Renminbi, rubeľ, skutočné - vyhliadky pre meny rozvíjajúcich sa trhov - časopis FINANCE
Čo by znamenalo zvýšenie kľúčových sadzieb v USA pre meny rozvíjajúcich sa trhov? Nie veľa, moji odborníci na forex. Renminbi, rubeľ, real a spol. Sú v súčasnosti závislé od ďalších faktorov.
Čínske renminbi oslabuje, stúpajúci trend ruského rubľa sa zastavil a juhoafrický rand sa zrútil. Odkedy predsedníčka Federálneho rezervného systému USA Janet Yellenová nedávno oznámila zvýšenie sadzieb „v nadchádzajúcich mesiacoch“, mnohé meny rozvíjajúcich sa trhov oslabili voči americkému doláru.
Dôvod: Niektorí analytici interpretujú Yellenovo vyhlásenie ako signál, že Federálny rezervný systém by mohol na jednom z nasledujúcich dvoch stretnutí zvýšiť kľúčovú úrokovú sadzbu o 25 bázických bodov. Trh to ocenil s pravdepodobnosťou 50 percent, píšu analytici z Raiffeisen Bank International. Ďalšie kľúčové rozhodnutia Federálneho rezervného systému o úrokových sadzbách sú splatné 15. júna a 27. júla.
Vlani v decembri Fed prvýkrát zvýšil kľúčovú sadzbu po takmer desiatich rokoch a ohlásil ďalšie štyri zvýšenie sadzieb v tomto roku, takže kľúčová sadzba by na konci roku 2016 bola 1,25 až 1,50 percenta. Najnovšie však centrálna banka opakovane odložila zvýšenie druhej sadzby - zo strachu pred zastavením domácej ekonomiky, ale aj z dôvodu globálneho rastu a rizík finančného trhu. Ekonómovia z BNP Paribas preto už tento rok neočakávali zvýšenie sadzieb.
Zvýšenie sadzieb v USA nepredstavuje pre rozvíjajúce sa trhy nijakú hrozbu
Teraz sa zdá, že sa príliv obracia, trhy sa domnievajú, že kľúčová úroková sadzba v USA čoskoro stúpne. To zvyšuje tlak na znižovanie tlaku na hlavné meny rozvíjajúcich sa trhov, keď investori presúvajú svoje investície do zóny amerických dolárov. Prvé reakcie odrážajú túto dynamiku.
Devízoví experti však upokojujú: Neočakávajú, že tentoraz dôjde k veľkým výberom kapitálu z rozvíjajúcich sa trhov - aspoň nie kvôli možnému zvýšeniu úrokových sadzieb v USA. „Ak by kľúčová úroková sadzba USA mala vzrásť o 25 bázických bodov, je to veľmi málo v porovnaní s krajinami s vysokým úrokom, ako sú Rusko alebo Brazília. Rozhodujúca je preto strednodobá dynamika úrovne úrokových sadzieb v USA, “hovorí Volker Anhäuser, vedúci korporácií, Global Markets Germany v BNP Paribas. Inými slovami: účinky by sa prejavili, iba ak by nasledovalo ďalšie zvyšovanie úrokových sadzieb.
Fed však ťažko môže byť v komunikácii pomalší a opatrnejší ako v súčasnosti. To bolo iné: v rokoch 2013 a 2014 investori vybrali obrovské množstvo peňazí z rozvíjajúcich sa trhov, pretože Fed znížil svoje kvantitatívne uvoľňovanie. Medzitým si však investori zvykli na výhľad, že ultravoľná menová politika v USA končí.
HSBC: Devalvácia renminbi sa riadi zákonmi trhu
Hlavné meny rozvíjajúcich sa trhov sú v súčasnosti determinované inými faktormi ako úrokovými sadzbami v oblasti amerických dolárov, hovorí Sven Jürgensen, vedúci podnikového predaja v HSBC v Nemecku. Vezmite si Čína ako príklad: „Renminbi sa prispôsobuje všeobecným ekonomickým podmienkam.“ Za týchto okolností je slabšia mena iba logická, uviedol Jürgensen.
