PARADOX Rumunský leu, víťazná investícia v roku 2019
Finančné
Aj keď sa rumunský leu v nominálnom vyjadrení voči euru oslabil a bol začiatkom roka obklopený extrémnou averziou a negatívnymi predikciami, rumunské leu si udržalo mierne znehodnocovanie až do konca roku 2019 a pozitívny úrokový diferenciál zmenil pozície v národnej mene. vo víťaznej stávke pre aktuálny rok. Prípadová štúdia o maržovom portfóliu ukazuje, že oslabenie leu prekonali vyššie výnosy ponúkané rumunským úrokovým trhom.
Pre Rumunov, ktorí majú splátky úveru, priniesol finančný rok, aj keď bol veľmi zlý, väčší stres s ohľadom na tlaky na výmenný kurz tých, ktorí majú pôžičky v eurách, a na úrokové sadzby na celom úverovom trhu. Aj keď oslabenie národnej meny nebolo veľké a náklady na úvery neutrpeli výrazným zvýšením, nálada na trhu bola negatívna, vyvolaná prehnanými mediálnymi reakciami a rekordnou nízkou úrovňou eura. Predpovede na dosiahnutie výmenného kurzu 5 lei za jedno euro v priebehu roka - ktoré trh neoveruje - podporili túto averziu k riziku medzi verejnosťou.
Rok vyzerá pre investorov úplne inak. Pre tých, ktorí boli schopní navigovať vo chvíľach zhoršujúceho sa sentimentu na trhu, priniesol rumunský leu paradoxne pozitívny výnos, a to aj napriek nominálnemu znehodnoteniu výmenného kurzu. Zjednodušene povedané, vyššie úrokové sadzby platené rumunskou ekonomikou dokázali prekonať pokles o 2,45% leu voči euru, ktorý sa včera uvádzal na úrovni 4 7785 lei za jedno euro, v porovnaní s referenčnou hodnotou 4 669 39. lei za jedno euro od posledného dňa roku 2018.
Prípadová štúdia zvýraznená používateľom Profit.ro na obchodnom účte s angažovanosťou vrátane výmenného kurzu eura/leu zobrazuje národnú menu ako jedného z víťazov roku 2019 vďaka pozitívnemu úrokovému diferenciálu, ktorý ponúka leu voči mene euro, ktorá zostáva ukotvená v oblasti nulového úroku, v Európska ekonomika sa v tejto fáze hospodárskeho cyklu snaží dosiahnuť skutočnú návratnosť.
Je to kontraproduktívny výsledok vzhľadom na dosť dôležité vypuknutie znehodnocovania leu na začiatku roka sprevádzané ešte prudšími prognózami o tom, ako výmenný kurz do konca roka dosiahne úroveň 5 lei za jedno euro.
Únik z nových maximálnych hodnôt odpisu leu zo začiatku roka zachytený argumentmi Profit.ro od začiatočnej fázy nemusel nevyhnutne nasledovať trvalý trend niekoľko týždňov a výmenný kurz dosiahol strop v oblasti 4,78 lei za jedno euro, aby na jar a v lete vstúpil do rozšírenej nápravnej fázy, takže ako je vidieť na priloženom grafe.
Obrázok hore taktiež zachytáva obnovenie slabnúceho pohybu leu ku koncu roka, čím sa priblížilo k maximálnemu znehodnoteniu národnej meny voči euru na konci roku 2019.
Z platforiem investorov je realita menej negatívna, ako ukazuje nominálna trajektória leu. Toto je čistý víťaz pre rok 2019, ak vezmeme do úvahy vyššiu úrokovú sadzbu, ktorú ponúka ekonomika so zvýšením približne o 4%.
Pozícia na leu ponúknutá ako prípadová štúdia, ktorá je súčasťou širšieho portfólia finančných nástrojov, ukazuje zisk národnej meny voči euru. Predmetná expozícia na páke 1:20 zodpovedajúca výmennému kurzu eura/leu, podľa európskych predpisov príslušného orgánu ESMA zavedených v lete 2018, ukazuje stratu pozície, ale hotovostné príjmy zo swapov, ktoré presahuje odpisy kurzu.
