Herbalife bahnová bitka kráľov hedžových fondov - Handelsblatt
Moja novinka
Pyramídová hra alebo nie? O americkú spoločnosť Herbalife zúri bizarný spor medzi niekoľkými známymi hedžovými fondmi. Predbežný vrchol: Verejný boj medzi investormi Carlom Icahnom a Billom Ackmanom.
Obchodníci z Wall Street videli niekoľko škandálov. To, čo im v piatok ponúkli naživo v televízii, však zostalo bez slov aj tvrdých obchodníkov. Bolo možné pozorovať stret dvoch legiend investorov: Carla Icahna a Billa Ackmana. Bojovali proti strhujúcemu súboju, ktorý priemyselný časopis „Business Insider“ neskôr nazval „najväčším momentom v histórii finančnej televízie“.
„Som dosť unavený z tohto chlapíka z Ackmanu,“ uviedol Icahn v dvojitom rozhovore pre CNBC. „Je ako plač na školskom dvore.“ Ackman tiež energicky zdieľal: „Toto nie je čestný človek a nie je to ten, kto drží svoje slovo,“ reptal na Icahna. Burzoví makléri na podlahe údajne bez dychu sledovali polhodinové zúčtovanie, až na občasné „Ahs“ a „Ohs“.
Čo sa v roku 2012 stalo 1 000 eur
Cyperské akcie (VVN)
Olej (WTI)
Španielske zásoby (kozorožec)
Čínske zásoby (Shanghai Composite)
Sporiaca kniha (priemer)
Peniaze za noc (priemer)
Americké pokladnice
Federálne dlhopisy
Dow Jones
striebro
Nikkei 225
EuroStoxx 50
Švajčiarske akcie (SMI)
Talianske štátne dlhopisy
Euro podnikové dlhopisy (neinvestičný stupeň)
Írske vládne dlhopisy
Grécke akcie (ASE)
Grécke štátne dlhopisy (vrátane zrážok, bez spätného odkúpenia)
Turecké zásoby (100 ISE)
Venezuelské akcie (IBC)
Predmety článku
Icahn (76 rokov) a Ackman (46 rokov), ktorí telefonovali, sú už roky nepriateľmi. V piatok došlo k mnohým konfliktom, ale ten posledný je obzvlášť výbušný: týka sa farmaceutickej spoločnosti Herbalife. Icahn, Ackman a ďalšie zaisťovacie fondy bojujú s americkou spoločnosťou bizarné hádky už týždne. Je to hra o peniazoch, moci a egu v troch dejstvách, ktorá zatiaľ drží Wall Street v napätí.
Prvé dejstvo: Prelomil to sám Ackman, ktorý 20. decembra na trojhodinovej prezentácii oznámil, že jeho investičný fond Pershing Square stavil na klesajúcu cenu akcií Herbalife viac ako pol miliardy dolárov. Dôvod: Obchodný model je „najlepšie spravovaná pyramídová hra na svete“, ktorá sa v určitom okamihu nevyhnutne zrúti. Podľa Ackmana chcel na tieto machinácie „vniesť trochu svetla“. Chce venovať zisky zo svojho obchodu s krátkym predajom.
Zmysluplná smrť hedžového fondu
Na jar 2012 už hedžový fond Greenlight Capital miliardára Davida Einhorna vyjadril pochybnosti o obchodnom modeli zdravotníckej spoločnosti. Herbalife predáva doplnky výživy, diéty a výrobky osobnej starostlivosti prostredníctvom modelu štruktúrnej distribúcie. Zákazníci môžu niečo zarobiť tým, že budú školení ako „konzultanti“, kupujú si výrobky a predávajú ich ďalším zákazníkom. Podľa vlastných informácií má skupina viac ako 2,3 milióna konzultantov vo viac ako 80 krajinách vrátane Nemecka.
Ackman teraz tvrdí, že spoločnosť Herbalife nezarába peniaze samotnými produktmi, ale skupina sa iba rozrastá, pretože neustále prijíma nových konzultantov. Najskôr by museli investovať peniaze do školenia a kúpiť si výrobky vopred, aby ich mohli ďalej predávať. Ako je to v pyramídovej hre zvykom, noví účastníci sú neustále potrební, aby investovali peniaze.
Vďaka týmto závažným obvineniam, ktoré vyšetruje aj Americká komisia pre cenné papiere, bol Ackman pôvodne vypočutý: Krátko po jeho predstavení cena akcií Herbalife klesla o 39 percent z približne 42 na 26 dolárov.
