Inflácia je na obzore
Koncom minulého týždňa oznámila Národná banka Rumunska historické opatrenie. Ide o rozhodnutie kúpiť štátne cenné papiere na sekundárnom trhu. Je to skutočne bezprecedentné rozhodnutie.
Presnejšie povedané, NBR v priebehu rokov bez ohľadu na ekonomickú situáciu, ktorou Rumunsko prešlo, rešpektovala zásadu, že priamo nefinancuje rozpočet. To znamená, že priamo nekupuje štátne dlhové cenné papiere, ale spravuje iba trh.
Princíp je zdravý, pretože týmto spôsobom zostáva centrálna banka rozhodcom a regulátorom, nie hráčom. A zabrániť tomu, aby štáty „zleniveli“ zabezpečením zdrojov potrebných na financovanie zdrojov. Na druhej strane je zásada spojená aj s nezávislosťou centrálnych bánk od vlád. „Krédo“ hláv pre všetky centrálne banky na svete.
Je to len tým, že nástup finančnej krízy v roku 2008 úplne zmenil paradigmu. Centrálne banky v Spojených štátoch a eurozóne spustili takzvané programy kvantitatívneho uvoľňovania, ktoré znamenajú prakticky priamy nákup štátneho dlhu a nimi vydaných dlhopisov.
V rokoch 2009 - 2010 mala Rumunská národná banka inú politiku ako politika ostatných centrálnych bánk v tom zmysle, že nesúhlasila s priamym financovaním štátu a podporovala uzatváranie zmlúv o pôžičke od Medzinárodného menového fondu.
Teraz NBR mení prepínač. Princípy odložte a skočte na pomoc štátu. Čo to znamená, že NBR bude nakupovať štátne cenné papiere na sekundárnom trhu? Centrálna banka sa v zásade v určitom okamihu rozhodne intervenovať na trhu a nakupovať štátne cenné papiere. Zo skúseností na iných trhoch, napríklad na devízových, bude NBR intervenovať iba v prípade potreby.
Kontext je však komplikovaný. Na jednej strane preto, že na posledných štyroch aukciách, ktoré v marci spustilo ministerstvo financií, nebola prijatá žiadna ponuka od žiadnej komerčnej banky, samozrejme kvôli rozdielu úrokových sadzieb medzi bankou požadovanou a tou, ktorú ponúkli banky. štát.
Na druhej strane, pretože je ľahké predvídať, že bude ešte dlho trvať, kým bude Rumunsko potrebovať peniaze, ktoré nájde prostredníctvom pôžičiek. Preto bude mať Národná banka veľa práce a musí počítať.
BNR je hlavným hráčom na tomto trhu. Vďaka solídnej devízovej rezerve vo výške 35,8 miliárd eur a dokonca možnosti tlače meny môže centrálna banka usmerniť trh. Uvidíme, či bude financovať štát zo zdrojov, ktoré má k dispozícii, alebo z novej meny. V každom prípade sú odborné znalosti špecialistov národnej banky teraz výhodou.
Aké to však bude mať dopad na rumunské hospodárstvo? Je ľahké predpovedať, že v závislosti od rozsahu rozpočtového deficitu a chuti banky poskytovať pôžičky štátu NBR upraví svoje intervencie.
Rozhodnutie NBR kúpiť štátne cenné papiere na sekundárnom trhu v zásade prinesie na trh viac peňazí, a preto existuje veľká šanca na zvýšenie inflácie. Samozrejme, zatiaľ je obava z inflácie pre NBR a vládu najmenšia. Je zaujímavé, že Európska komisia koncom minulého týždňa oznámila pozastavenie pravidiel rozpočtovej obozretnosti, a to pravidiel na úrovni 3% HDP v prípade rozpočtového deficitu a 60% HDP v oblasti verejného dlhu.
V zásade je to utratenie zadarmo. Bude potrebné sledovať, aké zodpovedné alebo dobrodružné bude správanie sa vlády Ludovica Orbana. A aký silný bude tlak na výkonnú moc populistických politických síl.
V každom prípade sa očakáva, že ekonomické efekty zvýšia infláciu a verejný dlh. Ale na čom bude záležať vo svete plnom dlhov a deficitov.
Rubrika vyrobená s podporou spoločnosti CERTINVEST - investičná správcovská spoločnosť.