Vírusová kríza zvyšuje cenu ropy pod zvýšeným tlakom

Aké následky má Vírus Corona na ruskú ekonomiku a vývoz surovín? Pondelková analýza od Klausa Dormanna.

Rusko v roku 2019 zvýšilo objem výroby a vývozu ropy a zemného plynu z hľadiska objemu. Príjmy z vývozu ropy a zemného plynu však klesli. Pri poklese ceny ropy okolo 9 percent boli príjmy z vývozu energetických nosičov a palív v roku 2019 nižšie o 8,5 percenta ako v predchádzajúcom roku. Podľa colných štatistík sa podiel energie na celkových príjmoch z vývozu tovaru znížil o takmer 2 percentuálne body na zhruba 62 percent.

S klesajúcimi príjmami z vývozu energie sa v roku 2019 začal znižovať aj vysoký ruský obchodný prebytok. Výrazne poklesol aj prebytok bežného účtu, ktorý sa v roku 2018 prudko zvýšil.

Súčasná „vírusová kríza“ prehĺbila klesajúci trend ceny ropy. Od 9. januára do 28. februára cena uralskej ropy (aktualizovaný denný graf z Oilmouthu) klesla zhruba o štvrtinu na iba 46,60 USD/barel.

Vývoj ceny ropy na Urale od januára 2013 do januára 2020, v januári 2020 to bolo v priemere stále 61,67 dolára za barel;

Ruská centrálna banka vo svojej strednodobej predikcii iba predpokladá pokles ceny ropy na Urale na 55 dolárov za barel v základnom scenári pre ročný priemer roku 2020 (- 13,5 percenta v porovnaní s rokom 2019). Ak cena ropy zostane na konci februára na nízkej úrovni (46,60 USD/barel), dá sa očakávať, že stále veľmi vysoký prebytok bežného účtu Ruska bude klesať podstatne rýchlejšie, ako už centrálna banka očakáva.

V roku 2019 sa podiel energie na príjmoch z vývozu znížil

Údaje o vývoji hodnoty vývozu zdrojov energie a palív určujú ruské colné štatistiky. Výsledky colnej štatistiky 25. februára 2019 zverejnila štatistická agentúra Rosstat aj vo svojej správe o vývoji zahraničného obchodu v roku 2019. Podľa toho tvorili nosiče energie a palivá v minulom roku 62,1 percenta celkových výnosov z vývozu tovaru, pričom tržby z vývozu predstavovali 262,5 miliárd amerických dolárov (2018: 63,8 percenta).

Tržby z exportu ropy (vrátane kondenzátu zemného plynu) klesli o 6,0 percent na 121,4 miliárd dolárov. Príjmy z vývozu zemného plynu potrubím sa znížili o 15,3 percenta.

Pokles podielu energie na celkových príjmoch z vývozu o takmer 2 percentuálne body možno považovať za malý krok vpred v cielenej diverzifikácii vývozu. Zároveň však podiel výnosov z exportu strojov a zariadení v roku 2019 stagnoval na úrovni predchádzajúceho roka na úrovni 6,5 percenta. Ďalšie informácie o hodnotovom vývoji ruského vývozu energie poskytujú odhady ruskej centrálnej banky zo 17. januára o vývoji bežného účtu v roku 2019. Obsahujú tiež informácie o vývoji vývozu produktov z minerálnych olejov a LNG (skvapalnený zemný plyn). Odhady centrálnej banky sa od údajov Rosstatu z colnej štatistiky líšia iba nepatrne. Očakáva sa, že centrálna banka zverejní nové údaje o bežnom účte roku 2019 do polovice marca.

