Schroders, prečo by si mali investori dávať pozor na cukor
Už desaťročia je známe, že obezita zvyšuje riziko vážnych a život ohrozujúcich chorôb, ako sú kardiovaskulárne choroby, cukrovka a niektoré druhy rakoviny.
Odborníci teraz na tento zoznam zaraďujú aj látku Covid-19.
Existujú dôkazy, že nadváha zvyšuje riziko spojené s liekom Covid-19. Ľudia, ktorí trpia obezitou, sú pravdepodobnejšie hospitalizovaní a liečení na jednotkách intenzívnej starostlivosti.
V roku 2016 sa politika Spojeného kráľovstva rozhodla znížiť detskú obezitu do desiatich rokov. Najnovšie sa zaviedlo niekoľko opatrení zameraných na deti i dospelých (takmer dve tretiny dospelých má nadváhu alebo obezitu), aby podporili zdravšie správanie.
Napríklad boli zakázané sporiace ponuky ako „dve za cenu jednej“ na nezdravých potravinách a reklama na nezdravé potraviny bola obmedzená na určité denné časy.
Cukor hrá zásadnú úlohu pri zvyšovaní výskytu obezity a príbuzných chorôb a už dávno sme to uznali ako potenciálne problematické pre potravinársky a nápojový priemysel.
Hovorili sme s Elly Irvingovou, vedúcou oddelenia Schroders, o úlohe cukru v kríze obezity a jej vplyve na potravinársky priemysel, nápoje a pohostinstvá.
Aké boli hlavné príčiny krízy obezity v posledných rokoch?
Nárast obezity je spôsobený množstvom faktorov, v neposlednom rade je to nárast fyzickej nečinnosti. Existuje však aj úzka súvislosť medzi obezitou a čoraz nesprávnejšou stravou. Aj keď sa význam tukov a solí uznáva už dávno, obavy z úlohy cukru v kalorickej strave narastajú.
Čo to znamená pre závody v príslušných odvetviach?
Ako investorov sa primárne zaoberáme príležitosťami a rizikami vznikajúcej diskusie o cukre, obezite a neprenosných chorobách. Odkedy sme v roku 2015 uverejnili náš prvý článok s touto témou, stali sa obavy o zdravie pre niektoré odvetvia významným rizikom. S úsilím vlády Spojeného kráľovstva bojovať proti obezite sa riziká v súčasnosti objavujú rýchlejšie, ale takisto aj príležitosti.
Podľa nášho názoru existujú tri akcelerujúce faktory, ktoré by mohli znížiť predaj, vyvinúť tlak na marže a vystaviť príslušné spoločnosti nákladným súdnym sporom. Identifikovali sme ich v roku 2015 a odvtedy všetci traja nabrali na obrátkach:
Faktor 1: Zvyšovanie povedomia medzi spotrebiteľmi a zdravotníckymi orgánmi
Zvýšené povedomie o zdravotných účinkoch cukru vedie k poklesu objemu a rastu cien v celom odbore základných výrobkov, čiastočne v dôsledku prísnejších predpisov. Bolo to zvlášť viditeľné u výrobcov nealkoholických nápojov, ale ťažko boli postihnutí aj výrobcovia potravín. A teraz rastie tlak na maloobchod s potravinami a pohostinstvá.
Faktor 2: Rastúce náklady na zdravotnú starostlivosť
S rastúcou prevalenciou obezity, cukrovky a iných neprenosných chorôb zohráva cukor dôležitú úlohu, a je tak čiastočne zodpovedný za zvyšovanie výdavkov na zdravotnú starostlivosť. Covid-19 iba zvyšuje túto záťaž.
Vlády na celom svete zareagovali zavedením daní z cukru, zvýšením odvodov a zdražením výrobkov pre spotrebiteľov. Spoločnosti, ktoré už vyvinuli nové vzorce alebo ktorých portfólio obsahuje menej sladké výrobky, budú pravdepodobne mať výhodu pred lenivými konkurentmi. Nové reklamné obmedzenia tento priemysel ešte viac sťažia.
