Uzavretý fond Zlomené sny
Jobst, Peter
Či už je to leasing lietadiel, komerčný majetok alebo dokonca účasť na filmoch - kto tu investuje, podľa všeobecného názoru si to môže dovoliť. Ale to, čo predtým bývalo témou rozhovorov na večierkoch, je dnes problém, ktorý sa skôr drží v tajnosti.
Pri investíciách do nákupných centier, nákladných lodí alebo veľkých solárnych systémov bolo treba využiť bezpečnosť prostredníctvom vlastníctva nehnuteľností, novú technológiu, vysokú úroveň bezpečnosti a „staré dobré“ daňové výhody. Ale okrem investovania peňazí to bolo aj o márnosti. Investori, ktorí tu investovali, sa dokázali odlíšiť od vkladnej knižky a sporiteľov fondov. O držbe fondov sa hovorilo s veľkou úctou, dokonca aj vo vyššej spoločnosti.
Medzitým však veľa investorov čelí hromade rozbitého skla. Pretože nielenže boli márniví, keď investovali veľké sumy do údajne lukratívnych ponúk vďaka pestrofarebným lesklým brožúram. Naopak, medzi mnohými iniciátormi a mediátormi bol vysoký stupeň ješitnosti. Niektorí poskytovatelia využívali zákaznícke fondy takmer nehanebne: provízie z predaja až do výšky 25 percent z výšky investície, vysoké honoráre za návrh, poplatky za správu a v neposlednom rade bohaté výplaty zabezpečili, že často bolo možné investovať iba polovicu investičného kapitálu. To bolo nepochybne legálne - bolo o tom informované v prospektoch (aj keď väčšinou iba malým písmom). Mnoho fondov má dnes problémy, niektoré sú už platobne neschopné, iné len ťažko majú perspektívu rozdelenia príjmu alebo splácania kapitálu. Naopak: v závislosti od štruktúry fondu musia investori niekedy dokonca rátať s tým, že budú musieť vyplatiť prijaté dividendy. V niektorých prípadoch dokonca existuje spoločná zodpovednosť - nevýhoda predtým veľmi žiadaného postavenia spoluvlastníka.
Vývoj finančných prostriedkov na lízing lietadiel bol stále relatívne ľahký. Najmä v prípade investícií do strojov známych leteckých spoločností, ako sú Lufthansa a Emirates, sa distribúcie a splátky väčšinou uskutočňujú podľa plánu a prevzatie strojov leteckou spoločnosťou po skončení lízingovej zmluvy zriedka spôsobuje problémy. U menších leteckých spoločností je situácia iná: Tu sa vyskytujú riziká, ak sa letecká spoločnosť dostane do platobných ťažkostí alebo ak bude zmluva nepriaznivo navrhnutá. Daňové výmery už začatých projektov sa v súčasnosti tiež ukazujú ako problematické, v niektorých prípadoch investorovi hrozia po vykonaní daňovej kontroly ďalšie platby.
Existuje však aj veľa investorov, ktorí v minulých rokoch investovali do filmových holdingov na klincoch s finančnými úradmi. Akcie v mediálnych fondoch sa inzerovali s ohľadom na vysoké daňové výhody a udržateľnú bezpečnosť a s potešením ich kupovali aj investori, ktorí boli inak nadšení produktmi sporiteľní. Medzitým však daňové úrady zvrátili mnohé daňové výhody a niektorí iniciátori tiež príliš slobodne využívali kapitál investorov. Okrem toho sa z mnohých kriticky uznávaných filmov stali prepadáky. V neposlednom rade návrh zmluvy často zabezpečoval, aby sa mediálne fondy stali jedným z najväčších debaklov vo finančnom sektore: zaslúžili si to filmoví producenti, kiná, herci a tvorcovia fondov, ale nie investori. Dnes sú mediálne fondy takmer irelevantné.
Situácia je problematickejšia aj v prípade investícií do lodí, ktoré boli obzvlášť populárne až do finančnej krízy. Vzhľadom na množstvo daňových výhod - počnúc „zdaňovaním tonáže“ až po výhody z dedičstva - nadobudli predovšetkým nemeckí investori početné podiely v nákladných a nákladných lodiach po celom svete. Trh zažíval boom a lodenice mali plné ruky práce s uspokojením enormného dopytu. Potom prišla finančná kríza a s ňou obrovský pokles sadzieb za prepravu. Dnes stále existuje veľká nadmerná kapacita, ceny klesli a mnoho fondov je vo finančnej núdzi. Koniec krízy stále nie je v dohľade, pretože svetová ekonomika pravdepodobne v nasledujúcich rokoch zaznamená ďalší prudší pokles.
