Môže Rusko stráviť nové americké sankcie nemecky
K dispozícii tiež v:
Po letnej prestávke má Kongres USA preskúmať početné návrhy zákonov, v ktorých sa budú požadovať ďalšie sankcie proti Rusku. Aplikácií je viac Obmedzenia pre ruský dovoz a vývoz do USA, ako aj pre aktivity ruských bánk v krajine. Plánuje sa tiež zákaz pre občanov USA obchodovať s novo vydanými ruskými vládnymi dlhopismi s dobou splatnosti viac ako 14 dní. Toto nemá vplyv na obchodovanie so staršími dlhovými cennými papiermi. Sankcie USA proti Rusku začali v roku 2014, odvtedy si finančné inštitúcie a korporácie našli spôsob, ako sa prepracovať k niektorým obmedzeniam - tentoraz to bude iné?
Ak by USA schválili zákaz, aby americkí investori financovali ruský štát, je veľká šanca, že by ich nasledovalo mnoho európskych bánk a investorov, najmä ak majú firmy v USA. To by mohlo viesť k dramatickému zníženiu denného objemu obchodovania s novým dlhom.
Aké škodlivé by to bolo pre potreby Ruska v oblasti financovania? Ako je zrejmé z nasledujúcich dvoch grafov, amortizácia ruských štátnych dlhopisov sa sústreďuje hlavne na dlhopisy v miestnej mene denominované v rubľoch, „OFZ“. Podľa odhadov centrálnych bánk zhruba 28% týchto dlhopisov v súčasnosti vlastnia nerezidentskí investori v Rusku, ako ukazuje graf II.
Graf I: Budúce splatnosti ruských štátnych dlhopisov (v mil. USD).
Graf II: Podiel (%) investorov do ruských, domácich dlhopisov OFZ, ktorí nie sú rezidentmi v krajine
Tento počet investorov, ktorí nie sú rezidentmi Ruska, by sa však mohol podceniť, ak je napríklad časť expozície držaná prostredníctvom syntetických nástrojov, ako sú kreditné dlhopisy, swapy na celkový výnos atď. A Analýza MMF o rozvoji a otvorení ruského trhu v minulom roku zdôraznil značný význam zahraničných investorov, najmä v prvých rokoch, napríklad v roku 2012 [1]. Existuje riziko, že dôjde k podceneniu zahraničnej angažovanosti, ale investície do ruských dlhopisov v miestnej mene prostredníctvom proxy sa pravdepodobne v porovnaní s minulosťou znížili, pretože investori v tom čase nemali ľahký prístup na miestny trh a na vystavenie ruským dlhopisom v miestnej mene museli používať alternatívne nástroje.
Ak predpokladáme, že americkí a európski investori (vrátane ich syntetických pozícií) držia 33% trhu OFZ a - konzervatívne povedané - 100% dlhopisov v cudzích menách, potom by implicitná medzera vo financovaní Ruska mohla byť medzi rokmi 2019 a 2023 okolo 5 ročne -7 miliárd amerických dolárov. Podľa minulých prieskumov medzi investormi však majú nerezidentskí investori v Rusku tendenciu investovať do cenných papierov s dobou splatnosti od 5 do 15 rokov, zatiaľ čo domáci investori vrátane bánk uprednostňujú cenné papiere s kratšou dobou splatnosti. To by poskytlo Rusku určitý dychový priestor na prispôsobenie sa novým sankciám za predpokladu, že budú schválené.
Okrem toho v dôsledku nedávneho oživenia ceny ropy a zvýšenia hospodárskej aktivity bolo Rusko schopné okrem dlhodobého prebytku bežného účtu dosiahnuť prebytok rozpočtu. Ako vidno z grafu III, ruské devízové rezervy v dôsledku nákupov centrálnou bankou v USD opäť vzrástli na 450 miliárd USD, a sú tak iba mierne pod úrovňou spred sankcií v roku 2014. Pokiaľ bude cena ropy na súčasnej úrovni stabilná a nová bude stabilná Ak kolo sankcií významne neovplyvní hospodársky rast v dôsledku šoku v dôvere a likvidite, požadované sankcie by mali byť pre silnú ruskú súvahu nakoniec prekonané, aj keď spočiatku predstavovali prekážku.
Hodnota investícií môže kolísať, čo môže spôsobiť rast alebo pokles cien fondov a nemusí sa vám vrátiť suma, ktorú ste pôvodne investovali.