnes je na svete viac ako 4 000 inštitúcií mikrofinancovania (MFI), ktoré viac-menej presadzujú stratégiu spoločnosti Yunus.
Tieto PFI hrajú rozhodujúcu úlohu pri investovaní. Švajčiarsky fond mikrofinancovania neposkytuje pôžičky priamo indickej krajčírke, ale týmto inštitútom. Peniaze zo Švajčiarska posilňujú súvahu banky a umožňujú jej poskytovať viac pôžičiek tisícom mikropodnikateľov. Fond nemá kontrolu nad tým, do koho sa investuje. Skutočnosť, že práve tá úbohá, ale šťastná krajčírka profituje z imidžu reklamy, je teda marketing.
„Ak dnes stretnete mladých bohatých ľudí, či už v Zürichu alebo Tokiu, chcú dosiahnuť viac ako finančnú návratnosť.“
Investície do mikrofinancovania sa zvyšujú nielen v spoločnosti Baumann & Cie. „V dnešnej dobe si žiadna banka nemôže dovoliť, aby nemala v ponuke produkty mikrofinancovania,“ hovorí Thomas Hofer, ktorý je zodpovedný za zákazníkov v nemecky hovoriacom Švajčiarsku a zamestnanec pobočky Symbiotics Zurich. Spoločnosť Symbiotics bola založená v roku 2004 ako výskumná spoločnosť. V roku 2006 bol pre OSN vyvinutý mikroúver. Dnes sú finančné prostriedky spravované pre inštitucionálnych klientov. Napríklad v roku 2016 predstavil UBS so sídlom v Ženeve uzavretý fond UBS Loans for Growth v hodnote 50 miliónov dolárov.
Dopad je obľúbený najmä u mladších investorov. „Ak dnes stretnete mladých bohatých ľudí, či už v Zürichu alebo Tokiu, chcú dosiahnuť viac ako finančnú návratnosť,“ hovorí Hofer. Na rozdiel od tradičných investícií sa mikrofinancovanie zameriava aj na takzvaný „sociálny návrat“. Tento spoločenský výnos nie je iba zameraný, ale aj meraný. To je to, čo odlišuje mikrofinancovanie a všetok vplyv investovania od udržateľných, etických investícií, ako je ESG alebo spoločensky zodpovedné investovanie.
Výrobca nástrojov v Ulánbátare: Pred piatimi rokmi získal Tumenulzi Zaya svoj prvý mikroúver. Peniaze investoval do nákupu materiálu na výrobu mongolského ľudového nástroja Morin Chuur. Nasledovali ďalšie malé pôžičky na nákup lepších nástrojov a počítača. Otec dvoch detí teraz vyrába 50 nástrojov mesačne.
Najväčší svojho druhu
Vďaka mikrofinancovaniu dostávajú zákazníci „sociálne správy“. Tvorba týchto správ je zložitá. Investičné spoločnosti nezískavajú údaje priamo od mikropožičiavateľov, ale od sprostredkovateľských PFI. Analyzujú sa a kontrolujú kritériá udržateľnosti. Pomocou technológií sa kontrolujú reputačné riziká a preskúmajú sa výkonní riaditelia bánk. Či sa peniaze dostanú k udržateľným mikropodnikateľom, sa zisťuje iba pomocou náhodných vzoriek. «Neexistujú žiadne záruky. Ale väčšina peňazí je použitá mimoriadne múdro, “hovorí Patrick Scheurle, generálny riaditeľ BlueOrchard. V roku 2013 nastúpil do spoločnosti Peter Fanconi ako priekopník mikrofinancovania, ktorý má BlueOrchard Microfinance Fund, najstarší a najväčší komerčný mikrofinančný fond na trhu. Do produktu uvedeného na trh v roku 1998 sa investujú takmer dve miliardy dolárov.
Podľa Thomasa Hofera by investori nemali ísť príliš hlboko. „Ak nastavíš latku príliš vysoko, nakoniec sa nič neurobí.“ Poskytovatelia fondov majú za úlohu smerovať peniaze do tých PFI, ktoré s nimi nakladajú obzvlášť opatrne. Správcovia fondov si po podrobnej analýze vyberú ústavy z najrôznejších priemyselných odvetví a regiónov, prerokujú s nimi úverové zmluvy a zhromaždia údaje o ich dopade.
«Neexistujú žiadne záruky. Ale väčšina peňazí je použitá mimoriadne múdro »
Patrick Scheurle, generálny riaditeľ spoločnosti BlueOrchard
Skandál z roku 2010 ukazuje, že v sektore mikrofinancovania môžu byť aj čierne ovce. V juhoindickom štáte Ándhrapradéš bezstarostne poskytli pôžičky najmä bezohľadní žraloci pôžičky za hrozné úrokové sadzby. Explodoval súkromný dlh. V médiách sa vyskytli nepokoje okolo desiatok dlžníkov, ktorí boli veriteľmi dohnaní k samovražde, aby pokryli svoje dlhy životným poistením. Politici zareagovali a cez noc zaviedli registračné požiadavky, ktoré súkromné MFI prakticky nedokázali splniť. Zároveň vyzvala zákazníkov, aby splácali pôžičky.
