Saxo perspektíva pre T1 Veľké zmeny podnebia - finančné spravodajstvo

Saxo Bank dnes zverejnila svoj štvrťročný výhľad na Q1 2020 pre globálne trhy, ktorý obsahuje nápady na akcie, devízové prostriedky, meny, komodity a dlhopisy, ako aj množstvo tém týkajúcich sa makroekonomických portfólií pre klientov.

„Prvýkrát od druhej svetovej vojny došlo k zmene, v ktorej sa podnebie a životné prostredie - nie rast - stanú prioritou vlád a ich občanov, pretože nedostatok potravín, nedostatok čistej vody a vzduchu sa stanú existenčnými otázkami. „, hovorí Steen Jakobsen, hlavný ekonóm a CIO v Saxo Bank.

„Dlhodobou realitou je, že meniace sa podnebie nám signalizuje, že náklady na tento„ model “ekonomického rastu sa stávajú negatívnymi. Nielen okrajovo, ale pravdepodobne úplne negatívne z hľadiska nákladov pre spoločnosť a životné prostredie. ““.

„Je čoraz jasnejšie, že naše rastové opatrenia nie sú dostatočné na predpovedanie celkových nákladov na naše podnikanie, keď vezmeme do úvahy dlhodobé vyčerpanie zdrojov a poškodenie životného prostredia. Potvrdzuje to aj nedostatok cien v poslednom desaťročí, pretože centrálne banky udržali našu neudržateľnú úroveň hospodárskej činnosti na minime, aby sa zabránilo obnoveniu - narušeniu dlhodobého potenciálu našich ekonomík a škodlivému nedostatku produktivity.

„Väčšina ekonomických prognóz na rok 2020 je založená na zmesi prísľubov vrátane nízkej inflácie a nízkych úrokových sadzieb navždy, zrušení cien, úplného akceptovania technologických monopolov a nijakej účasti na znižovaní nerovnosti. Výsledkom tohto čoraz toxickejšieho kokteilu je stabilne nízky rast, takmer nulová produktivita a slepá menová politika, ako to vidno nedávno, keď sa americký Fed stal nielen veriteľom poslednej inštancie pre repo trh, ale tiež príklon k úplnej monetizácii amerického federálneho deficitu.

„V roku 2020 zmení súčasný stav tri faktory: po prvé, zmena prezidenta USA by vytvorila nový politický a ekonomický impulz. Po druhé, pôžičky zlyhávajú, pretože sa z vysokej hodnoty trhu stáva problém, strata kontroly nad repo obchodom zo strany Fedu vytvára obrovské riziká udalostí v pôžičkovom priestore, kde je najviac vystavený sektor bridlicovej ropy z USA. . A nakoniec, kombinácia signálov núdze v životnom prostredí - rastúce náklady na potraviny, vodu a čisté ovzdušie - s obrovskými nedostatočnými investíciami do infraštruktúry znamená, že trh si začal dopriať a zvyšuje riziko prudkého nárastu volatility, keď zasiahla ďalšiu katastrofu. “

V kontexte narastajúcej krízy v podmienkach životného prostredia patria medzi hlavné obchodné nápady a témy Saxo pre Q1:

Povedomie o otázkach podnebia určuje ekologický megatrend spravodlivosti

Klimatické krízy, ako napríklad požiare v Austrálii, mobilizujú ľudí, spoločnosti a vlády k boju proti zmene podnebia. Rastúca zmena politiky a správania spolu s technologickým pokrokom, ktorý znižuje cenu zelených technológií, robia „zelené“ akcie čoraz atraktívnejšími, ale zahŕňajú aj riziká. V prípade recesie budú pravdepodobne najvážnejšie zasiahnuté cyklické odvetvia, ako sú solárne, veterné a elektrické automobily, zatiaľ čo nové odvetvia ako palivové články, bioplasty a potravinárstvo predstavujú osobitnejšie riziká. „Zelené“ akcie majú značný potenciál, ale investori musia svoje investície starostlivo zvážiť.

Peter Garnry, riaditeľ akciovej stratégie, povedal: „Vzhľadom na to, že mileniáli volajú po opatreniach v oblasti zmeny podnebia, nastáva začiatok novej éry, ktorá vytvára vynikajúce príležitosti pre rovnosť.“.

