RBL Q; O pilieri II o dôchodkoch a rizikách strednodobej makroekonomickej nerovnováhy

Kategórie: Koalícia Vzdelávanie Rozhovor Zaujatie pozícií Novinky | Op-ed | Verejné politiky projekt

Rozhovor s DRAGOȘ NEACȘU

Generálny riaditeľ spoločnosti Erste Asset Management
člen predstavenstva rumunských obchodných lídrov

____________________________________________________

________________________________________________________________________________________

Čo konkrétne sú zmeny, ktoré navrhla Tudoseho vláda v súčasnom dôchodkovom systéme?

Tudoseho vláda sa pripravuje urgentne rokovať o novele zákona 411/2014, ktorou sa objavili súkromne spravované povinné dôchodkové fondy - takzvaný II. Pilier. V zásade platí, že ak neexistuje dokument obsahujúci konkrétne formulácie predpokladaných zmien, máme iba jeden zdroj informácií: vyhlásenia vedúcich PSD v posledných týždňoch v tlači. Podľa nich existujú tri alternatívne varianty súčasného systému:

Zníženie alebo zrušenie provízie ktoré správcovia súkromných dôchodkových fondov dostávajú z mesačných príspevkov 7 miliónov zamestnancov zúčastňujúcich sa na pilieri II dôchodkov bez zmeny výšky príspevkov (čo je v súčasnosti 5,1% hrubého príjmu zamestnanca);
Zníženie úrovne mesačného príspevku do II. Piliera, so zodpovedajúcim zvýšením príspevkovej kvóty do I. piliera;
Predstavujeme možnosť zamestnanca zvýšiť príspevok do I. piliera.

Aké sú dôvody, prečo chce vláda zaviesť tieto zmeny?

Chronická motivácia v skutočnosti pochádza zo skutočnosti, že po kríze sa rozpočet štátneho sociálneho poistenia, z ktorého sa vyplácajú dôchodky patriace do verejného dôchodkového systému (I. pilier), dostal do deficitu. V zásade sa dnes z príspevkov aktívnych ľudí vyplácajú iba dve tretiny dôchodkov - chýbajúca tretina je kompenzovaná pravidelnými prevodmi zo štátneho rozpočtu. Teda prostredníctvom pôžičiek z rozpočtu, ktorý z tohto dôvodu už nemá zdroje na verejné investície (infraštruktúra, zdravotníctvo, školstvo). A keď sú rozpočtové príjmy slabšie ako plánovanie rozpočtu, vláda vyjde na miestne a zahraničné kapitálové trhy a požičia si, aby pokryla túto medzeru vo financovaní. Inými slovami, nepožičiavame si na výstavbu diaľnic - na prepojenie historických provincií a na modernizáciu procesov vzdelávania a lekárskych služieb. Namiesto toho z úverov kryjeme súčasné platobné povinnosti - napríklad vyplácanie dôchodkov.

Čo tieto zmeny znamenajú z mikroskopického hľadiska pre dôchodok každého občana?

Zmeny sa dotknú okamžite a z dlhodobého hľadiska 7 miliónov Rumunov, ktorí sú v súčasnosti účastníkmi druhého dôchodkového piliera. Ak sa výška príspevku zníži, a to aj dočasne, každý účastník prichádza nielen o peniaze, ktoré už nedosahujú jeho osobný dôchodkový účet (súkromný dôchodkový systém), ale aj o efekt ich znásobenia prostredníctvom investícií, ktoré v jeho mene uskutočňujú profesionálni správcovia.. Priemerný výnos získaný na úrovni celého systému od vstupu prvých mesačných príspevkov na účty v máji 2008 do konca roku 2015 - pozoruhodných 5,37% - ho stavia na 1. mieste v hornej časti výnosov súkromných dôchodkových systémov na úrovni Európskej únie, podľa štúdie organizácie Better Finance z roku 2016 „Dôchodkové sporenie - skutočný výnos“. Čo znamená 5% ročný priemerný výnos z dlhodobej investície? Hodnota individuálneho účtu sa do 15 rokov zdvojnásobí, ak hodnota mesačného príspevku zostane konštantná.

Čo tieto zmeny znamenajú z makroekonomického hľadiska ekonomickú stabilitu krajiny? Aký je vplyv na úrovni národného finančného systému?

