Von Greyerz Rezignácia finančného systému sa blíži - Financial Intelligence
Autor: Egon von Greyerz, Zakladateľ a riadiaci partner Matterhorn Asset Management
„Nasledujúcich päť rokov nebude o zisku, ale o prežití,“ tak znie názov článku, ktorý som napísal začiatkom augusta 2019. V tom čase som myslel predovšetkým na ekonomické prežitie. Teraz však svet čelí mnohým hrozbám a zlyhaniam. Ako som už povedal, koronavírus nie je príčinou krachov globálneho trhu, ale katalyzátorom.
Ale aj keď som si bol veľmi istý, že svet zažije väčší ekonomický kolaps ako akákoľvek kríza za posledných 100 rokov, je to najhorší katalyzátor, aký ktokoľvek mohol čakať. Áno, globálny vírus bol vždy jedným z potenciálnych rizík, ale zo všetkých spúšťacích mechanizmov bol určite tým najnežiadanejším a najstrašnejším.
CORONAVIRUS JE Oveľa VÁŽNEJŠÍ, AKO SA SVET REALIZUJE
Predtým, ako hovoríme o trhoch a zlate, spomeniem niektoré hrozné účinky, ktoré teraz pôsobia na svet v dôsledku koronavírusu. Akcie odteraz klesnú minimálne o 90% a zlato stúpne na úrovne, ktoré si len málokto vie predstaviť.
Nikto nevie, aký je počet ľudí postihnutých COVID 19. Čína nám nikdy neposkytla skutočné čísla. Zvyšok sveta nemá nijaké údaje o presných číslach. Každá krajina verí, že má situáciu pod kontrolou, kým neprepadne panike. Mimo Ázie je na prvom mieste Taliansko a tam sme zaznamenali exponenciálny nárast počtu postihnutých ľudí. A napriek tomu v Taliansku, rovnako ako vo väčšine ostatných krajín, netušia, koľko ľudí bolo infikovaných.
To isté platí pre Veľkú Britániu, USA, Švédsko, Švajčiarsko, Nemecko a väčšinu ďalších krajín. Žiadna krajina nemá kapacitu na testovanie významnej časti populácie. Vo väčšine krajín počujete, že keď majú ľudia príznaky, povedia im, aby zostali doma. Skutočné čísla sú teda určite 10-krát vyššie ako uvádzané alebo oveľa vyššie. Niekto predpovedá, že 70% sveta bude infikovaných a neznie to nepravdepodobne.
LEKÁRI A NEMOCNICI NEMAJÚ ŽIADNU ŠANCI, ŽE SÚ TVÁR
Ako sa Taliansko dozvedelo samo, nie je k dispozícii dostatok fanúšikov na liečbu ťažko chorých. V EÚ je k dispozícii iba 12 postelí vybavených pre intenzívnu starostlivosť na 100 000 obyvateľov. EÚ má 500 miliónov ľudí. Ak je odhad, že 70% sa nakazí, správny, znamená to, že 350 miliónov ľudí bude mať COVID 19.
Predpokladáme, že takúto posteľ potrebuje 10%, 35 miliónov ľudí by malo zdieľať 60 000 postelí vybavených pre intenzívnu starostlivosť.
Som si istý, že americké údaje o lôžkach intenzívnej starostlivosti nie sú lepšie, ale pravdepodobne oveľa horšie. Niet divu, že zdravotný systém v Taliansku nemá šancu vyrovnať sa so situáciou, ako sme videli z mnohých informácií, a nijaká iná krajina tak neurobila.
ZATVORENÁ EURÓPA
Každá vláda a zdravotný úrad sa musia pozrieť na Taliansko, aby pochopili, ako rýchlo sa koronavírus šíri. Ale každá vláda, vrátane USA a Veľkej Británie, je presvedčená, že sú odlišné, a preto sú pri ich boji proti chorobe úplne letargické a nezodpovedné. V zime trávim čas vo švajčiarskych Alpách. V piatok 13. marca rozhodla švajčiarska vláda o zatvorení všetkých lyžiarskych stredísk a všetkých škôl. Mnoho európskych krajín uzavrelo svoje hranice, napríklad Poľsko, Česká republika, Dánsko, Slovensko a Malta.
Taliansko je úplne ochrnuté, takmer všetko je uzavreté. Obchody, s výnimkou potravín a lekární, väčšina priemyslu, hotelov, reštaurácií, škôl atď. sú zatvorené. Počul som od talianskych priateľov, že zatvárajú svoje firmy, pretože tu nie sú žiadni zákazníci. Aké tragické to môže byť!