Vlády zvýšia investície a dotácie pre „zelené“ odvetvia, čím odštartujú nový megatrend na kapitálových trhoch. Veríme, že tieto „zelené“ akcie by sa mohli časom stať jednou z najcennejších spoločností na svete - zatieniť aj súčasné technologické monopoly, pretože regulácia sa v nasledujúcom desaťročí zrýchli. Investori by mali zvážiť presun portfólia na „zelené“ akcie, aby si nenechali ujsť dlhodobú príležitosť. “.

„Medzitým sa centrálne banky a vlády rozhodli zrušiť starý súbor pravidiel, ktoré nenahrádzajú stimuly, v poslednej fáze expanzie, v ktorej je trh práce obmedzený. Menová aj fiškálna politika sa v roku 2020 ľahko implementujú vo všetkých hlavných ekonomikách sveta. Nie je vhodný čas na podcenenie spravodlivosti. ““.

Americký dolár je ťažké vrátiť

Dolár sa javí ako odolný v 1. štvrťroku 2020 vďaka vysokej ekonomickej výkonnosti USA v roku 2019, ktorých priemerný celkový rast HDP bol v prvých troch štvrťrokoch roka 2,4%. Vyhliadky na pokles americkej ekonomiky, rozpočtové deficity a voľby by však mohli ovplyvniť výhľad dolára.

John Hardy, riaditeľ stratégie FX, Povedal: „Americký dolár začína v roku 2020 a zostáva vysoký. Odporoval odhadom, že zmena paradigmy Fedu v priebehu roku 2019 a zrýchlenie ku koncu roka by mali za následok oveľa slabšiu menu, najmä ak vezmeme do úvahy, že prekonala zmiernenie, ktoré centrálne banky uprednostňujú inde.

„Dôvod, prečo americký dolár neklesol, možno súvisí so zvyškovou silou americkej ekonomiky v porovnaní s ostatnými globálnymi krajinami. Aj keď jeho výrobný sektor trpel Trumpovými clami a spomalením vývoja bridlicovej ropy a zemného plynu v USA, dominantný sektor služieb sa bránil a agresívny obchodný postoj Trumpa viedol k prudkému zníženiu obchodných deficitov USA. v druhej polovici roku 2019 “.

„Mnohé z priaznivých faktorov pre USD, ktoré sú uvedené vyššie, sa zdajú byť dobre zakorenené, pretože rok 2020 pokračuje, ale stále hľadáme nízky strop pre to, čo za posledných 18 mesiacov skutočne bolo fixným americkým dolárom. V priebehu roka odhadujeme spomalenie americkej ekonomiky, korelované zníženie úrokových sadzieb v USA, pokračujúcu monetizáciu rozpočtových deficitov amerického Fedu a v neposlednom rade aj americké prezidentské voľby, ktoré ovplyvnia výhľad amerického dolára.

„Ďalšou možnou prekážkou sú kroky Fedu na podporu likvidity na konci roku 2019. Zdá sa, že ponuka likvidity Fedu a riziko, že to nakoniec vyústi do inflácie a negatívnejších reálnych úrokových sadzieb USA, budú viesť k koniec klesania USD “.

Nestálosť súvisiaca s klímou bude riadiť ekologický dopyt a dopyt

Zmena podnebia spôsobuje nestálosť a má výrazný negatívny vplyv na ázijské mestá. Povodne, suchá a požiare pravdepodobne spôsobia dopyt spotrebiteľov po udržateľných spoločnostiach a ponuku podporili vládne opatrenia v oblasti zmeny podnebia. Investori by sa preto mali usilovať o vystavenie investičným problémom súvisiacim s udržateľnosťou a dopadom.

Kay Van-Petersen, strategické globálne makro, povedal: „Zdá sa, že každý rok je volatilita teplôt, ročných období a počasia čoraz extrémnejšia. Napríklad v Ázii teraz hrozí megamestám ako Jakarta, že sa potopia, a Dillí malo v decembri mrazivé teploty. ““.

„Klimatické katastrofy majú tendenciu pôsobiť ako volatilita na trhoch, kde volatilita vedie k ešte väčšej volatilite. Katastrofa zvyšuje pravdepodobnosť a potenciálnu veľkosť iného typu katastrofy. ““.