V čase krízy boli súkromné dôchodkové fondy ešte v štádiu projektu a nemohli hrať priaznivú úlohu, ktorú v extrémnych situáciách majú takí miestni inštitucionálni investori. Mnoho zahraničných inštitucionálnych investorov sa potom v kríze ponáhľalo za predajom rumunských suverénnych dlhopisov za každú cenu, pretože očakávali kolaps ekonomiky. Bolo by skvelé, keby boli dnešné dôchodkové fondy funkčné, pretože mohli nakupovať dlhopisy predávané so zľavou viac ako 20% prepadnutými cudzincami. A rýchlejšie a efektívnejšie by stabilizovali svoju cenu na trhu, čo by prinieslo kapitálové zisky miliónom rumunských prispievateľov. Značná časť rozpočtového deficitu je dnes financovaná zo štátnych cenných papierov nakupovaných dôchodkovými fondmi. Spolu s ďalšími významnými miestnymi inštitucionálnymi investormi (podielové fondy) zaisťuje pilier II potrebnú rovnováhu medzi externými a miestnymi finančníkmi týkajúcimi sa rozpočtového deficitu v bežných časoch - a ešte viac v čase krízy. V súčasnosti majú miestni „inštitucionálni“ držitelia podiel verejného dlhu financovaného štátnymi dlhopismi porovnateľný s podielom externých finančníkov (asi 18%). A to je dobre.

Toto sú zmeny v dôchodkovom systéme zahrnuté vo vládnom programe oznámenom pri investovaní vlády Tudose?

Nie, ani v jednom z dvoch riadiacich programov PSD. Ani vo víťaznom volebnom programe v posledných voľbách. Jednostranné zmeny verejnej politiky však nemožno prehliadnuť - zvýšiť mieru nepredvídateľnosti spojenú s hospodárskymi politikami v Rumunsku.

Existuje dokument podrobne navrhujúci zmeny v dôchodkovom systéme? Vláda konzultovala so sociálnymi partnermi?

Nie, máme iba verejné vyhlásenia vodcov PSD. Preto jednomyseľná reakcia všetkých zainteresovaných strán (APAPR, CFA Rumunsko, RBL atď.) Na sankcionovanie prístupu PSD, ktorý spochybňuje verejnú politiku - politiku financovania dôchodkového veku - prostredníctvom systému založeného na troch pilieroch (jeden verejná a dve súkromne spravované) v prevádzke takmer desať rokov. Vláda by sa podľa nášho názoru mala sústrediť na povinnosti, ktoré predpokladá Konvergenčný program na roky 2015 - 2018 zaslané Európskej komisii - konkrétne na záruku, že hodnota príspevku v tomto období dosiahne 6% zo zostávajúceho hrubého príjmu. od mája 2016, podľa ustanovení zákona 411/2014 (vláda PSD - Adrian Năstase).

Existuje v histórii Rumunska po roku 89 precedens, v ktorom rumunský štát vezme - bez viazanosti návratom - z peňazí, ktoré v skutočnosti a podľa zákona patria jeho občanom?

Taký precedens určite neexistuje. Ak sa vytvorí tento precedens - na úkor súkromného dôchodkového systému, jedinej štrukturálnej reformy, ktorá odolala všetkým alternáciám moci už desaťročie -, potom predstava o predvídateľnosti rumunských hospodárskych politík utrpí katastrofickú ranu. Jeden s neblahými dlhodobými účinkami.

Čo navrhuje podnikateľské prostredie - a najmä RBL - pre výkonnú moc?

RBL navrhuje, aby boli ohlásené zmeny pozastavené, a aby vláda zodpovedne predložila štúdie dopadu a písomné návrhy - a predtým, ako začne konať, trochu konzultovať so sociálnymi partnermi. Sme presvedčení, že je dôležité, aby sa vlády nehrnuli do krátkodobých núdzových situácií, čo by ohrozilo „imunitný systém“, ktorý sa za posledných 10 rokov ťažko budoval. Existuje riziko, že sa krajina obráti naruby. RBL je pripravená ponúknuť hľadiská, pomoc, know-how a návrhy riešení, vďaka ktorým nebude Rumunsko zraniteľné. Sme tu, telefonický hovor.