Španielsko začína uzatvárať veľkú časť krajiny vrátane celého odvetvia cestovného ruchu. Väčšina európskych krajín sa ním bude pravdepodobne riadiť, aj keď sú príliš pomalé na to, aby reagovali rýchlo. Rovnako tak sú na tom aj USA, ktoré zatiaľ nepochopili, aká vážna je situácia.
Ak si vezmeme ako príklad iba Taliansko, pretože koronavírus je tam vyspelejší ako v ktorejkoľvek inej krajine, je to pre tento veľký národ úplná katastrofa. Taliansko má úžasnú kultúru, históriu, dedičstvo, jedlo a ľudí. Krajina však už bola pred touto krízou na kolenách. Ekonomika je zničená, rovnako ako finančný systém. Veľa z toho je zásluhou EÚ. Ťažko vidím, ako Taliansko vychádza z tejto krízy neporušené. To isté sa ale bohužiaľ stane s Gréckom, Španielskom, Francúzskom, Nemeckom, USA, Spojeným kráľovstvom a väčšinou ďalších krajín.
MALÉ PODNIKY NEMAJÚ ŽIADNE PENIAZE DVA TÝŽDNE
Pre svetovú ekonomiku, ktorá úplne závisí od úverov vo výške 265 biliónov dolárov, je to, čo sa deje, úplnou katastrofou. Malé podniky nebudú mať peniaze na prežitie ani niekoľko týždňov. To isté platí aj pre bežných ľudí. Prakticky nikto nemá úspory, iba dlhy. Mnohí sú už prepustení. Letecký priemysel bol pred krízou mimoriadne slabý. Spoločnosť Norwegian Airlines už znížila počet svojich zamestnancov o 50%. Tenkostenný turistický priemysel sa rúca. To isté platí pre veľké množstvo priemyselných odvetví.
Bankový sektor neprežije ďalšiu fázu, ale spočiatku bude mať prospech z masívnej tlače peňazí na celom svete.
To, čo sa teraz deje ekonomicky vo svete, bolo úplne predvídateľné, aj keď katalyzátor nebol ten najočividnejší. Čo však nie je zrejmé pre 99,5% investorov, je to, čo sa stane ďalej. A pre väčšinu ľudí je samozrejme nemožné pochopiť trh, ktorý môže za jeden deň klesnúť o 2 000 bodov a v nasledujúcom narásť na 2 000, ako napríklad Dow.
Je to zjavne úplne nelogické a iracionálne správanie. Ako môžeme očakávať, že sa trhy budú správať logicky, keď vysokofrekvenčné obchodovanie HFT a iracionálni investori vytvárajú veľkú časť tejto volatility. A čo je dôležitejšie, vzhľadom na to, že investori, ktorí nakupovali na minime, boli centrálnymi bankami krytí po celé desaťročia, je nemožné prísť o peniaze.
Ale tieto dni skončili, aj keď po piatku 13. marca Dow vzrástol o 2 000 bodov a deň alebo dva sa vrátil falošný optimizmus. Bohužiaľ, každý, kto na súčasnom trhu nakúpi za minimum, bude roky spálený.
Dovoľte mi zhrnúť, ako vidím trhy z krátkodobého a dlhodobého hľadiska.
Globálna akcia sa zrútila podľa predpovedí v januári a februári.
Teraz čelíme sekulárnemu trhu s medveďmi, ktorý bude trvať najmenej 5 - 7 rokov. Ekonomika bude ešte dlho v recesii a depresii. Na ceste k minimám samozrejme bude volatilita. Nie je ale absolútne pochýb o tom, že všetky akciové trhy v nasledujúcich rokoch poklesnú o 90% alebo viac. Samozrejme, dôjde k násilným opravám, ako sme videli minulý piatok, pri ktorých často pomáhajú ochranné mechanizmy.
Keď sa začne kríza, verejnosť sa často zameriava na nesprávnu oblasť. Obchody v Európe a USA tak zostali bez toaletného papiera. Áno, toaletný papier je z krátkodobého hľadiska užitočný, ale história nás naučila, že v strednodobom horizonte bude mať zlato oveľa dôležitejšie, keďže hyperinflácia spôsobí zmätok. Pre veľmi málo Venezuelčanov, ktorí to pochopili pred 10 - 20 rokmi, to bol záchranný kruh.
Dovoľte mi kategoricky konštatovať, že o zlato zatiaľ nie je núdza.