„Táto zvyšujúca sa volatilita určuje najmenej dve kľúčové štrukturálne hnacie sily. Prvý bude založený na dopyte. Stále viac spotrebiteľov bude chcieť použiť svoj utratený kapitál na hlasovanie so spoločnosťami, ktoré zavádzajú udržateľnosť do praxe. Napríklad takmer 5% z 330 miliónov Američanov sú v súčasnosti vegetariáni, ale toto percento sa pravdepodobne zvýši. Spoločnosti a podnikatelia, ktorí sú iniciatívni v otázkach výberu udržateľného životného štýlu spotrebiteľov, budú prekvitať a napredovať.

Druhá je založená na ponuke. Vlády si plne uvedomujú, že sme pravdepodobne prešli kritickým bodom, keď sú náklady na ničnerobenie z hľadiska udržateľného rastu oveľa vyššie ako náklady na riešenie tejto otázky teraz. Inými slovami, vlády musia byť aktívne v otázke klimatickej krízy - podporou inovácií, výskumu a vývoja a investovaním do dotácií, grantov a daňových výnimiek. “

Tovary, medzi klímou a infláciou

Globálne komodity čelia potenciálne nestabilnému roku 2020 vzhľadom na kombináciu obáv z rastu, geopolitického napätia, zmeny podnebia a inflačných tlakov. Aj keď dopyt po kľúčových cyklických statkoch zostáva nízky, ponuka čelí aj mnohým ťažkostiam v dôsledku sociálnej nestability a zmeny podnebia.

Ole Hansen, riaditeľ stratégie pre tovar, Komentoval:

Poľnohospodárstvo: „Už sme prešli niekoľkými rokmi veľkých rezerv so stabilnými až nízkymi cenami. Posledné obdobie otužovania medzi najdôležitejšími plodinami bolo v skutočnosti v roku 2010, keď vysoké ceny pšenice pomohli spustiť Arabskú jar. Aj keď sa globálny dopyt a ponuka zvýšili, v poslednom desaťročí bude globálny dodávateľský reťazec citlivý na prudký pokles výroby v dôsledku počasia. ““.

„Keď vstupujeme do roku 2020, veľké rezervy a nízke ceny akcií viedli k negatívnemu výnosu pre väčšinu verejne obchodovateľných fondov so širokou základňou expozície voči kľúčovým poľnohospodárskym komoditám.“.

zlato: „Veríme, že zlato naďalej ťaží zo silného prírastku 18,5% v minulom roku, keď sa technický a zásadný výhľad neustále zlepšuje. Po zvýšení na začiatku januára je však pravdepodobné, že tento kov strávi veľkú časť prvého štvrťroka konsolidáciou na hodnote viac ako 1 500 dolárov/uncu, potom pôjde vyššie a dosiahne vrchol okolo 1 625 dolárov./unca ku koncu roka. Pri dlhodobej konsolidácii sa zohľadňuje aj vysoká úroveň pozícií hedgeových fondov. Stali sa dosť rozsiahlymi, blízko rekordných úrovní a v krátkodobom horizonte by mohli spomaliť cenu. ““.

Ropa Brent: „Ropa Brent s najväčšou pravdepodobnosťou uviazne v prvej polovici roku 2020 okolo 60 dolárov, kým v druhej polovici stúpne. Je pravdepodobné, že rozhodnutie OPEC + zo 6. decembra zachovať a prehĺbiť znižovanie produkcie v prvom štvrťroku vyváži všetky obavy z potenciálneho rastu a nové obavy z obchodu medzi USA a Čínou. ““.

„Veríme, že ropa Brent dosiahne do konca roka 75 dolárov/b, keď bude stúpať inflácia a klesať dolár. Akýkoľvek krátkodobý pokles, pravdepodobne v dôsledku dlhých špekulatívnych pozícií špekulantov, bude obmedzený. Vzhľadom na pokračujúce hrozby rezervám na Blízkom východe a v Líbyi je nepravdepodobné, že by sa trh príliš zmenšil. ““.