Titáni hedžových fondov
Alfred Winslow Jones
V roku 1968 časopis New York Magazine označil Winslowa za „veľkého otca“ v odbore. V roku 1949 vynašiel „zabezpečený fond“ a dosahoval veľké zisky. Rovnako ako mnohí titáni v hedžových fondoch, aj on transformoval finančné odvetvie. Kapitál už nebol riadený iba správcami, ale bol aj aktívne riadený.
Michael Steinhardt
Prvá éra hedžových fondov sa na medvedom trhu začiatkom 70. rokov náhle skončila. Mchael Steinhardt ako jeden z prvých potom vstal a stal sa legendou. Vďaka tvrdému detstvu v Brooklyne, ktoré bolo pod talentom otca závislého od hazardných hier, sa stal „najhorúcejším analytikom Wall Street“. V roku 1994 stratil Steinhardta veľa peňazí pri „krvavom kúpeli“, ktorý sa vrátil k práci vtedajšieho predsedu Fedu Alana Greenspana.
Jerold Fine a Howard Berkowitz
Po boku Steinhardta stáli Jerold Fine a Howard Berkowitz. Trojica založila svoje živé ploty v roku 1967 - predtým boli maklérmi. Všetci traja položili biliardový stôl do svojej kancelárie a vyhlásili „nadradenosť mládeže“. Jeho úspech pôsobivo preukázal možnosť proticyklického prístupu.
F. Helmut Weymar
Kariéra Weymara sa začala jeho dizertačnou prácou, v ktorej vyvinul metódu predvídania cien kakaa. Bol považovaný za nesmierne ambiciózneho, ale aj za malého megalomana. Ale nedostatok pochybností o sebe samom mu priniesol veľa peňazí. Rýchlo založil svoju vlastnú spoločnosť - spolu s Frankom Vannersenom. Weymar inšpiroval aj nositeľa Nobelovej ceny Paula Samuelsona.
Michael Marcus
Marcus bol najhorší z manažérov hedžových fondov: nevedel nič o počítačoch, o matematike ani nehovoriac. Ale keď sa dostal do spoločnosti Weymar, mal veľký úspech. Marcus preukázal ustráchanú sebakontrolu. A zrušil pôvodný Weymarov koncept. Umenie obchodovania zdokonalil podľa signálov z grafov.
George Soros
Najslávnejší, ale aj najznámejší správca hedgeových fondov všetkých čias: Keď mladý Maďar v roku 1949 dorazil na London School of Economics, už toho zažil veľa: Žid ťažko utekal pred nacistami a intenzívne prežíval hrôzy vojny. . V Londýne spojil svoje vedomosti s myšlienkami Karla Poppera. Až po roku 1973, po mnohých rokoch, sa ekonóm stal správcom hedžových fondov. V roku 1978 bol Sorosov fond premenovaný na Kvantové fondy, zvyšok je história. Soros sa stal známym v roku 1992 špekuláciami proti britskej libre.
Louis Bacon
Bacon bol obzvlášť tichým predstaviteľom odvetvia hedžových fondov, ktoré aj tak nie je preťažené výstrednosťami. Novinári ho vždy označovali za „bizarnú postavu za stenou monitorov“. Na konci svojej kariéry si kúpil ostrov a potom dosiahol to, čo platilo predtým: Bol maximálne izolovaný.
Julian Hart Robinson
Robinson bol zvláštny typ: mal kúzlo južana, ale aj sieť Newyorčanov. Plný sebavedomia, extrovertný a atletický. Inšpirovaný Steinhardtom a Sorosom založil v roku 1980 hedžový fond „Tiger“ v pokročilom veku 48 rokov. Až do svojho maxima v roku 1998 zarobil „Tiger“ po odpočítaní poplatkov ročne 31,7 percenta.
Pavol Tudor Jones II
Koniec 80. rokov znamenal pre hedžové fondy zlom. Odvetvie bolo takmer zničené a zostalo len málo finančných prostriedkov so zanedbateľným objemom kapitálu. Potom sa však objavili noví titáni, jedným z nich bol Paul Tudor James II., Syn obchodníka s bavlnou. Naučil sa vnímať obchodovanie ako psychologickú hru a blaf vo vysokej rýchlosti.