Faktor 3: Zvyšujúce sa riziko súdnych sporov
Riziká sporov sú stále značné. Aj keď je ťažké vyčísliť a zmapovať škody spôsobené spotrebou cukru, odhadujeme, že vplyv by mohol predstavovať viac ako 1% súčasných ziskov spotrebiteľov. Spoločnosti s menej sladkými ponukami sú na tom lepšie.
Herci pôsobia na rôznych frontoch.
M&A, odpredaje a hrozba aktivistických investorov
Od roku 2015 pozorujeme pokračujúci nárast menších konkurentov, čo otvára príležitosti pre fúzie a akvizície (M&A) pre veľké potravinárske spoločnosti. Samotné veľké potravinárske spoločnosti sa však stávajú terčom aktivistických investorov z hľadiska ich záväzku k výskumu a vývoju (R&D) pre zdravšie výrobky.
Nové recepty, menšie porcie a inovatívne produkty
Veľké potravinárske a nápojové spoločnosti vyvíjajú nové vzorce pre existujúce produktové portfóliá s cieľom reagovať na dopyt zákazníkov a hroziace dane z cukru. Výsledky ich doterajšieho úsilia boli zmiešané. Reformulácia môže byť nákladná a škodlivá pre značku, ak nespĺňa očakávania spotrebiteľov.
Aké kroky podniká spoločnosť Schroders na zníženie rizika cukru?
Množstvo opatrení poháňa zmeny v priemysle a usiluje sa o presné vyhodnotenie rizika cukru pre naše zákaznícke portfóliá.
Záväzok lepšieho zverejňovania
Odkedy sme začali svoje vyšetrovanie v roku 2015 a zverejnili našu štúdiu „Investor Expectations: Sugar, Obesity and Non-Communicable Diseases“, zaznamenali sme zlepšenie v podávaní správ spoločnosťami, ktoré teraz pokrývajú viac bodov k téme cukru. Náš výskum poskytuje rámec pre zverejnenie informácií o spoločnosti a bol distribuovaný do viac ako 40 potravinárskych a nápojových spoločností na celom svete.
Analýza spoločnosti a odporúčania akcií
Povzbudzuje nás, aby sme videli odkazy na tieto konkrétne výskumy nájdené v mnohých štúdiách a recenziách od našich analytikov.
Tieto analýzy smerujú do portfóliových rozhodnutí spoločnosti Schroders, pričom tímy upravujú investície v jednotlivých sektoroch tak, aby sa znížilo potenciálne riziko súvahy, ktorému sú príslušné sektory vystavené. Napríklad na podnikovej úrovni sme v rámci okamžitej reakcie na dane z cukru a pomalé alebo neúspešné pokusy o preformulovanie výrobkov znížili naše pozície vo viacerých spoločnostiach vyrábajúcich nealkoholické nápoje.
Aký je výhľad pre príslušné odvetvia?
Väčšina rizík identifikovaných v našich prvých vyšetrovaniach v roku 2015 sa už vyskytla a Covid-19 ich urýchlila. Dane z cukru sú ešte rozšírenejšie, ako sme čakali. Od roku 2015 bolo zavedených 17 nových odvodov z cukru, čím sa ich počet zvýšil na spolu 42. To znamená, že väčšia časť svetovej populácie podlieha dani z cukru ako dani z uhlíka.
Očakávame, že vládne akcie na podporu zdravého stravovania, najmä v súvislosti s rozšírením Covid-19, vrátane zavedenia daní z cukru, regulácií v oblasti reklamy a predajných postupov a pokračujúceho posunu v preferenciách spotrebiteľov v potravinárskom priemysle, budú naďalej čeliť protivetrom bude znamenať - a bude čoraz viac ovplyvňovať maloobchod s potravinami a pohostinstvá. Zvyšuje sa tlak na tieto odvetvia, aby preformulovali svoje výrobky a boli inovatívne, aby v budúcnosti pokračovali vo vytváraní ziskov.
Lepšie správy od spoločností nám umožnili lepšie identifikovať vodcovské osobnosti a zaostávajúcich pracovníkov. Napriek tomu budeme pokračovať vo výmene nápadov so spoločnosťami a v presadzovaní nových najlepších postupov.