Z tohto dôvodu sa expozícia na leu zvýšila na začiatku roka 2019, pri nových rekordných cenových ponukách ponúkaných trhom medzi 4,68 a 4,78 lei za jedno euro. Existujú otvorené šortky, ktoré ponúkali pozitívny úrokový diferenciál, ale ktoré nekryli kurzové straty, ktoré prišli pri pozíciách otvorených v roku 2018 pod referenčnou hodnotou 4,66 lei za jedno euro. Zo 6 mikrolotov, čo je úplne periférny východiskový bod v štruktúre účtu, sa v januári dosiahol vrchol 19 mikrolotov, avšak pri nižších citáciách pre leu.
Do polovice mája mala pozícia tendenciu vyrovnať sa a zvyšných 18 krátkych mikrolotov, aj keď vykazovali stratu 903 lei na úrovni 4,7653 lei za jedno euro, bola takmer celá krytá swapmi pozitívny v prepočte takmer 894 lei, ako to vidno vo vyhlásení o platforme v tom čase.
Ide o návrat na prah ziskovosti pozície na leu, ktorý sa len málo očakával odpismi v januári, keď sa do projekcií výmenných kurzov podporených veľkolepými titulmi zapojil aj bulvárny tlač: „ŠOK. 1 euro je takmer 5 lei “,„ Šokujúca predpoveď: Euro čoskoro dosiahne 5 lei “,„ Vlna zvyšovania cien. Euro dosiahne 5 lei “.
V tom okamihu koloval sociálnymi sieťami vtip, ktorý hovoril o tom, že euro vstúpilo do banky a spýtalo sa, čo chce, odpovedal: DÁVAJ MI PIAT! Profit.ro správne varoval v januári, že úroveň 5 lei za jedno euro v roku 2019 nie je na začiatku roka nič iné ako zlý vtip. Argumentom bolo, že technicky trend odpisovania leu klesal na dynamike. Tomu sekundoval aj signál o slabosti bánk, pravdepodobne za špekulatívnym miniútokom, ktoré apelujú na verejnosť, aby podporila s predajom lei na panike pohyb odpisovania.
Impulzom na začiatku roka bol pravdepodobne signál finančného sektora o nespokojnosti s daňou z bankových aktív zavedenou v decembri 2018. Guvernér Rumunskej národnej banky Mugur Isărescu neskôr potvrdil, že išlo o špekulatívny útok. „Malý, ale bol“, povedal, trochu ironicky, pokiaľ ide o slabú podporu úverových inštitúcií v pozíciách proti leu.
V zrkadle je analyzovaný účet ziskový už koncom mája. Osemnásť mikrolotov stále vykazovalo na úrovni 4,7569 lei za jedno euro hrubú stratu 786 lei, čo však bolo prekročené príjmami 968 lei z úrokového diferenciálu, ako je zrejmé z vtedajšieho vyjadrenia platformy.
Posilnenie jarného leva podporilo aj regionálne hnutie, ktoré malo jedného z hlavných víťazov poľského zlotého. Fáza averzie k riziku sa vytratila aj v Rumunsku a odstránenie tandemu Liviu Dragnea - tandemu takzvaného „chamtivosti“, ktorý sa uskutočnil bezprostredne po voľbách do Európskeho parlamentu - Darius Vâlcov, s drastickými opatreniami pre podnikové prostredie, výrazne ovplyvnilo podnebie, ktoré viedlo k oslabeniu leva. V tomto kontexte výmenný kurz prehĺbil svoju korekciu na referenčnú hodnotu 4,7200 lei za jedno euro.
Je to pohyb, ktorý spôsobil čiastočné značenie na analyzovanom účte otvorenom u jedného z poskytovateľov služieb obchodovania na Forexe a ktorý dáva možnosť obchodovať s leu maržou, a to aj zbieraním súvisiaceho úrokového diferenciálu.
Do začiatku júna teda boli uzavreté ďalšie 3 mikroloty medzi 4,72 a 4,75 lei za euro, pričom na platforme došlo k výraznej strate 133 lei. Zároveň 15 otvorených pozícií vykázalo hrubý zisk 17 lei a swapy takmer 700 lei.
Aj keď išlo o bod obratu, v ktorom sa leu do konca roka vrátil k historickému maximu slabosti voči euru, účet zostal s miernou expozíciou, stále periférnou v celkovom portfóliu, ale ktorý priniesol 4 až 5 lei v kalendárny deň úrokového diferenciálu odmeňujúce dokonca aj podmienky kvázi existujúcich možností špekulácií medzi úzkymi obchodnými referenčnými hodnotami, v ktorých sa pohybuje leu.