Stan Druckermiller
Na jeseň 1988 Druckermiller už nemohol odolať ponukám od Georga Sorosa a podpísal sa s ním. Tieto dve osobnosti boli veľmi odlišné, ale ako investori sa k sebe dokonale hodili. Okrem dobrého pocitu z akcií vycvičený analytik priniesol aj silné pochopenie mien a úrokových sadzieb.
John Meriwether
Spolu s Georgom Sorosom je Meriwether známym zakladateľom hedžového fondu - konkrétne Long-Term Capital Management (LTCM). Bol jedným z prvých manažérov Wall Street v mladom veku, ktorý spoznal potenciál nových finančných produktov. Svoje zručnosti sa naučil ako hviezda v banke Solomon Brothers. V roku 1994 založil Meriwether svoj fond. Špeciálny postup - LTCM vsádzal predovšetkým na vývoj výnosových rozdielov medzi rôznymi dlhopismi - bol spočiatku mimoriadne lukratívny. V roku 1998 však nastal zlom, keď LTCM vo veľkej miere špekulovala o ruskej kríze. LTCM sa zrútil a otriasol kapitálovými trhmi. Fond sa nakoniec musel zhromaždiť, aby sa zabránilo finančnej kríze. Meriwether bol potom obvinený z nadmernej dôvery.
David Swensen
Spoločnosť Swensen bola priekopníkom v prístupe kombinácie hedžových fondov s nadáciami. Asketický stredozápadný muž bol posadnutý morálkou - a mal veľkú vášeň pre financie. Keď Swensen prevzal nadáciu Yale Foundation, bolo to viac ako 80 percent investovaných do amerických akcií a dlhopisov. Swensen bol ohromený spôsobom, akým boli zriadené hedžové fondy, ale nechcel pomôcť manažérom zbohatnúť. V Tomovi Steyerovi našiel toho pravého muža, ktorý by zarobil veľa peňazí pre nadáciu.
James Simons
Môže to byť kvôli jeho bežnému menu: Simons v polovici 2000-tych rokov určite nebol najslávnejším miliardárom na svete, ale bol z nich pravdepodobne najchytrejší. Jeho hedžový fond Renaissance Technologies je pravdepodobne najúspešnejší zo všetkých čias. Vlajkový vlajkový fond medailónu dosiahol medzi rokmi 1989 a 2006 ročný výnos 39 percent.
James Chanos
Chanos viedol hedžový fond Kynikos Associates, ktorého špecializáciou bolo hľadanie finančných mŕtvol v suterénoch spoločností a stávkovanie na krátke predaje. Slabý trh roku 2000 bol pre Chanos rajom. A samozrejme rok 2007 a nasledujúce roky mu tiež ponúkli veľa príležitostí.
Druhé dejstvo: To sa zmenilo, až keď sa objavil prominentný Ackmanov rival. 10. januára hlavný investor Daniel Loeb oznámil, že jeho hedžový fond Third Point investoval do spoločnosti Herbalife 8,2 percenta za zhruba 300 miliónov dolárov, a preto očakával rast cien. Ackmanovo tvrdenie, že obchodným modelom je pyramídová hra, označil za „groteskné“. Zásoba sa potom začala zotavovať.
Aj samotný Herbalife, ktorý sa nečakane stal terčom blatovej bitky medzi kráľmi hedžových fondov, prehovoril: „Neverte všetkému, čo počujete,“ povedal začiatkom januára investorom výkonný riaditeľ Michael Johnson. Herbalife má veľa skutočných zákazníkov, ktorí si výrobky kúpili a použili. Ackmanove obvinenia však pochádzali „od pána, ktorý má ekonomický záujem zabrániť nám v dosahovaní dobrých výsledkov“.
17. januára skupina predstavila svoje predbežné údaje za štvrtý štvrťrok - a mierne prekročila očakávania analytikov. „Herbalife je finančne silná a úspešná spoločnosť,“ uviedol Johnson.
Tretie dejstvo: Vo štvrtok minulého týždňa, deň pred pamätným dvojitým rozhovorom, Icahn zasiahol do sporu a verejne sa postavil proti svojmu starému rivalovi. Podľa starého investora Ackman stávkuje proti spoločnosti Herbalife „nadmerne“ riskuje. Obvinenia proti spoločnosti Herbalife sú „nečestné“. To, že ich Ackman údajne iba vychoval, „aby urobili niečo dobré pre svet“, je „nezmysel“. Záleží mu iba na vlastných záujmoch.