Toho sa obávajú aj investori, ktorí v posledných rokoch investovali do private equity fondov. Peniaze tu nakoniec prúdia ako rizikový kapitál do novozaložených alebo reštrukturalizačných spoločností - prinajmenšom podľa koncepcie fondu. Mnoho manažérov v skutočnosti zneužilo prostriedky ako tlačiarenské stroje na peniaze. Bujné platy a provízie vyčerpali veľa finančných prostriedkov skôr, ako vôbec mohli niečo zarobiť. Transparentnosť je navyše v tomto odbore zahraničným pojmom, čo viedlo k tomu, že niektoré korporácie „zadali“ nepríjemné investície do tejto kategórie fondov - na úkor investorov. Medzitým sú inštitucionálni investori v tomto skutočne zaujímavom investičnom segmente opäť prevažne medzi sebou.
Jednou z najstarších a najznámejších foriem účasti sú uzavreté realitné fondy, ktoré investovali predovšetkým do komerčných nehnuteľností. Zatiaľ čo správcovia menších fondov s investičným zameraním, napríklad v regionálnych nákupných alebo kancelárskych centrách, môžu často vykazovať celkom solídne výsledky v súlade s predpoveďami, ťažkosti nastali pri „filé“, ako je napríklad luxusný hotel Heiligendamm. Problém: Pretože mali vzniknúť prestížne projekty, boli uskutočnené veľkorysé investície - bez toho, aby sa venovala pozornosť situácii možných výnosov. Ak napríklad hotel nedosahuje požadované obsadenie, nastávajú problémy.
Finančné zdroje pre solárnu a veternú energiu sú v súčasnosti napokon stále populárnejšie z hľadiska životného prostredia. Aj tu sa mnohým podarilo dosiahnuť očakávané výnosy pre svojich akcionárov. Ale aj tu plevy a pšenica ležia blízko seba. V prípade niektorých fondov sa napríklad prognózy slnečného žiarenia alebo sily vetra ukázali ako príliš optimistické, takže príjmy neklesli podľa očakávaní. V prípade iných fondov však vysoké prevádzkové náklady spôsobili neočakávané zaťaženie. V neposlednom rade sú výpočty, najmä pre závody v zahraničí, často založené na možnostiach financovania, ktoré je v Nemecku ťažké skontrolovať.
Z dôvodu mnohých nerovnováh sa objem investícií do investícií do uzavretých podielových fondov vlani po prvýkrát od 80. rokov minulého storočia dostal pod hranicu desiatich miliárd eur - s pokračujúcim poklesom.
Toto odvetvie v súčasnosti vkladá veľké nádeje do „zákona o zmene a doplnení zákona o sprostredkovateľoch a aktívach v oblasti finančných aktív“, ktorý vstúpil do platnosti 1. júna 2012. Jedným z hlavných prvkov nového nariadenia je požiadavka, aby orgán bankového dohľadu BaFin teraz nielen kontroloval prospekty investícií do fondov z hľadiska ich formálnej správnosti, ale aj z hľadiska ich konzistencie a zrozumiteľnosti. Okrem toho sa predajcovia budú musieť v budúcnosti zaregistrovať a podstúpiť test odbornej spôsobilosti - za predpokladu, že svoju prácu nezačali skôr ako 1. januára 2006. Okrem toho je potrebné uzavrieť poistenie profesijnej zodpovednosti pre prípad nesprávnej rady.
Mimochodom, námietka proti nesprávnemu poradenstvu je často jediným spôsobom, ako sa mnoho majiteľov investícií do chorľavého fondu môže s touto investíciou rozdeliť. Vo väčšine prípadov boli riziká podrobne popísané v prospektoch.
Okrem „zákona o zmene a doplnení zákona o sprostredkovaní finančných aktív a aktív“ bude mať budúca implementácia smernice EÚ o regulácii správcov alternatívnych investičných fondov významný dopad na uzavreté investície do fondov. Podľa počiatočného diskusného návrhu federálneho ministerstva financií uzavretý fond už nebude existovať ako investičný nástroj pre menších súkromných investorov, ktorí chcú investovať v sumách 5 000 alebo 10 000 eur.