Potenciál dlhodobého rastu spoločnosti DexCom je v súčasnosti veľmi nesprávne ocenený
Zásadne silne podhodnotená, ale veľmi kritická technika grafov
Aj keď je popredný svetový výrobca systémov kontinuálneho monitorovania glukózy (anglická skratka: CGM) pre všetky lekárske, ale aj každodenné a športové potreby, bol založený v roku 1999 DEXCOM (US2521311074), 27. októbra po hodinách obchodovania predstavoval vynikajúci výsledok za tretí štvrťrok, akcia, ktorá už predtým silne korigovala, pokračovala nekontrolovane až do včerajšej uzávierky Wall Street, takže akcia už bola po svojom - 27%Medzičasom došlo k poklesu z vrcholovej hodnoty 456 USD dosiahnutej v auguste Graficky - technicky veľmi kritická úroveň dosiahol.
Napriek množstvu nediskutovateľných rizikových faktorov týkajúcich sa ďalších obchodných vyhliadok spoločnosti DexCom, minulá búrka v podiele podľa nášho názoru zaslepuje obchodnú situáciu skupiny, ktorú možno stále klasifikovať ako brilantnú, čo sa jasne prejavilo aj v prezentácii ziskov za tretí štvrťrok, ale v súčasnosti je nesprávne takmer zlé úplne vypnutý.
V nasledujúcom texte preto teraz predstavíme najdôležitejšie príjmy a strategický obchodný vývoj skupiny v treťom štvrťroku a nebudeme ignorovať otázniky, ktoré v súčasnosti vidí široký trh investorov pri ďalších obchodných vyhliadkach spoločnosti DexCom.
Zdieľať graf: DEXCOM INC. (v USD)
Údaje DexCom za tretí štvrťrok boli vynikajúce a prekročili všetky odhady analytikov.
Konsolidovaný predaj sa v porovnaní s predchádzajúcim rokom výrazne zvýšil + 26% na 501 miliónov dolárov, čo jednoznačne prekonáva konsenzusný odhad analytikov na iba 477 miliónov dolárov.
Okrem toho sa zisky všetkých nadväzujúcich úrovní neúmerne rozšírili o tržby, ktoré tomu zodpovedajúco dôsledné zvyšovanie ziskovej marže vyústil.
Čisté tržby (= tržby - náklady spojené s predajom) sa v 3. štvrťroku v porovnaní s predchádzajúcim rokom zvýšili o rovnakú sumu + 38% na 341 miliónov USD, pričom len za jeden rok predtým 62,3% čistá marža čistého predaja vyskočila na 68,0%.
Prevádzkový prevádzkový zisk EBIT (po odpísaní, ale pred úrokmi a daňovými nákladmi) v treťom štvrťroku naďalej neúmerne rástol o + 61% na 95 miliónov USD, čo predstavuje náhly medziročný nárast prevádzkovej marže EBIT o 14. 9% až 19,0%.
A nakoniec, čistý zisk vykázal skok oproti predchádzajúcemu roku, o niečo miernejší ako prevádzkový zisk EBIT + 55% na takmer 94 miliónov USD (v skutočnosti to isté ako v minulom roku takmer žiadne úroky ani daňové poplatky (!) v 3. štvrťroku, čo je tiež dôkazom vysoko efektívnych štruktúr súvahy DexCom). To malo za následok čistý zisk 3. štvrťroka vo výške 0,94 USD na akciu, čo bolo tiež míle viac ako konsenzusný odhad analytikov na úrovni iba 0,64 USD na akciu.
Aký je teda háčik tohto zdanlivo vynikajúceho výsledku, ktorý zjavne stále nebol dostatočný pre mnohých účastníkov trhu a podnietil ich k ďalšiemu predaju akcií ?
Dynamika rastu tržieb a zisku úplne nedotknutá
Kritici tu odkazujú na tento súbor čísel matematicky správnym spôsobom, ale z nášho pohľadu veľmi stručne skočili do argumentácie, ako aj všetkých odhadov konsenzu analytikov a informácií o spoločnosti (usmernenie po prvej polovici roka: expanzia predaja sa očakáva v roku 2020 ako celku) + 25%) úplne ignorujúc skutočnosť, že skok v predaji v 3. štvrťroku (+ 26% v porovnaní s predchádzajúcim rokom) viedol k výraznému spomaleniu rastu v porovnaní s rastom v 2. štvrťroku (+ 34% v porovnaní s predchádzajúcim rokom) a najmä v 1. štvrťroku 2020 (+ 44% v porovnaní s predchádzajúcim rokom).