Niektorí obchodníci so zlatom hlásia vyčerpanie zásob. V Zerohedge bol článok o predajcovi v Singapure. Predajcom drahých kovov, hlavne maloobchodníkom, pravdepodobne dôjdu zlaté a strieborné mince.
Ale keďže máme sídlo vo Švajčiarsku, kde sa vyrába 70% všetkých zlatých na svete, môžeme povedať, že v súčasnosti nie je nedostatok fyzického zlata na veľkoobchodnej úrovni. V súčasnosti existuje široká škála zlatých prútov od švajčiarskych rafinérií. Existuje však vysoký dopyt po menších maloobchodných ingotoch.
Toto je dobrá správa. Zlou správou je, že táto situácia nebude trvať dlho. Ako vieme, cena zlata je v súčasnosti stanovená na trhu cenných papierov. A keď globálne trhy prepadnú panike, mnoho špekulantov v tejto oblasti predáva svoje pozície z dôvodu likvidity. To dáva manipulátorom na čele s BIS šancu znížiť cenu zlata v piatok popoludní v Európe o 100 dolárov na dobu 3 hodín, ako to bolo 13. februára. . BIS a ich lokajovia, ingotové banky, jednoznačne chceli príležitosť kúpiť zlato za výhodné ceny skôr, ako sa začne skutočná demonštrácia.
Kvôli koronavírusu teraz švajčiarske rafinérie znižujú produkciu, pretože potrebujú znížiť fluktuáciu pracovných síl. V určitom okamihu je možné, že sa výroba úplne zastaví. V tejto fáze sa rozhoduje cez noc. To môže viesť k krátkemu až strednému až nedostatku zlata a striebra.
Povedzme si to úplne jasne. Zlato je na začiatku mimoriadne silného dlhodobého rastu. Aktuálna volatilita je z dôvodu globálnych podmienok iba dočasná. Toto sa čoskoro zmení. Zaručuje to stav svetového hospodárstva a mimoriadne neistý finančný systém.
Koronavírus je katalyzátorom a nie je príčinou ekonomického a finančného kolapsu. Spúšťačom mohla byť akákoľvek udalosť, napríklad predvolená banka alebo banka s problémami. (...)
Už roky varujeme pred rizikami pre svetové hospodárstvo a najnovšie aj pred hrozbou pádu trhu, ako už bolo spomenuté vyššie. Tento kolaps sa začal. Tiež som povedal, že zlato bude na vlne a toto sa stane. V mojej mysli o tom niet pochýb.
Aktuálna korekcia zlata by mohla trvať trochu dlhšie a v najhoršom prípade by klesla na 1 450 dolárov, kde bola cena v novembri a decembri 2019. Toto však nie je môj obľúbený scenár. V určitom okamihu čoskoro očakávam, že sa zlato razantne posunie k novým maximám, a to aj v amerických dolároch. Vo všetkých ostatných menách zlato už prekročilo maximá 2011–12.
Centrálne banky sú najlepšími priateľmi zlata
Už mnoho rokov hovorím, že centrálne banky sú najlepšími priateľmi zlata. Väčšina centrálnych bánk určite uprednostňuje udržovanie zlata na nízkej úrovni, pretože vysoká cena odráža zlé hospodárenie. Ale neobmedzená tlač peňazí, najmä od roku 2006, je to najlepšie, čo môže stredné zlato získať. Nesprávna tlač bezcenných mincí má nulový pozitívny vplyv na ekonomiku, ale obrovský vplyv na zlato, pretože klesá hodnota papierových peňazí. Kvôli potlačeniu cena zlata neodráža plný efekt tohto efektu, ale centrálne banky čoskoro začnú s ďalšou fázou zrýchleného tlačenia peňazí.
Na konci augusta 2019 sme uviedli, že centrálne banky začali akcie podobné tým z augusta 1971, keď Nixon zatvoril zlaté okno. V auguste 1971 si Čína ako jediná krajina uvedomila účinky Nixonových krokov: „Tieto nepopulárne opatrenia odrážajú závažnosť hospodárskej krízy v USA a degradáciu a úpadok celého kapitalistického systému.“ “
Vyššie uvedený citát pochádza od spoločnosti Daily People in China z augusta 1971.
ČÍNA má 20 000 ton zlata a USA veľmi málo?
Odvtedy dolár a väčšina mien stratili voči zlatu 98% a globálny dlh explodoval. Číňania to vtedy videli veľmi jasne a takýmto spôsobom čínska vláda nahromadila zlato v hodnote najmenej 20 000 ton, zatiaľ čo USA pravdepodobne zostalo len veľmi málo z ich oficiálnych 8 000 ton. Akú pravdu mali Číňania pred 50 rokmi. A svet si uvedomí, že kto má zlato, ten má v blízkej budúcnosti skutočne tú moc.
