Komodity Nové kolo cenovej vojny medzi Saudskou Arábiou a Ruskom - Handelsblatt
Saudská Arábia zaplavuje trh lacnou ropou. Ostatní arabskí producenti to nasledujú. Dohoda s Ruskom je ďaleko.
03/11/2020 | autori: Jakob Blume a Hans-Peter Siebenhaar
Frankfurt, Viedeň Na začiatku dramatického krachu na svetových burzách začiatkom tohto týždňa došlo k sporu medzi Saudskou Arábiou a Ruskom o ropu. Mnoho investorov dúfalo, že sa zdravý rozum po eskalácii vráti.
Ale namiesto odzbrojenia sú bitkári v cenovej vojne naďalej ozbrojení. Saudská Arábia v stredu oznámila, že zvýši produkciu štátnej ropnej spoločnosti Saudi Aramco na 13 miliónov barelov denne. To zodpovedá zvýšeniu rýchlosti dodávky o približne 30 percent. Toto pravdepodobne urobí z kráľovstva opäť najväčšieho producenta ropy na svete a predbehne Spojené štáty.
Tento krok ukazuje, že na ropnom trhu sa strhla nevídaná bitka o trhový podiel. Po rozpade rozšírenej aliancie vývozcov ropy okolo Saudskej Arábie a Ruska, známej ako Opec plus, je teraz každá krajina najbližšie k sebe.
Predmety článku
Rusko nedávno oznámilo, že zvýši produkciu ropy. Do cenovej vojny v stredu vstúpili aj štáty OPEC, Nigéria a Spojené arabské emiráty.
Vývoj by mohol spôsobiť nepokoje v mnohých ropných štátoch a spôsobiť úverovú krízu pre americké bridlicové ropné spoločnosti. Je však pravdepodobné, že cena ropy bude v dohľadnej budúcnosti predovšetkým nízka a volatilita na ropnom trhu bude naďalej vysoká. Po tom, čo sa ceny ropy v „Čierny pondelok“ prepadli o 30 percent, v priebehu týždňa vyrovnali časť týchto strát. Zdalo sa, že stále existuje nádej, že OPEC a Rusko sa vrátia k rokovaciemu stolu, aby zabránili nadbytku ropy.
Oznámenie Saudov, že budú pokračovať v zvyšovaní ťažby ropy, však túto nádej zatiaľ zničilo. V stredu klesli ceny ropy zhruba o tri percentá. Najdôležitejšia referenčná cena, severomorská odroda Brent, bola uvedená na cene okolo 36 dolárov za barel (okolo 159 litrov). WTI, najvyššia cena pre americký trh, bola 33 dolárov za barel.
Giovanni Staunovo, expert na komodity v UBS, komentuje: „To najhoršie ešte neskončilo.“ Obnovená ropná povodeň zasahuje už aj tak preplnený trh. "Cena sa tým zníži," očakáva. Ropa Brent klesne do konca júna na 30 dolárov, WTI na 28 dolárov.
Bolestivá cenová vojna
Táto cenová vojna je pre Saudskú Arábiu mimoriadne bolestivá. Kráľovstvo v súčasnosti produkuje okolo 9,7 milióna barelov denne. V pondelok krajina oznámila, že od apríla plne využije rezervné kapacity a zvýši ťažbu na viac ako 12 miliónov barelov. Salah Shamma, hlavný investičný stratég pre Blízky východ u správcu aktív Franklin Templeton v Dubaji, hovorí: „Saudská Arábia je vzhľadom na vysokú rezervnú kapacitu stále najdôležitejšou cenovou zárukou na ropnom trhu.“
Saudské Aramco však môže dosiahnuť ohlásenú dennú produkciu 13 miliónov barelov iba investovaním miliárd do nových ropných vrtov a rafinérskych kapacít - a to za cenu ropy, ktorá je taká nízka ako v roku 2016. „Štátne financie štátov Perzského zálivu pravdepodobne dostanú ťažkú ranu, Ak by sa cena ropy nezotavila rýchlo, “varuje blízkovýchodný expert Shamma.