Európa sa pripravuje na kvantitatívne zelené uvoľnenie

Pretože povedomie o klíme podporuje verejné prijatie aktívnejších fiškálnych a menových politík, domnievame sa, že ECB vytvorí základy pre implementáciu významného balíka opatrení v oblasti menovej a fiškálnej politiky v oblasti zmeny klímy a jej zmeny v roku 2020. Túto zmenu je potrebné podporiť. národnými vládami, pretože zmena podnebia ovplyvňuje politické rozhodnutia - preto sa tiež domnievame, že prechod Nemecka na ekológiu bude hlavným prvkom, ktorý v nasledujúcich rokoch zmení pravidlá politickej hry.

Christopher Dembik, riaditeľ makroskopickej analýzy, hovorí: „Rok 2020 položí základy veľkého menového a fiškálneho klimatického balíka v Európe, ktorý sa bude s najväčšou pravdepodobnosťou realizovať v roku 2021. V posledných mesiacoch väčšina centrálnych bánk naznačila dôležitosť zmeny podnebia, napríklad Bank of England, ktorá varovala pred o „klimatickom momente minského typu“.

„Kvantitatívne uvoľňovanie ECB však nezachráni planétu ani samotnú dekarbonizáciu ekonomiky. ECB má na spustenie zeleného kvantitatívneho uvoľňovania tri hlavné možnosti: po prvé, podpora zelených dlhopisov ako súčasť obnoveného programu kvantitatívneho uvoľňovania (hoci na trhu stále nie je dostatok emisií). Po druhé, uplatnenie represívneho zníženia na bankové záruky spojené s vysoko uhlíkovými činnosťami (aj keď by to ešte viac oslabilo európsky bankový sektor). Po tretie, zameranie prechodných dlhopisov na „špinavé“ spoločnosti, ktoré sa snažia ekologizovať (aj keď to vyvoláva problémy medzi environmentálnymi aktivistami). “.

„Napriek tomu, čo sa stalo za posledných 10 rokov, centrálne banky nemôžu byť jediným aktérom bojujúcim proti zmenám v životnom prostredí. Budú musieť zasiahnuť vlády - a súčasný vývoj výnosovej krivky vytvára veľmi atraktívne prostredie pre daňové stimuly na financovanie ekologických projektov. ““.

Budovanie udržateľného finančného ekosystému

Na začiatku roku 2020 sa nachádzame na prahu bodu obratu, v ktorom nie sú udržateľné hospodárske a environmentálne straty a sociálne dopady zachovania súčasného stavu. S rastúcim tlakom môžu byť opatrenia proti zmenám v životnom prostredí jednou z najtransformatívnejších a najrušivejších výziev, ktorým čelí globálna ekonomika.

Eleanor Creagh, stratégka trhu, Poznamenal: „Vytvorenie udržateľného finančného ekosystému si vyžaduje obrovské prerozdelenie kapitálu. Investori a firemní investori, ktorí neupravujú svoje portfólio udržateľnejším obchodným modelom, môžu v nasledujúcich desaťročiach čeliť veľkým stratám: regulačné zmeny môžu viesť k mnohým životaschopným obchodným modelom. Viac ako tretina globálneho kapitálu už má v tej či onej podobe mandát MSG, čo mnoho spoločností a krajín vedie k nesprávnej strane tohto mandátu, nevyváženej. Ak sa spoločnosti nedokážu prispôsobiť, prestanú existovať. ““.

„Zelená transformácia prinesie aj veľa pozitívnych výhod, pretože potreba adaptácie podporuje prijatie politických riešení zameraných na financovanie projektov čistej energie, vodnej bezpečnosti, udržateľného rozvoja infraštruktúry a technologických inovácií, ako sú inovácie v oblasti zachytávania emisií a skladovania energie.“.

„Tieto nové environmentálne odvetvia poskytujú nielen pracovné miesta a hospodárske zisky, ale majú aj pozitívny vplyv poskytovaním čistejšieho vzduchu, ochranou chúlostivých ekosystémov a zlepšovaním zdravia ľudí. Environmentálna kríza definuje budúcu generáciu, pretože s pribúdajúcou generáciou investorov Millennial a Z generácií nebude finančná výkonnosť jediným investičným cieľom, čo zvýši dopyt po investíciách s pozitívnym dopadom, ktorý je v súlade so širšími udržateľnými cieľmi.