Ekonomika v širokom uhle Zaťaženie ekonomiky rastie - WiWo
Trump zvýšil clá na čínsky tovar a v súčasnosti dokonca ohrozuje clá na všetok čínsky dovoz. Jej trvalé zapnutie colnej špirály ohrozuje svetové hospodárstvo - a teda aj Európu.
Americký prezident Donald Trump vo Washingtone.
Zdroj: AP
Čínska exportná ekonomika trpí represívnymi clami uvalenými USA minulý rok. Z tohto dôvodu čínska vláda už iniciovala sériu opatrení na podporu ekonomiky.
Clá však trpia aj americkým vývozom do Číny. Pretože americká ekonomika je podstatne menej závislá od vývozu, nemá to tam menší význam. Z tohto dôvodu očakávam, že čínska ekonomika utrpí negatívnejší rast. Celkovo by ekonomický rast v Číne mohol klesnúť asi o 0,2 percentuálneho bodu.
Pretože je pravdepodobné, že Čína bude na vývoz z USA reagovať zodpovedajúcimi odvetnými opatreniami, ekonomická dynamika sa pravdepodobne tiež mierne spomalí v USA a následne aj v eurozóne. V obidvoch hospodárskych oblastiach by však malo dôjsť len k miernemu tlmeniu rastu okolo 0,1 percentuálneho bodu. Americká ekonomika v súčasnosti naďalej ťaží zo silného domáceho dopytu. Okrem toho existuje historicky nízka nezamestnanosť, ktorá podporuje súkromnú spotrebu.
Nie je prekvapením, že všetci tí, ktorí sú priamo a tiež nepriamo zapojení, prehrávajú kvôli novej eskalácii konfliktu medzi USA a Čínou. Brzdné účinky by nemali byť také dramatické. Teraz by malo byť zrejmé, že EÚ a Japonsko budú musieť počítať aj s tvrdými rokovaniami, aby nenadobudli platnosť ohrozené clá na automobily. Ak ešte v najbližších dňoch dôjde k dohode medzi USA a Čínou, potom to pravdepodobne nebude len minimálny kompromis, ktorý bude predstavený verejnosti. Rozsah čínskej koncesie bude dôležitým meradlom pre ostatných obchodných partnerov Spojených štátov.
Zaťaženie globálnej ekonomiky teda naďalej rastie. Akciové trhy na novú situáciu rýchlo reagovali znateľným poklesom cien. Nejde o neobvyklú reakciu. V priebehu týždňa však došlo k opakovanému silnému zvyšovaniu cien, ak existovala len nádej na opätovné zmiernenie situácie. To ukazuje, že vysoká miera neistoty nevedie k úplnému stiahnutiu investorov. Mnoho investorov skôr stojí na vedľajšej koľaji a čaká, kedy sa dostanú späť na akciový trh.
Nesmiernu investičnú ochotu investorov by mali podporovať dva dôvody. Vysoká likvidita, nízke úrokové sadzby a výnosy. Napríklad pri relatívne bezpečných dlhopisoch z Nemecka musíte akceptovať negatívne výnosy, a to aj z dlhodobého hľadiska. Ale aj pri dlhopisoch, ktoré sú spojené s vyšším rizikom, získate iba veľmi nízku návratnosť a v skutočnosti už neexistuje riziková prirážka. V tomto prostredí zostávajú akcie s jednoznačne pozitívnym dividendovým výnosom atraktívne. Táto atraktivita sa ešte zvyšuje s prevládajúcim investičným tlakom. Aj keď je súčasné politické prostredie zložité a v niektorých prípadoch ohrozuje rast, nie je ešte dostatočne negatívne na to, aby spustilo výpredaj na akciových trhoch.
Ale to, čo tam nie je, by stále mohlo byť. Prísady tu určite sú: colné hrozby proti Číne a Európe, rastúce napätie na Blízkom východe a hroziaci tvrdý brexit, aby sme vymenovali len dôležité riziká. Keď sa to všetko spojí, je pravdepodobné, že dôjde k jasnej a trvalej negatívnej reakcii na rast a akciové trhy. Ale v skutočnosti to nikoho nezaujíma. Preto predpokladám, že iracionalita nezíska prevahu ani v budúcnosti. Pravdepodobne sa však zvýši volatilita na finančných trhoch a bude ťažké dosiahnuť nové ročné maximá.