Centrálne banky na celom svete už začali panikať začiatkom jesene 2019, keď operácie Repo a QE dosiahli 100 miliárd dolárov. Hlavné časti dnešného sveta sú úplne zablokované kvôli koronavírusom. Nikto nechápe a nedokáže odhadnúť dopady tohto. Čo však môžeme s istotou povedať je, že svet, ktorý bol už pred vírusom ekonomicky a finančne veľmi krehký, utrpí kvôli Covidu nesmierne finančné a ľudské následky.
1,5 bilióna dolárov v derivátoch je riskantné
Vzhľadom na to, že hospodárska činnosť je v mnohých krajinách, vrátane Veľkej Británie a USA, takmer uzavretá, bude množstvo peňazí, ktoré sa budú tlačiť, nekonečné a v nepredstaviteľných množstvách. Začína sa to v biliónoch dolárov, ale keď sa bankový systém dostane pod tlak, narastie na 10 biliónov dolárov. Keď sa jedného dňa Deutsche Bank s derivátmi vo výške 50 biliónov dolárov dostane pod skutočný tlak, ktorý nie je ďaleko, Bundesbank a ECB budú musieť vytlačiť 100 biliónov dolárov. Pamätajte, že protistrany zlyhajú súčasne a napríklad JP Morgan má deriváty okolo 50 biliónov dolárov. Akonáhle zlyhajú všetky protistrany, bude čoskoro ohrozených najmenej 1,5 bilióna dolárov.
Kolaps bankového systému sa nemusí stať v roku 2020, ale akonáhle sa spustí, centrálne banky ho nebudú mať šancu zastaviť, budú však naďalej používať jediný nástroj, o ktorom vedia, ktorým je neobmedzené tlačenie peňazí. Ako som už mnohokrát povedal, NEMÔŽETE vyriešiť problém tými istými prostriedkami, ktoré ho vytvorili. Potlačenie peňazí teda zlyhá, ale ešte predtým mnoho nedôverčivých investorov kúpi akcie opäť pred ďalším veľkým poklesom.
TRH S DLHOPISMI neprežije
Tento spravodaj teraz musím dokončiť, pretože je potrebné ho zverejniť. Na trhu dlhopisov je najväčšie nebezpečenstvo v kombinácii s derivátmi na celom svete. Umelá manipulácia s úrokovými sadzbami môže chvíľu trvať. Môže to trvať ešte rok, ale trh s dlhopismi by sa mohol zajtra zrútiť. V systéme je toľko harabúrd a toľko zlých dlhov, že by bolo prekvapujúce, keby centrálne banky mohli tento systém udržiavať oveľa dlhšie.
Trh s dlhopismi sa teda v určitom okamihu, neďaleko odtiaľto, zrúti. Otázka je len kedy. Isté je, že investori sa čoskoro začnú zachraňovať. A keďže centrálne banky urýchlia tlačenie peňazí, budú jediným kupujúcim vlastného dlhu. Koniec finančného systému, ako ho poznáme dnes, je zaručený. Jeho rezignácia je na spadnutie.
A TO SA STANE
(…) V priebehu niekoľkých nasledujúcich mesiacov bude koronavírus slabnúť a my budeme môcť lepšie fungovať.
Finančné dôsledky budú trvať oveľa dlhšie a svet si bude musieť zvyknúť na oveľa nižšiu úroveň hospodárskej činnosti. Ale ako som už mnohokrát povedal, v živote je toľko úžasných vecí, ktoré sú zadarmo - napríklad rodinní priatelia, príroda, knihy, hudba, televízia atď. Ťažké časy zbližujú ľudí, pokiaľ máme strechu nad hlavou a dostatok jedla.
PS. Taliansko zaznamenalo iba 20% nárast prípadov COVID za jediný deň. Taliansko je, bohužiaľ, vzorom pre svet. Prosím všetkých, aby boli mimoriadne opatrní a izolovali sa. Lekári a nemocnice nebudú mať kapacitu ani nástroje, aby nám všetkým pomohli.
Zakladateľ a konateľ spoločnosti
Správa majetku spoločnosti Matterhorn
Poznámka: Globálna zákaznícka základňa Matterhorn Asset Management strategicky drží dôležitú súčasť ich bohatstva vo Švajčiarsku, mimo fyzického zlata a striebra, mimo bankového systému. Matterhorn Asset Management poskytuje jedinečnú službu ochrany majetku vo viac ako 70 krajinách.