Alin Brendea, hlavná transakcia Bankový vklad sa stáva iba spôsobom, ako veľa nestratiť, nie
Akciové trhy začiatkom tohto roka zavŕšili 10-ročný cyklus rastu. Trhy boli na svojich maximách, mnohé z nich nastavovali nové, po prvých obchodných týždňoch nového roka.
O možných, ba dokonca žiaducich korekciách tak rozsiahleho rastového cyklu sa vedla búrlivá diskusia, ale zdalo sa, že chýba pádny dôvod. Dôvodmi boli vysoké ocenenie, neoznačené zisky, nadmerné monetárne stimuly, populizmus politickej triedy, brexit atď., Ale žiadne dostatočne silné na to, aby určili bod obratu ...
Dôvodom však nebol nájdený vznik zdravotnej krízy v podobe nového vírusu SARS-CoV-2. Reakcia trhov bola extrémna volatilita. Zdá sa, že takýmto brutálne stanoveným poklesom, ťažko predvídateľným, ťažko kontrolovateľným, sa nevyhnutne napraví desaťročný nárast a ceny akcií sa dostanú na oveľa nižšiu úroveň.
Teraz, osem mesiacov po vypuknutí epidémie COVID-19, je väčšina trhov opäť blízko svojich maxim. Ostatné, napríklad americký trh, už zaviedli nové. Tam, kde strach pominul, tlačí investorov k masívnemu obnoveniu rizík v takom krátkom čase?
To, čo sa stalo po finančnej kríze v roku 2008 alebo v reakcii na túto krízu, možno tiež považovať za preskupenie rovnováhy finančných trhov. Rovnovážny stav (do ktorého smerovali tieto trhy) vyšiel z mechanizmu, ktorý sa roky zdal nemenný.
Kapitál bol chránený pôsobením centrálnych bánk zameraných na nízku infláciu (okolo 2 - 3%) a ktoré prostredníctvom menovej politiky regulovali mieru úročenia tohto kapitálu. Ušetrený kapitál priniesol určitý príjem, vyšší alebo nižší podľa vtedajších peňažných podmienok, v každom prípade si však hodnotu uchoval prinajmenšom starostlivosťou o centrálne banky.
Splatný príjem kapitálu pochádzal z jeho obmedzenia. Kapitál sa generoval z pridanej hodnoty vytvorenej v hospodárstve a ukladal sa na požičiavanie ostatným. Táto paradigma bola zmenená v rokoch 2008-2009. Rozsah tejto krízy a obavy z jej účinkov si vyžadovali „výnimočné“ riešenie. Menovite: umelo vytvorený kapitál.
Toto riešenie bolo naznačené vo verejnom diskurze a jeho odvolanie bolo a je nezastaviteľným pokušením. Peniaze vytvorené centrálnymi bankami alebo inými inštitúciami, ktoré môžu zabezpečiť dôveru verejnosti, zaplavia ekonomiku a kanály, cez ktoré táto likvidita prúdi, čerpajú vlády, tj politici.
Vznik umelého kapitálu si vynútil únik k rizikovým aktívam. Akýkoľvek majetok súvisiaci s hotovosťou má tendenciu sa odpisovať. Ako taký sme boli svedkami dlhého trendu poklesu úrokových sadzieb bánk, kým nedosiahli záporné pásmo, a dlhého trendu zvyšovania aktív na trhoch s akciami.
Tento rok plne zakotvil ekonomickú doktrínu peňazí vytvorených na podporu ekonomiky v akomkoľvek scenári a akýmkoľvek spôsobom ako oficiálna doktrína. Na výskyt epidémie v ekonomickom prostredí odpovedali granty, programy finančnej pomoci, odklad splatnosti záväzkov atď. - to všetko vytvára ekonomické prostredie, kde kapitál takmer neexistuje. Kto potrebuje, povedať a prijať ...
Táto hospodárska politika získala v poslednej dobe ešte výraznejšiu podobu vyhlásením ERF z konca augusta. Konkrétne Fed oficiálne súhlasil s politikou „stredného inflačného cielenia“, presnejšie oznámil, že umožní, aby inflácia „na určitý čas“ bežala „mierne“ nad 2% cieľom Fedu.
Tento krok v zásade znamená, že ERF bude mať menšiu tendenciu zvyšovať úrokové sadzby, keď klesne miera nezamestnanosti, pokiaľ inflácia významne nestúpne.
V tejto súvislosti už držitelia akcií nemôžu mať istotu, že úrokové sadzby budú skutočne pozitívne, a to ani v dlhších časových horizontoch. Preto nebudú musieť riskovať iba tí, ktorí chcú zarobiť viac, ale aj tí, ktorí chcú zachovať neporušenú hodnotu svojho kapitálu.
Bankový vklad sa stáva iba spôsobom, ako veľa nestratiť, ako zúročiť ušetrené finančné zdroje.
V tomto kľúči musíme vidieť riskovanie v posledných mesiacoch, ktoré určilo nové maximá na akciových trhoch. Stále menej finančných aktív ponúka príležitosti pre investičnú politiku rizika a výnosu. V tejto súvislosti sú akcie víťaznými finančnými nástrojmi, čo vysvetľuje ich vysoké ocenenie v súčasnosti.
Či politika lacných peňazí a výzva riskovať, ktorú praktizujú úrady v tomto roku, prinesú svoje ovocie alebo sa skončia v kúpeli vysokej volatility, to sa ešte len ukáže. Lopta sa ale čoraz viac posúva z ekonomickej do politickej oblasti a voľby na konci tohto roka získavajú v tejto súvislosti ešte väčší význam.
Autor Alin Brendea, Prime Transaction. Pôvodný článok sa pôvodne objavil tu.