Ruský vývoz ropy, ropných produktov a zemného plynu

2018	2019
Miliardy dolárov	Miliardy dolárov	% vs. 2018
olej	129,2	121.6	-5.9
Ropné výrobky	78,2	66.3	-15.2
Zemný plyn spolu	54.4	49,9	-8.3
- Vývoz plynovodu	49.1	41.5	-15.5
- vývoz LNG	5.3	8.4	+58.5
Ropa, výrobky, Zemný plyn spolu	261,8	237,8	-9.2
Ostatný vývoz	181,3	180,2	-0,6
Celkový vývoz	443,1	417,9	-5.7
Podiel nafty a plynu v exporte v%	59.1	56,9

Rovnako ako colná štatistika, odhady centrálnej banky ukazujú, že podiel zaznamenaného vývozu energie na celkovom vývoze sa v roku 2019 znížil. Podľa odhadov centrálnych bánk predstavovala ropa, výrobky z minerálnych olejov a zemný plyn v roku 2019 56,9 percenta z celkových príjmov z vývozu. V roku 2018 to bolo 59,1 percenta.

V roku 2018 sa „podiel ropy a plynu“ na celkových príjmoch z vývozu zvýšil o dobré 4 percentuálne body. Na úrovni 59,1 percenta to však bolo stále zhruba o 7 percentuálnych bodov menej ako v roku 2014 so 66,4 percentami. V roku 2019 bol „podiel ropy a zemného plynu“ takmer o 10 percentuálnych bodov nižší ako v roku 2014. Hodnota vývozu ropy, produktov z minerálnych olejov a zemného plynu bola v roku 2019 nižšia o 9,2 percenta. Hodnota ostatného vývozu sa znížila iba o 0,6 percenta.

Pokiaľ ide o objem, Rusko v roku 2019 vyprodukovalo a vyvážalo viac ropy a zemného plynu

Výskumný ústav BOFIT fínskej centrálnej banky informoval v „BOFIT Weekly“ o vývoji množstva výroby a vývozu ropy a zemného plynu.

Produkcia ropy v roku 2019: nárast asi o 1 percento

Ruská produkcia ropy (vrátane plynového kondenzátu) vzrástla v roku 2019 približne o jedno percento na zhruba 560 miliónov ton (11,3 milióna barelov/deň). Od konca Sovietskeho zväzu nikdy nebola taká vysoká. Podľa IEA bolo Rusko po USA druhým najväčším producentom na svete.

Ruská ropná produkcia dosiahla v minulom roku nové maximá

Export ropy: nárast o takmer 3 percentá

S približne 270 miliónmi ton sa takmer polovica produkcie ropy vyviezla v roku 2019. Export ropy stúpol takmer o 3 percentá. Za prvé tri štvrťroky bola dobrá polovica dodaná do EÚ, dobrá štvrtina do Číny.

Produkcia zemného plynu: nárast okolo 3 percent

Ruská výroba zemného plynu vzrástla v roku 2019 asi o 3 percentá na takmer 690 miliárd kubických metrov, čo je nový rekord.

Tento nárast bol do veľkej miery spôsobený rozšírením výroby skvapalneného zemného plynu (LNG). Produkcia LNG sa zvýšila takmer o polovicu na zhruba 29,5 milióna ton (asi 40 miliárd metrov kubických). Zvyšok produkcie zemného plynu vzrástol iba o zhruba jedno percento. V roku 2019 predstavoval LNG asi 6 percent z celkovej produkcie zemného plynu.

LNG v minulom roku viedol rast ruskej výroby zemného plynu

Vývoz zemného plynu: nárast o takmer 6 percent

S objemom 250 miliárd metrov kubických sa v roku 2019 exportovala asi tretina produkcie zemného plynu. Ak sa vývoz LNG zdvojnásobil, celkový vývoz zemného plynu stúpol o takmer 6 percent. Dodávky potrubia stagnovali na úrovni predchádzajúceho roka. Podiel LNG na celkovom vývoze zemného plynu sa zvýšil na približne 15 percent.

Za prvé tri štvrťroky 2019 smerovalo do EÚ takmer 70 percent vývozu zemného plynu. Asi 15 percent bolo dodaných do krajín SNŠ.

