Žiadna čierna labuť Nassim Taleb o pandémii koróny
Ktoré odvetvia a spoločnosti by mali vlády podporovať a ktoré nie? Diferenciačná pomôcka.
S koronovou krízou prichádza aj hodina záchranných balíkov: Nesmieme si však mýliť finančnú pomoc pre jednotlivcov na základe toho, čo potrebujú, s finančnou pomocou pre spoločnosti na základe toho, že ju potrebujeme.
Americká vláda v súčasnosti pripravuje balík pomoci pre letecké spoločnosti, výrobcu lietadiel Boeing a ďalšie krízové situácie v tomto priemysle. Záchranu týchto spoločností považujeme za absolútne nevyhnutnú, ale implementácia opatrenia by mala so sebou priniesť etické, ekonomické a štrukturálne problémy. Ak sa niekto obráti na históriu takýchto záchranných balíkov, potom to možno s určitosťou očakávať.
Ktoré odvetvia a spoločnosti by mali vlády podporovať a ktoré nie? Diferenciačná pomôcka.
S koronovou krízou prichádza aj hodina záchranných balíkov: Nesmieme si však mýliť finančnú pomoc pre jednotlivcov na základe toho, čo potrebujú, s finančnou pomocou pre spoločnosti na základe skutočnosti, že ju potrebujeme.
Americká vláda v súčasnosti pripravuje balík pomoci pre letecké spoločnosti, výrobcu lietadiel Boeing a ďalšie krízové situácie v tomto priemysle. Záchranu týchto spoločností považujeme za absolútne nevyhnutnú, implementácia opatrenia však so sebou pravdepodobne prinesie etické, ekonomické a štrukturálne problémy. Ak sa niekto obráti na históriu takýchto záchranných balíkov, potom to možno s určitosťou očakávať.
Kto má, tomu je dané
Vládne granty poskytnuté počas bankovej krízy v rokoch 2008 - 2009 banky (a najmä bankárov) zachránili. Poďakovali vtedajšiemu ministrovi financií Timothymu Geithnerovi, ktorý bránil káder finančných inštitúcií proti Kongresu i členom Obamovej administratívy.
V roku 2010, po iba dvoch rokoch, mohli bankári, ktorí vsadili viac peňazí, ako zarobili za celú históriu bankovníctva, využiť najväčší bonus, aký kedy bol v histórii bankovníctva sprístupnený. A dosť zarážajúce: o niekoľko rokov neskôr Geithner nastúpil na dobre platenú pozíciu vo finančnom priemysle.
Bol to očividný prípad podnikového socializmu s odvetvím, za ktoré museli daňoví poplatníci garantovať platy manažérov, ktoré boli odmeňované. Asymetriu medzi pozitívom a negatívom - morálnym hazardom, ktorý nazývame aj touto voliteľnosťou, t. J. Dodatočnou voľnou možnosťou - je možné ilustrovať pre bankárov hodením mincou. Hlava znamená: bankári vyhrávajú. Číslo znamená: daňoví poplatníci prehrávajú.
To nezahŕňa expanzívnu menovú politiku, ktorá nafúkla aktíva; zhoršila nerovnováhu tým, že vopred zvýhodnila superbohatých. Pamätajte, že záchranné balíčky tiež prinášajú do obehu viac peňazí. To efektívne devalvuje príjmy strednej triedy, zatiaľ čo aktíva ako luxusné byty v New Yorku sú ovplyvnené oveľa menej.
Pomoc pre zlých
„Záchrana leteckej spoločnosti nesmie znamenať, že dotujeme jej akcionárov a kráľovsky platených manažérov“: Nassim Nicholas Taleb.
Po prvé, nemali by sme stotožňovať letecké spoločnosti s fyzickými spoločnosťami a ich finančnými štruktúrami. Po druhé, nemali by sme stotožňovať osud zamestnancov týchto leteckých spoločností s osudom našich nezamestnaných spoluobčanov: Môžu žiadať o priame odškodnenie a nie sú nepriamo kŕmení zostatkom peňazí z dotácií spoločnosti. Po skúsenostiach spoločnosti Geithner by sme mali pochopiť, že finančná pomoc jednotlivcom založená na tom, čo potrebujú, nie je rovnaká ako finančná pomoc spoločnostiam založená na skutočnosti, že ju potrebujeme.