V dôsledku toho sa podnikanie v oblasti mikrofinancovania v Andhra Pradesh zastavilo a PFI zamerané na tento štát skrachovali. Celý priemysel mikrofinancovania bol čoraz viac vystavený plošným útokom. Do popredia sa dostal ich príspevok k zvyšovaniu zadĺženosti chudobných ľudí. Poškodenie obrazu bolo veľké. Početné fondy zápasili s odlivmi.
Mikrofinancovanie sa za posledné roky zmenilo. „Prevládajúci obraz ženy, ktorá si kúpi šijací stroj s pôžičkou vo výške 300 dolárov a použije ju na pomoc svojej rodine z chudoby, je dnes v mnohých regiónoch zastaraná,“ hovorí Rochus Mommartz, spoluzakladateľ a výkonný riaditeľ spoločnosti ResponsAbility. Okrem toho, že je generálnym riaditeľom, je tiež jedným z popredných profesionálov v oblasti mikrofinancovania.
Zastaraný obrázok
V 90. rokoch pomáhal formovať zákony upravujúce mikrofinancovanie v krajinách ako Peru a Bolívia. Chudobná indická žena stále existuje - ale väčšia časť pôžičiek sa už neposkytuje mikropodnikom, ale malým podnikom, ktoré zamestnávajú niekoľko zamestnancov. «Zákazníci sa vyvinuli. To je podstata veci, “hovorí Mommartz. Aby neklamal zákazníkov, ResponsAbility pred dvoma rokmi dokonca premenovala niekoľko fondov. Napríklad Globálny mikrofinančný fond ResponsAbility sa teraz nazýva ResponsAbility Micro a SME Finance Fund. Predstavený „SME“ znamená malé a stredné spoločnosti.
PFI sa tiež ďalej vyvíjali. Mimovládne organizácie z minulosti sa stali inštitúciami mikrofinancovania a z nich zase banky mikrofinancovania. Desať percent zo 4 000 PFI sú už regulované banky a štvrtina je na ceste.
Mikrofinančné banky rozširujú svoju ponuku. Sporiace produkty sa rozširujú. Vývoj je porovnateľný so vznikom švajčiarskych bánk Raiffeisen a nemeckých sporiteľní. V Peru bol konkrétne zriadený systém založený na modeli sporiteľní v Nemecku. Dnes sú sporiteľné banky „Cajas Municipales“ rozmiestnené po celej krajine a patria medzi najväčších poskytovateľov mikrofinancovania na svete.
Nič spoločné s darmi
Aj keď sa tieto fondy snažia mať sociálny dopad, mikrofinancovanie nemá nič spoločné s darmi. Finančné prostriedky sa zameriavajú na finančný výnos. Index mikrofinancovania Symbiotics ukázal od roku 2003 ročný výnos okolo 3,5 percenta v amerických dolároch. Podľa experta na symbiotiku Hofera sa čistý výnos väčšiny finančných prostriedkov, počítaný v dolároch, pohybuje medzi tromi a piatimi percentami. V miestnych menách to stúpne na šesť až deväť percent. Zabezpečené varianty idú opačným smerom. Pretože úrokové sadzby v USA sú v súčasnosti výrazne vyššie ako vo Švajčiarsku, existujú investície do švajčiarskych frankov zaisťovacie náklady okolo troch percent. Z návratu teda v súčasnosti zostáva len málo.
Chlieb z Tadžikistanu: S prvou pôžičkou vo výške 2 000 dolárov kúpil Zohir Abdulov malú továreň na chlieb. V roku 2008 vložil 4 000 dolárov z druhej pôžičky do novej pece. 54-ročná továreň dodáva chlieb vo viacerých častiach Rudaki. Veriteľom bola pakistanská Prvá mikrofinančná banka, do ktorej investujú švajčiarske fondy.
Výnos je ovplyvnený hotovostnými rezervami. Čím viac peňazí fond drží, tým menej sa investuje a tým nižšia je návratnosť. Otvorené fondy musia mať k dispozícii likviditu na vyplatenie zákazníkom. Väčší prílev, ktorý je možné investovať iba postupne, tiež vytvára tlak na zisky. Uzavreté fondy sú plne investované, a preto sa lepšie vyplácajú. Ak peniaze viacročné obdobie nepotrebujete, mali by ste do depa vložiť uzavreté produkty.
Úpravy hodnoty znižujú zisk. Avšak vzhľadom na chudobu, ktorá panuje na niektorých trhoch, sú odpisy prekvapivo zriedkavé. Priemer v priemysle je jedno až dve percentá. Banky, do ktorých fondy investujú, absorbujú časť strát. „Za zhruba 20 rokov sme požičali viac ako šesť miliárd dolárov na 80 najťažších trhoch viac ako 400 sprostredkovateľom a stratili menej ako jedno percento,“ hovorí Patrick Scheurle z BlueOrchard.