Môže to byť správne, ale z nášho pohľadu - pri úplnom ignorovaní relatívnej sily štvrťročného štatistického východiskového bodu v predchádzajúcom roku (.) - odvodiť možnú všeobecnú rastovú slabosť skupiny je samozrejme z nášho pohľadu metodicky čistý nezmysel. !
Aj v prípade neustále rastúcich technologických klasík, ako sú Adobe a Microsoft, je podľa tejto úplne neúspešnej metódy hodnotenia miera rastu predaja aktualizovaná štvrťročne v porovnaní s predchádzajúcim rokom potvrdená „mnohokrát“, údajne latentne postupujúcim spomalením rastu v posledných niekoľkých rokoch, ktoré však aj tu nakoniec sa dodnes nijako nevyskytli.
Rovnako logicky, finančný riaditeľ spoločnosti DexCom, Quentin Blackford, výslovne poukazuje na to, že tretí štvrťrok 2019 bol zďaleka najsilnejší s nárastom tržieb o +18% (!) V porovnaní s predchádzajúcim štvrťrokom a +48% v porovnaní s druhým štvrťrokom 2018 predstavuje v súčasnosti najambicióznejší východiskový bod pre všetky 4 štvrťročné vývojy predaja a pokles tohto tempa rastu predaja v poslednom štvrťroku na „iba“ +26% v porovnaní s predchádzajúcim rokom je samozrejme ťažko prekvapivý.
Je samozrejme len jasné, aký neporušený je všeobecný rastový trend spoločnosti v skutočnosti postupne štvrťročne extrapolované tempo rastu štvrťročných výnosov a podľa toho DexCom v 3. štvrťroku s rastom výnosov +11% v porovnaní s 2. štvrťrokom nezostal vôbec nič dlžný rastu výnosov +11% v porovnaní s 1. štvrťrokom, ku ktorému došlo aj v 2. štvrťroku.
Okrem toho správna rada spoločnosti DexCom úprimne priznáva, že štvrťročné zvýšenie globálneho počtu používateľov jej systémov CGM (bez toho, aby boli tieto čísla verejne zverejnené), o ktoré sa skupina usilovala pred vypuknutím krízy v Corone, sa náhle stalo vypuknutím choroby v Corone, a do konca 3. štvrťroka tento cieľový počet používateľov dosiahol iba minimálne 90% pôvodne cieľového počtu používateľov. Za týchto podmienok je súčasný +26% nárast predaja v porovnaní s predchádzajúcim rokom v našich očiach, na rozdiel od akejkoľvek kritiky, jasného úspechu a skôr neklamného dôkazu o plne neporušenom trende rastu spoločnosti DexCom.
Rozšírenie produktu a stratégie
Spoločnosť DexCom si naďalej cení svoj hlavný produkt stáleho systému monitorovania hladiny cukru v krvi „24/7“ CGM pre diabetikov, ale aj každodenných používateľov a športovcov, ktorý je od šiestej generácie ďalšieho vývoja od polovice roku 2018 („CGM G6“) ako základ svojho neustáleho obchodného úspechu. ) je na trhu. Najvýznamnejším bodom najinovatívnejšieho systému CGM G6 je to, že ide o prvý od spoločnosti DexCom, kde miniatúrny vysielač pripevnený k telu pomocou sadry s rádiovým prenosom dát na pripojené monitory, notebooky alebo napríklad športové/každodenné číselníky už nie je taký, ako Doteraz bolo technicky nevyhnutné kontinuálne rekalibrovať (kalibrovať) známymi (bolestivými) meraniami hladiny glukózy vpichom prsta, ale to pri takýchto stálych rekalibráciách monitora pripojením náplasti vysielača k minimálne invazívnemu snímaču kože na spodnej strane tejto náplasti. a zodpovedajúcim spôsobom (lekársky dokázané) vysoko správne dátové prenosy prostredníctvom týchto hodnotení povrchu kože môžu byť v budúcnosti úplne vynechané.
Podľa predstavenstva DexCom je tento najinovatívnejší systém CGM G6 z pohľadu spoločnosti naďalej veľmi dobre prijatý (podiel predaja skupiny: 80% USA, mimo USA 20%), ale táto podoba dizajnu musí byť však podľa ďalších námietok kritikov v budúcnosti tiež konkurenčný výrobok na meranie glukózy ABBOTT LABS („FreeStyle Libre 2“).