Bolo nevyhnutné prekročiť cieľovú hodnotu 3% rozpočtového deficitu a následné protichodné vyhlásenia týkajúce sa tejto skutočnosti, aby sa v novembri až decembri výmenný kurz vrátil na hranicu 4,78 lei za jedno euro, kde to stíha koniec roka. Nie je to ďaleko od rekordných 5 lei za euro, ktoré pôvodne dostali do obehu bankoví analytici v rovnakom chóre ako priemerný kankán, ale ukazuje to znehodnotenie leu.
Je to niečo, čo neviedlo k strate portfóliových investorov s expozíciou voči leu v dôsledku rozdielov v úrokových mierach. Na analyzovanom účte, kde bol koncom novembra otvorený mikroplot na krátkej pozícii na úrovni 4,7745 lei za jedno euro, je zobrazená hrubá strata 796 lei, ku ktorým, aj keď je pripočítaná výrazná strata 133 lei, stále je prekonaný swapovými príjmami vo výške takmer 1 490 lei. Je to fotografia z 30. decembra, ktorá ukazuje rumunské leu ako víťaza v roku 2019, a to napriek veľmi negatívnemu pocitu, ktorý počas celej tejto doby obklopoval národnú menu.
Ak sa leu podarilo udržať nad čiarou ponoru alebo dokonca ponúknuť mierny zisk, skôr víťazom je poľský zlotý nielen v priebehu roka 2019 alebo prostredníctvom ponúkaného úrokového diferenciálu (ktorý je nižší ako leu), ale aj prostredníctvom možnosti špekulácií, ktoré ponúkajú väčšie výkyvy meny Poľska, krajiny s najživšou ekonomikou v regióne.
Rovnaký analyzovaný účet ukazuje na pozície zlotého voči euru, výrazné zisky 247 lei, hrubý zisk z pozície 1 615 lei a prijaté swapy 632 lei, takže zisk takmer 4 a polkrát vyšší ako na leu, pre expozíciu, ktorá bola v priebehu roka o niečo viac ako 50% vyššia.
V tomto regióne bol stratou siete maďarský forint. V ekonomike, ktorá si skôr pamätá silný rast, sú úrokové sadzby nízke, takže pozíciám voči euru neponúka nič. Okrem toho mala maďarská mena v nominálnom vyjadrení výraznejší trend znehodnocovania ako leu. Na rovnakom účte, kde čiastočnú protiváhu regionálnej angažovanosti voči leu a zlotému predstavovali stávky uskutočnené proti forintu voči americkému doláru, predstavovali celkové zisky 742 lei, ako je vidieť vo výpise z nižšie uvedenej platformy.
Všeobecným záverom pre leu je, že úrokový diferenciál zostáva atraktívny a schopný prekonať odpisové udalosti, ktoré sprevádzali viacročný trend oslabovania, ktorým národná mena prechádza od roku 2007. Pozície na devízových trhoch zohľadňujú aj úrokový trh. ponúkal stabilné výnosy v Rumunsku, porovnateľné s jedným z najlepších hospodárskych výsledkov v Európskej únii.
Lev ponúka pozitívne swapy, pokiaľ úrokové sadzby zostanú slušne vysoké, a v eurozóne, kde ekonomiky dýchajú na dych, majú úrokové sadzby tendenciu k nule. Nízke náklady na financovanie v rozvinutej Európe ukazujú, že jej krajiny vo veľkej miere prechádzajú štádiom ekonomickej stagnácie, v ktorej sú nízke možnosti skutočného výnosu. Nízky dopyt po úveroch od dôveryhodných klientov v oblasti postihnutej dlhom spôsobuje, že bankári znižujú úrokové sadzby, aby sa vysmievali úrokom, čo sa v pokrízovej Európe udržiava.
Výstraha. Napriek úrokovým sadzbám ponúkaným na leu sa môže rok 2020 pre národnú menu líšiť. Vzhľadom na to, že nová vláda pod vedením liberála Ludovica Orbana oznámila, že bude konať v súlade s platnými zákonmi, v zmysle zvýšenia minimálnej mzdy a dôchodku, je mnohými želanými pokus o zvrátenie stimulačnej mzdovej politiky posledných rokov, nafúknutím leu, a to by tiež ovplyvnilo výmenný kurz. Na NBR ešte pred 7 rokmi existuje diagnóza, že znižovanie platov od roku 2010 bolo príliš bolestivé a v Rumunsku nie je možné vykonať nominálnu, ale iba postupnú korekciu prostredníctvom inflácie.