Po otvorení plynovodu „Power of Siberia“ v roku 2019 predstavovali dodávky do Číny takmer 1 percento z celkového vývozu zemného plynu. V roku 2020 sa do Číny dodá asi 5 miliárd kubických metrov a v roku 2021 asi 10 miliárd kubických metrov. „Vírusová kríza“ by však mohla tlmiť dopyt z Číny, poznamenáva BOFIT.

Veľmi vysoký prebytok bežného účtu sa v roku 2019 znížil o dobrú tretinu

Najmä vďaka vysokým príjmom z vývozu energie a surovín malo Rusko za posledných 13 rokov na svojom bežnom účte vždy značné prebytky. Značne však kolísali. Prebytok sa väčšinou pohyboval medzi 30 až 100 miliardami dolárov. V roku 2018 sa prebytok dokonca zvýšil na 113,5 miliárd dolárov (takmer 7 percent hrubého domáceho produktu). V roku 2019 sa však prebytok bežného účtu podľa pôvodných odhadov centrálnej banky znížil o dobrú tretinu na zhruba 71 miliárd amerických dolárov (zhruba 4 percentá hrubého domáceho produktu).

Centrálna banka: Prezentácia investora: Ruský finančný sektor “; Február 2020
http://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/27390/cbr_ir_2020-02.pdf

Centrálna banka očakáva rýchle zníženie prebytku bežného účtu

Podľa centrálnej banky prebytok bežného účtu do roku 2022 do veľkej miery zmizne. Centrálna banka počíta s tým, že v najbližších troch rokoch bude klesať podobne rýchlym tempom ako v roku 2019. Vyplýva to zo strednodobých prognóz centrálnej banky, ktoré urobila 7. februára na zasadnutí predstavenstva, na ktorom sa rozhodlo o ďalšom znížení základnej sadzby., publikovaný.

Pokiaľ ide o cenu ropy, centrálna banka vo svojom základnom scenári predpokladá, že uralská ropa v roku 2020 ďalej klesne na 55 dolárov/barel (cena ropy Urals 28. februára 2020: 46,6 dolára/barel). V rokoch 2021 a 2022 by mala dosiahnuť iba 50 dolárov za barel.

S týmto vývojom cien ropy budú podľa centrálnej banky prebytky obchodnej bilancie a prebytkov bežného účtu naďalej rýchlo klesať. V roku 2020 očakáva nasledujúci pokles prebytkov:

Očakáva sa, že prebytok obchodnej bilancie („obchodná bilancia“ v nasledujúcej tabuľke centrálnej banky) poklesne zo 163 miliárd dolárov na 136 miliárd dolárov (okolo - 17 percent).
Očakáva sa, že prebytok bežného účtu sa zníži asi o tretinu zo 71 miliárd dolárov na 47 miliárd dolárov.

Základný scenár vývoja súčasnej a obchodnej bilancie
Miliardy dolárov

Podľa očakávaní centrálnej banky sa očakáva, že prebytok bežného účtu sa do roku 2022 v porovnaní s rokom 2019 zníži približne o 75 percent a v roku 2022 dosiahne iba 18 miliárd dolárov.

Očakáva sa, že prebytok obchodnej bilancie poklesne v rokoch 2019 až 2022 asi o 30 percent zo 163 miliárd dolárov na 115 miliárd dolárov.

„Bezpečnostný vankúš“ Ruska: vysoké menové rezervy

Po poklese cien ropy v roku 2014 sa ruské menové rezervy v marci recesného roku 2015 znížili na zhruba 352 miliárd amerických dolárov. Pomocou prebytkov bežného účtu sa Rusku podarilo do konca roku 2019 opäť zvýšiť na zhruba 544 miliárd dolárov. Podobne vysoké boli naposledy na konci roku 2012.

