Ropa a zlato, v okamihu pravdy
Autor: Radu Cazan/Dátum uverejnenia: 29-11-2016 00:11
Trhy, najmä ropa, čakajú na stredajšie zasadnutie OPEC, keď by sa kartel mal rozhodnúť o znížení produkcie. Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie Saxo Bank, nám pripomína, že od rozhodnutia k realizácii možnej dohody vedie dlhá a náročná cesta. Hansen nám poskytuje všetky podrobnosti vrátane projekcií pre zlato, striebro a priemyselné kovy.
Globálne finančné trhy sa po voľbách v USA naďalej prispôsobujú výkonnosti a očakávaniam. Myšlienka, že USA vyvolajú šumenie rastu prostredníctvom vysokých fiškálnych výdavkov namiesto kvantitatívneho uvoľňovania a úsporných opatrení, vyvolala reakciu väčšiny aktív, pričom dolár, akcie a dlhopisy rástli.
Silnejší dolár má zvyčajne negatívny dopad na komoditný trh vo všeobecnosti. Očakávania vyšších výdavkov na infraštruktúru (nielen v Číne) a údajná dohoda OPEC z 30. novembra však poskytli dosť silnú podporu pre tovar a energetický sektor.
Drahé kovy mali čo najviac stratiť kvôli zhodnoteniu dolára a akcie a dlhopisy znížili chuť na zlato a striebro ako alternatívu pre investorov hľadajúcich bezpečné možnosti. Pozície ETF zaznamenali za posledné 4 týždne vážny pokles a dosiahli úroveň porovnateľnú s rokom 2013, zatiaľ čo cena zlata dosiahla hodnotu, o ktorej sa už diskutuje, čo bude v budúcom roku stúpajúca tendencia.
Poľnohospodársky sektor si počínal celkom dobre, s výnimkou cukru a kávy: slabší brazílsky real vygeneroval zníženie špekulatívnych pozícií u oboch komodít.
Cena zemného plynu sa prudko zvýšila, a to aj kvôli tomu, že sa v USA predpovedá chladnejšia zima, ako je obvyklé, a zásoby začali dochádzať.
Zlato, ale najmä striebro, zostáva neisté kvôli zameraniu na dolár, akcie a rast úrokových sadzieb dlhopisov. Odpor investorov využívajúcich produkty obchodované na burze začal klesať - pozície začali klesajúci trend 9. novembra.
Obchodníci s opciami boli medvedie zlaté pozície od augusta 2015, keď sa začali stupňovať špekulácie o raste úrokových sadzieb Fedu. Riziko reverzibilného trendu sa znížilo z viac ako 3% pred prezidentskými voľbami v USA na súčasných 2,9%.
Vzhľadom na to, že slabá stránka zlata je čiastočne spôsobená dolárom, stojí za to preskúmať, ako sa zlato odráža v menách. Napríklad v Číne a Indii - dvoch hlavných štátoch nakupujúcich zlato - meny za posledné dva týždne oslabili.
Zatiaľ čo XAUUSD klesol od amerických volieb o 6,8%, XAUINR klesol o 3,7% a XAUCNH stratil 4,7%.
Obchodníci, ktorí obchodovali na burze so zlatom proti EUR, stratili 3%, zatiaľ čo tí, ktorí špekulovali proti jenu, dosiahli malý zisk.
Investori využívajúci ETF kryté zlatom sa vzdávajú svojich pozícií od 8. novembra. Takmer 100 ton znížených transakcií po voľbách bolo najvýznamnejším znížením od júla 2013.
Pri nákupe asi 100 - 200 ton nad súčasnú cenovú hladinu je možné, že proces likvidácie pozícií bude pokračovať.
Do roku 2017 nie sme presvedčení, že zisky a dolár porastú nad to, čo sa nahromadia v januári. Ak stúpne inflácia, mohli by sme vidieť zotavenie drahých kovov.
Z krátkodobého hľadiska sa pozornosť upriamuje na referendum v Taliansku, ktoré sa uskutoční 4. decembra a kde by negatívna reakcia krajinu posunula smerom k novej politickej kríze. Potom máme zasadnutie FOMC, 14. decembra, kde už bolo možné zachytenie cien o možnom zvýšení úrokových sadzieb.