Devalvácia renminbi, ktorá takisto dáva čínskym vývozcom potrebný zadný vietor, sa začala vlani v auguste, keď Čína upravila svoj kurzový režim. Odvtedy bolo renminbi ponechané viac na trhové sily, ktoré voči americkému doláru oslabili o 6 percent. Touto liberalizáciou Čína sledovala jasný cieľ: zahrnutie jüanu do zvláštnych práv čerpania MMF a spolu s ním aj postavenie svetovej rezervnej meny. Rozhodlo sa o tom koncom minulého roka, implementovať sa však bude až tento október.
Odborníci sa domnievajú, že do tej doby bude pretrvávať neistota, prečo Čína nechce, aby boli renminbi príliš slabé. Čínska centrálna banka spočiatku odolávala devalvácii masívnym predajom menových rezerv. Čína tiež zaviedla kontrolu kapitálu s cieľom zastaviť odliv. Zvýšenie úrokových sadzieb v USA by mohlo opäť zvýšiť odliv kapitálu, ale expert na HSBC Jürgensen sa upokojil: „Ekonomická situácia v Číne sa od začiatku roka stabilizovala.“ Situácia na čínskych burzách sa medzitým tiež upokojila.
Oživenie rubľa vďaka rastúcim cenám ropy
Na druhej strane v Rusku závisí rubeľská sadzba predovšetkým od ceny ropy a sankcií EÚ a USA. Nedávno sa na oboch frontoch vyskytli svetlé miesta, a preto sa rubeľ od konca marca stabilizoval po dramatickom poklese ceny za posledný rok a pol: jeden dolár má v súčasnosti hodnotu 65 rubľov, na vrchole na konci roka 2015 to bolo viac ako 80 rubľov.
Cena ropy, ktorá je dôležitá pre vývozcu ropy Rusko, vzrástla, barel ropy Brent v súčasnosti stojí 50,50 USD. Sankcie EÚ voči Rusku vypršia koncom júla, o predĺžení je potrebné rozhodnúť jednomyseľne. Podpora sa však už pri poslednom rozšírení v decembri rozpadla. Oba faktory nedávno podporili rubeľ. „Menový pár dolár/rubeľ je napriek tomu mimoriadne volatilný: za posledných dvanásť mesiacov to bolo 20 percent,“ hovorí Juergensen. Vysoká volatilita - spojená s extrémne vysokou úrovňou úrokových sadzieb v Rusku - robí nemecké spoločnosti extrémne nákladnými na zabezpečenie rubľa. Mnoho spoločností to preto úplne nedokáže.
Brazílsky real závisí od politiky
Renminbi aj rubeľ hrajú dôležitú úlohu v zmesi mien mnohých nemeckých spoločností. Podľa Jürgensena to s brazílskym realom vyzerá inak: „Z dôvodu rozsiahlej kontroly kapitálu v Brazílii a prísneho menového režimu mnoho nemeckých spoločností uprednostňuje fakturáciu v amerických dolároch,“ tvrdí expert FX. Miestne dcérske spoločnosti navyše často konajú úplne autonómne.
Niektoré nemecké spoločnosti sa budú pravdepodobne pozerať na najväčšiu juhoamerickú krajinu so znepokojením. Výmenný kurz tam - okrem cien surovín - v súčasnosti formuje predovšetkým politická situácia: Od pozastavenia brazílskej premiérky Dilmy Rousseffovej v polovici mája sa skutočný kurz voči doláru zhodnotil o 4 percentá. To, ako sa bude realita ďalej vyvíjať, bude pravdepodobne závisieť predovšetkým od ďalšieho vývoja politických udalostí a menej od úrokových sadzieb USA.
Zvýšenie sadzieb v USA s najväčšou pravdepodobnosťou zasiahne indickú rupiu
Obrat amerických úrokových sadzieb by mohol mať najväčší potenciálny dopad na indickú rupiu, domnieva sa expert HSBC Jürgensen: „India je hlavným dovozcom ropy. Výmenný kurz dolár/rupia má zásadný vplyv na náklady na energiu v krajine, a preto je pre politiku nesmierne dôležitý. “Na rozdiel od Ruska alebo Brazílie je kľúčová úroková sadzba indickej centrálnej banky„ iba “6,5 percenta. „Diferenciál úrokových sadzieb medzi rupiou a americkým dolárom je preto menší; zvýšenie úrokových sadzieb FEDom by tu mohlo byť výraznejšie.“ “
Za predpokladu, že Federálny rezervný systém skutočne odpovie. Ak bude konať v rozpore s očakávaniami trhov, dolár by na začiatku mohol stratiť hodnotu.