Záchrana leteckej spoločnosti preto nemusí znamenať, že subvencujeme jej akcionárov a kráľovsky platených manažérov a zvyšujeme morálne riziko v spoločnosti. Pretože samotná skutočnosť, že zachraňujeme letecké spoločnosti, jasne ukazuje, že ide o spoločnosti poskytujúce služby. Takže ak je ich existencia spoločensky nevyhnutná, prečo by si ich manažéri mali užívať dobrovoľnosť? K dispozícii je tiež bonusový systém pre štátnych zamestnancov?
Rovnaký argument možno rozšíriť aj na financovanie. Nemali by existovať žiadne nepriame podporné opatrenia, pokiaľ sú zapojené finančné nástroje, ako sú hedžové fondy a vysoko rizikové investičné stratégie. Pretože neexistuje čestne myslená stratégia znižovania rizika, iba zámerne naivná dôvera v Boha, že sa o ňu nakoniec postará štát.
Rezervy namiesto dlhov
Takéto spoločnosti navyše aktívne lobujú za pomocné balíčky, a to s úspechom, pretože sú spolu dosť silné na to, aby vyvinuli tlak na vládu. Čo však s majiteľom malej reštaurácie na rohu? Nezávislý turistický sprievodca? Fitness tréner? Masér alebo kaderník? Predajca párkov v rožku pred Metropolitným múzeom? Tieto profesie si nemôžu dovoliť lobistov a nikoho nezaujímajú ich obavy.
Tiež sme poukazovali na potrebu spoločností vytvárať rezervy od roku 2006; namiesto toho, aby sa zadĺžili, musia vybudovať finančný vankúš. Príroda nám dáva dve obličky, hoci jednej by bolo viac než dosť. Prečo? Z dôvodu nepredvídaných udalostí, nakoniec z dôvodu náhody. Na to, aby sme si uvedomili, že rezervy sú nevyhnutnosťou, nemusíme ani predvídať konkrétne ťažkosti.
To nás vracia k problému spätného výkupu akcií. Prečo by sme mali míňať peniaze daňových poplatníkov, aby sme sa dostali z cesty spoločnostiam, ktoré investovali svoje peniaze (často aj požičané) do svojich vlastných akcií, aby mohol generálny riaditeľ získať namiesto bezplatnej rezervy na zlé dni extra voľbu navyše? Takéto výpomoci nakoniec potrestajú a ublížia tým, ktorí z dlhodobého hľadiska konajú zodpovedne, a odmeňujú bláznov a chamtivé krky.
Žiadna „čierna labuť“
Niektorí označujú pandémiu, ktorá v súčasnosti vyvolala prijatie balíka pomoci pre letecký priemysel, ako „čiernu labuť“ - úplne neočakávanú udalosť, na ktorú je ospravedlniteľné, že nie je pripravená. Odvolávate sa na knihu „Čierna labuť“, ktorú napísal jeden z nás.
Keby ste si knihu skutočne prečítali, vedeli by ste, že globálna pandémia by tam jednoznačne bola ako biela labuť - k udalosti, ktorá sa určite niekedy stane. Takéto pandémie sú nevyhnutné, sú výsledkom štruktúry moderného sveta; a ich ekonomické dôsledky sa stávajú ešte vážnejšími v dôsledku rastúcej vzájomnej závislosti a nadmernej optimalizácie.
Mimochodom: Singapurská vláda, s ktorou sme sa v tom čase radili, bola od roku 2010 pripravená na pandémiu s podrobným plánom.
Nassim Nicolas Taleb je profesorom analýzy rizík na University of New York, autor a ďalší. od «Čierna labuť. Sila vysoko nepravdepodobných udalostí »a poradca pre investície do vesmíru. Mark Spitznagel je investorom a prezidentom spoločnosti Universa Investments. - Preložené z amerického jazyka ako.