Saudský korunný princ Mohammed bin Salman je však zjavne ochotný ísť do boja o trhový podiel naplno. Za týmto účelom sa môže vrátiť k menovým rezervám vo výške 500 miliárd dolárov. Bin Salman tiež poškodzuje pokladnicu, pretože akcie štátnej ropnej spoločnosti, ktorá sa nedávno vyplavila na burzu, strácajú na krátky čas hodnotu. Na burze cenných papierov v Rijáde bol podiel spoločnosti Aramco uvedený zhruba o 20 percent pod ročným maximom a hlboko pod emisnou cenou z decembra 2019.
Všeobecne sú štáty Perzského zálivu dostatočne strelivo, aby vydržali zdĺhavú cenovú vojnu, tvrdí Shamma. Mnoho vlád od posledného cenového šoku v roku 2014 v roku 2014 urobilo poriadok vo svojich financiách, znížilo výdavky, znížilo dotácie a zaviedlo alebo zvýšilo dane. Dlh je nízky a vysoké menové rezervy. „Očakávame, že Saudská Arábia bude dodržiavať svoju stratégiu a že ju budú podporovať ďalšie štáty Perzského zálivu,“ uviedol Šamma.
Považuje Rusko za trochu lepšie pripravené na cenovú vojnu. Aj pokles cien ropy však zanecháva stopy. Rubeľ voči doláru klesá už niekoľko dní. Cena akcií najväčšej ruskej ropnej spoločnosti Rosnefť sa od začiatku týždňa prepadla o takmer 30 percent.
Drsné tóny vyjednávača
Podľa Johannesa Benigniho, zakladateľa viedenského energetického inštitútu JBC Energy, však existujú rôzne možnosti, ako zabrániť ďalšiemu poklesu cien ropy. „Jednou z možností je pokúsiť sa zachrániť Opec plus dohodou medzi Saudskou Arábiou a Ruskom,“ hovorí Benigni. „Putin a Mohammed bin Salman mohli zasiahnuť.“
Na stretnutí Opec plus na konci minulého týždňa by neexistovala reálna šanca pre ruského ministra energetiky Alexandra Nowaka a saudského ministra ropy princa Abdulaziza bin Salmána, aby našli kompromis bez straty tváre.
Benigni nevylučuje možnosť výmeny jedného z ministrov pre ropu. Bývalý saudský minister Khalid al-Falih vstúpil do vlády koncom februára ako minister investícií. Bývalý manažér Saudskej Arábie Khalid al-Falih do jesene 2019 zastupoval ťažkú váhu Opec vo viedenskom ropnom karteli. Princ Abdulaziz bin Salman, ktorý ho nahradil, je nevlastným bratom saudskoarabského korunného princa Mohammeda bin Salmána. Podľa informácií zasvätených vo Viedni sa komunikácia v rámci Opec plus od jeho nástupu do funkcie stala oveľa zložitejšou. „Tón sa stal drsnejším a hierarchickejším,“ uvádza Benigni. Vzťah medzi Nowakom a bývalým ministrom pre ropu Chálidom al-Fálihom bol oveľa lepší.
Ďalším spôsobom, ako sa z ropnej krízy dostať, je ísť sama Opec. „Zlyhanie OPEC plus nemusí znamenať zlyhanie OPEC,“ tvrdí Benigni. Za kompromis, ktorý spočíva v znížení produkcie v ropnom karteli pre 14 krajín, vidí spôsob stabilizácie trhu po katastrofickom poklese cien. Ale to chce čas. Termín novej konferencie OPEC ešte nebol stanovený.