V bankách, do ktorých fondy ResponsAbility investujú, je kreditné riziko v priemere 0,5 až 0,6 percenta.
„Najväčším rizikom pre mikrofinančné fondy je politický vplyv.“
Rochus Mommartz, spoluzakladateľ a generálny riaditeľ spoločnosti ResponsAbility
Existuje veľa dôvodov na spoľahlivé splácanie. Vypožičiavatelia považujú úver za jednu z mála príležitostí, ktoré majú k dispozícii, a snažia sa ho využiť. "V Kambodži sa musíte pozrieť ľuďom do tváre a vedieť, prečo je miera zlyhaní taká nízka." Ste hrdí na to, že ste dostali pôžičku a splácate ju, “hovorí Daniel Rüedi zo spoločnosti Baumann & Cie. Pomáhajú sociálne štruktúry.
V Indii matky často požičiavajú peniaze svojim synom. Pretože rodina je posvätná, splácanie je otázkou cti. Okrem toho existujú vo väčšine krajín elektronické záznamy porovnateľné so švajčiarskym úradom pre vymáhanie dlhov. Pomáha aj štruktúra pôžičiek. Podmienky sú krátke - zvyčajne iba jeden rok - a samotné pôžičky sú zvyčajne zvládnuteľné v súvislosti s predajom. A ďalší dostanú len tí, ktorí splácajú prvú mikropôžičku.
Oddelené od trhu
Politici majú väčšie starosti ako dlžníci: „Najväčším rizikom pre mikrofinančné fondy je politický vplyv,“ hovorí šéf organizácie ResponsAbility Mommartz. V Andhra Pradesh došlo k bankrotu regulácie inštitúcií mikrofinancovania. Prezident Nikaraguy José Daniel Ortega v roku 2010 oznámil, že poľnohospodári nebudú musieť splácať svoje pôžičky, ak vyhrá voľby. V Azerbajdžane zasiahla politika do úverových transakcií. To zasiahlo napríklad mikrofinančný fond ResponsAbility. "Takéto udalosti je ťažké predvídať," hovorí Rochus Mommartz.
Rochus Mommartz je vedúcim organizácie ResponsAbility. Spoločnosť so sídlom v Zürichu má jediný fond mikrofinancovania na trhu, ktorý je schválený aj pre retailových zákazníkov.
Napriek politickým rizikám sú investície do mikrofinancovania dobrým komponentom v portfóliu. Tieto systémy sú do značnej miery odpojené od vývoja na finančných trhoch. V technickom jazyku sa tomu hovorí nízka korelácia. Indická krajčírka sa nestará o recesie ani o finančné krízy. Na rozdiel od Lehman Brothers stále spláca svoje pôžičky.
Dobrým príkladom je rok 2018. V predchádzajúcom roku sa zrútilo toľko tried aktív tak zriedka. Mikrofinancovanie malo rekordný rok: „V roku 2018 priniesli naše stratégie mikrofinancovania najvyššiu návratnosť za posledných desať rokov na úrovni päť percent,“ hovorí šéf BlueOrchard Scheurle. Znova sa zdobenie ukázalo ako v prípade iných tried aktív. Podľa agentúry Bloomberg bol fond iba jedným z viac ako 250 veľkých fondov rozvíjajúcich sa trhov, ktoré dosahovali zisky.
Volatilita je na pol percentách veľmi nízka. Je to vidieť na stabilnej výkonnosti fondov. „Nikdy sme nemali negatívny štvrťrok,“ hovorí Thomas Hofer zo spoločnosti Symbiotics. Hľadanie ďalších systémov, ktoré dokážu toto tvrdenie, trvá dlho. Finančný fond ResponsAbility Micro a SME mal za posledných 15 rokov vždy pozitívny výnos, s výnimkou roku 2016. Fond BlueOrchard skĺzol do mínusu iba za jeden rok za 20 rokov, a to v roku 2013 v dôsledku indickej krízy mikrofinancovania. Ďalším dôvodom stability je diverzifikácia, t. J. Rozdelenie medzi veľký počet dlžníkov. Finančný fond ResponsAbility Micro a SME Finance Fund je investovaný do viac ako 290 inštitúcií mikrofinancovania a malých bánk v 85 krajinách. Svoje peniaze následne požičali 40 miliónom dlžníkov.
Predaj si vyžaduje čas
Jednou z nevýhod je nedostatok likvidity. Ak chcete predať, potrebujete veľa času. Väčšina produktov sa vypláca iba raz mesačne. Transakcie musia byť oznámené vopred. Finančný fond ResponsAbility Micro a SME má výpovednú lehotu 90 dní.
Každý z troch švajčiarskych poskytovateľov si našiel svoje miesto. BlueOrchard má inštitucionálnych klientov, ako sú komerčné banky, a mnoho mandátov od vládnych a nadnárodných organizácií.