Zlato minulý piatok dosiahlo technickú hranicu na úrovni 1 172 dolárov za uncu, potom mierne vzrástlo. Je to prakticky naopak oproti 61,8% skoku, ktorý zaregistroval od decembra 2015 do júla 2016, a je dôležité zistiť, či je tento výpredaj iba korekciou, alebo je to koniec spomínaného vzostupného trendu.
Prekročenie prahovej hodnoty 1 203 USD za uncu by mohlo signalizovať obdobie konsolidácie, zatiaľ čo pokles o 1 172 USD za uncu by znamenal ešte väčšiu slabosť.
Priemyselné kovy, najmä meď, vzrástli tento rok v novembri po viac ako roku neprítomnosti v prvej fáze. Očakávania silného dopytu z Číny (a podľa Trumpa teraz z USA) viedli tento kov za posledný mesiac k 30% rozdielu v trende vzrastu oproti zlatu.
Výsledkom bolo, že pomer zlato/meď (koľko uncí medi je potrebných na nákup unce zlata) dosiahol najnižšiu úroveň za 16 mesiacov. Praktický prístup nám hovorí, že klesajúci trend tohto pomeru nastáva, keď investori vsádzajú na globálny ekonomický rast.
S rastúcim pomerom sa investori viac obávajú o svoje vlastné blaho v pomaly rastúcom ekonomickom prostredí.
Táto správa testovala prahovú hodnotu podpory z roku 2006 a nadmerne kúpená meď s prežívajúcim zlatom by mohla viesť ku konsolidácii oboch kovov a zotaveniu z ich posledného vývoja.
Ropa klesla v piatok, pred „dňom Z“ - 30. novembrom, keď sa očakáva zníženie produkcie ohlásené OPEC.
Trh s ropou sa pripravuje na toto oznámenie v septembri, keď sa kartel stretol uprostred rastúcich zásob a klesajúcich cien v Alžíri a prisľúbil dohodu o obmedzení celkovej produkcie štátov OPEC na 32,5 - 33 miliónov barelov denne.
Podľa nášho názoru OPEC zníži produkciu (musí sa to urobiť), ale ako a do akej miery existujú otázky, ktoré držia trh na lane celé mesiace. Musí tiež dosiahnuť dohodu s Iránom, ktorý je chýbajúcim článkom dohody, krajinou, v ktorej by sa mohla znížiť produkcia o 1,5 milióna barelov denne.
Dobrým riešením by bolo vidieť, že cena stúpne nad 50 dolárov za barel, zatiaľ čo menej výhodná cena by cenu vrátila späť na 45 dolárov za barel. Pred stredajším rokovaním však bude trh ticho.
Za posledných sedem mesiacov sa ropný trh márne pokúšal odhadnúť, čo bude OPEC robiť. Pokles cien sa po celý čas spomalil verbálnymi intervenciami výrobcov, ale tiež sa zrýchlil, niekedy aj ropnou politikou uplatňovanou štátmi, ktoré nie sú členmi OPEC, pričom najvýznamnejšími sú USA.
Očakávame, že OPEC ohlási zníženie výroby, čaká sa na to, aký zjednotený bude kartel za týmto rozhodnutím. Dohoda s dopadom na produkciu by znamenala zníženie o 4,5% na 32,5 milióna barelov/deň, s výnimkou Líbye a Nigérie. Táto dohoda by mohla v októbri vrátiť ceny ropy Brent na najvyššiu úroveň 54 dolárov za barel.
Počiatočný rast podporia krátke transakcie; Ropa Brent už v novembri zaznamenala zvýšený počet takýchto pozícií v reakcii na presýtený trh.
Pochybujeme však, že to bude stačiť na určenie vzostupného trendu. Prijatie donucovacích opatrení na zníženie výroby bolo pre OPEC vždy historickou záležitosťou a trh zaujme vyčkávací postoj, či sa tieto redukčné opatrenia uplatnia.
Ak by sa Rusko a ďalší producenti mimo OPEC zaviazali k zľave 0,5 milióna barelov za deň, mohlo by to zmeniť túto prognózu a vytvoriť cenový cieľ 50 dolárov, keď sa trh vráti do rovnováhy (skôr ako očakávalo sa).