V tejto súvislosti Benigni, ktorý má vynikajúce skúsenosti v ropnom priemysle, nevylučuje, aby sa tri až šesť krajín OPEC spojili sily, aby sa dohodli na obmedzení ťažby ropy. „Čím nižšie ceny, tým väčšie je pravdepodobné úsilie v rámci OPEC o nájdenie kompromisu.“ V tejto situácii sú obzvlášť dôležité rokovacie schopnosti skúseného generálneho tajomníka OPEC Mohammeda Sanusiho Barkinda. Obaja bojovníci mali ešte čas sa dohodnúť.
Thomas Gutschlag, šéf spoločnosti Deutsche Rohstoff AG, ktorá sa špecializuje na investície do surovín, to považuje zo strednodobého hľadiska za nevyhnutné. "Nakoniec každý prehrá." Opec aj Rusko potrebujú výrazne vyššie ceny ropy. “Rusi by mali na výber z predaja 10,5 milióna barelov denne za 60 dolárov alebo 11 miliónov barelov za polovičnú cenu. „Každý, kto má malé obchodné znalosti, si všimne, že to nemá zmysel,“ hovorí Gutschlag
Americký ropný priemysel je v neporiadku
Spoločnosť Gutschlag má okrem iného podiely na projektoch americkej bridlicovej ropy. Cenová vojna spôsobila podľa neho šok aj v americkom ropnom priemysle. "Priemysel je v chaose." Určite mnohých unesie zo zákruty. ““
Problém: Mnoho bridlicových ropných spoločností financovalo svoj rýchly rast vysokým dlhom. Frakčná technológia, ktorá využíva tlak, plyn, piesok a vodu na vytláčanie ropy z vrstiev hornín, je náročná na kapitál. Mnoho spoločností musí neustále rásť, aby pokrylo investičné náklady. Ale ešte pred krachom rokovaní Opec-plus minulý týždeň bolo čoraz menej investorov ochotných poskytnúť kapitál americkým bridlicovým ropným spoločnostiam.
Situácia sa teraz ešte zhoršila: „30 dolárov za barel je pre každého príliš málo,“ varuje Gutschlag. Väčšina spoločností by mohla pokryť svoje prevádzkové náklady. Ale spolu s investičnými nákladmi už výroba nie je rentabilná. „Spoločnosti, ktoré sa musia sami refinancovať, majú teraz problém.“ Je si preto istý: „V nasledujúcich týždňoch dôjde k predvoleným platbám.“
Frakcia naštrbenia v Texase a susedných štátoch USA spôsobila, že sa z USA v priebehu niekoľkých rokov stal najväčší dovozca ropy a najväčší producent ropy na svete. Americká energetická agentúra (EIA) odhaduje, že produkcia ropy v USA v roku 2020 prekročí 13 miliónov barelov denne. V roku 2015 to bolo necelých desať miliónov barelov denne. Rast sa však už výrazne spomalil.
Podľa dodávateľa ropy Bakera Hughesa počet nových vrtných projektov už mesiace klesá. „Americké bridlicové ropné spoločnosti musia znížiť svoje investície. To je príjem, ktorý bude v budúcnosti chýbať, “hovorí Gutschlag. Preto by Saudi mohli čoskoro nahradiť USA ako najväčšieho svetového producenta.
Podnikateľ z Mannheimu však neverí, že americký ropný priemysel pod tlakom cenovej vojny úplne skolabuje. Mnoho spoločností zaistilo svoje projekty proti poklesu cien. Podľa výšky svojej zadĺženosti aj oni pravdepodobne prežijú mesačnú cenovú vojnu. „Spoločnosti stále investujú. To znamená, že očakávajú, že sa veci opäť zdvihnú, “hovorí Gutschlag.
Pre mnoho solídne financovaných spoločností by mala byť cenová slabosť - podobne ako v prípade poslednej cenovej krízy v rokoch 2015 a 2016 - príležitosťou na lacné akvizície. Gutschlag preto očakáva zrýchlenie konsolidácie v priemysle.