Túto ďalšiu kritickú námietku „skeptikov spoločnosti DexCom“ nemožno samozrejme vylúčiť z ruky, ale jednoducho ju treba v budúcnosti pozorne sledovať, pokiaľ ide o vplyv na predaj pre spoločnosť DexCom, ako je to bežné v akejkoľvek existujúcej konkurenčnej súťaži.
Ďalej je potrebné zdôrazniť, že DexCom sa v priebehu koronou vyvolaného odkladu uvedenia na trh určeného nástupníckeho produktu CGM G7 očakáva do druhej polovice roku 2021 (hlavný pokrok v porovnaní s G6: maximálna nositeľnosť náplasti/senzora vysielača už nie viac ako 10, ale viac ako 16 dní; navyše Vysielač/snímač dimenzovaný ešte menší ako u G6) napriek tomuto oneskoreniu samozrejme nezostal strategicky neaktívny.
Aby som si vzal tento ukážkový príklad, posledný bol s ELI LILLY uzavreli dohodu o ďalekosiahlej spolupráci s cieľom výhradne spojiť svoj predaj nového typu zloženia a uvedenie na trh „ultrarýchlo pôsobiaceho“ inzulínu s radom monitorovacích systémov glukózy v DexCom v budúcnosti, čo by malo v budúcnosti samozrejme predstavovať ďalší zásadný zdroj príjmu pre DexCom.
Okrem toho, uprostred krízy v Corone, spoločnosť DexCom nedávno získala ďalších 200 medzinárodných nemocníc pre dlhodobé zmluvné používanie svojich systémov CGM pacientmi a chce ich v budúcnosti využívať okrem pacientov s diabetom typu 1 alebo 2 aj v mysliteľných priľahlých oblastiach, ako je včasné odhalenie možných rizík cukrovky., často sa vyskytujúce príznaky gestačného cukrovky, alebo sa rozšíria na meranie hladiny cukru v krvi v prípade prejavov patologickej obezity.
Outlook 2020/ocenenie akcií a investičné hodnotenie
Kedy ZÁVER Možno teda konštatovať, že vzhľadom na všetky spomenuté aspekty sa predstavenstvo spoločnosti s dôverou naďalej teší na budúcnosť spoločnosti DexCom a v súčasnosti tiež využíva veľmi presvedčivú prezentáciu príjmov skupiny v 3. štvrťroku ako príležitosť pre Celý rok 2020 nasledujúci Predpoveď sa zvyšuje realizovať: Tržby okolo 1,90 miliárd USD (predtým: okolo 1,85 miliárd USD); Čistá obchodná marža najmenej 66% (predtým: najmenej 65%); prevádzková EBIT marža: najmenej 16% (predtým: najmenej 14%).
Od konca 2019 do konca 2022 Analytici predpovedajú na základe konsenzu (ktorý DexCom za posledných pár rokov porazil sériovo), že z nášho pohľadu sa zvýši predaj skupiny celkovo o cca. + 90%, spárované s viac ako jedným Štvornásobne (!) čistého zisku.
Aj súvisiace ocenenie akcie s PER (2022e) vo výške 75 Vzhľadom na túto vysoko transparentnú, predvídateľnú a obrovskú dynamiku rastu skupiny sme ju už dávno považovali za zjavné podhodnotenie, ktoré je plne v súlade s príslušnými odhadmi konsenzu analytikov v súčasnom strednodobom horizonte. + 36% vyšší cieľový kurz akcií 444 USD zodpovedá.
Preto si zatiaľ ponechávame podiel v našom portfóliu Sklady tém FUTURE TECHNOLOGIES, vyhradiť si však práve teraz, nižšie približne 317 USD kvôli čisto grafickým a výkonnostným hľadiskám, na rozdiel od akéhokoľvek zásadného podhodnotenia a atraktivity akcie, v prípade potreby v budúcnosti vytiahnuť „ripcord“ (čo by sme si v tomto prípade predtým vopred analyticky overili).
30. októbra 2020 - Matthias Reiner - [email protected]
Tiež by vás mohli zaujímať nasledujúce články
Xinyi Solar, Ameresco: Topic Depot Future Technologies
Aktualizácia na tému depot budúcich technológií 31. októbra 2020