Niekedy Unifinanz Trust reg
V určitom okamihu príde čas na nákup akcií, ktoré sa považujú za podhodnotené. Zatiaľ tam však nie je.
Sektorom, ktorý je v súčasnosti hodnotnými investormi najviac označený za protikladnú príležitosť, je sektor ropných zásob. Argumenty sú nízke ocenenie, vysoké dividendy, programy spätného výkupu akcií, investície ropných spoločností do obnoviteľných energií.
To môže byť všetko pravda. Trh však ešte nie je pripravený tieto argumenty rešpektovať.
Dovoľte mi začať s akýmsi inventárom sektora vo vzťahu k svetu MSCI. Na pomoc použijem nasledujúcu ilustráciu:
Obrázok ukazuje globálny energetický sektor iShares od januára 2012 s 20-mesačným pásmom Bollinger. V dolnom okne plná čiara predstavuje 12-mesačný trend vo vzťahu k svetu MSCI, prerušovaná čiara 6-mesačný relatívny trend.
Relatívny klesajúci trend začal vo februári 2012. V tom čase mal tento sektor vo svete MSCI váhu 11,8%. Energia sa tak stala tretím najväčším odvetvím.
Medzitým figuruje s váhou 4,7% po „chudnutí“ 60% na 9. mieste!
Ocenenia sú poctené - ale nemusíte investovať do relatívne slabých sektorov, nemusíte to robiť sami. Hodnotenia sa stanú relevantnými, až keď je trh pripravený opraviť vykonané hodnotenie.
Nebezpečenstvo ojedinelých úvah
Ak sa na ocenenia pozeráte izolovane, prehliadate skutočnosť, že akciový trh je komplexný systém, ktorý podľa definície komplexných systémov Herberta Simona vyplýva zo skutočnosti, že veľmi veľa účastníkov interaguje medzi sebou nie jednoduchým spôsobom („v jednoduchej podobe“). „) interaguje. V takýchto systémoch je podľa laureáta Nobelovej ceny z roku 1978 celok viac ako súčet jeho častí. To znamená, že redukcia trhu na racionálneho reprezentatívneho účastníka môže viesť presne k tomu, na čo upozornil John Meynard Keynes: Trh sa môže odchyľovať od základného ocenenia dlhšie, ako bude trvať solventnosť samotára.
Čo sa musí stať, aby sa podhodnotený sektor oplatil kúpiť?
Po prvé, klesajúci trend sa musí zlomiť. Na úrovni sektora sa to zvyčajne deje ako v januári 2016, keď dôjde k výraznému zrýchleniu dynamiky (v tomto prípade k poklesu), „bubline“ v Bollingerovom pásme, ktorá sa začína uzatvárať, a k nahlas verejne sa objavujúcej populácii, ktorá pokračuje klesajúci trend sa šíril bez zrnka pochybností o sebe samom.
V časopise Neue Zürcher Zeitung z 31. januára som čítal slovo, ktoré som nepoznal a ktoré sa mi v tejto súvislosti veľmi páči: „collapsology“. Výstižný popis populácie, ktorá je v plnej rýchlosti vpred, s pohľadom do spätného zrkadla. Na konci klesajúceho trendu sú kolegovíológovia hlasní a dokonca ich krátky čas počuli.
Po druhé, relatívny trend sa musí otočiť, ako sa to stalo v tomto sektore v januári 2016, ale iba na jeden rok, počas ktorého sa jeho kapitalizácia zvýšila zo 6,1% na 7,1%:
Relatívna sila a hodnotenie si nemusia navzájom odporovať. Naopak: keď nízke ocenenia narazia na zvrat v relatívnom trende, zvyčajne sa generujú veľmi dobré nákupné signály. Väčšinou nielen cenové trendy, ale aj trendy relatívnej sily trvajú dlhšie, ako väčšina očakáva, a zvyčajne sa končia po preháňaní.
Preháňania k tomu patria
Preháňania sú vlastné sociálnym systémom. Podstatou takýchto systémov je to, že ako napísal Hayek, tvoria spontánny poriadok, ktorý Alan Kirman, odvolávajúci sa na Hayeka, vo svojej vynikajúcej knihe „Complexe Economics“ nazýva „štruktúra“.
Štruktúry vychádzajú z pôvodne heterogénnej krajiny očakávaní, ktorá sa čoraz viac stáva homogénnou z interakcie mnohých účastníkov, väčšinou až k prebytku. Faktorom, ktorý vedie k tejto homogenizácii, je úspech. Úspech priťahuje argumenty tých, ktorých kroky viedli k úspechu. Úspech sa vyjadruje v dynamike. V dynamike ceny a v relatívnej dynamike.
V určitom okamihu drahé akcie stratia dynamiku. Lacné akcie v určitom okamihu naberú na obrátkach. Ale toto niekedy nie je teraz.