Centrálna banka vo svojej prezentácii pre investorov o ruskom finančnom sektore, ktorá je aktualizovaná takmer každý mesiac, zdôrazňuje:

„Významné medzinárodné menové rezervy zaisťujú finančnú stabilitu“

Devízové rezervy v roku 2019 zodpovedali približne 33 percentám hrubého domáceho produktu. Zahŕňali hodnotu dovozu po dobu 18 mesiacov. Rusko zároveň od polovice roku 2014 znížilo svoj dlh v zahraničí (hnedé stĺpce) zhruba o tretinu.

Titulný obrázok: Prázdna stanica metra v Moskve. Zdroj:

Zdroje a tipy na čítanie:

Článok Ostexperte.de o ekonomike a hospodárskej politike v Rusku od Klaus Dormann:

Zahraničný obchod Ruska; Ťažba a vývoz ropy a plynu

Sergej Pukhov; Vyššia ekonomická škola: Rusku chýbajú investície; finam.ru, 27.02.2020
BOFIT (Fínska banka): Pomalý vývoj v obchode s ruským tovarom v minulom roku; Týždenník BOFIT, 28. februára 2020
BOFIT (Fínska banka): Produkcia ruskej ropy dosahuje rekordné hodnoty; Týždenník BOFIT, 28. februára 2020
BOFIT (Fínska banka): LNG podporuje rast produkcie ruského zemného plynu; Týždenník BOFIT, 28. februára 2020
Rosstat: Zahraničný obchod 2019; 25.02.2020
Almanas Stanapedis; FocusEconomics: Russia: Prebytok obchodnej bilancie sa v decembri opäť zmenšuje kvôli poklesu vývozu a rastu dovozu; 18.02.2020
Božeková, A. Knobel, P. Trunin; Gajdarský inštitút: Platobná bilancia v roku 2019; in: Gaidar Institute: Monitoring the Economic Situation in Russia, No. 2/2020; 13.02.2020
Colný orgán: štatistika s vysvetleniami vývozu a dovozu; 10.02.2020
Centrálna banka: strednodobá predpoveď; 02/07/2020
BOFIT, Fínska banka: Teplý výkon ruského zahraničného obchodu v roku 2019; kapitálové toky bližšie k rovnováhe; Týždenník BOFIT, 31. januára 2020
Ministerstvo hospodárstva: platobná bilancia 2019; 21.01.2020
Dmitrij Dolgin (ING): Ruská platobná bilancia vyžaduje opatrnosť voči RUB; 18. januára 2020
Centrálna banka: Štatistika externého sektoru; Platobná bilancia Ruskej federácie; Odhad analytickej prezentácie, 17. januára 2020

Konferencia o Rusku v Berlíne 19. februára 2020

AHK Rusko: Konferencia AHK Rusko 2020 - zhrnutie; 20.02.2020
Minister priemyslu a obchodu Dennis Manturow v rozhovore pre Handelsblatt s Mathiasom Brüggmannom: Ruský minister obchodu Manturow sľubuje rast svetového hospodárstva nad mieru rastu; HB-Premium, 18. 2. 2020; Inosmi publikoval celý text v ruštine
Felix Eick, Philipp Vetter; Die Welt: Altmaier potrebuje pre vodíkovú stratégiu ešte viac plynu z Ruska; 18.02.2020

Centrálna banka: Ekonomická správa za január 28. februára 2020; Štatistický vestník (mesačne)

Viac mesačných správ o ekonomike v Rusku

Priemyselná produkcia v januári

Periodické ekonomické správy

Ďalšie publikácie o hospodárstve a hospodárskej politike v Rusku:

Centrálna banka: prezentácie pre investorov v angličtine

Centrálna banka: Správa o menovej politike; Budúce číslo vyjde 6. mája 2020

Ekonomická správa centrálnej banky „Talking Trends“ z 12. februára 2020

Centrálna banka: Ekonomická správa ekonomického oddelenia: О ЧЕМ ГОВОРЯТ ТРЕНДЫ Макроэкономика и рынки (po 2 týždňoch skrátene v angličtine: „Talking Trends“); Tlačová správa: Inflácia sa bude postupne vracať k cieľu; 02/12/2020